I Analysed 100 Years of Index Funds, This Is What I Found

Summary

В этом видео автор критикует широко распространённое мнение о том, что прошлые успехи рынка могут гарантировать будущие доходы. Он объясняет, как исторические данные часто искажены из-за выживающего выбора, ошибок в сборе данных и изменений в методах анализа. Приводится пример работы Димсона, Марша и Стортона, которые пытались собрать точные данные о мировых рынках, но даже их исследования не лишены недостатков. В заключение, автор советует инвесторам быть более реалистичными при прогнозировании будущих доходов и не полагаться только на исторические данные.

Takeaways

• 😀 Исторические данные о фондовом рынке могут быть вводящими в заблуждение из-за проблем с целостностью данных, недостающей информации и ошибочных предположений.
• 😀 Существует явный эффект смещения выживаемости: в исторических данных учитываются только успешные компании, в то время как неудачные компании остаются вне поля зрения.
• 😀 Использование гипотетических данных и обратного тестирования в исторических данных — это основная проблема при попытке предсказать будущие доходности фондового рынка.
• 😀 Важно учитывать изменения в составе и структурах рынков с течением времени, поскольку они влияют на то, как нужно интерпретировать прошлые результаты.
• 😀 Сравнивать фондовый рынок сегодня и в 19 веке — это все равно что сравнивать лошадей и реактивные двигатели: условия, отрасли и масштабы изменились.
• 😀 В эпоху до 1990-х годов точных данных о глобальных рынках было недостаточно, особенно в странах, не входящих в тройку лидеров (США, Великобритания, Япония).
• 😀 Измерение доходности фондовых рынков в прошлом часто зависит от сторонних исследовательских работ, что может вносить человеческие ошибки и искажения.
• 😀 Прогнозирование на основе исторической доходности может привести к ошибочным выводам, если не учитывать изменчивость условий и экономические события, происходившие в прошлом.
• 😀 С момента появления индексов, таких как S&P 500, правила игры менялись, что также влияет на способность точно отслеживать прошлые и настоящие доходности.
• 😀 Рынки меняются, и важно осознавать, что вложения в различные сектора в разные исторические периоды могут существенно отличаться от того, что мы видим сегодня.

Q & A

Что делает историческая производительность рынка важной для инвесторов?

Историческая производительность рынка часто служит индикатором для инвесторов, давая уверенность в том, что рынки могут продолжать расти в долгосрочной перспективе. Это помогает создавать стратегические ожидания для будущих инвестиций.

Что такое 'выживаемостный байес' и как он влияет на оценку рыночных данных?

Выживаемостный байес означает, что учитываются только успешные примеры, а не те, которые исчезли или обанкротились. Это приводит к искажению данных, поскольку не учитываются компании, которые исчезли из-за банкротства или других причин.

Почему исторические данные о рынке часто являются гипотетическими или 'обратно тестируемыми'?

Исторические данные о рынке часто являются гипотетическими, потому что они основаны на моделировании того, как бы могли бы развиваться события, если бы определенные условия были известны заранее. Это отличается от реальных данных о фактических результатах, что влечет за собой ошибки в интерпретации.

Какие методы использует исследование Dimson, Marsh и Stenton для учета выживаемостного байеса?

Исследователи используют методы, такие как включение неудачных рынков (например, России в 1917 году) и исследование старых газет и архивов для поиска исчезнувших компаний, чтобы минимизировать искажения данных, связанные с выживаемостным байесом.

Почему стоит быть осторожным при сравнении рынка 19 века и современного рынка?

Сравнение рынков прошлого и настоящего не всегда имеет смысл, потому что рынок сильно изменился. В 19 веке доминировали железные дороги, в то время как сегодня рынок сильно ориентирован на технологии. Также структура и масштабы финансовых рынков сильно отличаются.

Что такое 'free float weighting' и как это изменяет правила игры на финансовых рынках?

Free float weighting - это метод расчета индексов, который игнорирует акции, находящиеся в собственности ограниченного числа людей. Это меняет правила, потому что теперь в расчет принимаются только те акции, которые доступны широкой публике, что меняет способ оценки рыночных показателей.

Что можно сказать о точности исторических данных, собранных в 19 веке?

Данные о рынке в 19 веке могут быть недостоверными из-за отсутствия точной отчетности и учета множества факторов, таких как банкротства, слияния и гиперинфляция. Кроме того, многие данные были утеряны из-за плохой документации и войны.

Почему изменение правил классификации секторов компаний важно для исторического анализа?

Поскольку правила классификации секторов, такие как определение того, что считать технологической компанией, были созданы только в 1999 году, это означает, что раньше не было четких стандартов, и данные по этим категориям могут быть неточными, что влияет на исторические сравнения.

Как важно стресс-тестировать инвестиционные стратегии?

Стресс-тестирование помогает проверить, как разные сценарии могут повлиять на результаты инвестиций, особенно с учетом неопределенности. Это позволяет быть более подготовленным к будущим изменениям рынка и избежать чрезмерной уверенности в прошлом.

Как текущая структура рынка отличается от структуры рынка 1970-х годов?

В 1970-е годы глобальные портфели акций были сосредоточены на таких секторах, как промышленность, энергетика и производство, в то время как сегодня рынок в основном состоит из технологических компаний. Это отражает изменение в глобальной экономике и структуре рынка.