Will Bank of Japan Raise Rates to Defend Yen? | Presented by CME Group

Bloomberg Television

23 May 202401:31

Summary

TLDR2021年以降、円はドルに対して驚くべき33％の価値を失い、日本10年間の利回りは2021年11月以来の高い水準に達しましたが、心理的な1％のレベルには及びませんでした。2020年の夏には、日本債と米国債の利回り差が60ポイントでしたが、現在は346ポイントに拡大しています。日本銀行は供給網の失敗を利用して過剰な流動性を提供し、数十年にわたるデフレの枷を打ち破るために努力していますが、経済学では解決策はなく、トレードオフのみがあるとトマス・ソウルは言っています。日本銀行は、適切なインフレーションレベルを維持するために金利を相対的に低く保つか、円の急落を止めるために金利を引き上げるべきかを決定する必要があります。

Takeaways

📈 5月13日に日本の10年利回りが96％に上昇し、昨年11月に記録された高値に一致しましたが、心理的な1％のレベルに達していません。これは2011年以来のものです。
🗨️ それにもかかわらず、最近の日本の利回りの上昇にもかかわらず、円は貧弱に取引されており、2021年以降に驚くべき33％の価値を失いました。
🔄 円とドルの間の貨幣ペアの動向は、日本の利回りと米国の利回りとの間の劇的なスプレッド差によるものです。
📊 2020年の夏には、スプレッドは60ポイントでしたが、10年JGBは0.4％で取引され、米国10年は0.64％でした。
📉 その差は秋には400ポイントを超えて利用され、現在も346ポイントの大きな差となっています。
💡 日本銀行は、2020年に供給網が失敗した際に、過剰な供給でシステムに流し込んだことで、数十年にわたるデフレの枷を打破する機会をつかむことを決めました。
🔄 しかし、経済学においては解決策はなく、代わりにトレードオフがあるとトマス・ソウルは有名な言葉を残しています。そのトレードオフは円の急落でした。
🎯 現在、日本銀行は目標を決定する必要があります。彼らは、適切なインフレーションレベルを維持するために相対的に低い金利を維持するか、円の急落を停止するために金利を引き上げるかを選ぶ必要があります。
🏦 銀行は経済の状況と目標に応じて、金利を調整する必要がありますが、その決定は常にトレードオフを伴います。
🌐 国際的な経済環境と貨幣価値は常に変動しており、それらの要因を考慮した戦略が必要です。
📉 円の価値が減少していることは、投資家と政策立案者にとって重要な課題です。

Q & A

2024年5月13日に日本の10年期利回りはどのくらい上昇しましたか？
-2024年5月13日に日本の10年期利回りは96％上昇し、2023年11月に記録された高水準に一致しました。
日本の10年期利回りが1％を割り込むことはなぜ心理的な障壁とされていますか？
-1％のレベルは2011年以来に達したことがなく、市場にとって重要な心理的障壁となっています。
2021年以降、円はドルに対してどれくらいの価値を失いましたか？
-2021年以降、円は驚くべき33％もの価値を失いました。
為替相場の動向が主導している要因は何ですか？
-日本の利回りと米国の利回りの間の劇的なスプレッド差が主導しています。
2020年の夏には、日本と米国の10年期債券のスプレッド差はどれくらいでしたか？
-2020年の夏には、スプレッド差は60ポイントで、10年期日本債券（JGB）は0.4％で、米国10年期債券は0.64％でした。
2023年秋にはスプレッド差はどのように変化しましたか？
-2023年秋にはスプレッド差は400ポイントを超えていました。
2024年現在、スプレッド差はどれくらいになっていますか？
-2024年現在、スプレッド差は大幅に346ポイントとなっています。
日本銀行はなぜ2020年の供給網の失敗を利用して市場に流動性を注ぎ込むことを決めましたか？
-日本銀行は2020年の供給網の失敗を利用して市場に流動性を注ぎ込むことで、数十年にわたって彼らに悩まされていたデフレの枷を打ち砕くことを望んでいました。
経済学においてソウルズが言う「解決策はなく、トレードオフのみがある」という言葉とは何を意味しますか？
-これは経済学においては、ある問題を解決するたびにそれに伴う代償やトレードオフが存在することを意味しています。
円の急落というトレードオフに対して、日本銀行はどのように対応すべきですか？
-日本銀行は、適切なインフレレベルを維持するために金利を相対的に低いままにするか、円の急落を止めるために金利を引き上げるべきかという選択を迫られます。
日本銀行が金利を維持または引き上げる際にはどのような影響が予想されますか？
-金利を維持することではインフレを促進し、引き上げることでは円の価値を安定化させる可能性がありますが、どちらの選択にも経済への影響が生じるでしょう。

Outlines

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📈 日本の10年利回りの上昇と円の価値下落

2024年5月13日、日本の10年利回りは96％に上昇し、2021年11月以来の高水準に達しましたが、2011年以来に達したことがない心理的な1％のレベルには届きませんでした。一方で、円は2021年以降ドルに対して驚くべき33％も価値を失いました。これは日本とアメリカの利回りの差によるものであり、2020年の夏には60ポイントの差でしたが、現在は346ポイントにまで拡大しています。日本銀行は2020年に供給網が失敗した際に、過剰な供給でシステムに流動性を注入し、数十年にわたるデフレの枷を打破しようとしましたが、経済学においては解決策ではなくトレードオフのみがあるとトマス・ソウルファムリーは言っています。この場合のトレードオフは円の低下でした。日本銀行は、適切なインフレーションレベルを維持するために金利を相対的に低く保つか、円の低下を止めるために金利を引き上げるべきかを決定する必要があります。

Mindmap

Keywords

💡日本10年期国债收益率

日本10年期国债收益率是指日本政府发行的10年期国债的市场利率。在视频中，提到日本10年期国债收益率在5月13日交易时上升至96%，接近2011年以来未触及的心理关口1%。这个指标是衡量日本债券市场状况和投资者对日本经济信心的重要指标。

💡日元

日元是日本的官方货币。视频中提到，尽管日本国债收益率上升，但日元对美元的价值自2021年以来却大幅下跌了33%。日元的贬值是日本央行政策和全球经济环境共同作用的结果，对日本的出口、进口和整体经济都有重要影响。

💡心理关口

心理关口通常指的是投资者心理上认为重要的价格或利率水平。在视频中，提到日本10年期国债收益率接近1%的心理关口，这个水平自2011年以来未被触及，表明市场对日本国债的需求和对日本经济的看法。

💡国债收益率差

国债收益率差是指不同国家国债收益率之间的差异。视频中提到，2020年夏天，日本和美国10年期国债收益率之间的差额为60个基点，而现在已经扩大到346个基点。这种差异反映了投资者对两国经济和货币政策的不同预期。

💡日本央行（Bank of Japan）

日本央行是日本的中央银行，负责制定和执行日本的货币政策。视频中提到，日本央行在2020年供应链出现问题时，选择大量注入流动性，以期打破长期以来困扰日本的通货紧缩局面。

💡通货紧缩

通货紧缩是指物价总水平持续下降的经济现象。视频中提到，日本多年来一直受到通货紧缩的困扰，日本央行的政策旨在通过增加货币供应来刺激经济增长和提高通货膨胀率。

💡流动性

流动性是指资产能够迅速且不损失价值地转换为现金的能力。在视频中，日本央行通过增加市场流动性来刺激经济，这是一种常见的货币政策工具，旨在降低借贷成本，促进投资和消费。

💡通货膨胀

通货膨胀是指货币购买力下降，物价总水平上升的经济现象。视频中提到，日本央行希望通过增加流动性来维持一个可接受的通货膨胀水平，这是其货币政策目标之一。

💡利率

利率是借款人为使用贷款支付的费用，也是存款者从存款中获得的收益。视频中提到，日本央行面临的决策是保持低利率以维持通货膨胀，还是提高利率以阻止日元贬值。

💡托马斯·索维尔

托马斯·索维尔是一位著名的经济学家，视频中引用了他的话来说明经济政策中的权衡。他指出，在经济学中没有完美的解决方案，只有权衡和选择。这与日本央行在维持通货膨胀和稳定日元之间的决策困境相呼应。

Highlights

Japanese 10-year yields traded up to 96%, matching a high from November.

Yields are just short of the psychological 1% level, not reached since 2011.

Yen has lost 33% of its value against the dollar since 2021.

Most of the currency pair's move is due to the spread differential between Japanese yields and US.

In summer 2020, the spread between yields was 60 basis points.

The differential exploited over 400 basis points in the fall.

Currently, the spread sits at 346 basis points.

Bank of Japan flooded the system with liquidity in 2020 to break the deflationary spiral.

Economics has no solutions, only trade-offs, as famously said by Thomas Sowell.

The trade-off for the BOJ's actions was the plummeting Yen.

BOJ must decide between keeping rates low for inflation or raising rates to halt the yen's decline.

Japanese 10-year JGB traded at 0.4% in summer 2020.

US 10s were trading at 1.64% in summer 2020.

The yen's value has been significantly impacted by the spread between Japanese and US yields.

The BOJ's decision will have a significant impact on Japan's economic future.

The yen's decline is a critical issue for Japan's economy.

The BOJ's policy choices are crucial for the yen's stability.