Pourquoi la bourse US est-elle si chère ?

Summary

The transcript discusses the high valuation of the American stock market, attributing it to a historical high Price-to-Earnings (PER) ratio. It explores various factors contributing to this phenomenon, including the technology sector's growth, low-interest rates, fear of bonds post a significant bond market crash, and a global savings glut. The role of ETFs and the 'Americanization' of investment portfolios is also highlighted. The speaker ponders whether the current high valuation is temporary or structural, and invites viewers to share their thoughts.

Takeaways

• 📈 The U.S. stock market is considered expensive due to a high Price-to-Earnings (PER) ratio of over 20, which is historically high.
• 🔄 Market valuations have fluctuated between bubbles and bursts, with a general upward trend since the early 2000s.
• 💡 The rise of technology companies with new and durable business models has significantly impacted market valuations.
• 🌐 Global savings, particularly those accumulated during the COVID-19 pandemic, have increasingly been directed towards the stock market.
• 📊 The fear of bonds, especially following the significant bond market crash, has led investors to prefer stocks as an investment.
• 💰 The abundance of savings chasing a relatively stable number of publicly traded companies has led to higher valuations.
• 🌐 The 'Americanization' of investments, with a global shift towards U.S. stock market indices, particularly through ETFs, has increased demand for U.S. stocks.
• 🔄 The rise in technology stocks and their impressive fundamentals has led to high valuations, but their sustainability is uncertain.
• 📈 Despite temporary factors like market optimism and bond fears, the structural shift in investment patterns, especially among younger generations, suggests a lasting impact on stock valuations.
• 🤔 The speaker is uncertain whether the current high valuations are a temporary phenomenon or indicative of a new era of investment.
• 💬 The speaker invites listeners to share their opinions on whether the current market conditions are a bubble or a sign of a structural change in the investment landscape.

Q & A

Why is the American stock market considered expensive?

The American stock market is considered expensive due to its high Price-to-Earnings (PER) ratio, which is historically above 20. This is not just about reaching historical highs in stock prices, but rather how much a dollar of profit is valued on the stock market.

What is the significance of the PER ratio in evaluating the stock market?

The PER ratio is a valuation metric that shows how much investors are willing to pay for each dollar of a company's earnings. A high PER ratio, like over 20, indicates that the market is expensive as investors are valuing profits at higher prices.

What are the historical fluctuations in the American stock market's valuation?

Historically, the American stock market has experienced cycles of bubbles and crashes. Since the early 2000s, there has been a general trend of increasing valuations, with periods of high PER ratios followed by corrections.

How has the technology sector impacted stock market valuations?

The technology sector has introduced new business models that have never been seen before, leading to impressive and sustainable growth with significant competitive advantages. This has resulted in high valuations for tech companies, contributing to the overall high valuation of the stock market.

What role do low-interest rates play in stock market valuations?

Low-interest rates have contributed to higher stock market valuations as they reduce the cost of borrowing and increase the present value of future earnings. Investors may also prefer stocks over bonds when interest rates are near zero.

Why has there been a shift towards investing in stocks over other assets?

There has been a shift towards investing in stocks due to a fear of bonds following a significant bond market crash. Additionally, real estate prices are high, and cash holdings are not attractive, leading investors to prefer stocks as an alternative.

How has the savings behavior of the population influenced the stock market?

The savings behavior, particularly increased saving during the COVID-19 pandemic, has led to more money being available for investment in the stock market. This increased demand has contributed to higher stock valuations.

What is the impact of ETFs and DCA on stock market valuations?

Exchange-Traded Funds (ETFs) and Dollar-Cost Averaging (DCA) strategies have made investing in stocks simpler and more accessible, leading to more people investing in the stock market. This increased demand can contribute to higher stock valuations.

How has the Americanization of investments affected stock market valuations?

The Americanization of investments refers to the global trend of investing in American stocks, particularly the largest companies listed on the S&P 500. This has led to a significant increase in demand for these stocks, driving up their valuations.

What are the implications of the increasing foreign ownership of American stocks?

The increasing foreign ownership of American stocks indicates a growing global demand for these assets. This can lead to higher valuations as more investors compete for the same number of shares, creating a supply and demand imbalance.

How do the valuations of the S&P 500 compare to smaller and non-US companies?

The S&P 500, which includes the largest US companies, has higher valuations compared to smaller and non-US companies. This is reflected in the higher PER ratios of the S&P 500 compared to the average and smaller capitalizations.

What are the potential future trends in stock market valuations?

The future trends in stock market valuations will depend on various factors, including the continued growth of technology companies, the impact of the COVID-19 pandemic on savings behavior, and the normalization of interest rates. It remains uncertain whether the current high valuations are a new norm or a temporary phenomenon.

Outlines

00:00

📈 High Valuation of the American Stock Market

The paragraph discusses the high valuation of the American stock market, specifically highlighting that the term 'expensive' refers to the price-to-earnings (PER) ratio, which is historically high at over 20. It delves into the cyclical nature of financial markets, noting the succession of bubbles and crashes since the early 2000s, and contrasts this with the lower valuations from 1925 to 1995. The speaker suggests that the market may be in a new regime of higher valuations, partly due to the dominance of technology companies with new and durable business models, leading to exceptional growth and margins.

05:01

💡 Factors Influencing Stock Market Valuations

This paragraph explores various factors contributing to the high valuations in the stock market. It mentions the potential bubble in the market, the impact of low-interest rates, and the shift in investor preference from bonds to stocks due to a fear of bond cracks. The speaker also discusses the significant savings accumulated during the COVID-19 pandemic, the ease of investing in stocks through ETFs and DCA (Dollar-Cost Averaging), and the increasing role of stocks as a base investment instrument. Additionally, it touches on the 'Americanization' of investments, with a growing global demand for American stocks, particularly the top 500 companies by market capitalization.

10:01

🌍 Comparing US and European Market Valuations

The final paragraph compares the valuations of the US and European markets, noting that European markets are less valued, especially when it comes to small and medium-sized capitalizations. It provides statistics on the PER for different market segments, including the largest American companies, the S&P 500, average market capitalizations, and smaller companies. The speaker ponders whether the higher valuations of the past 20-30 years are temporary or structural, and whether they will persist or revert to historical norms. The paragraph concludes with the speaker expressing uncertainty about the future direction of market valuations, citing the unknowns of post-COVID savings behavior and the sustainability of technology stocks' impressive fundamentals.

Keywords

💡Bourse américaine

The term 'Bourse américaine' refers to the American stock market. In the context of the video, it is used to discuss the high valuation of the market, which is not just about reaching historical highs but also about the high Price-to-Earnings (PER) ratio. The speaker uses this term to analyze the reasons behind the market's valuation and compare it with historical trends.

💡PER (Price-to-Earnings ratio)

The Price-to-Earnings ratio, or PER, is a financial metric that compares a company's market price to its earnings per share. It is used to determine the valuation of a company and is a key indicator of whether a stock is overvalued or undervalued. In the video, the speaker notes that the American stock market's high PER is a sign of its expensive valuation.

💡Bull market

A bull market is a term used to describe a period of time in which stock prices are generally rising or are expected to rise. It is characterized by optimism and positive sentiment among investors. The speaker in the video discusses the concept of a bull market to explain the cyclical nature of financial markets and to question whether the current high valuation of the American stock market is part of such a cycle.

💡Technology sector

The technology sector comprises companies that deal with technology-related products and services, such as software development, hardware manufacturing, and online services. In the video, the speaker highlights the technology sector as a significant factor contributing to the high valuation of the American stock market, due to the impressive and sustainable growth of tech companies and their innovative business models.

💡Interest rates

Interest rates are the percentage of a loan or deposit that is charged by financial institutions as a fee for borrowing or lending money. They play a crucial role in the economy and financial markets, influencing investment decisions and valuations. In the video, the speaker discusses how historically low interest rates have contributed to higher stock valuations, as investors seek higher returns in the stock market.

💡Savings

Savings refer to the money that individuals and households set aside for future use, rather than spending immediately. In the context of the video, the speaker discusses the impact of increased savings, particularly during the COVID-19 pandemic, on the stock market. The influx of savings into the market can drive up stock prices and contribute to higher market valuations.

💡ETFs (Exchange-Traded Funds)

Exchange-Traded Funds, or ETFs, are investment funds and exchange-traded products that hold assets such as stocks, bonds, or commodities and are traded on stock exchanges, similar to individual stocks. In the video, the speaker highlights the role of ETFs in making investing in the stock market easier and more accessible, contributing to the increased demand for stocks and higher market valuations.

💡Americanization of investments

The term 'Americanization of investments' refers to the trend where investment strategies and financial products that are characteristic of the United States, such as ETFs and a focus on technology stocks, become popular and adopted globally. In the video, the speaker suggests that this trend is contributing to the high valuation of the American stock market, as more international investors are buying American stocks.

💡Investment diversification

Investment diversification is a strategy that involves spreading investments across various financial instruments, industries, and other categories to reduce risk and maximize returns. In the video, the speaker touches on the idea that the high valuation of the American stock market may be due to investors seeking diversification, particularly in technology stocks, which have been performing well.

💡Market sentiment

Market sentiment refers to the overall attitude of investors toward a particular security or financial market. It can influence investment decisions and affect market trends. In the video, the speaker discusses how market sentiment, including optimism and fear, can impact stock market valuations, with the perception of a bubble or fear of bond markets affecting investor behavior.

💡Global investment

Global investment refers to the act of investing in financial assets across different countries and regions. This strategy allows for the spreading of risk and the potential to benefit from economic growth in various parts of the world. In the video, the speaker emphasizes the role of global investment in the high valuation of the American stock market, as more international investors are participating in the market, increasing demand for American stocks.

Highlights

The U.S. stock market is considered expensive based on its high Price-to-Earnings (PER) ratio, historically above 20.

The high valuation of the stock market is not solely due to high corporate earnings but also its PER ratio.

The market has experienced cycles of bubbles and bursts since the early 2000s, with a consistent PER above 16-17.

From 1925 to 1995, the U.S. market PER was much lower, often below 10, with only brief periods above 20.

The change in valuation since 1995 suggests a new regime for the U.S. stock market.

Technology companies have introduced a new and unprecedented business model, contributing to the high valuations.

Tech companies have impressive growth, durable competitive advantages, and low investment needs.

The subscription model of tech companies allows for exceptional scalability with minimal costs for additional customers.

The high valuation is not limited to tech companies but is seen across most sectors.

Low-interest rates and the fear of bonds due to recent market crashes have pushed investors towards stocks.

The aging population and COVID-19 have led to an increase in savings, which in turn has increased the flow of money into stocks.

ETFs (Exchange-Traded Funds) and DCA (Dollar-Cost Averaging) have made investing in stocks more accessible and systematic.

The Americanization of investments, with ETFs and easy access to U.S. stocks, has increased the demand for shares.

The number of U.S. companies listed on the stock market has not exploded as much as the demand for their shares.

Foreign ownership of U.S. stocks has significantly increased, contributing to higher valuations.

The trend of individual investors, especially younger generations, turning to stocks is likely to continue.

The current high valuations may be due to temporary factors such as market optimism or fear of bonds, but could also be part of a structural shift.

The sustainability of high valuations depends on the continued growth of tech companies and the persistence of savings rates post-COVID.

The stock market's high valuations have persisted for about 20-30 years, raising questions about whether this is a new era or a temporary period.

The speaker is interested in understanding whether the current high valuations are indicative of a new era or just a parenthesis in history.

Transcripts

pourquoi la Bourse américaine est si

chère alors attention quand je parle de

bourse chère je parle pas du fait

qu'elle soit sur des plus hauts

historiques parce que si je posais la

question pourquoi est-ce que la Bourse

américaine est sur des plus hauts

historiques on pourrait me répondre à

juste titre qu'elle est sur des plus

hauts parce que les résultats des

entreprises sont eux aussi sur des plus

hauts historiques non quand je parle de

valorisation je parle de ratio court sur

bénéfice c'est-à-dire comment est

valoriser un dollar de bénéfice en

bourse donc je dis que la Bourse

américaine est chère parce qu'elle a un

PER de plus de 20 ce qui est

historiquement élevé on peut essayer de

trouver plusieurs explications la

première la plus évidente celle qu'on

voit apparaître le plus souvent dans les

dans les commentaires récents sur la

bourse américaine c'est qu'on est dans

une bulle voilà on sait que les marchés

financiers sont cycliques c'est une

succession de bullle et de craqu et si

vous regardez la valorisation boursière

depuis en gros les années 2000 depuis

début 2000 c'est l'impression que ça

donne he on a des cycles avec la bulle

de 99 2000 après ça rebaisse après on a

à nouveau gonflement jusqu'à l'explosion

en 2008- 200009 et puis renouveau

gonflement depuis 2010 et cetera donc on

a un PER moyen sur le marché américain

qui est autour de 16 17 et des passages

en dessous de 14 et au-dessus de 20 mais

si on remonte un peu plus dans le temps

on va dire aller sur à peu près une

centaine d'années on a une perspective

complètement différente parce que de

1925 à 1995 les valeurisation était

beaucoup plus basse on avait

régulièrement un PER du marché américain

enfin du SNP 500 qui était en dessous de

10 et on avait quelques pics au-dessus

de 20 mais qui ne durait jamais

longtemps mais depuis 1995 c'est

différent déjà le Pr ne redescend

quasiment plus enfin on va dire plus

même en dessous de 10 et surtout il peut

rester des années au-dessus de 20 alors

qu'avant c'était vraiment juste un pic

avant avant desgonflement en fait c'est

un peu comme si en terme de valorisation

la Bourse américaine était dans un

nouveau régime donc juste dire on est en

Bull c'est un peu simple parce que c'est

quelque chose qui aurait pu être dit

donc avant 1995 ça marchait on voyait un

petit passage au dessus de 20in et des

convonvlements de de bulles mais voilà

depuis 95 il y a quelque chose qui a

changé c'est ce qu'on va essayer de

comprendre aujourd'hui on va essayer de

trouver d'autres explications

l'explication on va dire un peu à la

mode depuis quelques années c'est la

technologie certains vont vous dire que

les entreprises technologiques ont

apporté un business model qui est

nouveau et qui était inexistant

auparavant en fait elles ont tellement

d'avantage ces boîtes-là que c'est du

quasi jamais vu dans l'histoire

économique ce sont des boîtes qui ont à

la fois une croissance impressionnante

c'est une croissance qui est durable

avec un avantage compétitif qui est

durable donc des marges très importantes

les investissements sont faibles ce qui

est totalement nouveau parce qu'en fait

avant on avait besoin pour gagner

beaucoup d'argent d'investir beaucoup

d'argent aujourd'hui c'est pas le cas

notamment au niveau des plateformes

chaque client supplémentaire à chaque

fois que c'est par abonnement donc on

pensez aux différentes entreprise qui

fonctionne par par abonnement de Netflix

à à Microsoft en passant par Adobe peu

importe à chaque fois vous avez ce type

d'abonnement un client supplémentaire ne

vous coûte quasiment rien donc vous avez

une scalabilité qui est réellement

exceptionnelle je pourrais continuer

longtemps comme ça sur les avantages des

entreprises technologique donc on peut

se direah vu que ce sont ces

entreprises-là qui sont aujourd'hui les

plus grosses du monde il est normal que

des ENT entreprise aussi exceptionnelle

soit mieux valorisé donc avec des PER

facilement au-dessus de 20 30 et cetera

effectivement on peut se dire c'est pas

faux il y a un quasi nouveau secteur qui

est apparu secteur qui a d'énormes

avantages donc on peut se dire voilà ça

peut expliquer une partie de la

valorisation supérieure aux années

précédentes qu'on voit depuis donc je

disais les années 95 2000 sauf que si on

regarde un peu plus précisément cette

valorisation elle concerne évidemment

les plus grosses entreprises on parle

souvent des magnificent 7 mais pas

seulement c'est une meilleure

valorisation au niveau global des

entreprises c'est la majorité des

secteurs qui sont mieux valorisés

qu'avant sur et là je le précise bien

les actions américaines et notamment les

grosses capitalisations américaines on

pourrait parler d'un autre facteur les

taux d'intérêt taux d'intérêt inflation

mais on va dire taux d'intérêt pour des

raisons techniques je vais pas en parler

ici j'en ai déjà parlé suffisamment dans

d'autres émissions il est normal dans un

monde sans inflation avec des taux

d'intérêt à zéro d'avoir des

valorisations plus élevées pour les

actions oui oui mais ça c'était valide

et c'était d'ailleurs l'explication qui

était la plus donnée il y a 3 ans 4 ans

5 ans complètement d'accord mais c'est

fini aujourd'hui les taux se sont

normalisés avec le retour de de

l'inflation et un peu sur le même thème

je constate ou on peut constater on va

dire d'une manière plus générale une

certaine crainte vis-à-vis des

obligations et c'est tout à fait

compréhensible puisqu'on sort à peine du

plus important crack obligataire un

crack qui n'est pas dû au fait qu'il y

ait eu des des des incidents de crédit

qui a eu des entreprises en défaut c'est

vraiment sur la part taux d'intérêt

d'État donc les fameux taux sans risque

qui a eu lieu ce ce crack donc sur les

obligations d'État là où vous voulez

placer vos billes si vous voulait

vraiment ne pas prendre de de risque on

a eu évidemment des taux qui sont

remontés de négatif ou autour de zéro

jusqu'à des niveaux de 3 4 voire même 5

% donc au niveau du prix des obligations

ça a été vraiment la catastrophe ce qui

fait que tout le monde est un petit peu

frileux à revenir sur le le marché des

des obligations alors que ça reste on

est sur des taux aujourd'hui qui sont

beaucoup plus logiques normaux donc

jusqu'ici si j'ai parlé d'une

potentielle bulle j'ai parlé de du

secteur technologique j'ai parlé des

taux d'intérêt j'ai parlé de la peur des

obligations donc qui force les gens à

rester investi en action parce qu'il y a

ce côté vous savez Tina there is no

alternative il y a rien d'autre

l'immobilier est élevé on veut pas trop

investir les obligations on a un petit

peu peur et cetera et cetera donc

finalement le les actions c'est le

l'endroit où où aller mais j'ai d'autres

facteurs en tête qui sont pour moi plus

importants parce qu'ils expliquent

pourquoi la demande sur les actions n'a

jamais été aussi forte la première c'est

l'épargne il y a énormément d'épargne

dans le monde qui est dû historiquement

au vieillissement de la population mais

surtout depuis quelques années au covid

parce que vous le savez les gens ont

énormément épargné euh pendant la

période covid et c'est un peu un double

facteur et cette épargne va de plus en

plus vers les actions pourquoi parce

qu'investir en action ça n'a jamais été

aussi simple on a les ETF on peut

programmer des investissements régulier

en DCA et cetera euh ce qui a évidemment

du bon mais ETF ça veut dire aussi vu

qu'ici c'est plutôt un une émission sur

le le SNP 500 ça veut dire aussi qu'on

achète mécaniquement les 500 plus

grosses entreprises américaines queles

de bons résultat ou qu'elles soi en

perte il y a les deux dans le le le

SP500 et vous achetez indifféremment des

entreprises en perte en gain avec des

bons résultats des moins bons résultats

en croissance en décroissance et cetera

et je vous ai parlé d'investissement

programmés ou DCA ça veut dire qu'on

achète quelle que soit la valorisation

donc on pourrait dire que ça enfin ce

que je dis ça c'est etf+ DCA ça peut

participer à cette hausse des

valorisations point important c'est le

fait que les actions font de plus en

plus partie des des instruments de base

pour l'épargnant ce qui ce qui n'a pas

toujours été le le cas chez les

Américains ça reste classiquement la

classe d'actif la plus détenue mais ce

qui n'a pas toujours été le cas

certaines fois ça s'est fait dépasser

par d'autres classes d'actifs donc c'est

devant l'immobilier c'est devant les

obligations c'est devant le cash devant

les part des entreprises non côté si on

fait un zoom sur la partie française on

en est pas encore là évid évidemment les

Français adorent toujours autant

l'immobilier les livrets mais si on

regarde les flux d'épargne qui vont vers

les actions depuis quelques années ils

augmentaiit déjà gentiment pendant les

années 2010 on voit quand même une vraie

différence he depuis depuis 2010 mais

ils ont explosé depuis le covid et ça

continue c'est ça c'est pas juste un

effet un effet covid ça continue et si

on regarde un peu le détail de cette

épargne qui va vers les actions on se

rend compte que ça se passe surtout au

niveau des assurances vie et donc

forcément des unités de compte dans

l'assurance vie c'est là que là le plus

gros flux monétaire rentre en bourse du

côté des français ce qui nous amène à un

point important peut-être le plus

important de tous les points que je je

cite aujourd'hui pour comprendre

pourquoi est-ce que la Bourse est

beaucoup mieux valorisée depuis les

années 2000 que de

1925 à 1995 2000 et c'est ce point-là

c'est ce que j'appellerais

l'américanisation des investissements

moi j'ai acheté mes premières actions en

1998 les ETF étaient tout juste inventés

aux États-Unis mais évidemment ils

étaient inexistants en France et déjà

acheter des actions françaises c'était

un peu compliqué c'était au téléphone

c'était par fax ou bien pour les plus

modernes par par minitel aujourd'hui

vous achetez les 500 plus grosses

actions américaines en 2 secondes sur

votre téléphone euh et ça c'est pas

qu'en France évidemment les Anglais les

Italiens les Suisses les Canadiens les

Indiens peuvent aussi acheter les 500

plus grosses capitalisations américaines

en 2 secondes et quand on regarde les

détenteurs d'action américaines on voit

que la part des étrangers a vraiment

explosé il y a un nouveau flux acheteur

depuis quelques années on était en 1965

à à peu près 5 % de détenteur étrangers

on est passé à plus de 20 % en 2000 et

on est à presque 40 % aujourd'hui or la

Bourse américaine le nombre d'actions ou

d'entreprisees si vous voulez qui côté

en bourse il a pas non plus explosé donc

on a une énorme demande pour une offre

parce que l'offre je vous rappelle du

côté des actions c'est le nombre

d'entreprises en bourse qui n'a pas euh

pas autant explosé que ça donc on a

vraiment un espèce de désé équilibre

entre offre et et demande donc de mon

point de vue on a quand même une piste

ici on a tout simplement plus d'argent

qui va chasser les même valeur donc ces

valeurs c'est la Bourse américaine mais

plus précisément les 500 plus grosses

capitalisation américaine du SP 500 et

si on pousse le le encore plus loin on

peut même zoomer et dire que tout cet

argent va chasser les 10 plus grosses

boîtes du du monde mais déjà je pense

que la réalité c'est que le SP500 ça

agit vraiment comme un aimant pour

l'épargne et l'investissement mondial et

si vous n'êtes pas vraiment convaincu

vous pouvez tout simplement regarder les

valorisations déjà Europe contre

États-Unis hein vous savez que l'Europe

est beaucoup moins valorisé que moins

bien valorisé que les États-Unis mais

surtout au niveau des petites et des

moyennes capitalisations même

américaines on voit que les PME restent

beaucoup plus raisonnable en terme de de

valorisation si je dois classer les per

les per 2024 les les per forward les PR

prévisionnels on a les huit plus grosses

boîtes américaines qui sont à 28 donc ça

commence à être bien bien cher avec un

PR de 28 ensuite les 500 plus grosses

américaines donc le SP500 un P de 21 et

puis les capitalisation moyenne sont à

15 et les petites à 14 donc on voit

qu'il y a vraiment un grand écart de 14

à 28 ou de 14 à 21 il y a vraiment on va

dire le SP500 et puis le reste le reste

du monde que ce soit les petites valeurs

les valeurs hors hors US et cetera une

fois qu'on a listé tous ces facteurs et

je suis sûr vous allez en trouver plein

d'autres qui expliquent pourquoi la

Bourse américaine depuis à peu près une

vingtaine d'années 20 30 ans est plus

cher que les 70 années précédentes on

peut se poser la question est-ce que

c'est conjoncturel ou structurel est-ce

que c'est temporaire ou est-ce que c'est

amené à durer parce qu' évidemment ça va

changer notre manière d'investir alors

on va faire les comptes je vous avais

cité en premier l'aspect cclique le côté

bulle le côté optimisme effrainé appelez

ça comme vous comme vous voulez par

définition c'est temporaire ça va à un

moment se dégonfler le côté peur des

obligations parce qu'un on sort d'un

crack obligataire tout le monde s br un

peu les doigts sur le sur le sujet et

cetera ça aussi de mon point de vue

c'est c'est temporaire mais on a

certains facteurs qui sont plus profonds

par exemple la tras des actions chez les

particuliers notamment chez les jeunes

générations ça pour moi c'est quelque

chose qui a amené à durer et même à

s'accélérer très probablement

l'américanisation des portefeuilles

notamment tiré par les ETF pour moi

c'est une tendance qui est amenée à

durer mais il y a deux inconnus encore

le premier c'est la masse d'épargne dont

je vous parlais un petit peu tout à

l'heure créé par le le le covid alors

c'est euh revenu du côté américain à un

taux qui est historiquement bas on est

revenu à 4 % de taux d'éparn ce qui est

historiquement bas aux États-Unis euh à

titre de comparaison on était entre 10

et 14 % dans les années 70 80 euh en

Europe on a eu aussi évidemment ce

fameux pic d'épargne pendant le covid

mais en France et en Allemagne on a un

taux d'épargne qui est plus élevé que

pré covid donc on a eu un un une espèce

d'inertie si vous voulez donc les les

les Français et les allemand Contin

continuent à plus épargner qu'avant

covid donc on a une incertitude là

là-dessus est-ce que cette masse

d'épargne elle va rester aussi massive

et prête à être investie et la deuxième

inconnue ce sont les actions

technologiques elles ont des

fondamentaux impressionnants je vous le

disait tout à l'heure on a jamais vu

dans l'histoire boursière des titres qui

avaient des fondamentaux aussi solides

aussi sains voilà c'est presque c'est

presque le mouton à CIN pattes en fait

qu'on cherche en bourse donc ça explique

les valorisations importantes qu'on voit

aujourd'hui mais jusqu'à quand jusqu'à

quand elles vont réussir à maintenir

tout ce combo en fait de croissance de

marge de faible endettement et cetera

jusqu'à est-ce que on va voir à un

moment en relâchement de la croissance

et est-ce qu'il va falloir qu'elle

renforce le leurs investissements donc

ce qui va limiter leur leur marge et

cetera mais ça c'est la deuxième

inconnue donc on le voit c'est quand

même malgré tout difficile de tirer une

conclusion définitive est-ce qu'on est

dans une nouvelle ère depuis alors c'est

pas je parle pas depuis 1 ou 2 ans je

vous le dis cette nouvelle ère elle

serait on va dire à peu près depuis 95

2000 est-ce qu'on est dans une nouvelle

ère où la norme c'est d'avoir des PER de

17 18 20 voilà 22 23 et tout ça est

totalement normal ou est-ce que c'est

juste une une parenthèse d donc à tous

les facteurs dont je vous ai parlé et

qui est amené à un moment à s'arrêter et

on va retomber sur des niveaux de

valorisation global plus plus

historiquement juste je dis pas que

c'est juste qu'on est trop trop ou pas

assez élevé aujourd'hui mais voilà plus

historiquement dans la norme depuis 100

ans donc voilà est-ce qu'on a une

parenthèse de 20 30 ans ou est-ce que

bah c'est c'est un nouveau monde c'est

une nouvelle ère qui explique C ses

valorisations ça m'intéresse énormément

d'avoir votre avis en commentaire ça

parce que ça me perturbe un petit peu

les les niveaux de valorisation actuel

ça me perturbe parce que ça dure voilà

euh on sait jamais en fait si ça va être

une petite bulle qui se qui se dégonfle

ou c'est ce sont des valorisations qui

sont amenées à à durer donc voilà c'est

ma grande question du moment si vous

pouvez m'aider à y répondre mettez-moi

ça en commentaire merci encore pour

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