The History of Private Equity

Summary

Дэвид Рубенштейн, соучредитель и со-руководитель Carlyle, рассказывает об истории частных инвестиций и о том, как эта отрасль развивалась на протяжении десятилетий. Он охватывает ключевые моменты, включая первые крупные сделки, такие как покупка Carnegie Steel Дж.П. Морганом в 1901 году, а также переход от венчурного капитала к более крупным операциям, таким как леверидж-байауты в 1970-80-х годах. Рубенштейн также объясняет важность глобализации, инноваций и новых источников капитала для частных инвестиций, а также прогнозирует, что лучшие годы отрасли еще впереди.

Takeaways

• 📜 История частных инвестиций начинается задолго до публичных рынков — первые инвестиции были полностью частными.
• 🏦 В XIX–XX веках значительная часть капитала направлялась в публичные рынки через акции и облигации.
• 💰 Ранние крупные сделки, такие как покупка Carnegie Steel Дж. П. Морганом в 1901 году, стали первыми примерами использования заемных средств для приобретений.
• 🔧 После Второй мировой войны ветераны с технологическим опытом начали создавать компании и привлекать частные инвестиции, положив начало венчурному капиталу.
• 🚀 Термин «венчурный капитал» возник из-за высокой неопределенности и авантюрного характера первых инвестиций.
• 💼 Ранние венчурные капиталисты активно участвовали в управлении компаниями и получали долю от прибыли, обычно 20%, что стало стандартной практикой.
• 📈 В 1960–1970-х годах модель управления с 2% комиссией и 20% прибыли (2 и 20) укрепилась как норма для инвестиционных фондов.
• 🏗 В конце 1970-х появились левериджевые выкупы (LBO), где минимальный капитал сочетался с большим заемным финансированием, привлекая внимание институциональных инвесторов.
• 🌍 В 1987 году Дэвид Рубенштейн и партнеры основали Carlyle Group, применяя модель частного капитала на глобальном уровне и расширяя спектр инвестиций.
• 📊 Частный капитал продолжает развиваться: рост частного кредитования, участие состоятельных индивидуальных инвесторов и глобальная экспансия делают отрасль важной частью мировых финансовых рынков.
• ⚖ Промежуточные кризисы, такие как Великая рецессия, проверяли устойчивость отрасли, стимулируя инновации и укрепляя стратегии частного кредитования.
• 🌟 Будущее частных инвестиций обещает сохранять привлекательные доходности для опытных инвесторов и дальнейший рост отрасли.

Q & A

Кто такой Дэвид Рубенштейн и какая его роль в частном капитале?

Дэвид Рубенштейн является соучредителем и сопредседателем Carlyle Group, одной из ведущих мировых компаний в сфере частного капитала. Он принимал активное участие в развитии индустрии частного капитала и ее глобализации.

Как выглядели инвестиции до появления публичных рынков?

До появления публичных рынков инвестиции были исключительно частными. Богатые семьи инвестировали через банки, покупая облигации или частные компании напрямую.

Какую роль сыграл Дж. П. Морган в истории частного капитала?

В 1901 году Дж. П. Морган купил компанию Carnegie Steel примерно за 480 миллионов долларов, используя заемные средства. Это считается одной из первых операций с использованием заемного капитала в США и предвестником современных выкупов с использованием кредитного плеча.

Что такое 'ad venture capital' и как оно появилось?

'Ad venture capital' – это ранняя форма венчурного капитала, появившаяся после Второй мировой войны, когда инженеры и технологи возвращались из армии и хотели создавать новые компании с использованием технологий. Этот термин подчеркивал рискованность и приключенческий характер инвестиций.

Какая структура оплаты характерна для ранних венчурных фондов?

Ранние венчурные и хедж-фонды применяли модель '2 и 20': 2% управляющего сбора на инвестированный капитал и 20% от прибыли (carried interest), что поощряло активное управление инвестициями.

Что такое leveraged buyout (LBO) и когда оно стало популярным?

Leveraged buyout (выкуп с использованием заемного капитала) — это сделка, где для покупки компании используется небольшой капитал и большая часть заемных средств. Этот подход стал популярным в конце 1970-х годов и быстро привлек внимание институциональных инвесторов.

Какое значение имел 1978 год для частного капитала?

В 1978 году Департамент труда США постановил, что пенсионные фонды могут инвестировать в венчурные капиталы и LBO, что позволило альтернативным инвестициям резко расширить масштабы и привлекать больше институционального капитала.

Когда была основана Carlyle Group и какие инновации она привнесла?

Carlyle Group была основана в 1987 году Дэвидом Рубенштейном, Биллом Конвеем и Дэном Дэниелом. Она расширила традиционные LBO, включая инвестиции в недвижимость, ростовой капитал и частные кредиты, а также начала глобальное расширение.

Как индустрия частного капитала адаптировалась к финансовым кризисам?

Во время Великой рецессии фонды выкупов сталкивались с проблемами, но адаптировались, например, выкупая собственный долг с большими скидками. Это позволяло получать высокие доходы при восстановлении рынка и демонстрировало гибкость индустрии.

Какие перспективы индустрии частного капитала в будущем?

Индустрия частного капитала продолжает развиваться, расширяя новые классы активов, такие как частный кредит, привлекая средства состоятельных инвесторов и семейных офисов, а также потенциально пенсионные сбережения. Ожидается, что доходность останется привлекательной для опытных управляющих.

Как Silicon Valley повлияла на венчурный капитал?

Silicon Valley стала центром технологических инвестиций благодаря предпринимателям и инженерам, поддержанным венчурным капиталом. Компании вроде Fairchild Semiconductor и Hewlett-Packard стимулировали высокие доходы и вдохновили дальнейшее развитие индустрии.

Что отличает частный капитал от традиционных инвестиций в акции и облигации?

В отличие от инвестиций в публичные рынки, частный капитал предполагает активное участие инвесторов в управлении компаниями и стратегическом развитии, а также возможность получать долю прибыли (carried interest).