【2024年はバリュー株がアツい】ウォーレンバフェットの投資哲学にも影響？割安株のメカニズム／3つの重要指標「PER・PBR・ROE」の関係を図解解説【MONEY SKILL SET EXTRA】
Summary
TLDRこのトークでは株式投資におけるバリュー株の重要性とその評価基準について掘り下げています。泉田さんは、PERやPBRといった財務指標を通じて、市場での割安さを判断する方法を解説し、ROEの重要性を強調しています。また、valu株投資においては、経営判断が難しいとされる中での戦略やアクティビスト投資家のアプローチも紹介されています。さらに、具体的な株式の例を通じて、バランスシート分析の重要性とその評価方法を学ぶことができます。
Takeaways
- 📈 PBR（市净率）とPER（市盈率）は株価評価の重要な指標で、割安株の判断材料として使われることがある。
- 💼 ROE（株主資本報酬率）は企業の効率を示す重要な指標で、高ROEは企業価値の向上につながる。
- 🏢 企業は自社株を買収して資本を減らすことで、PBRを上げることができる。
- 💡 PBRを上げるためには、企業価値の再評価や財産売却などの経営戦略が考えられる。
- 📊 株価指数の変動からvalu株（割安株）の注目度が高まることが示されている。
- 🌐 金利の変動はvalu株と成長株（グロース株）の評価に影響を与える。
- 🔢 キャッシュフローや配当利回りもvalu株の評価に重要な指標となる。
- 📚 投資の神様グレアムの経験則によれば、PERとPBRの積が22.5以下なら投資に値するとされている。
- 🛠️ 個別銘柄のバランスシート分析はvalu株投資において不可欠なステップである。
- 📉 株価単体での比較は意味をなさず、比率や指標を用いた分析が重要である。
Q & A
割安株とは具体的に何を指すのですか？
-割安株とは、株価に織り込まれていない資産や収益力があると考えられる株を指します。株価が市場の評価に比べて低い状態であることが一般的な特徴です。
割安株を評価するために使われる指標は何ですか？
-よく使われる指標にはPER（株価収益率）とPBR（株価純資産倍率）があります。PERは株価を1株あたりの当期純利益で割ったもので、PBRは株価を1株あたりの純資産で割ったものです。
PBRを上げるためには何をすればよいですか？
-PBRを上げるためにはROE（自己資本利益率）を上げる必要があります。具体的には、自社株買いや不採算事業の売却などが考えられます。
2024年に割安株が注目されている理由は何ですか？
-主な理由は、海外の利上げや国内の低PBR企業へのプレッシャーが強まったことです。また、グロース株に比べて割安株のパフォーマンスが良かったことも影響しています。
バリュー株投資の歴史的背景について教えてください。
-バリュー株投資は1920年代にベンジャミン・グレアムとデイビッド・ドッドによって始められました。彼らの著書『証券分析』が1930年代に発表され、その後ウォーレン・バフェットがこの手法を学び、普及させました。
ROEを上げる具体的な方法は何ですか？
-ROEを上げるためには、配当を増やす、内部留保を減らす、利益を増やすことが重要です。具体的な施策としては、自社株買いや不採算事業の売却などがあります。
グロース株とは何ですか？
-グロース株とは、売上や利益が市場平均よりも高い成長を見込まれる株を指します。利益が出ていない場合もあり、PSR（株価売上高倍率）などの指標を用いて評価されます。
グロース株とバリュー株の違いは何ですか？
-グロース株は成長が期待される株であり、売上や利益が高い成長を見込まれます。一方、バリュー株は市場の評価に比べて株価が低く、割安とされる株です。
PBRが1倍を割ると何が問題なのですか？
-PBRが1倍を割ると、企業の株価が純資産よりも低く評価されていることを示します。これは企業が市場から適切に評価されていない可能性があり、経営者にとっても改善のプレッシャーとなります。
エンゲージメントファンドとは何ですか？
-エンゲージメントファンドは、投資家と経営者が協力して企業価値を向上させるためのファンドです。企業の経営に対してアドバイスを行い、企業価値の向上を目指します。
Outlines
📈 株価と企業価値の関係性
この段落では、株価が安だと割安株と呼ばれる理由について説明しています。一般的には、PER（株価収益比率）やPBR（株価総資産比率）などの指標を用いて割安株を評価するという内容です。また、PBRを上げることとROE（株主に帰属する利益の比率）を上げることが重要であると強調されています。
🏛 歴史的な背景とvalu株の定義
valu株の歴史的な背景として、1920年代にvalu投資の手法を見出したベンジャミング・レアムとデイビッド・ドットの登場について触れています。彼らの教えをもとに、ウォーレン・バフェットもvalu投資を学び、その影響を受けています。valu株とは、市場から評価されていない株価に資産や収益力があると思われる株を指しており、PBRが市場平均より下回っている場合に割安と判断されることがあるという要点が説明されています。
💰 PBRとPERの重要性とvalu株の評価基準
この段落では、PBRとPERを用いたvalu株の評価基準について詳しく説明しています。PBRが市場平均を大きく下回る銘柄は割安株とされ、PBRが1倍以下の場合に特にその傾向が強いとされています。また、PERが1桁である場合も割安株とされることがあると触れています。さまざまな基準を用いてvalu株を判定するプロセスが紹介されています。
🌐 キャッシュフローと配当利回りの指標
キャッシュフローを重視した評価指標であるP/CF（株価キャッシュフロー比率）と、配当利回り率について説明しています。P/CFは株価をキャッシュフローで割ったもので、キャッシュフローイールドはその逆数として株価に対する稼ぐ力を示します。また、配当利回り率は配当金を株価で割ったもので、これらの指標を用いてvalu株を評価することができるとしています。
📊 valu株の人気と理由
valu株が人気を集めている理由について説明しています。株価指数の変動を背景に、valu指数が2000年から約2.7倍に増加したこと、グロース指数との比較、金利の高騰による影響、国内からのプレッシャーなどが挙げられます。これらの要因がvalu株への注目を高めているとされています。
📈 成長株とvalu株の相違点
成長株とvalu株の違いについて解説しています。成長株は売上高や利益の成長が市場より早く期待される株を指し、valu株はその点では成長株とは異なり、株価が安値であることが特徴です。また、valu株はPBRが低いもの、成長株はPBRが高いものを指すことが一般的ですが、単純にPBRが高いから成長株とはいえませんと述べています。
🛠️ ROEとPBRの関係性
ROE（株主に帰属する利益の比率）とPBR（株価総資産比率）の関係について解説しています。ROEを上げることとPBRを上げる方法について議論されており、ROEを上げることによりPBRも上昇する可能性があるとされています。具体的には、事業売却や配当増やすなど、経営戦略の見直しが提案されています。
💼 企業価値向上のための戦略
企業が株価を上げるためにとる戦略について説明しています。利益を生む事業に集中したり、使用していない資金を株主に還元するなど、ROEを上げることができる方法が紹介されています。また、PRが変わらなくても、ROEを上げることでPBRを上げることができると触れています。
🤝 投資家と経営者の関係性
投資家と経営者の関係性について解説しています。valu株投資においては、投資家が企業の価値を市場に伝える必要があるとされ、アクティビスト投資家やエンゲージメントファンドというスタイルが存在すると説明されています。アクティビスト投資家は企業に対して積極的に改善を求める一方、エンゲージメントファンドは経営者と協力して企業価値を高めるとしています。
📚 投資の神様グレアムの経験則
投資の神様であるグレアムの経験則について触れています。PRとPBRを掛け合わせて22.5以下なら投資に値するとされていた基準に従って、投資判断を下す方法が紹介されています。また、現在の市場状況においては、その基準に合う企業を見つけることが難しいと指摘されています。
🔍 個別銘柄の分析
個別銘柄の分析方法について説明しています。バランスシートの分析が重要であるとされ、具体的な企業の例として、現金及び価証券を持っている企業と比較して分析する必要があるとしています。また、比較すべき基準としてPBRを上げることが示唆されています。
Mindmap
Keywords
💡valu株
💡PBR
💡PER
💡ROE
💡キャッシュフロー
💡配当利回り
💡アクティビスト
💡エンゲージメントファンド
💡PBR=PR×ROE
💡バランスシート
Highlights
割安株（valu株）とは、市場の平均値に比べて低い株価評価を持つ株を指す。
一般的な割安株の評価指標としてPER（価格利益比）とPBR（価格純資産比）がよく使われる。
PBRを上げるためには、会社の数字を上げることが肝要。
ROE（株主に帰属する利益率）が重要で、ROEを上げることが会社にとって良いとされている。
valu株投資は、企業の潜在価値が市場で評価されていない銘柄を探し、その価値が認められるまで保有する手法。
アクティビスト投資家は、企業価値を市場に強調し、短期間にPBRを上げる施策を提唱する。
エンゲージメントファンドは、経営者と協力して企業価値を上げ、長期的にグロース株になるようなアプローチを取る投資家。
valu株投資の神、グレアムの経験則として、PERとPBRの積が22.5以下なら投資に値するとされている。
株価指数の変動からvalu株への注目が高まっている。特にvalu指数は2000年から約2.7倍に増加している。
金利の変動がvalu株とグロース株の評価に影響を与え、金利が上がるとグロース株の株価は下がりがちになる。
国内の経営者に対するプレッシャーが高まり、PBRや資本コストを意識した経営が求められている。
グロース相場が10年ほど続いたが、トレンドが変わる可能性があるという見方がある。
テクノロジー企業などが過去10年間で成長し、株価が大きく上昇した。
valu株投資は、企業の潜在価値を市場が認識するまで待つという伝統的なアプローチがある。
アクティビスト投資家は企業に対して積極的に改善を求めるアプローチを取る。
エンゲージメントファンドは、経営者と協力して企業価値を上げていくというアプローチを取る。
グレアムの経験則を現代の株式市場に適用することの難しさと、日本市場での応用可能性について触れている。
Transcripts
00:00割安なんですよねvalu株ブっていうの
00:02は何を持って割安なんですかその平均の値
00:05に比べてそれが下回ってれば割やすという
00:08言い方なんですかまそうですね一般的には
00:10うんうんうんよく使われるのはPERと
00:13PBRですねまこういういろんな仕を使っ
00:15てま割安をえっと判定するっていう基準に
00:19なってますそうかそうかPBR上げるには
00:21何したらいいですかPBR上げるにはここ
00:24の数字上げるしかないんでおっしゃる通り
00:26どっち上げた方がいいですか会社はRO
00:29上げた方方がいいんじゃないですか今後
00:30頑張りましょうていうことほほ何ですか
00:33この図この会社ま何かやってRE上げれ
00:37たらうんグっと傾きが上がるんでああ
00:40グイってBダッシュのところまで来たはい
00:42はいPERが変わらなくても株式市場の
00:46収益に対しての期待が変わらなくてもはい
00:49PBRは上がるんですよそういうことかで
00:51これはま配当増やすとか最3事業売却する
00:55とかっていうことで一応対応はできるので
00:57はい経営判断って難しいです特にROは
01:02会社のマネージメントが考えてやることな
01:04んでですよね問われますよね泉田さん色々
01:07今こう教えていただいたんですけど聞き
01:10たいの1つだけなんですよはいぶっちゃけ
01:12どの銘柄なのって話なんです
01:18よマネースキルセットエクストラ資産運用
01:21マスターに俺は
01:24なるさあ始まりましたマネースキルセット
01:27エクストラえ今回のテーマはですねズバリ
01:29個別株投資に役立つvalu株の見極め方
01:33ですまvalu株グロース株このま違い
01:38なんとなくは分かってるんですけどもま
01:40やはり私も投資信託開きましてもう個別株
01:44投資なんですよねそうなってくると
01:47やっぱりバリュー株なのかなでもどうやっ
01:50て見極めていいのかわかんないんですよ
01:52そこですね今日は深掘りしたいなという風
01:55に思っておりますそれでは今回のゲストお
01:59呼びいしましょうえモニク取締り役の泉田
02:03介さんです
02:04どうぞお久しぶりですよろしくお願いし
02:07ますよろしくお願いしますも泉田さんは
02:09マネースキルセットもそうでしたし
02:11ピボットラーニングの方でもまPER
02:13ROEとこう数式のところはかなり詳しく
02:16伺ったんですがあれから私も成長しまして
02:20マネーリテラシー高まったというジフが
02:22ありますただ今日はこの個別銘柄において
02:26もですねvalu株の見極め方を教えて
02:29ほしいなとはいはい勝手にもうエクストラ
02:31で呼んじゃいましたはいはいよろしくお
02:33願いしますはい改めて泉田さん
02:35プロフィールですけども株式会社モニク
02:37共同創業者兼取締り役ですえモニク
02:40グループで金融メディアと金融サービス
02:42運営を行っていますが以前はですね
02:44フィデリティ等身調査部及び運用部という
02:46ことでで今回その泉田さんこvaluカブ
02:49投資でお呼びした理由としてもですねはい
02:52なんか泉田さんがそのvaluカブ投資
02:54これから暑いと言ってるらしいというあ
02:56そうなんですはい本当ですかまあ注目はし
03:00ていてま別に僕だけが注目してるわけでは
03:02ないんですけど実際あの株式市場でも
03:05valu株っていうのはパフォーマンスが
03:06ここ数年良かったのでまそういう状況
03:09踏まえて暑いぞっていうのはまあの
03:11コメントしたかなと思いますそうですよね
03:14ですのでこのま個人投資家でもvalu株
03:18を投資しようでその時のま数字指標っての
03:22はあるっていうことですよねはいそうです
03:23ね分かりましたこれはですねだからもう
03:26またちょっと改めて基本的なところから
03:28教えてくださいずばりですねテーマあの
03:30書いてみました1つがま2024年
03:33valuカが暑いいうことでそのシーンを
03:37伺いますで2つ目valu株投資の
03:39メカニズムこのメカニズムが分かれ
03:43ばジャッジできるかなとはいはい面白いか
03:47なと思ったのでメカニズムを教えてもらい
03:49たいなと思ってますそして最後3つ目が
03:52ですねえぶっちゃけ教えてください私の
03:55あのポートフォリオ公開しますのではい
03:58もうその個別銘柄のま色々こうちょっと
04:02当てはめてみてそれはまあ分かんないです
04:06よ買なのか売りなのかは分からないんです
04:09けどぶっちゃけどうですかっていうの聞き
04:11ますいいですかま今日のお話しする内容で
04:15まポイントをお伝えするんではいま投資は
04:17自己判断なんで確かにはいあの馳さんが
04:20理解していただければいいかなとわかり
04:22ましたありがとうござい
04:24[音楽]
04:27ますじゃ早速ですけども1つ目ま2024
04:31年今年valu株が暑いと今冒頭もあり
04:34ましたけどもこれはどういうことですかね
04:37まず最初にですねまvalu株ってどう
04:39いうものかっていうのをですねちょっとお
04:41伝えしたいなと思ってましてはいでまず1
04:44つ目あのvalu株ってまちょっと英語で
04:46言われちゃうとなかなか理解しにくいと
04:47思うんですけど日本語で言うとま割安株
04:50っていう風にえよく言われてますうんうん
04:51よく聞きますはいはいなのでま一見こう安
04:54そうな株のことをま割安株って言うんです
04:57けども今日はその定義についてこの後
04:59ちょっとはいお話していきたいなと思い
05:01ますはいでじゃどういうものを言ってんの
05:03かということなんですけどもま株価に
05:05織り込まれてないま資産や収益力があると
05:08思われてる株をま一般的にあの割安株
05:11valu株と言っていてああ株価に
05:13織り込まれていないかはあはあと思われて
05:16いる思われているはいま実際そうなるか
05:18ならないかは別としてそういう風に投資を
05:21する側からするとま思っているようなあの
05:24株をまバリュー株といますじゃこれどう
05:27やってあの判断するのかっていうとま株価
05:30評価っていうのがあるんですけどま英語で
05:32言うとバリエションっていうものなんです
05:33けどもこれを使ってま判断していますはい
05:36そうですよねだからあのvaluカの定義
05:39を以前教えていただいた時になんかPBR
05:42あるじゃないですかそのPBRがはい平均
05:45よりこう下回ってるのは割安でえま買う1
05:50つの判断材料になるのかなって思うんです
05:52けどそこは間違ってないですそこは大きく
05:54は間違ってないですねはいただそれだけで
05:56はまないのでもうちょっと細かく見ていき
05:59たいなとはい思いますはいでまず最初に
06:01あのvalu株ってま言われても困ると
06:03思うのでちょっと歴史だけお伝えしとくと
06:06ま大体もう100年ぐらいのあの歴史が
06:09ありましてでたどるとま1920年代に
06:12ベンジャミングレアムとあのデイビッド
06:14ドットっていう人たちがですねまvalu
06:16投資の手法っていうのを見出してですねで
06:19その後この2人が本を書くんですねまさに
06:21あの証券分析っていう本なんですけどこれ
06:24が1930年代ですでこのグレアムって
06:27いう人をリスペクトして投資を学んのがま
06:30今有名なウォーレンバフェットですねえ
06:32バフェットもグレアムから学んだんですか
06:35はいなのでえバフェットとしてはですね
06:38このグレアムがま投資哲学のコになってい
06:41てまよく言われるのは85%はグレアム
06:44からで15%はフィッシャーからできて
06:47いるという風に言われるんですけどこの
06:48グレアムっていうのがvalu投資のま
06:50コンセプト作った人ではあじゃあもう投資
06:53の神様的な存在ですけどバフェットはその
06:56師匠に当たるのはグレアム師匠ですおお
06:59じゃもうグレアムの教えをそのまま
07:04キャッチアップできればはい間違いないん
07:06じゃないですかまなかなかそんな簡単じゃ
07:08ないですけどそ簡単じゃないですよ確かに
07:11そうですよね確かにこれだからあの割安な
07:15んですよねvalu株っていうのははい何
07:17を持って割やすなんですかその平均の値に
07:20比べてそれが下回ってれば割りやすという
07:22言い方なんですかまそうですね一般的には
07:25うんうんうんなのでいろんな基準がまある
07:27のでちょっと今回一般的に使われる基準
07:31からちょっと説明していきたいんですけど
07:33まよく使われるのはPERとPBRですね
07:36はいでこのあのPRっていうのはま
07:39繰り返しになっちゃうんですけどもえ株価
07:41を1株あたりの当期準利益で割ったものが
07:44まPRはいでこれは利益を重視したあの
07:47株価評価ですで今度えっとPBRっていう
07:50のは株価を一株あたりの純資産でえ割った
07:54ものがPBRでこれはあの純資産っていう
07:57ま会計上ストックていうんですけどある
07:59もので評価した時のえっと株価の基準に
08:02なりますそうはいこれね覚えてますよ泉田
08:06さん私これPBRはい
08:10はPERはいかはい
08:15Rですよね素晴らしいさらに言うとはいこ
08:19PBRっていうのは現在を示してるものだ
08:22とそれははいPRま過去のものかる未来だ
08:28と
08:30どうですかえっとちょっと下が違うPBR
08:34はま現時点ででPRは将来をPRは将来で
08:40はいROEもえっとPBRもどっちかって
08:43いうと現在あこRA現在全然違うじゃんだ
08:48から投資うまくいかないんだそういうこと
08:51ねごめんなさいやり直しPRは今ちょっと
08:55話出たんですけど将来どういう利益があの
08:57出るかなっていう風に予想するはい
08:59使はい割安かそうじゃないか比べるは
09:03先ほどハさんもおっしゃったようにまPR
09:06が市場平均をま大きく下回る場合うんうん
09:08で例えばPRがま一桁場合1桁倍率の時に
09:12ま割やすてよく言われます言われますよね
09:14でこの前お邪魔した時にま日本の株式場の
09:16平均ってPR大体15倍ぐらいったんです
09:18けど最近ちょっとやっぱ上がりまして17
09:20倍ぐらいになってますなのでまこれ大きく
09:23下ある水準のPRの銘柄はま割安株と言わ
09:26れますはいでPBRに関してはこれえっと
09:30ストックも今もう貯めて手元にあるものな
09:32んですけどまなので過去とかまこの現在
09:35瞬間のことを言うって言ったんですけどま
09:37これにこだわる株価評価の基準なんです
09:39けどもまPBRが市場平均を大きく下回る
09:42銘柄で特にえよく割安株でやれるのは
09:45PBRが1倍割れてる銘柄をえval株割
09:48株と言いますはい一時まある種問題視され
09:51ましたもねその1倍割れが多すぎるって
09:53ことでもっともっとちゃんとま投資をする
09:56ないししてその企業PBR1倍超えていき
09:58ましょうはいいうのがここま最低の流れで
10:01はありましはいそうですねはいまこのPR
10:04とPBRも一般的によく使われるんです
10:06けど今度はあのキャッシュフローお金の
10:09流れですねお金の流れを重視するpcfr
10:12ってのもあるんですけどですかこれこれ
10:14あの株価を一株あたりのキャッシュフロー
10:16で割ったものなのでえっとどれだけま稼ぐ
10:19力があるのかっていうのを見る指標でで
10:22このpcfrの逆を取るとキャッシュ
10:24フローイールドっていうのでまどんだけ
10:26株価に対して稼げてるのかうんするっての
10:29がありますこれちょっと専門的なので今日
10:32は一応ご紹介だけにしてきますはいであと
10:34よくあるのが配当重視の場合は配当利回り
10:38のでま配当金を株価で割ったま1株投資
10:41するとどれだけ配当金が来るのかっていう
10:43のをパーセンテージで見るっていうのが
10:44あるのでまこういういろんな仕を使ってま
10:47割安をえっと判定するっていう基準になっ
10:50てますただまあ一般的に言われるのは
10:52やっぱりPBRとあのPRでえっと基準を
10:561回作りますねはいそうかそっかだから
10:58そこはやっぱりその個人え投資家でおいて
11:01も個別銘柄それぞれ見る時にやっぱりその
11:04数字は見といた方がいいですよ見た方が
11:07良くてで配当が好きな人は配当利回りを見
11:09てえ銀行に預けとくよりも配当でもらった
11:12方が有利なのでこれは株を持ってるんだ
11:15けどすごくえっと価値があるよねバリュー
11:17株だねって言ったりすることもありますあ
11:20でで改めてなんですよその基本的にじゃ
11:23その見ましょうよとPBRとかPER見
11:25ましょうよっっていうことは分かるんです
11:27けどその上でなぜ今こうvalu株が熱い
11:31来てるって言えるんですかはいこれあの
11:34いくつかま理由があるんですけどまず1番
11:37分かりやすいのがですね株価指数なんです
11:40よはいこれあの当初がですねトピックの
11:43グロース指数とvalu指数っていうのを
11:45出してくれてるんですねああるんだあるん
11:48ですよはいはいでえっとこのトピックの
11:51valu指数ってのは2000年から現
11:53時点で約2.7倍になってますこの24
11:56年間ではいはいでのグロース数と比べた時
12:01にえ今あの日経平均が最高値更新したよ
12:04みたいな感じで騒いてますけどトピックス
12:07グロースを2000年から見るとま現状
12:09ほぼ横ばですね
12:11ああなので変わってないまあ2000年
12:14から投資始めた人から見るとvaluに
12:16投資してた方がま良かったねということに
12:19なります特にえっとここ最近あのvalu
12:23指数が上がってましてはいでそれはもう
12:25あのいくつか理由があるのでご紹介したい
12:28んですけどもままやっぱりあの海外であの
12:31利上げが続いて米国中心に金利が高水準に
12:34なってきたのでまその影響もま日本にも
12:37当然ありましてま金利が上がるんじゃない
12:40かっていう見方がされると将来の収益に
12:42対しての期待の高いグロース株はどうして
12:45もやっぱ株価が下がりがちなんですよね
12:48あのvalu株に対してなのでまグロース
12:51かvaluかって言われたらまvaluの
12:53方が比較的良かったていうのがまここ数年
12:56はいはいであとはですねこれあの国内に
12:59関してなんですけど低PBRの企業への
13:02国内からのプレッシャーがま結構強くて
13:05あの23年3月は当初からあの資本コスト
13:08や株価を意識した経営の実現に向けた対応
13:10についてっていうのでま方針が出てたりと
13:13かあとはあの岸田首相も公演でPBR等を
13:16意識した経営の云々カヌっていうのでま
13:19やっぱりそのうん上場してるからには
13:22PBRを意識してくださいねていうのはま
13:24国から言われているっていう状況なので
13:27やっぱり経営者もそこは無視はできない
13:29はい
13:30まこの公式にもあの当てはまるんですけど
13:33やっぱりあのROとかげてかなきゃいけ
13:35ないねみたいな意識になったのでそれで
13:38あの株価上昇に繋がってはいであともう1
13:41つはこれあのちょっとこの先の展開次第で
13:44は分かんないですけどもやっぱりここ10
13:46年ぐらいグロース相場ってのがずっと続い
13:48たんですよねへで相場っていうのは
13:51やっぱりあのトレンドがあるのではいま
13:53グロース続くと次バリューが来ますしま
13:55そういうま入れ替えのタイミングなのか
13:57なっていう気はちょっとしてますグロース
13:59がこの10年来てたっていうのは例えば
14:01どういう銘柄が来てたって言えるんですか
14:04ま例えばあの世界で見るとま特にアメリカ
14:07なんかそうですけどまテクノロジー企業
14:10あとは反動体はいはいの株価がま大きく
14:13上がってきたと思いますけどやっぱりあの
14:15将来を見た時にまこういう事業伸びるぞま
14:19このこういう企業成長するぞっていう期待
14:21がま株式の中で大きくてまそういう銘柄が
14:23こう上がってきたので結果そういう企業に
14:26会が集まってそれによって株式市場がこう
14:28上きたいう流れがま10年ぐらいま続いた
14:32と思いますけど確かだからいわゆるその
14:33アメリカのテック企業がはいそれだけ
14:36流行ったってことですもんねはいそこ
14:38ちょっと今変わりつつあるってことですか
14:40いやあの味方自体はそんな大きくは変わっ
14:42てないと思いますけどま先ほどお話した
14:44ように金利が上がっちゃったんでこういう
14:46グロス企業って将来の将来に生み出す収益
14:49のその企業価値に占める割がやっぱり
14:52大きいのでそこは金利が上がるとま株価は
14:54どうしても下がりやすくなるああそうです
14:56よねはいNVIDIAはグロース株なん
14:58ですかもうドグロースカブですドグロー
15:01スカブですねそれで言ったらもはいはい
15:03とてつもなく何が起こるかわかんないって
15:06感じですそれで言ドグロースカですね
15:08あははははグロース株成長株のど真ん中に
15:11いるっていうことですよねちょっとあの
15:13ここまであのバリューカ話したので改めて
15:15グロース株の整理しときたいんですけどま
15:17グロース株ってあの日本語で言うと成長株
15:20はいっていう風にま言われていてじゃあ何
15:23を持って成長なのかっていう話なんです
15:24けどま売上とかま利益がえま市場よりも
15:29成長すると思えばま成長株っていうので
15:32えっと定義してますじゃもうちょっと厳密
15:34に定義しようという風にするとまさっきの
15:37あのvalu株じゃないですけどPRとか
15:40PBRのマルチプルでま株式市場全体にも
15:43高いとかうんうんうんで大体このグロス
15:45カブの特徴で顕著なのがま利益が出て
15:48なかったりとかもするのでなかなかこう
15:51PRも使いづらいんですよPRって利益が
15:53出てないとはい弾けないのでうんうんそう
15:56いう場合はあの売上うんが株価に対して
15:59どれぐらいの割合かっていうのでPSR
16:01っていうのがあるんですけどまこういう
16:03もの使って判断したりしますはいはははは
16:05でグロスカブの特徴としてはも利益は出て
16:07ないんでま配当が払えなかったりするんで
16:09さっき言った配当利回りとかも0%になっ
16:12ちゃうんでまそういうのでも測れないので
16:14これがまグロースカブの特徴ですかね確か
16:16になこのマトリックスは何ですかこれは
16:19ですね今まであのvalu株とグロース株
16:22の説明してきたんですけど改めてちょっと
16:25そのバリエーション基準で見ていきたいな
16:27と思ってんですけどはい横にPARで縦に
16:31PBRっていうのをえ置いてますはいここ
16:34までのお話のようにあのPBRが高いもの
16:38をま一般的にまグロース株と呼んでます上
16:42上の方ですねはいで今度下の方に見て
16:44いただくといわゆるそのPBRが低いもの
16:46をあのま講義のvalて言っててでここで
16:51あのちょっとあの説明しといた方がいいな
16:53と思うんですけれどもあのいわゆるその
16:56PRが高くてPBRが高い銘柄はこの右上
16:59のとこですね一般的なまグロース株なん
17:01ですけど単純にPBRが高いからあの
17:05グロースカブかって言われるとま必
17:07ちょっとそうじゃなくてはいえPBRは
17:10高いんだけどはい
17:12えPERが低い銘柄じゃあどういう特徴が
17:15あるかっていうことなんですけどうん
17:16うんうんまどちらかていうと低成長企業
17:19うんあとま成熟した企業あと成熟した産業
17:22に位置してるようななるほどま会社はいで
17:26あったりとかあとあのPBRが高い
17:29のにはあの色々理由があってはいROEが
17:32高いからPBRが高い銘柄ってあるんです
17:35けどREが高い企業の一部の特徴でもある
17:38んですけど財務レバレッジが高いつまり
17:40どういうことかって言うと株主法に対して
17:43結構多めの借り入れをしてる銀行から
17:47借入れをしてるっていうあの会社があるの
17:49でまそういう会社の特徴なのでこれ
17:51それぞれ見ていくとかしもこれって
17:53グロース株ですかみたいなそうですね今お
17:56話した特徴で言うとうんちょっと違うのか
17:59なっていう気はしますよねで今度下の
18:03えっとvaluカの説明いきたいんです
18:04けどPERも低くてPBRも低いものを
18:08一般的なvaluカですでじゃあ右側し
18:11あの右の下のとこですねえ見ていきたいん
18:14ですけどPBRが低くてPRが高いって
18:16ことはつまりROEが低いんですよこの式
18:18でいくとああはでROEが低いってことは
18:21資本効率が悪いんですねはいうまくお金を
18:23使えていない株主もうまく使えていないっ
18:26ていうことがえありますうんはいで今度と
18:29PRが高いっていうのはあの株価に対して
18:31利益が少ないっていうことも言えるのでま
18:34収益力が低かったりま一時的に利益が
18:36大きく落ちてるっていうパターンがあるの
18:38でこれもなんかこうバリオカブですよって
18:40言われるとちょっとイメージ違うくない
18:42ですかそうです
18:43ねこのPBRが高い低いってさっき言った
18:49みたいに1倍割れてたら低いよねてのは
18:52分かるんですよ株式市場のの平均のPBR
18:57ってどのぐらい1.5とか日本で言うと
18:591.5とか日本1.5じゃアメリカ4
19:01ぐらいはいざっくり4ざっくり4はいかま
19:05平均だよねとだからそれに比べてその個別
19:09銘柄がPBRどのぐらいかっていうのはで
19:12これアメリカと比べた時にPRも基準が
19:15違うしROも違うんすよはいああなので
19:19日本とアメリカだけ単純に比べて割安です
19:21割高ですっていうのははいなかなか言い
19:23にくい今後だからここはなんかそれぞれ
19:26上がってくるっていうのは3方としては
19:29あるんですかめっちゃいい質問なんです
19:31けどはいそのPBR上げるには何したら
19:34いいですかPBR上げるにはここの数字
19:37上げるしかないんでおっしゃる通りどっち
19:39上げた方がいいですか会社はROE上げた
19:41方がいいんじゃないですかこ今後頑張り
19:43ましょうていうことほほほはい本当は両方
19:46上げた方がいいんですよはいただそのPR
19:48ってさっきも言ったように将来の利益に
19:50対する期待値なんで会社が投資にうちの
19:53会社すごい利益伸びますよっていう説得を
19:55しないといけないんですよここ説得ですよ
19:57ねはいはいこれってやっぱり結構準備も
19:59いるしその事業の体制も整ってないといや
20:02そうならないでしょって突っ込まれちゃう
20:04んですよねなので結構ここ難しいんですよ
20:06PR上げるってただROEは比較的会社の
20:11コントロールで上げることが可能なんです
20:13あなのでROEを上げるにはどうしたら
20:16いいかっていうのを今みんな考えてるほお
20:19これじゃぜひちょっとトピックの2つ目に
20:21なるんですけどそのバー株投資の
20:23メカニズム
20:24[音楽]
20:28まvalu投資が機能する時ってまあの
20:31いくつかあるんですけどエクイティを減ら
20:33すっていう風にあったんですけど自社株
20:35買えをして自分の株式を自分のキャッシュ
20:39とかで買ってでそれを償却しちゃうんです
20:41だ株主の資本減らしちゃうんですはいこれ
20:44をすると分母が減るんであい上がりますよ
20:47ねこれ1つこよくアメリカの企業がやり
20:49ますはいうんうんうんでえっと2つ目とし
20:51ては負債産事業を売却してまそもそも利益
20:54を増やしちゃうエクイティは変わんないん
20:56だけど利益を増やしちゃうとRあうんあり
20:58ます赤字だったもやめるとか他社に売却
21:01するとかすると自分のあの損計算書から
21:04なくなるんであるいは常的に上がります
21:06そうだであとはこの3つ目はすごい難しい
21:09んですけどPRをそのやはり上げてく投資
21:12家に対していやうちの事業すごい伸びるん
21:14ですよっていう説得をしてくのがますごく
21:16本質的な議論なんですけどま利益成長性が
21:19その投資家の中でポジティブになってくま
21:21これがうまくできるとバ投資が機能します
21:24そうかそっかはいでRA上げるにはじゃあ
21:26どうしたらいいかっていう話なんですけど
21:28ここ上げるためにこれみんな覚えとき
21:30ましょうここROEを上げるためにはい
21:33配当を増やすと内部流が減ります配当を
21:37増やすと内部流減りますね内部流の増え方
21:40が減りますそうですねはい正確に言うと
21:44内部
21:45流これが
21:49配当で残りが内部流になりますうん
21:52うんうんふふでこれがえっと
21:56去年これを30にしてこれ70にし
21:59ましょうはいこれ100ですとはいで
22:02えっと株主資本が1000あったとし
22:05ましょうかはいそうするとROE
22:07は10%1000えっと100を1000
22:10で割って100あったら70内部流法30
22:14配当にしますよとこれ昨年のま状況ですよ
22:17ねはいはいなのでROEを上げるために
22:20ちょっとこういうケースで考えてみたいん
22:22ですけどま利益がま120ま出たとし
22:27ましょう増えたはいま20%増えましたと
22:31はい出た利益もう全部配当だと
22:34ほう配当しますとはいも増配増配なのでま
22:38配当自体30だったのが120になってる
22:41んで4倍すねそうですねはいもう大増配
22:46はいしたとしましょうとそうするとまRO
22:49どうかって言うとこの1070がえっと
22:53分母で分子が120なんでまこれ割り算
22:57すると
22:59ま11.2ぐらいですかねふんふん
23:03ふんなるのでまこういう風にはい利益の
23:07成長よりも配当大幅に増やすことでROE
23:10っていうのはあ10%からこう上がると
23:13そうかそうかだから増配によってROEは
23:16上げられますよとという例ですね例ですね
23:18まこれちょっと極端ですけどなかなかはい
23:21ここまでやる企業ってないと思いますけど
23:23はいでもまたまにあるんですけどすごく
23:25大きく配当増やしますってアナウンスする
23:27と株価がボン上がるケースがあるんですよ
23:30ありますねそれはやっぱり計算するとあ
23:32この配当の出し方だとアロイ上がるよねっ
23:35ていう風にま思って買が集ま
23:38るっていうのはよくありますそうなるほど
23:39まそれ結果的にだからPBRま上げる要因
23:42になるかってことですよねはいはいああ
23:44分かりましたこれが増配R効果ですねはい
23:48こういうの聞くともちろんこう株式投資の
23:51投資が投資家側の視点もそうなんですけど
23:56経営判断っって難しいですねあそうですね
23:59特にRは会社のマネージメントが考えて
24:03やることなんでですよね問われますよね何
24:06ですかこの図はこのグラフはですねまこの
24:10PBR=PR下ROEっていうのをま
24:14グラフにしたものですはいでえっと横軸に
24:17PR縦軸にPBRを取っていてROEが
24:20傾きだと思ってくださいROE傾きはい
24:22はいはいでえっとこのRO傾きなんです
24:25けどもまあの今回valのお話なのでえ
24:30うんRAの傾きが低いと思ってください
24:33低いはいはいあの要はRAが低くてうん
24:36うんでPBRも低いですよっていう状況
24:38ちょっと想像して欲しいんですけどはいえ
24:40今あのvalu株の基準になるPBRが1
24:43倍っていうとこに青い線を入れてますはい
24:45はいでえ今のこの会社の状況はROが低
24:50いっていうのをちょっと前提に置いてるの
24:51ではい
24:53えBのところにちょっと点があると思って
24:56くださいPRがまあはい低くてでPBRも
25:00低いっていう状況ですねうんしかもROE
25:02も低いはいで傾きのROも低いはいでこの
25:06会社ま何かやってRE上げれたらうんグっ
25:10と傾きが上がるんでああグってBダッシュ
25:12のところまで来たはいはいPが変わらなく
25:16ても株式市場の収益に対しての期待が
25:19変わらなくてもはいPBRは上がるんです
25:21よそういうことかはい分かりましただから
25:24PRが変わらなくても期待が変わらなくも
25:29ROEを上げさすればPBRを上げられ
25:31ますよとはいでこれはま配当増やすとか
25:35財産事業売却するとかっていうことで一応
25:37対応はできるのでPRを変えなくてもでき
25:41ますよって話なんですねうんうんはいこれ
25:43企業判断ですよねだからそこはね株価を
25:45上げる上でどうするかそうはいもう利益が
25:47出る事業に集中するとかあの使ってないお
25:50金を株主に返すとかそういうことするとR
25:53を上げることができますはいはいそうする
25:56とだからPBRが上がるのでえっと上の方
26:00のこれ一般的なグロース株の方に移動して
26:03いくってことですかまあのPRをえっと
26:07変えなくてもま会社をよりいい状況に持っ
26:10てくことはできるのではいま味方によって
26:13は一般的なグロースのレベルこれがあの
26:15安定してるってことが大事なんですけど
26:17一時的にROが上がりましたよとかって
26:19いうのだと投資化見透かしちゃうんであの
26:22PRもなかなか
26:24あの味方変えてくれなかったりするとも
26:27あるんですけどまあの安定的にうちはRA
26:30を高めて利益も出せますよってなると
26:32グロス株の仲間ができるかもしれません
26:34うんうんこれはだから別にネガティブ
26:36インパクトではないんですか捉え方として
26:38はネガティブなことではない上にグロース
26:40の方に行くっていうのはあ多分みんな
26:43グロースに行けるのを求めてると思います
26:46けどねああはははいそうそういうことです
26:48よねはいずっとバリオカブでいたいって人
26:51はあんまりいないいないとは思いますそう
26:53ですよね成長しなければいけないんですも
26:56まあの投資家から成長する会社だ見られた
26:58いていう風には思ってると思いますそう
27:00ですよねはいそうかそうかえvalu株
27:04投資に流派あるんですかあの実はありまし
27:08てはいこれあの一口にvalu株投資って
27:13言うんですけどはい投資家のスタイルで
27:16種類分けできるんですよねで一般的な
27:19valu株投資っていうのははいま自分が
27:22この会社の価値株式市場で全然評価されて
27:25ないと僕が知ってるこの事業とか資産
27:27すごいのにはいに株式事反映しきれてな
27:30いっていう風になればまそれ買いますよね
27:32で買って株式市場が気づくまでこうずっと
27:35待つっていうタイプはいまあの昔からよく
27:39事業とかでありますけどなかるなら泣く
27:41までまとほととぎすみたいなまそんな投資
27:44家ですおお時が来るまで待つとはいはい
27:47ただ自分だけは気づいてそれをみんなに
27:50気づかせたいっていう人も世の中にはいて
27:52はいでそれがあのよくうアクティビスト
27:54だったりするんですよこの会社はこんな
27:57価値があるこんないい授業持ってんのに
27:59なんで知らないんだっていう風に積極的に
28:01仕掛けていったりとかこうどんどん攻めて
28:03いく人がいるんですけどこれはもうあの
28:06仕掛ける人たちなのでえ泣かぬなら泣かせ
28:09て見せよホギスっていうのでまこういう
28:12投資家がアクティビストと言われています
28:14物ゆ株主はい物ゆ株主ですねはいでえっと
28:18最近だとこれに加えてまエンゲージメント
28:20ファンドというのがこうありましてですか
28:23これあの投資家と経営者がま同じ方向向い
28:26て一緒にこううん会社よくしてこうみたい
28:29なはいあなたの会社にどんどんこう
28:31コメントとかアドバイスして会社をよくし
28:33てきたいですっていう投資家がいてまこれ
28:34がエンゲージメントファンドの人たちなん
28:36ですけどま泣かなら一緒に泣こうこと
28:39みたいなああだから外に大外的に何かこう
28:42発信するわけではなくてそのインナーで
28:44経営者と向き合ってじゃこうした方がいい
28:46よこうした方がいいよて言って株価をあげ
28:49ていこうはいはいでこのたちもやっぱり
28:51その会社の価値が株式市場で十分評価され
28:54てないと思ってるのでその自分たちが思う
28:57企業価値はい方法をま伝えてで経営者に
29:00納得してやってもらうとかまそういうこと
29:02やってる人たちですねうんなるほどはい
29:04それとこのマトリックスってどう繋がって
29:07くるんですかこれですねさっき言ったよう
29:08にえアクティビストって気づかない価値を
29:12ま積極的に気づいてもらうようにまする
29:15パターンでえっとどちらかというと右側の
29:18下うんまあの極端に資本効率が悪かったり
29:23ま一的に何らかの理由で利益が悪かったり
29:26した場合にこの授業売却はいしろとか配当
29:29もっと出せっていう風に言って短期的な
29:31利益を改善することでPBRを上げる
29:33みたいなあの動きをするのでうんまこの
29:36右下から右上にグッと木業を持っていく
29:39みたいなはああただ継続的にグロースの
29:42仲間に入れるかどうかってのはその後の
29:44経営次第なんでま必ずしもそうではない
29:46ですけど短期的に上がればさえすればま
29:49そこで株売れ売って儲けることができるん
29:51で確かにはいまこういう動きをあ作るよう
29:55なま泣ぬなら泣かせて見せようこととギス
29:58方式ですね上げて売っちゃうみたいなこと
30:00はできちゃうってことですよねはいはいを
30:02やる人たちもいますとはい一方でさっきの
30:05エンゲージメントファンドなんですけどま
30:07PRも低くてまPBRROが低いんであの
30:11PBRも低いケースがあるんですけどもう
30:13ここはもう膝詰めでまこういうあの方針で
30:17事業計画立てて発表した方がいいですよと
30:20かまこういう資産無駄にあの持ってて使え
30:24てないのでえ資産効率上げるようにした方
30:26がいいですよっていうのを
30:28コミュニケーションしながらま一般的な
30:30そのvalu株のえエリアから長期的に
30:34グロース株になるようにこうアドバイスと
30:36かをしていくっていうまそれが
30:37エンゲージメントファンドですねで今日
30:40せっかくはいまPBRとあのPRとロイの
30:44関係理解したのではいえっと先ほど冒頭に
30:47お話したまvalu投資の神様のあの
30:51グレアムがえっと言ってたまあのま公式
30:55っていうかうんうんあの
30:58ま経験則あるんですけどあのまこれ本に
31:00書いてあることなんでそのまま書いてます
31:02けどはいあのPRとPBRを掛け算して
31:0622.5以下ならま投資に与すんじゃない
31:09のっていうのを彼は本で言っていてじゃあ
31:1222.5って何かって言うとまあ15と
31:151.5かると22.5になるんですかね
31:18確かに確かにはいでこれさっきの関係に
31:21当てはめるとまRO10%のこと言ってん
31:23ですよねああそういうことかおほうほほう
31:26ここ10%かはいはいはい50%ねはい
31:31はいでだとえっとPRが15倍だとPBR
31:34は1.5になりますよねはいここ1.5
31:37ってことですねはいはいこれはあの
31:39グレアムが投資判断する時に使ってた基準
31:42へえのようですただこれすごい今現実
31:45難しくてはいアメリカってあのPRもう
31:4822.5超えてたりするんでそうですよね
31:52よっぽどじゃないとその企業がよっぽど
31:55何かの理由で安くないとなかなか買えない
31:57んで確かにこの基準に該当するものを探す
32:01のは難しいんですけど日本株だとまだ結構
32:05あったりもするのでああまそういう意味で
32:07はなんか世界中の投資家がこうRが改善
32:11するんだったら面白いんじゃないのとか
32:13思ってる可能性は十分ありますねなるほど
32:15そういう動きなのかはいなのでだから日本
32:18株へのこの流入もどんどんお金も入ってき
32:21てるってことだと思うんですけどこれ
32:24日本株だったら今だから当てはまるものあ
32:26るって話じゃないですか泉田さん色々今
32:29こう教えていただいたんですけど聞きたい
32:31の1つだけなんですよはいぶっちゃけどの
32:33銘柄なのって話なんです
32:35よさんのポートフォリオってどうなってん
32:38ですかあじゃちょっといいですかついに
32:40個別銘柄までポートフォリオ公開するよう
32:42になりましたホンダホンダはいいでしょ
32:46PBRをあげるにははいこの会社どうし
32:49たらいいですかねROあげましょうはい
32:51あともう1個あの気になってる銘柄があり
32:54まして
32:55はいなるほどガてってるんですよちょっと
32:58バランスシート見ていきますかねすごい
33:00valu投資にはあのバランスシートを見
33:02るってことが欠かせないので8400ま
33:06現金及び価証券すぐ売れるものがあって
33:09借入れがもう38億なのでめちゃくちゃ
33:12キャッシュ持ってるじゃないですかまって
33:14いう会社ですね他の曲よりも倍ぐらいに
33:16なってるんですよ4000円ぐらいなん
33:18ですよこれ割高なんじゃないかって思っ
33:20ちゃったんですねはいはい株価自体比べて
33:22も意味ないですここの比較は意味ないん
33:24ですかはい2000と4000円比べて
33:262000円のが水準低いからこっちのが
33:29安いですよねっていう判断はそれは悲しも
33:32正しくはないですあだから今日学んだこの
33:34式に当てはめてはい個別銘柄で見てみ
33:37ましょうってことになるとそうことです
33:38はあはあはあだったら買いっていう判断に
33:41なりますよねバリー株ですもん
33:53ねピボットアプリでは朝の支度をしながら
33:56でも学べるバックグラウンド再生が可能
33:59です通勤中や家事をしながらいつでもどこ
34:02でも学べますさらに学びながら様々な特典
34:05と交換できるピボットマイルがたまります
34:08ならで学ぼうピボット詳細は概要欄の
34:12リンクをチェック
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