Modelo CAPM. Cálculo e interpretación. Ejemplo ejercicio Excel. Capital Asset Pricing Model. Parte 1
Summary
TLDREste tutorial, impartido por Orlando Brito, explica el modelo CAPM (Capital Assets Pricing Model), una herramienta para determinar el rendimiento esperado de un activo. Aborda su definición, origen, fórmula y componentes clave como la tasa libre de riesgo (Rf), el rendimiento del mercado (Rm), la prima por riesgo del mercado y la beta apalancada. Profundiza en el cálculo del CAPM para empresas cotizadas y no cotizadas, y cómo ajustarlo con la prima por riesgo país. Finalmente, analiza sus ventajas, desventajas y alternativas, como las primas de rendimiento adicional.
Takeaways
- 📚 El CAPM (Capital Assets Pricing Model) es un modelo utilizado para determinar el rendimiento esperado de un inversor al invertir en un activo específico.
- 🔍 CAPM se traduce como 'Modelo de Valoración de Activos de Capital' y ayuda a calcular el costo del patrimonio de una empresa, es decir, la rentabilidad mínima que debe ofrecer a sus inversionistas.
- 📉 La Tasa Libre de Riesgo (Rf) es considerada la inversión más segura y se utiliza como base para el rendimiento mínimo aceptable por un inversor.
- 💹 La Rentabilidad del Mercado (Rm) representa el rendimiento promedio que se espera de un portafolio de acciones diversificadas.
- 💡 La Prima por Riesgo del Mercado es la diferencia entre la rentabilidad del mercado y la tasa libre de riesgo, compensando al inversor por asumir un riesgo adicional.
- 📊 La Beta (B) es una medida del riesgo relativo de una acción o portafolio en comparación con el mercado, y es un multiplicador en la fórmula CAPM.
- 🔢 La fórmula del CAPM es Ke = Rf + (Rm - Rf) * Beta, donde Ke es el rendimiento esperado por el inversor o el costo del patrimonio de la empresa.
- 🌐 Para calcular el CAPM en empresas que cotizan, se requieren datos como la tasa libre de riesgo, la rentabilidad del mercado, y la beta de la empresa.
- 📈 La rentabilidad del mercado se calcula a partir de los índices bursátiles, que son indicadores del comportamiento del mercado y sus empresas.
- 📝 La Beta Apalancada es la beta original adaptada al nivel de apalancamiento de la empresa, lo que refleja tanto el riesgo sistemático como el financiero.
- 🏢 En el ejemplo dado, se calcula el CAPM para Walmart, una empresa que cotiza en la bolsa de valores de Nueva York, utilizando datos históricos de bonos y acciones.
Q & A
¿Qué es el modelo CAPM y para qué se utiliza?
-El modelo CAPM, o Capital Assets Pricing Model, es un modelo utilizado para determinar el rendimiento que podría esperar un inversor por invertir en un activo determinado. Se utiliza para determinar el costo del patrimonio de la empresa, es decir, la rentabilidad mínima que la empresa debe pagarle o retribuir a sus inversionistas.
¿Qué componentes constituyen la fórmula del CAPM?
-La fórmula del CAPM se compone de la tasa libre de riesgo (Rf), la rentabilidad o rendimiento del mercado (Rm), la prima o premio por riesgo del mercado y la beta apalancada (B). La fórmula se expresa como: Rentabilidad esperada = Rf + (Rm - Rf) * B.
¿Qué es la tasa libre de riesgo y cómo se determina?
-La tasa libre de riesgo es la tasa de rendimiento que se obtiene por invertir en la alternativa de inversión más segura del mercado, generalmente se considera la tasa de rendimiento de los bonos del tesoro de los Estados Unidos a 10 años.
¿Cómo se calcula el rendimiento del mercado?
-El rendimiento del mercado se calcula utilizando los índices bursátiles como un indicador, que son conformados por acciones de diferentes empresas y representan el crecimiento del mercado. Se utiliza el promedio de las rentabilidades del índice a lo largo de un período determinado, usualmente de 10 años.
¿Qué es la prima por riesgo del mercado y cómo se calcula?
-La prima por riesgo del mercado es la diferencia entre la rentabilidad del mercado y la tasa libre de riesgo. Es el premio que obtiene un inversor por arriesgarse a invertir en alternativas que ofrecen un rendimiento más alto pero con un riesgo superior.
¿Qué es la beta y cómo se relaciona con el riesgo de una acción?
-La beta es una medida de riesgo que relaciona la volatilidad de la rentabilidad de una acción con la volatilidad de la rentabilidad del mercado. Una beta mayor que 1 indica que la acción es más volátil que el mercado, mientras que una beta menor que 1 indica que es menos volátil.
¿Por qué se necesita una beta apalancada en el cálculo del CAPM?
-Se necesita una beta apalancada porque incorpora tanto el riesgo sistemático como el riesgo financiero de la empresa emisora, lo que refleja el nivel de apalancamiento de la empresa y su nivel de endeudamiento.
¿Cómo se calcula el rendimiento esperado de un inversor utilizando el CAPM?
-El rendimiento esperado se calcula sumando la tasa libre de riesgo a la multiplicación de la prima por riesgo del mercado y la beta apalancada de la empresa. Esto da como resultado el costo del patrimonio o el rendimiento mínimo que se espera de la inversión.
¿Cómo se utiliza el CAPM para calcular el costo del patrimonio de una empresa que cotiza en bolsa?
-Para calcular el costo del patrimonio de una empresa que cotiza en bolsa, se utilizan los precios de cierre del índice bursátil y de la acción de la empresa, se calcula la beta apalancada y se aplica la fórmula del CAPM con los componentes correspondientes.
¿Qué ventajas y desventajas tiene el modelo CAPM según el guía del video?
-El modelo CAPM permite determinar el rendimiento esperado y el costo del patrimonio de manera objetiva. Sin embargo, tiene desventajas como la suposición de que los mercados son eficientes y la dificultad en determinar correctamente los valores de beta y la tasa libre de riesgo.
¿Cómo se podrían ajustar las primas de rendimiento adicionales al CAPM?
-Las primas de rendimiento adicionales se pueden ajustar al CAPM para considerar factores adicionales que no están incorporados en la fórmula básica, como el riesgo país o factores específicos del mercado o la industria.
Outlines
📚 Introducción al Modelo CAPM
Este primer párrafo presenta el tutorial sobre el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM), dirigido por Orlando Brito. Se menciona que el CAPM es una herramienta para determinar el rendimiento esperado de un inversor en un activo dado. El tutorial cubre desde la definición de CAPM hasta su fórmula, componentes, cálculo para empresas en bolsa y fuera de ella, y la inclusión de prima por riesgo país. También se exploran las ventajas y desventajas del modelo, y se introducen alternativas como las primas de rendimiento. El CAPM es esencial para entender el costo del patrimonio de una empresa desde la perspectiva de un inversor y de la empresa.
🏛 Origen y Componentes del CAPM
El segundo párrafo se enfoca en el origen de la fórmula del CAPM y en los componentes clave del modelo. Se describe la tasa libre de riesgo (Rf) como la rentabilidad de la inversión más segura, generalmente representada por los bonos del Estado. Luego, se introduce la rentabilidad del mercado (Rm) como el rendimiento esperado de un portafolio diversificado de acciones. El párrafo también explica la prima por riesgo del mercado y cómo esta se calcula como la diferencia entre Rm y Rf. Finalmente, se presenta la beta (B) como un multiplicador que ajusta el rendimiento esperado según el riesgo de una acción específica en relación con el mercado.
📈 Cálculo del CAPM para Empresas en Bolsa
Este tercer párrafo detalla el proceso para calcular el CAPM en empresas que cotizan en la bolsa de valores, utilizando como ejemplo a Walmart. Se describen los pasos para calcular la tasa libre de riesgo (Rf) buscando la rentabilidad de los bonos del tesoro de los Estados Unidos a 10 años. También se explica cómo obtener la rentabilidad del mercado (Rm) utilizando el índice Standard & Poor's 500 y cómo calcular la rentabilidad del índice y de la acción de Walmart. Seguidamente, se calcula la prima por riesgo del mercado y se introduce el concepto de Beta Apalancada (Bl), necesaria para adaptar la beta a la situación financiera específica de la empresa.
🔢 Procedimiento para Calcular la Beta y el Costo del Patrimonio
El cuarto párrafo se centra en el cálculo de la beta y el costo del patrimonio para la empresa Walmart. Se describe el método para calcular la rentabilidad del índice y de la acción, utilizando los precios de cierre y las funciones de Excel. Se resalta la importancia de utilizar una beta apalancada, que incorpora tanto el riesgo sistemático como el financiero de la empresa. Se calcula la beta de Walmart utilizando la función de pendiente en Excel y se explica el significado de esta beta en el contexto de la empresa. Finalmente, se aplica la fórmula del CAPM para determinar el costo del patrimonio de Walmart.
💼 Interpretación del Costo del Patrimonio de Walmart
El último párrafo proporciona una interpretación del resultado del cálculo del CAPM para Walmart. Se menciona que el rendimiento mínimo esperado por un inversor al invertir en Walmart es del 7,31% anual en efectivo. Del lado de la empresa, este porcentaje representa el costo mínimo de financiamiento que se espera mantener. El párrafo concluye el tutorial brindando una perspectiva tanto del inversor como de la empresa en cuanto al rendimiento y costo asociados al modelo CAPM.
Mindmap
Keywords
💡CAPM
💡Riesgo libre de riesgo (Rf)
💡Rendimiento del mercado (Rm)
💡Beta (B)
💡Prima por riesgo del mercado
💡Costa del patrimonio
💡Rentabilidad esperada
💡Diversificación del riesgo
💡Índice bursátil
💡Apalancamiento
Highlights
Introducción al modelo CAPM (Capital Assets Pricing Model).
Definición del CAPM y su importancia en la inversión.
Origen y desarrollo histórico de la fórmula del CAPM.
Componentes del CAPM: Tasa Libre de Riesgo (Rf).
Componentes del CAPM: Rentabilidad o Rendimiento del Mercado (Rm).
Componentes del CAPM: Prima por Riesgo del Mercado.
Componentes del CAPM: Beta o Beta Apalancada.
Cálculo del CAPM para empresas cotizadas en bolsa.
Cálculo del CAPM para empresas no cotizadas en bolsa.
Inclusión de la prima por riesgo país en el cálculo del CAPM.
Ventajas del modelo CAPM en la toma de decisiones de inversión.
Desventajas del CAPM y sus posibles soluciones.
Primas de rendimiento adicionales al CAPM.
Tutorial práctico para calcular el CAPM de Walmart.
Uso de índices bursátiles para medir el comportamiento del mercado.
Cálculo de la Rentabilidad del Mercado y la Prima por Riesgo del Mercado.
Determinación de la Beta Apalancada para la empresa Walmart.
Cálculo final del Costo del Patrimonio de Walmart utilizando el CAPM.
Interpretación del rendimiento mínimo esperado y costo de financiación para Walmart.
Transcripts
Bienvenidos a este tutorial. En este vídeo aprenderemos, el modelo CAPM. Mi nombre es Orlando Brito
y los voy a guiar en el aprendizaje de este modelo. Para aprender el CAPM vamos a desarrollar
la siguiente temática. primero vamos a ver la definición del CAPM. Luego miramos cuál es el
origen de la fórmula del CAPM. Después miramos la fórmula del CAPM y sus componentes; es decir, que
vamos a ver lo que es la tasa libre de riesgo, la rentabilidad o rendimiento del mercado,
la prima o premio por riesgo del mercado, y la beta o beta apalancada. Seguimos con el cálculo del CAPM,
allí vamos a aprender cómo calcular el CAPM en empresas que cotizan en la bolsa de valores,
también vamos a aprender cómo calcular el CAPM en empresas que no cotizan en la bolsa de valores,
y cómo calcular el CAPM adicionándole la prima por riesgo país, que también es otra forma de calcular
el CAPM, que se utiliza con bastante frecuencia. Luego miramos cuáles son las ventajas del CAPM,
y también vamos a ver cuáles son las desventajas del CAPM, y las alternativas de solución que tenemos
para solventar esas desventajas. Aquí vamos a ver las primas de rendimiento, que se le
pueden adicionar al CAPM. Iniciemos entonces con este vídeo tutorial. El modelo CAPM. El modelo CAPM
es un modelo utilizado para determinar el rendimiento que podría esperar un inversionista,
por invertir en un determinado activo. Las siglas CAPM en inglés significan: Capital Assets Pricing Model,
que traducido al español significa: Modelo de Valoración de Activos de Capital o Modelo de
Valuación de Activos de Capital. Desde el punto de vista del inversionista, la empresa en la que
él invierte su dinero es un activo, del cual, él espera obtener un rendimiento o una rentabilidad.
Ahora, desde el punto de vista de la empresa, o de los administradores de la empresa, ese rendimiento
que el inversionista espera obtener, es un costo para la empresa; por eso decimos que el modelo CAPM
se utiliza para determinar el costo del patrimonio de la empresa, porque es la rentabilidad mínima o
el rendimiento mínimo, que la empresa debe pagarle o retribuirle a sus inversionistas.
Ahora vamos a conocer el origen de la fórmula del CAPM. supongamos que un inversionista desea
invertir su dinero, y obviamente espera obtener un rendimiento o una rentabilidad. Al rendimiento o
rentabilidad que el inversionista espera obtener, lo denominaremos con las letras Ke.
La inversión de más bajo riesgo que se puede encontrar, se asume que son los bonos emitidos por los países,
o también llamados bonos del estado. Como son bonos de bajo riesgo, que están respaldados por la nación;
a la tasa de rendimiento que ofrecen estos bonos se le conoce como tasa libre de riesgo, a la cual
denominaremos con las letras Rf; sin embargo, como es una inversión de bajo riesgo, también ofrece
una baja rentabilidad, y el inversionista desea un rendimiento o una rentabilidad un poco más alta.
Como el inversionista desea una rentabilidad más alta que la tasa libre de riesgo, esto hace que
a la fórmula de la rentabilidad esperada por el inversionista, se incorpore automáticamente la tasa
libre de riesgo, ya que la tasa libre de riesgo, se convierte en el rendimiento mínimo, a partir
del cual el inversionista aceptaría alguna otra inversión. Por lo tanto, hasta el momento la fórmula
quedaría de la siguiente forma: Rentabilidad esperada por el inversionista, es igual a
la tasa libre de riesgo. Como el inversionista desea una mayor rentabilidad, pasamos entonces
al siguiente nivel, a revisar las alternativas de inversión que tienen riesgo moderado.
Invertir todo nuestro dinero en una acción de una sola empresa, sería una inversión de alto riesgo,
ya que estaríamos confiando todo nuestro capital y dinero, al comportamiento y futuro de una empresa.
Sin embargo, si en vez de invertir en la acción de una sola empresa, invertimos de forma simultánea,
en acciones de varias empresas del mercado; estaríamos diversificando el riesgo específico que tiene cada
empresa, hasta volverlo casi nulo, ya que las pérdidas de las acciones de algunas empresas,
se compensarán con las ganancias de las acciones de otras empresas. En este caso, la alternativa de
riesgo moderado o riesgo diversificado, es invertir en un portafolio de acciones.
Como estos portafolios de acciones, están conformados por acciones de varias empresas del mercado,
al rendimiento de este portafolio lo llamaremos: Rendimiento del mercado o Rentabilidad del mercado,
y lo identificaremos con las letras Rm. Como las empresas emisoras de las acciones que conforman
el portafolio, desarrollan actividades económicas lucrativas, por ese motivo, un portafolio de acciones,
normalmente ofrece un rendimiento más alto, que el que ofrece la inversión que tiene la tasa libre de riesgo.
Dijimos que el inversionista, desea obtener una rentabilidad adicional, a la que obtendría con
la tasa libre de riesgo; entonces, esa rentabilidad adicional, es esta zona de rentabilidad adicional,
desde la tasa libre de riesgo, hasta llegar a la rentabilidad del mercado. Matemáticamente esa
rentabilidad adicional, quedaría expresada como la diferencia entre la rentabilidad del mercado menos
tasa libre de riesgo; y esa rentabilidad adicional es lo que se conoce como: Prima por Riesgo del
Mercado o Premio por arriesgarse a invertir en alternativas diferentes, a las que ofrece
la tasa libre de riesgo. Ahora, como el Inversionista, desea ganarse esa rentabilidad adicional, entonces
también incorporamos ese componente a la fórmula. Por lo tanto, la fórmula hasta el momento quedaría
de la siguiente manera: Rentabilidad esperada por el inversionista, es igual a la tasa libre
de riesgo, más la prima por riesgo del mercado. Pero el inversionista, desea una rentabilidad
mayor a la tasa libre de riesgo, y al rendimiento del mercado. En ese caso, ya tendríamos que explorar
las alternativas de inversión de riesgo alto. La alternativa de inversión de más alto riesgo,
es invertir directamente en una empresa; es decir, comprar la acción de una empresa. Recordemos un
concepto básico de las finanzas, que dice que a mayor riesgo, mayor rentabilidad; y a menor riesgo,
menor rentabilidad. En este caso, los mercados financieros, reconocen que entre más
alta sea la volatilidad de una acción, mayor es el riesgo asumido por el inversionista; y por lo tanto,
mayor debería ser la rentabilidad esperada de esa acción. E igualmente, los
mercados financieros reconocen; que entre más baja sea la volatilidad de una acción, menor
es el riesgo asumido por el inversionista; por lo tanto, menor debería ser la rentabilidad esperada
de esa acción. Y para medir la volatilidad de la rentabilidad de una acción, con respecto a
la volatilidad de la rentabilidad de un mercado, para eso se utiliza la Beta. La Beta se adiciona a
la fórmula, como un multiplicador de la Prima por Riesgo del Mercado. Dependiendo de la volatilidad
o el riesgo de la acción, la Beta se encargará de amplificar o reducir, el rendimiento esperado por
el inversionista. Finalmente, la fórmula del modelo CAPM, quedaría de la siguiente forma: Rentabilidad
o Rendimiento esperado por el inversionista, o también conocido como costo del patrimonio,
es igual, a la Tasa Libre de Riesgo, más la Prima por Riesgo del Mercado, multiplicada por la Beta.
La fórmula del modelo CAPM, es la que podemos ver en este momento en la pantalla. Esta fórmula,
también la podemos encontrar de esta otra forma. Ahora, cualquiera de estas dos presentaciones es
válida, ya que ambas fórmulas contienen los mismos componentes, sólo que posicionados en
forma diferente. Ahora vamos a conocer cuáles son los componentes que conforman la fórmula del CAPM.
La Tasa Libre de Riesgo: Se identifica con las letras Rf, aunque en algunos textos podemos
encontrar que la identifican con las letras Kl. La tasa libre de riesgo, es la tasa del
rendimiento, que obtenemos por invertir en la alternativa de inversión más segura, y con mejor
calificación de riesgo del mercado. Normalmente, como Tasa Libre de Riesgo se utiliza la tasa de
rendimiento de los bonos del tesoro de los Estados Unidos, con vencimiento a 10 años; ya que estos bonos,
son considerados como los más seguros y los de más bajo riesgo, entre todas las alternativas
de inversión posibles. Hay que tener en cuenta también, que en ocasiones se suelen utilizar los
bonos del tesoro de los Estados Unidos, con vencimiento a 20 años, o los bonos del tesoro de los Estados Unidos con
vencimiento a 30 años; en este caso, ya depende del criterio o la preferencia del Analista.
Rentabilidad del Mercado o Rendimiento del Mercado. Se identifica con las letras Rm,
y en algunos textos también la podemos encontrar identificada con las letras Km. La Rentabilidad
del Mercado o el Rendimiento del Mercado, es el rendimiento que obtiene un inversionista, que
opta por invertir en alternativas de riesgo diversificable. Normalmente se utilizan los
índices bursátiles o índices del mercado, como un indicador para calcular la Rentabilidad
del Mercado, ya que los índices bursátiles están conformados por acciones de diferentes empresas,
por lo cual, se considera que los índices bursátiles incorporan un riesgo diversificado.
La Prima por Riesgo del Mercado o premio por Riesgo del Mercado. Es esta parte de la fórmula
que tenemos entre paréntesis, identificada como Rm menos Rf; es decir, que es la resta del Riesgo del
Mercado menos la Tasa Libre de Riesgo. La prima por riesgo del mercado, es el premio o rendimiento
que obtiene un inversionista, por abstenerse de invertir en inversiones que pagan la tasa libre de riesgo,
y optar por invertir en una alternativa que tiene un rendimiento más alto, pero que igualmente
tiene implícito un riesgo más alto. La Beta Apalancada o Beta. Se identifica con las letras Bl,
o simplemente con la letra B. La beta es una medida de riesgo, que relaciona la volatilidad de
la rentabilidad de una acción, con la volatilidad de la rentabilidad del mercado. Es importante que
cuando calculemos el CAPM, utilicemos una beta que esté apalancada; por ese motivo hicimos énfasis en
que se debe utilizar una beta apalancada, concepto que explicaremos más adelante en este mismo video.
Ahora que conocemos los componentes que conforman la fórmula del CAPM, vamos a iniciar con el cálculo
del CAPM en diferentes casos o escenarios que se pueden presentar. En este capítulo vamos a aprender
cómo calcular el CAPM en empresas que cotizan sus acciones en la bolsa de valores. Para este
caso vamos a calcular el CAPM de la empresa Walmart, la cual cotiza en la bolsa de valores
de Nueva York y se encuentra ubicada en los Estados Unidos. Vamos a iniciar con el cálculo del CAPM.
El primer componente de la fórmula que tenemos que calcular, es la Tasa Libre de Riesgo. La tasa libre
de riesgo, es un dato que encontramos fácilmente en internet. Simplemente en Google o en su buscador
preferido, colocamos la palabra rendimiento bonos del tesoro de los Estados Unidos; luego en los resultados
de la búsqueda nos aparecen varias páginas que nos pueden dar esta información. Cualquiera de
estas páginas nos puede servir, sin embargo en este caso para hacer el ejemplo, vamos a entrar
a la primera página que nos aparece, que es la página de Investing. Nos vamos a la parte inferior,
e ingresamos a la sección que dice información histórica, y allí podemos ver los datos históricos
del rendimiento de los bonos a diez años de los Estados Unidos. Siempre vamos a utilizar el último dato que
tengamos disponible, que en nuestro caso es 1,633; entonces colocamos nuestra tasa libre de riesgo 1,633.
Ahora vamos a calcular la Rentabilidad del Mercado. Para tener una visión general
o medir el comportamiento de un mercado financiero, de una bolsa de valores, de un sector económico en
específico, o inclusive de una economía en general, normalmente se utilizan los índices bursátiles
o también conocidos como índices accionarios o índices de mercado. Los índices bursátiles están
conformados por acciones de diferentes empresas; por lo tanto, el crecimiento del índice bursátil,
dependerá de qué tan bien, o qué tan mal, le vaya a las empresas emisoras de las acciones
que conforman ese índice bursátil. Por ese motivo, las variaciones en el valor del índice bursátil,
se toman como un indicador de referencia, para medir el crecimiento de un mercado, y por lo tanto de sus
empresas. Lo ideal para calcular el CAPM, es utilizar un índice bursátil que pertenezca al mismo mercado,
país o región, en donde se encuentra ubicada la empresa, a la cual le vamos a calcular el CAPM.
Como la empresa Walmart, está ubicada en los Estados Unidos, por ese motivo en este ejemplo, utilizaremos el
Índice Standard & Poor's 500, que también es un índice de los Estados Unidos. Para calcular la Rentabilidad
del Mercado, necesitamos el precio de cierre del Índice Standard & Poor's 500, durante los
últimos 10 años. Estos precios de cierre, se pueden descargar de páginas como Investing, Yahoo Finance,
Bloomberg, etcétera. Lo primero que tenemos que calcular, es la Rentabilidad del Índice.
Para calcular la rentabilidad del índice, abrimos paréntesis, y tomamos el precio de cierre del año
más reciente, y lo dividimos entre el precio de cierre del año anterior; cerramos paréntesis,
y a esto le restamos menos 1, y presionamos Enter. Luego esta misma fórmula, la arrastramos hacia
abajo, para calcular las rentabilidades en cada uno de los años. Para calcular la Rentabilidad
del Mercado, nos vamos a las funciones que trae el Excel, y seleccionamos la función llamada Promedio,
y luego presionamos aceptar. En la casilla que dice número 1, allí vamos a ingresar cada una
de las rentabilidades. Regresamos a la ventana de la función Promedio, y presionamos aceptar.
Y aquí tenemos la rentabilidad del mercado. La rentabilidad del mercado, es el dato que acabamos
de calcular, 13,50% efectivo anual. La prima por riesgo del mercado, la calculamos tomando
la rentabilidad del mercado, y le restamos la tasa libre de riesgo, y aquí tenemos la prima por riesgo del mercado.
Ahora vamos a calcular la Beta. La Beta que se utiliza en el modelo CAPM,
es una Beta que debe estar apalancada, o adaptada al nivel de apalancamiento de la empresa que estamos
analizando, que en este caso es la empresa Walmart. Para calcular la Beta, se necesitan los precios de
cierre del índice bursátil, que en este caso es el Índice Standard & Poor's 500, y los precios
de cierre de la acción, que en este caso es la acción de Walmart. Los precios de cierre del
índice y de las acciones, se pueden descargar de páginas web como Investing, Yahoo Finance,
Bloomberg y otras páginas. También se pueden descargar los datos, directamente de la página
web de la bolsa de valores, donde cotiza la acción. Iniciemos entonces calculando la rentabilidad del índice.
Para calcular la rentabilidad del índice, abrimos paréntesis, y tomamos el precio de cierre
más reciente del índice, y lo dividimos entre el precio de cierre anterior, cerramos paréntesis
y a esto le restamos menos 1; presionamos Enter y luego esta misma fórmula, la arrastramos hacia la
derecha para calcular la rentabilidad de la acción de Walmart. Ahora seleccionamos las dos fórmulas,
y las arrastramos hacia abajo, para calcular las rentabilidades del índice y de la acción
en cada uno de los meses. Para calcular la Beta apalancada, nos vamos a las funciones que trae el
Excel, y seleccionamos la función llamada Pendiente, y luego presionamos aceptar. En la casilla que dice
conocido Y, vamos a ingresar las rentabilidades de la acción; nos posamos en el primer dato de
la rentabilidad de la acción, y presionamos las teclas shift + control + flecha hacia abajo, para
seleccionar todos los de las rentabilidades de la acción; luego regresamos nuevamente a la ventana de
la función pendiente. Nos vamos a la parte superior, luego en la casilla que dice conocido X, allí vamos
a ingresar las rentabilidades del índice; nos posicionamos en el primer dato de la rentabilidad
del índice, y presionamos las teclas shift + control + flecha hacia abajo, para seleccionar todos los
datos de la rentabilidad del índice. Regresamos nuevamente a la ventana de la función Pendiente,
y presionamos aceptar; y aquí tenemos nuestra Beta Apalancada. ¿Por qué se llama Beta Apalancada?
La acción que es emitida por una empresa, incorpora el riesgo sistemático y también incorpora el
riesgo financiero de la empresa emisora; por ese motivo, a la beta calculada a partir del precio
de cierre de la acción de Walmart, se le llama Beta Apalancada, porque incorpora el riesgo sistemático
y el riesgo financiero, asociado al apalancamiento de la empresa Walmart. Cada empresa tiene su propio
nivel de apalancamiento, que en el caso de Walmart es de 1,96; y se considera que entre más alto
sea el apalancamiento o el endeudamiento de una empresa, es más riesgosa; porque tiene que destinar
una mayor parte de su flujo de caja, al pago del servicio de la deuda. La Beta Apalancada, es el dato
que acabamos de calcular, 0,4782. Ahora utilizamos la fórmula del modelo CAPM, para calcular
el Costo del Patrimonio. Tomamos la tasa libre de riesgo, y se la sumamos, a la multiplicación
de la prima por riesgo del mercado, por la Beta Apalancada; cerramos paréntesis y presionamos Enter.
Y aquí tenemos el costo del patrimonio de la empresa Walmart, utilizando el modelo CAPM.
La interpretación sería la siguiente: Desde el punto de vista del inversionista, el rendimiento
mínimo que puede esperar por invertir en la empresa Walmart, es del 7,31% efectivo anual.
Y desde el punto de vista de la empresa Walmart; el costo mínimo esperado por mantener
la financiación o aportes del inversionista, es del 7,31% efectivo anual.
Continúa viendo la segunda parte de este video.
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