【円安はなぜ止まらないのか？160、170円はありうるか？】10年前から変わった／金利だけが要因ではない／CFの経常赤字が拡大／デジタル赤字が急拡大／コンサル赤字も拡大【みずほ銀行・唐鎌大輔】
Summary
TLDR円安の影響と対策について議論したトークショー。ゲストはみずほ銀行のチーフマーケットエコノミストの唐川大輔さん。円安の原因は金利差だけでなく、貿易赤字やデジタル赤字など多种多様。円安を止めるには、日米金利差を縮小させるアメリカの利上げが必要なものの、構造的な問題も解決する必要がある。また、家計の外貨預金が増加し、円安に貢献する要因となりうる。日本の政策は、金利を上げたり、税制を整えたりして円安を防ぐ取り組みを行っているが、効果的な対策は難しいという視点から見つめている。
Takeaways
- 円安の背景には、日米金利差だけでなく、貿易赤字やデジタル赤字などの構造的な要因があります。
- 円安を止めるには、アメリカの利上げが何回続くかや原油価格など、多くの要素が影響を与えます。
- 日本は構造的に円安になりやすい状況にあり、特に貿易赤字の拡大が大きな要因となっています。
- 日本は、形状収支において改善が見られていますが、キャッシュフローベースでの見則では赤字が依然として拡大しています。
- サービス収支の赤字拡大中、旅行収支の黒字は減少傾向にありますが、その他サービス収支の赤字が拡大しています。
- デジタルサービスへの支払いが増加し、これにはクラウドサービスやGPTなどの料金が含まれます。
- 日本企業が研究開発を海外に置く傾向があり、知的財産権等使用量による収益が国際収支に現れています。
- 家計の外貨預金が増加しており、特に投資信託や個別株式への投資が増加傾向にあります。
- 円安によってインフレが輸入され、今後も円安が進むことでインフレが進む可能性があります。
- 日本政府が円安を止める方法として、金利を上げることや税制の優遇策を検討しています。
- 人口構造の変化や、現役世代の資産運用の変化が円安に影響を与える可能性があります。
Q & A
円安の主要な要因は何ですか？
-円安の主要な要因は、日米の金利差による投資資金の流れと貿易赤字です。また、デジタル赤字やサービス収支の赤字も影響を与えています。
日米金利差が拡大すると円安になる理由は何ですか？
-日米金利差が拡大すると、日本とアメリカの利差が広がり、投資家は高い利益を得るためにドルに投資を流向させるため、円安が起こります。
日本の貿易赤字の拡大が円安にどのような影響を与えるか？
-日本の貿易赤字の拡大は、外貨の流出を増やし、円の供給が増加することで円安を引き起こします。
デジタル赤字が円安に与える影響は何ですか？
-デジタル赤字は、クラウドサービスやデジタルコンテンツへの支払いが増加し、外貨への需給が増大することで円安を促進します。
サービス収支の赤字が拡大する理由として挙げられるものは何ですか？
-サービス収支の赤字が拡大する理由には、旅行収支の黒字増加、専門系コンサルティングサービスへの支払い、知的財産権等使用量の増加があります。
日本が直面している人口問題が円安にどのような影響を与えるか？
-日本の人口問題は、労働力の不足を引き起こし、観光立国戦略の供給不足を招き、円安につながる可能性があります。
円安を止めるためにはどのような政策が必要か？
-円安を止めるためには、金利を上げること、通貨コントロールの強化、投資信託や株式への誘導、国際収支の改善などが必要です。
円高が起こると、どのような経済効果が期待できるか？
-円高が起こることで、インポート物品が安価になり、インフレ圧力が軽減されることが期待されます。また、日本企業の国際競争力が向上する可能性もあります。
家計の外貨預金比率の変化は経済にどのような影響を与えるか？
-家計の外貨預金比率の増加は、円を売って外貨を買う動きが進み、円安を促進する可能性があります。一方で、投資の多様化やリスクの分散効果もあります。
日本政府が円安を防ぐためにできることは何ですか？
-日本政府が円安を防ぐためにできることは、金利政策の調整、市場の不安定な状況に対する適切な通貨政策の実施、国際収支の改善、投資環境の整備などです。
Outlines
円安の背景と影響
円安の主な原因とその影響について解説されています。円安はアメリカの金利が高くなっていることや、日本における貿易赤字などが引き起こしています。円安を止める方法についても言及されており、経済的な手法とは別のアプローチが求められています。
日本の貿易収支とキャッシュフロー
日本の貿易収支がどのように変化し、キャッシュフローベースでの見方について説明されています。日本の貿易黒字がなくなったことから、ドルエ相場の見方が必要とされています。また、キャッシュフローベースでの見方は、経常収支の黒字と異なる結果を出す可能性があることが指摘されています。
デジタルサービスの影響
デジタルサービスの普及が日本の国際収支に与える影響について説明されています。特に、クラウドサービスやデジタルコンテンツへの支払いが増加しており、これらは日本のデジタル赤字に寄与しています。また、これらのサービスは世界基準から見るとまだ安価であることも言及されています。
研究開発と知的財産権
日本の研究開発能力と知的財産権の現状について論じられています。日本企業が海外での研究開発活動を強化している背景や、知的財産権等使用量による国際収支の変化が説明されています。また、日本が知識密集型の産業において競争力を失う可能性があることも触れられています。
家計の投資行動と円安
日本的家庭の投資行動が円安に与える影響について解説されています。家庭が貯蓄から投資に転換し、外貨への投資が増加している状況が指摘されています。これにより、円安が進む可能性が高まります。また、円安がインフレを招く可能性や、家計の投資行動が経済に与える影響についても言及されています。
円安を止める方法の探求
円安を止めるための方法について議論されています。日本の経済構造や政策的なアプローチが問題視されており、円安を止めるための根本的な解決策が求められています。また、国際的な協力や、日本独自の政策が有効であるかどうかについても議論されています。
Mindmap
Keywords
💡円安
💡金利差
💡貿易赤字
💡デジタル赤字
💡知的財産権
💡インフレ
💡円安を止める方法
💡国際収支
💡家計の外貨預金
💡経済政策
💡人口問題
Highlights
円安の背景には、日米金利差だけでなく、構造的な要素もある。
円安を止める方法は、単純な金利操作ではなく、複雑な構造的な要因を解決する必要がある。
日本は貿易赤字国であり、デジタル赤字も増加傾向にある。
円安が長期化すると、日本の国際収支構造が変わってくる可能性がある。
日本は外貨預金の増加に注意を要する。
家計の外貨シフトが進み、円安圧力が増している。
日本はデジタルサービスの輸入が増加し、これも円安圧力に貢献している。
専門系コンサルティングサービスの輸出が増加し、これも円安圧力の要因之一。
日本は知的財産権等使用量による収益が増加している。
日本は研究開発拠点を海外に置く傾向があり、国内の知的労働が流出している。
日本は人手不足に苦しむが、特に宿泊飲食サービスが人手不足でインバウンド需要を満たせない。
円安が進むことで、輸入インフレが進む可能性がある。
日本は外貨建ての保険や年金の需要が増加している。
日本は国際収支のデジタル赤字を減らす方法を模索中。
日本は経済を再建するための戦略を検討中であり、知的労働を重視する方針がある。
日本は家計の株式出資金比率が上昇しており、外貨への投資が進んでいる。
円安を止めるための政策的な取り組みが課題となっている。
Transcripts
00:00今回のピボットトークでは円安の行方と
00:03そして円安を止める方法についてお伺いし
00:06ますまず最初にまそもそも今なんで円安な
00:08のか金利差だけじゃない構造があるという
00:10とこで円安の構造とま行方どれくらいいっ
00:12ちゃうのかってこととでは円安を止めるに
00:14はどうしたらいいのかってことをパート2
00:16で伺っていきたいと思いますゲストにお
00:18迎えしたのはみずほ銀行チーフマーケット
00:20エコノミストの唐川大輔さんですからさん
00:22よろしくお願いしますよろしくお願いし
00:24ますからさんはこのテーマでドンピシャの
00:26こういう本書かれてますね強い縁はどこへ
00:28行ったのかこれ去年の月に書いたあ出した
00:31んですけどもま去年の9月に出したって
00:33いうことはですねあの書き始めたのはま
00:36去年の春ぐらいだったのではいちょうどエ
00:39始まり始めた頃なんですよねうんでまさか
00:42ま1年半後もまいろんな人に読んで
00:45いただけてるとは思わなかったですねうん
00:47今の円安ってこの書かれた時の予想通り
00:50ですか予想以上ですかあの予想以上ですね
00:53はあほとんどのこの世の中の円安の予想
00:57ってうんアメリカでが高くなっていて
01:01アメリカで複数回利上げをしていて日米
01:04金利差が拡大するからま金利で投資みみの
01:07あるドルに行って縁が売られてるよねって
01:10ま近事差から円安を正当化する解説が
01:12ほとんどだと思うんですけどまそれだけ
01:15じゃないよねってのはこの本の趣旨でうん
01:17やっぱりま貿易赤字とかまそのま今日お話
01:22するデジタル赤字とかいろんなもので外貨
01:25が出てってるっていう可能性が今日本ある
01:27んでやっぱり円安のま一員としてもう
01:30ちょっと受給自分の国の受給を考えた方が
01:32いいんじゃないのかってのはこの本の趣旨
01:34なんですねそうですね気に限りも構造的に
01:36中長期的に円安になりやすい構造が生まれ
01:39ちゃってるっていうんじゃないかっていう
01:40疑いがありますよねということですよね
01:42そこの仮説も含めてあの今日はお話を
01:44じっくり伺っていきたいと思いますで
01:46ちょっとま今ファクトを振り返っていくと
01:48もう皆さんご存知のように150円を突破
01:50してですねそしてこれま1990年ぐらい
01:52の水準にまで戻ってきててしかもドルだけ
01:55じゃなくまユーロもそうですしま他の通貨
01:58で見た時もまうんG10ですねあの10
02:01カ国の中でも最弱ということでこれドル
02:03だけに対して安いわけじゃなくもう全面的
02:05に安くなっているっていう状況なわけです
02:07けれども最初に決論伺いたいんですけど今
02:09150円ちょっとじゃないですかこのまま
02:11行くとどれぐらいまで行くと見てらします
02:13はいいやま関せにフェアバリューはないの
02:16でこれがじゃ155とか160が絶対ない
02:19かって言われるとはいここは別にない話
02:21じゃないと思ってますうんただそれには
02:25アメリカの利上げが何回続くであるとか
02:28原油価格がいくらであるとか画数がいくら
02:30であるとかただこの値段を予想するために
02:32はまた中東のリスクをどう見るかとかま
02:34いろんなシナリが分岐していくのでただ
02:37普通に考えればこれほどアメリカが利して
02:40アメリカが不興にならないというのも考え
02:42にくいのでうんまオーソドックスに考える
02:45んであれば来年の半ば以降は多少落ち着い
02:47てくれんじゃないかっていうのがま模範
02:50回答にはなりますよねそうですよねその
02:52ピークのとこに行くまでにうん上限は
02:55160ぐらいなんですかいやいやそんな
02:57ことはないと思いますもありますもも
03:00例えばですよ今日このお話ししている状況
03:03でアメリカのあの利上げ止まってると思う
03:06んですけれどもアメリカの利上げが止まっ
03:08ても150円台ですよねうんそれ1年前誰
03:11も予想してないですよねだ結局アメリカの
03:13金利だけ見ても予想はできないんだって
03:16いうことがまこの1年でよく分かったこと
03:19だと思うんででも今今日この段階でも
03:21ニュース見ると今日ちょうどお話ししてん
03:23のってアメリカのCPIが出たばっかりの
03:25後なんですけどもうアメリカ利上げしない
03:27よねと来年の半ば以降利下げだよというの
03:30がすごくムードとしてあるんですけどでも
03:32結局150円割ってないのでやっぱり金利
03:35以外の何かが原因だとするともう1回円安
03:39が始まっちゃうっていう可能性は十分あり
03:41ますよねうんそじゃフェアバリューはない
03:43けれども別に160で止まるわけでもない
03:45し1701880も絶対なわけじゃないっ
03:47てことですよねということです分かりまし
03:49たということであのま円安が止まらない
03:51理由として先ほどからおっしゃってるよう
03:53に日米の金利さってものはまずありますし
03:55けどまもっと大事な要因の1つとして貿易
03:57アジの拡大というここをちょっと深して
04:00まずこののとはま明らかに日本以外の国は
04:03政策金どんどん上げてきていてそこで差が
04:05生まれてんですけど日米に含む金利差に
04:09よる要因ってどれぐらいなんですか半分
04:11ぐらいは金利差なんですかやっぱり半分ま
04:13半分以上はそうなんでしょうねという
04:15やっぱりあると思いますねじゃあアメリカ
04:17が利上げしてなかったらこんな安になった
04:19のかあのばそうじゃないと思うんですよね
04:21やっぱり最近だとその外貨預金の金利が
04:25高いからドル買って円売るっていう人も
04:27いるでしょうからそういう目端の聞もっと
04:30プロにはたくさんいるわけでうんまこの
04:32政策金利の動きがある中で当然金利さも
04:35半分ぐらいは説明要因としてあったと思い
04:37ますけども歴史的には日米金差とドル円の
04:41チャートをこうやって並べて日米金差拡大
04:43すると円安になるよねって大体言っておけ
04:46ばいい時代が長かったんですようんでそう
04:48いう意味では日米金理さの説明力って
04:52ひょっとしたら7割7割8割9割っていう
04:54時代が結構長く続いてきたんですけどいつ
04:56ぐらいまで続いたんですか僕はやっぱ10
04:58年ぐらいまでそうだと思ほおでただこれ
05:02なんで10年前かって言うと10年ぐらい
05:04前からなんですよ日本の貿易黒字が
05:06なくなったのがはいなのでこの貿易クロジ
05:09がない状態でドルエ相場はどう考える
05:13かっていうのがこの10年前から始まった
05:15課題じゃないかってのはこのま本でもまた
05:17言ってるんですけどもうんそう考えると今
05:20までは例えばじゃあ金利9受給1で考えて
05:24たものを金利6受給4とかですねあま
05:27もしくは55とかですねそういう思想の
05:29転換っての大事なんじゃないかなって思い
05:32始めてるとああそこありや活性の決定要因
05:35がちょっと変わってきてるんじゃない
05:36かって仮説がうんそうですね有力だって
05:38ことですねうんそれではそのもう1つの
05:40この貿易赤字の拡大ここより詳細に見て
05:43いきたいんですけどま日本のまず形状収支
05:46を見てきた見ていた場合はちょっと改善は
05:48してきてますよねそうですねあのまご覧
05:52いただいても分かります通りこれ一応歴年
05:54で見てるんで去年の年末が最新になります
05:56けどもま今年上半期まで引っ張ってんでも
05:59まこれは新聞等見てると分かると思います
06:01けど経常黒字っていう意味ではすごい拡大
06:05して改善してってんですね前年費3倍とか
06:08でただこれ見ても分かるように日本の形状
06:10クジって全部この廃炉の部分第1次所得
06:14収支黒字ってやつなんでうん第1次所得
06:17収支黒字って何かって言うと例えば米国祭
06:21の利子とか米国株の配当金とかいわゆる
06:25海外の有価証券から生じてくるフロー
06:28もしくは
06:29日本の海外の子会社から発生する配当金と
06:33かもしくは日本の海外の子会社がそのまま
06:35現地に再投資しちゃうものとか今言った
06:38ようなものって海外の子会社から戻って
06:41くる配当金は確かに円外外化売りになるん
06:44ですけど例えばじゃ佐々木さんが海外の
06:48有価証券持っててそこからま利子や配当金
06:51が出るようなものを持ちかわからないです
06:53けどもいちいち戻さないですよ再投資し
06:55ますよねそう戻さないのでうんでそこは証
06:59収益の中の再建利子とかですね配当金とか
07:01ま国際収支統計保食食ってくと分かるん
07:03ですけどうんそういうもの戻ってこないよ
07:05ねってやっぱ抜いていくとですね
07:07キャッシュフローベースの形状収集って
07:09もっと違う姿になるんじゃないのかっての
07:10が最近今年私の仮説でそれがまこの計算な
07:13んですけどはうん結局第1次所得収支黒字
07:18というのは去年35兆あったんですけど
07:20うん結局戻ってきてるのって13ぐらいな
07:24んじゃないのとかっていう計算をしたん
07:28ですしてみたんですねうんでそう考えると
07:31ここにあるように去年の経常収支って1年
07:34で大体ま11兆から12兆ぐらい統計上は
07:37黒字だったんですけどはいキャッシュ
07:39フロー上はやっぱ10兆円ぐらい赤字なん
07:41ですよねうんうんうんでこれ見ていただく
07:43と2013年も14年も10兆円ぐらい
07:46キャッシュフローベース字だったんですよ
07:48ねはい2013年も14年も円安進んでん
07:51ですよああこれって原発の後の話ですか
07:54そうですねそうですそれもありますしま
07:5713年14年た一応年でクロドさんが来た
08:00年でアベノミクスってものが始まっ生まれ
08:02た年なんですよねうんなのでその頃は円安
08:06の要因っってまあ日銀の異次元緩和だよね
08:09とか言われてたわけですけどなんかこう
08:11やってみると結局受給なんじゃないのと
08:14うんだから受もあるんじゃないのとはい何
08:17でもこの金融政策のせにしすぎているのが
08:20この演奏場の議論の悪いとこなのかなって
08:23いう風に思うんですよねはあこれ
08:26キャッシュフローでベースで見るっていう
08:28概念ってこれカカさんぐらいなんですか
08:30みんなもう気にしてるとこなんですかいや
08:32そんなことないと思いますあのこれを厳密
08:35にま全ての研究を私が知ってるわけじゃ
08:37ないですけどもこれを計算したのは私が
08:40見る限り私だけだと思いますけどねはあ
08:43これクリエイティブですよねなかなか
08:45気づかないとこですよね例えば去年1年で
08:48経常黒字が10兆円以上ま統計上は出た
08:52わけですけどでも去年めちゃくちゃす
08:54だっったじゃないですかはいだからその
08:57経常工事ってなんなのというのが普通の
09:00問題式として出てくるはずなんですねだ
09:03からまキャッシュフローベースの計算した
09:05方がいいんじゃないのかなっていう風に
09:07思った感じですよねうん今年の上半期で
09:11計算してみるとこにはこの図にはないです
09:13けどもやっぱり23千円赤字なんですけど
09:15はいでも今年上半期ってやっぱり例えば
09:18日経新聞の報道とか見ると前年費3倍の
09:21黒字が出たとか去年の悲観論は何だったの
09:24かみたいな情があるんですけどでも今年の
09:27紙半期めちゃくちゃ円安進んでるじゃない
09:28ですかはいだからそんなにクジあるのに
09:30なんで円安進んでるのそれはこういうこと
09:33があるんだよねっていう考え方の順番で
09:36国際収支統計見ていくといいんじゃない
09:38のってのが最近の私の提案ですねはあこ
09:41れって今後どうなっていくキャッシュ
09:43フローベースになっていく可能性が高いん
09:45ですがぱもっと赤していくんですよあのま
09:47防言ってもこれ見ると貿易赤字貿易
09:50サービス収支が黒字か赤字かもしくは赤字
09:52の幅がどれぐらいかですごい依存するん
09:54ですけどそこはやっぱ資源の値段が大きい
09:57んですよねあああの日本の輸入の1/3は
10:00高物性燃料ですからあのま去年ほど去年と
10:06今年上半ほどの原油の高頭はないという
10:10前提で見るとま貿易収支は縮小していくの
10:13かなと赤字がでも今日ちょうどお話しする
10:16ようにサービス収支の方が赤字拡大してっ
10:18てるんで私はキャッシュフローベースで見
10:20てもそんな苦労にならないんじゃないか
10:22なって思ってますはあしあとま中東同性
10:25なんかがちょっとしくないですねそれでゲ
10:29なんが上がったらまたさらに悪化するっ
10:30てこですねそっかいやまずこのま
10:33キャッシュフローベースでの概念を
10:34ちょっと頭に入れておいた上でまより
10:36細かく見ていくとまた見えてくるところが
10:38あると思うんですけどこのその他サービス
10:40の赤字っていうのが拡大してるっていう
10:42これどういうことなんですかそうですね
10:44よく受給って言うとやっぱり貿易収支の話
10:47があってで次に今言った所得収支の話が
10:50よく出てくるんですけどはいまサービス
10:52収支の中身も最近注目に値するよって話を
10:56していてうんまこれがサービス収支なん
10:58ですけど
10:59サービス収って輸送旅行その他サービス
11:03この3つからなるんですけど大体報道に
11:06なるのって旅行ですよねうんインバウンド
11:08ですねその外国人がたくさん来てまイン
11:11バウンドの方が外貨を縁に変えてたくさん
11:14落としてくれてるからまこれは外要因なん
11:16ですよ外外売りしてるからでそれが
11:192019年まいわゆるコロナの前年が
11:232.7万円の黒字なんですけどこれが市場
11:26最大なんですよはいでもこ2023年
11:30上半期まで一応引っ張ってんですけど今年
11:32は多分その黒字超えるって言われてんです
11:34ようんでもさそのサービス収支全体は結構
11:38の赤字ですよねはいでなので結局何が言い
11:41たいかって言うと旅行収支の黒字を
11:43積み上げてってもこのま薄い青のその他
11:47サービス収支なんかじゃ拡大してってると
11:49いうことについてうんあんまり言及がない
11:52なと思うんですよね報道等でうんうん旅行
11:55収支の黒字でいっぱい外貨を稼いて
11:57るっていう事実はま前向きなのこととして
11:59伝えられるんですけどその他サービス収支
12:02ってなんでこんな赤字拡大してるのって
12:04いうのがこの3年続いてきたことなのに
12:06全くなんか研究が進んでないんじゃないの
12:09かなっていうのが報道が進んでないんじゃ
12:11ないのかなってのが詳しく見ようと思った
12:13原因あの景気としてあるんですけどまそれ
12:16がこのこれからこの後の話そうですよね
12:18うんなんか18年ぐらいから結構拡大して
12:21ますねその終サービス収支最近のトレンド
12:24なんですねそうですねでただやっぱその頃
12:27は旅行収支がもすごく大きくてはい足すと
12:31結局サービス収支自体はほぼトントンか
12:34ちょっとした赤字になっててうんむしろ
12:37これからインバウンドでどんどん稼いで
12:38いくんでサービス収支全体黒人になるよね
12:41なっちゃうかもねなんていうのが
12:42201711819年にはあったんですよ
12:44うんでも今年間6兆円の赤字が出てます
12:47からはあだこれってこれからもっともっと
12:51拡大していくんじゃないのっていうリスク
12:52をちょっと今日これからお話しようかなっ
12:55ていうなのでその他サービスとは何かって
12:57ところがね
13:02赤字代の赤字いうに呼ばれていてそれが何
13:06なのかはいこれ日銀とかでデビューで出
13:08てる定ですよねそうあのまずその他
13:11サービス収っていうとなんか重要じゃな
13:13いっぽいじゃないですかなのでま新時代じ
13:17とかって言って宣伝してるんですけどあの
13:19これ日銀がそういう言葉使ってるわけでは
13:21ないですが日銀が8月に出したペーパーの
13:24中で先ほど申し上げた通りサービス収支
13:26って輸送旅行その他の3つなんですよね
13:29うんでもそれを人も1デジタル金その他の
13:345つにま仕切り直したんですよまどうやっ
13:36て仕切り直したかその分そのレポートの中
13:39に書いてあるんですけどで私もそれ計算
13:41し直してやってみたんですけどもサービス
13:44収支の細金の赤字ってほとんどがデジタル
13:46赤字で説明できるデジタル関連で説明でき
13:49るってのこれ見ると一目瞭然なんですよね
13:52はいこれはすごい面白い話でうん結局デジ
13:55タルって何かって言とまあめちゃくちゃ
13:59あるんですけどあのクラウドサービス
14:02AmazonGoogleに払っている
14:04クラウドサービス日本政府だって
14:06AmazonとGoogleに契約してる
14:07わけですからとかその個人でiPhone
14:12でストレージ契約しててもそこ多分この
14:14デジタル赤字に入るしチャットGPTに
14:17課金しても赤字に入るしAmazon
14:20プライムに契約してても入るしまありと
14:22あらゆる多分皆さんあの多分気づきがある
14:26と思うんですけどもうんそういう
14:28プラットフォーマーに払ってる赤字が
14:30大きいんですよね日本線のアプリ買っても
14:32アストに手言われそれもそれですよねそう
14:35ですよねすごい
14:38あのそういうものっていいねじゃないです
14:42かはい値上げしますって言われたらそれ
14:44払わなきゃいけないじゃあやめますって
14:46いうものがあんまないですよねうん
14:48うんうん今年8月にAmazonプライム
14:50が年会1000円上げるってニュースに
14:53なりましたけどAmazonプライムの回
14:561000円あげるからAmazon
14:57プライムやめまて人多あんまいないと思う
14:59んですよ私もそうなんですけどその手の
15:01そのものがすごく多いような気がするので
15:05ああでしかも割と日本ってその点の
15:07サービスの値段は世界基準からするとまだ
15:10安いとかっていう話もあってうんどんどん
15:14拡大してくんじゃないのこれとはいいう
15:16こと考えるといわゆる計算省だったと思い
15:20ますけどもやっぱこの手のサービスへの
15:22払いて今後原油より大きくなってくんじゃ
15:23ないかとかですねあるんですよねうんなの
15:26でこれが10兆15兆になった時に
15:29もう先ほど統計上は経常収支黒字だけどっ
15:32て申し上げたけども統計上も黒字じゃなく
15:35なる可能性にせしめる可能性を一番持っ
15:38てるのがこのデジタルアなんじゃないか
15:40なって思いますよね結構言い方あるです
15:42けどやっぱデジタル植民地になってるわけ
15:44ですねそうですねそうですねけどアメリカ
15:47にしてみたらいいお客ですよねだって
15:49Amazonだって世界中で成功してる
15:50わけじゃないですもんねそうですねそう
15:52ですね日本で大成功してたりとか金払いの
15:55いいお客になってるわけですよねそうだ
15:57これが多分徐々に単価がが引き上げられて
15:59くんででこれこれ見るとこの金とかも払っ
16:02てるのでああ金も最近増えてるんですよね
16:05これ何ですか金金金というのはですねこれ
16:06あの再保険って言われてておおいわゆる
16:10これも日銀のペーパーに書いてあったん
16:11ですけどこれすごいそのペーパー見と私
16:14知ったんですけどやっぱり最近もしかし
16:17たら佐々木さんやられてるかもしれません
16:18けど外貨建ての保険とかうん入る人増え
16:22てるていう話がああそうなんですか入って
16:24ないです私はい外貨建ての保険とか変額
16:26年金とかま喫茶にくとかあの勧誘やくやっ
16:29てますけどあのよくそうだでもそれが
16:33すごく販売が増えた結果として金融庁が
16:36規制をその監視を強化するなんてニュース
16:389月末に出てましたけど外貨建ての保険と
16:41かその保険会社が株の変動のリスクを追っ
16:46たりする商品とかっていうのは売れば売る
16:48ほど保険会社はリスク抱えるわけですよね
16:51その膨らんだリスクを保険会社は国内以外
16:56の保険会社にまた保険に出すっていう再
16:58保険なんですけどその払いがすごい増え
17:01てるらしいんですよね中南米向けに増え
17:03てる中南米ってなんかそそう出すと税制上
17:05有りらしいんですけどへえでそれって結構
17:08この国際収支のこの何兆円という世界の中
17:10で形が見えてきてるんで相当数の人が多分
17:13日本人それやってるってことだと思うん
17:16ですよねうんうんうんだから貯蓄から投資
17:18とかって今話題ですけど割と保険通じて
17:21やっちゃってるやっちゃってるって言い方
17:23よくないですけどやってる人が多いんだ
17:24なっていうのはこれ見て驚きましたねま
17:27これも円安用にかなえこれもかなり大きく
17:29なる可能性ありますもんねで先ほど
17:31アメリカの話ありましたけどま国滅に見て
17:33いくとやっぱりアメリカがでかいんですね
17:36でかいですねやっぱりこれ見るとアメリカ
17:38向けの払いが大きいですちょっとあの調べ
17:41てはいないですけどやっぱこういう地域も
17:43大きいんだっていうのは結構ありますよね
17:45オランダが大きいとかシンガポールが
17:48大きいとかこれちょ調査を要するんです
17:50けどもただ欧米への支払いが多いとすると
17:55先ほど冒頭見ていただいたように対ユロ
17:58うんとかタドルで縁が安値つけて
18:01るってのはま法則が合いますよね確かに
18:03そうですねそのみやっぱデジタルっていう
18:06革名にちょっと出遅れたことによって最新
18:08の技術を変る得なくなっているなんか明治
18:10震で回国した時に兵器を買いまくってた
18:13みたいなちょっとてますよねそうですね
18:15そうですねここに図はないかもしれない
18:17ですけどあのま研究開発なんていうのも
18:20すごくその日本企業さんであっても例えば
18:23ヨーロッパにR&D拠点置くとかアメリカ
18:25にR&D拠点置くとかってやってるんで
18:28うん例えば10年前は物作りは外に行っ
18:32ちゃってもうんうん研究開発みたいな付加
18:34価値の高いことは国内でやるからいいん
18:36だっていう議論あったと思うんですよあり
18:37ました全然逆のことが起きててほ出てっ
18:41ちゃってるんですよねでそれを捉えて
18:44なんかイギリスのエコノミスト市とかが
18:46確か今年の5月だったと思いますけどもう
18:48日本ブレインフリーズだとほブレイン
18:50フリーズこれ思考停止という直訳すると
18:53らしいんですけどももう日本って今自動
18:56運転とかブロックチェーンととかその
18:59かつて主導的な地位を誇った地財の分野で
19:02もう器用がナッシングであるとうんでそれ
19:04ほどそのコンテンツとかそのリサーチに
19:07対する競争力が驚いてるんだその背景には
19:10少子高齢化があるんじゃないかっていう
19:11特徴の記事だったんですけどうんそれ国際
19:14収支に現れてますよねはあだから論文の
19:16引用数とかがどんどん減ってる同じなん
19:18ですねそっかなんで大きく言うと物とか人
19:22とかそういうとこはまだいいんだけど1番
19:24知的なところ労働集約ない資本集ってか
19:27知的役のところがどんどん流れ出ていって
19:30るってことですか残念ながらそういうこと
19:32ですよね例えば今日本が能動的に得られる
19:36外貨積極的に取りに行ける外貨って
19:39やっぱり観光しかないですよねイン
19:41パウンドでもこれってやっぱ人がいないと
19:43できない労働省役的悪く言うと肉たえろと
19:46うんででもこれってやっぱ今日本は
19:48人手不足なんでうんしかも業種別に日銀探
19:52とか見ると1番不足してんのが宿泊飲食
19:55サービスなのでしかも最低賃金で働いてる
19:57方もう圧倒的に足りないんですようんで次
20:00に足りないのは建設なんでなんか建設と
20:03宿泊飲食サービスに人が足りない国がどう
20:05やって観光立国するんだっていう多分
20:08そもそもインバウンド需要があってもイン
20:10バウンド供給がないっていう状態にこれ
20:12から直面すると思うよねうんだから得
20:14られる外貨に天井が近づいてんじゃないの
20:18かっていうのが今日本の旅行収支について
20:20言えることこの前のチャートで言うと人
20:23関連一関連ねオレンジの人関連でこれ
20:26ほとんどインバウンドの話なんですけど
20:27はいはいこれはが例えば5兆10兆に伸び
20:32ていくんであればうんまいくらサービスで
20:35そのデジタルで出てってもいいんですけど
20:38でももうホテル満室営業諦めましたとか
20:40結構言われてるじゃないですかはいもう現
20:43段階でそういうのは話が出てんのにこれ
20:46じゃ伸びないですよね供給の制約によって
20:49需要を取り逃しちゃう可能性があ
20:50るってことなですねでデジタルの単価は
20:53値上げはされていくんだとするとサービス
20:55収支全体は赤字が広がっていくその長尻
20:58合わせるものて何にって言ったら為せです
21:01よねうん局円安になることによってその
21:05外貨の長尻が合うじゃないですかねはあ今
21:08デジタル赤字って言葉ありましたけどこの
21:10デジタル赤字の3つの要因って深ぼって
21:12いくと単にデジタルだけじゃなくさっきも
21:14研究は開発の話ましたけどもう1つコンサ
21:16ルってのが興味深いなと思ってはいそう
21:18ですねまデジタル赤字とかま最近サービス
21:21収支の赤字は拡大してる中でこの3つの
21:23論点がよくあるって言われてるんですけど
21:25まデジタル今お話ししたようにうんはい
21:27まあガーファに払われてるようなものま
21:30サービス収支ってすごいいっぱい項目が
21:32あってですねその中に専門系
21:35コンサルティングサービスっていう項目が
21:37あってうんここがですねすごい赤字膨らん
21:40でるんですよほうで専門系
21:42コンサルティングサービスというサービス
21:44収支の赤字っって何が入ってるかって言う
21:46とまずネット広告の取引が入ってるやねだ
21:49ここはデジタルなんですよだから日銀の
21:52さっきのデジタル分類の中にもそれが入っ
21:55てるんですけども専門経営
21:57コンサルティングですから
21:58コンサルティングサービスに払った金も
22:00入ってるはずなんですねそれ以上細分化
22:02できないんですけどはいでコンサルティ
22:05これ要するに外資系のコンサルティング
22:08会社に支払ってるお金端的めちゃくちゃ
22:12儲かってますもんねそのようですあの
22:15やっぱりこれは多分ご覧になられてる方も
22:18頷いていただけると思うんですけど外資権
22:21のコンサルに就職する新卒の学生すごい
22:23増えたと思うんですねこの10年でうん
22:25うんで会社入ってもその会社やめて
22:28コンサル行く人も増えてると思うんですよ
22:29ね中途もねでかいですもねそうそうなん
22:30ですよで官僚の方もそういう人が増えて
22:32るっていうじゃないですかはいそれだけ
22:35それは日本で業容を拡大して
22:36るっていうことに他ならないわけですから
22:39当然売上も立ってるはずで売上に何割か
22:41プロラタかけたものが本国に送金されてる
22:45はずですから当然これにそのサービス収支
22:47な感じに入ってくるはずなんですようん
22:49これも頭脳ロードですよねそうですよね
22:51もち日本で稼いだもののね給与は払ったり
22:54一部は再投しされるでしょうけど多くは
22:55やっぱ本国とか本に持っていわねですねで
22:58それも最近のサービス収支の赤字に入って
23:01いるしはあなんかやっぱ全体的に
23:04コンテンツとか頭脳とか関係がありそうな
23:08ものから出てってるように見えるんですよ
23:10ねあそうですねそう見て言うとね
23:12コンテンツはキャラクターとかあったりし
23:14て日本で強いものありますけどデジタル
23:17コンサル研究開発うんこれがですねあの
23:20一応日本って知的財産権等使用量という
23:24このま項目があってそれだけ黒時代よ熱て
23:27言われてんですけど知的財産検討使用量と
23:30いう項目は2つに分かれててちょっと
23:32細かくて申し訳ないんですけどこの
23:34オレンジの産業財産権と使用料という項目
23:38はずっと日本は外貨を稼ぐ項目として国際
23:42収支に基調されてるんですよねうんうん
23:44これ何かって言うと例えば日本の自動車の
23:47会社が北米で車を作ったら日本に
23:51ロイヤルティが発生するわけですうんそれ
23:54なんですよそで先ほど
23:57その日本の貿易黒字がなくなったのが
24:00ちょうど10年ぐらい前って言いました
24:01けどもそれって結局日本であんまり物を
24:04作らなくなったことがやっぱ一因なんです
24:07よねそれそこにはいろんな理由があるん
24:09ですけど人が少ないとか円高だとか税金が
24:12高いとかこれ見ると10年ぐらい前から
24:14このオレンジのやつって拡大してるように
24:16見えると思うんですけどはいこれって
24:19やっぱり海外に生産遺憾していった結果と
24:22して海外からのロイヤリティが増えてます
24:25よっていう話なんですよねうんだこの
24:28オレンジのチャートと例えば自動車の海外
24:31生産台数を並べよと同じ動きしてるんです
24:33よねああだこれは要は日本の貿易黒字が
24:37なくなった代償としてこのオレンジの部分
24:39が増えてるだけなんです問題はこの点線で
24:42囲ってるやつでうん著作権等量これが年々
24:46払いが増えてるんですよねこれがいわゆる
24:49動画や音楽の定額配信サーですみまたか
24:53みたいなNetflixとか
24:54Spotifyとかあこんなに払ってん
24:56ですかYouTubeとかですねね我々も
24:58YouTube流しまくったけどここにこ
25:00ここに入ってそうだこれも多分減らない
25:03じゃないですかおそらくは入うんだから
25:06知的財産権と使用量ってこの2つの合計で
25:10見るとやっぱ頭打ちじゃないですか黒字
25:12これ頭打ちになってんのはデジタルへの
25:15払い著作権への支払いが最近増えてるから
25:17なんですよねうん多分もっと増えますよね
25:20そうですよねなんか暗くなってきました
25:23ねいろんな人にそれ言われるんですけども
25:26どうすいいのかいうに言われですけどね
25:28そのうん物のところでま今はまた自動車と
25:31か円安で盛り上がっていたりとかトヨタも
25:33最高行出したりしてるじゃないですかそれ
25:35で日本がこんだけ円安になったことにまた
25:37戻ってくる製造業が戻ってくるみたいな
25:39そういうシってどうなんでしょうはいこれ
25:41はですねまよく聞かれますしま政治家の方
25:44とかと話すとそういう話ってよく出るん
25:46ですけどま率直に厳しいですよね厳しいと
25:49いうのはその日本人がダメだって言ってる
25:51わけじゃなくて人いないそうですよね人口
25:54そう人がいないって話からいろんな問題が
25:56今発生してるのにうんその工場戻して誰が
25:59働くんですかもちろん熊本県菊みたいな話
26:03もあるのでdsmcのようたみんなが相場
26:07の3倍の給料払えるわけじゃないですから
26:09はいそこでやっぱ500兆円の経済をもう
26:121回立直すっていうのはうんうん結構
26:16難しいじゃないですかねその人どこから
26:19連れてくるんですか外国人も円安であんま
26:21来ないですよねなるんでそうするとその
26:24研究開発拠点とかま今度岸田やろうとして
26:28ますけど例えば日本で研究開発してそこで
26:31取った特許を元にして出た売上に関しては
26:35法人税免税しますよとか減税しますよとか
26:37ま優遇しますよってこれイノベーション
26:39ボックス税制とかって言うんですけど
26:40ヨーロッパとか結構やってんですけどそう
26:43やって物づくりじゃなくて知的労働の部分
26:46無警資産投資の部分でもお金を引き直して
26:48こようっていう動きは最近政府内方針で
26:51あってうんうんうんそすごいいことだと
26:53思いますねああ人いないんで頭脳で勝負し
26:56ようっていう方向はあと思そっかそっか人
26:59の数じゃなく人の質で勝負できるような
27:01ビジネスを拡大していくしかないってこと
27:03ですね分かりましたあともう1つちょっと
27:05リスクとしてこれ書かれててあそうかと
27:07思ったのは最大のテルリスクの1つとして
27:09家計の縁売りっていうはいこれ結構でかい
27:11要素ですかでかいですよねやっぱり日本人
27:15はコンサバだからうん投資しないんだ
27:19大人しいんだっていうのがこれまでずっと
27:22大前提としてあったわけですけどうんま
27:25貯蓄からとしてしろっていうやっぱ政府
27:27言ってるわけですでしかもこれだけ通貨の
27:30価値が毀損してしかも物価も海外の方が
27:33高くなっちゃったから海外から入ってくる
27:35も全部高くなっててうんこれヘチするのっ
27:38て結局自分の給料が上がるか資産運用か
27:41しかないですよねうんうんうんうんなので
27:43これから運用を真面目に今度こそ考え
27:45なきゃいけないっていうのは今回は結構
27:47ちょっとずつ出るんじゃないかなと私思っ
27:50てますほお実際ね家計のこの株式出資金の
27:53比率はま実際上がってますけれどもそこで
27:56まこれまんちっちゃい動きだと思うんです
27:59けど外貨シフトってのがちょっと見えてき
28:00てるですねそうですねこれすごくあの
28:02問い合わせが多い1番テーマなんですけど
28:05はいこれ日銀の資金循環統計市販金に1回
28:08出る市販金に1回3ヶ月前のものが出るん
28:10ですけど1番左のこの6月末時点のものな
28:15んですけどよく言われてる通りまず日本に
28:18は
28:2621.99ドルが円52.5が普通の原
28:31預金なですねうん外貨預金でもない普通の
28:33原預金これを貯蓄から投資に向かわせる
28:36からインベストメント
28:57個別株買うかアメリカの株のインデックス
29:00投資すると思うんですよねしかも為せ
29:02リスクし追いながらS&Pとかねそうだ
29:06から別にそれもちちから通してだしそれっ
29:09てこうやって見るとやっぱりちょっとずつ
29:12進んできていてこれ今去年の年末時点と
29:15比べてますけど実は2000年の12月末
29:18時点とかと比較すると実は2000年の
29:2112月末時点とかってこれ今20122年
29:26の12月末って3.2%じゃないですか
29:28ガガの比率あれ1%もなかったんですよ
29:30うんああそうなんですねだから大体0.9
29:35%ぐらいだったものが今年の6月末時点で
29:373.5つまり比率にして4倍になってるの
29:41でやっぱり少しずつなんだけれども貯蓄
29:46から投資は円から外貨という形で進んでん
29:50のは間違いないですよね比率上はでその
29:52中身背負ってんのは大体この投資信託とか
29:55ですね大外証券としていわゆる個別株投資
29:58ですよねはいだこれを増やすような制度
30:03枠組が2024年から稼働しようとしてる
30:06わけですからうんそれって円売りですよね
30:09ですよねだから新リサで日本株買って
30:12ほしいけどそならそなかなかなりにくいっ
30:14てことですよねまもちろん買う人もその
30:16調査によってはやっぱ日本株が1番
30:19ターゲットになるっていう回答もあるよう
30:21ですけどもでも不思議なもんでどこの地域
30:24に1番期待してますかて言うと米国が一番
30:26大きいわけですようんうんなのでこの
30:291100兆あるうちのま5%でも外貨に
30:33動けばうんまあ50兆円以上の円売りに
30:36なるわけですから日本の経常苦10兆円
30:39ちょっとしかないんで大きな円安になり
30:41ますよねああそうと個別の家計がま合理的
30:44な行動としてヘチとして買えば買うほど
30:45また円安が進んでインフレが輸入されて
30:48くるそうその通りですねなんか地獄への道
30:51みたいな感じですねいやまそれは昔通過
30:54危機とかで困るような国でよく出てきた話
30:56ですけどああそこまでの話になるって今
30:59言うつもりはないですけどただこれって
31:02結局ほとんど高齢者の方の資産で構成され
31:05てるはずなんですよね今うんなのであの
31:09どこかで人口動体が今の現役世代に変わっ
31:12ていくと一気に比率が動いたりしかれない
31:15なっっていう風には思いますよねはあ確か
31:18に結局自分の国の通貨であるとか企業が
31:21信用できないってことになってきて
31:22るってことですよねまもっと利があるそう
31:25ですね理が取れるもんがあるっていう判断
31:27なんですよね米株部に投資するっていうの
31:29はそういうことですねまさしくそういう
31:31ことでま今もさっきのインフレの話もあり
31:33ましたけどその人手不足円安インバウンド
31:36需要ってことでこのままだと円安による
31:38インフレ輸入みたいなのも進んでいくって
31:40ことですねうんま事実進んでいますよね
31:43うん確かにないやよくわかりましたもう
31:46この構造的な要因でなんかもうどうしよう
31:49もないような未来がちょっと見えてきたん
31:51ですけど円安を止める方法っていうところ
31:53でま構造的なところとま短期的なところと
31:56かてあると思ううんけど結局今の構造どう
31:59やったら止める方があるんですか為替を
32:02コントロールするのは独にも難しいんです
32:04けどはい今までアメリカが利下げをすると
32:07大体円高になってきたわけですよ日本って
32:09基本的に貿易黒時国だったんでアメリカが
32:12利下げをすると金利要因は円高になって
32:16受給要因は元々円高なんでしっかり円高が
32:18起きるわけですよでも今は金利要員を円高
32:22にしたところで受給要員の遠が残るんで
32:24ある程度円高には行くでしょうけどもどこ
32:27で行くか別問題ですよね岸田政権って
32:29明らかに円安によって事実を失ってるじゃ
32:32ないですか円安止めろて多くの今国民は
32:35思ってると思うんですけど日本側から永
32:37止めるためにできるって金利を上げるか川
32:40会にをするか資本規制をするかしかない
32:43わけですよ民主主義国からなので世間の指
32:46が得られないことを正しいと思いながら
32:48やりまくってもそれがまた最終的に正しい
32:50結果をむかどうか分からないので本当に
32:52演出を止めることを特化するんだったら
32:54金量は高い方がいいって話になるでしょう
32:56ね
33:15H
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