Unlimited Monthly Macro Webinar May 2024

Summary

在本月的宏观经济网络研讨会中，演讲者深入分析了美国经济的当前状况，特别是名义需求的稳定性和劳动力市场的紧张情况。尽管实际增长率在过去几年有所波动，但名义增长率保持在5%到6%之间，显示出经济增长的强劲和可持续性。就业市场在过去18至24个月内表现出异常稳定，平均每月增加约24万就业岗位。此外，演讲者探讨了工资增长、生产力、信贷增长和通货膨胀之间的关系，并讨论了美联储在当前经济环境下的政策挑战。演讲者还指出，尽管市场对美国经济增长的预期有所上升，但全球其他地区的通胀压力和货币政策的分化可能会影响美元和美国债券市场的表现。最后，演讲者强调了在不确定的经济环境中，投资者应考虑将投资组合多样化，以应对可能的高通胀风险。

Takeaways

• 📈 美国经济的名义增长在过去两年多保持相对稳定，实际增长率在过去六到七个季度中保持强劲，足以保持劳动市场紧张。
• 💼 尽管有波动，美国劳动市场在过去18个月中显示出稳定性，新增就业岗位持续稳定，显示出劳动力市场的紧张状态。
• 📊 劳动力市场的松动主要来自供应方面，如劳动力参与率的提高和移民增加，这表明了强劲的劳动力需求和经济增长。
• 💰 工资增长相比疫情前显著提升，但生产力增长尚未显示出相应的提升，这引发了对通胀压力的担忧。
• 🔄 与以往信贷驱动的扩张不同，当前的经济扩张是由收入驱动的，家庭收入增长带动消费支出，这种模式可以持续较长时间。
• 🌐 全球通胀压力的差异可能会影响美联储的政策决策，其他国家的政策制定者开始放松货币政策以应对本国经济状况。
• 📉 尽管日本进行了单边干预，但除非美国货币政策或债券收益率发生重大变化，否则不太可能对日元产生有意义的结构性影响。
• 🏷️ 黄金市场显示出东方特别是中国的需求强劲，这与西方对黄金ETF的需求减弱形成对比。
• 📊 利润数据显示，大型公司能够维持较高的利润率，而中小企业的利润率开始受到压缩。
• 🏠 住房价格的通胀预期有所稳定，并没有像预期的那样下降，这对美联储实现通胀目标构成挑战。
• 🤔 市场可能需要重新评估对美联储可能接受更高通胀目标的预期，并在投资组合中对此进行准备。

Q & A

美国经济的名义增长在过去几年中保持稳定的主要原因是什么？

根据演讲内容，美国经济的名义增长在过去两年多的时间里保持相对稳定，主要是因为名义最终需求大体上保持在5%到6%之间，显示出美国经济增长相对稳定且强劲。

当前美国劳动力市场的状况如何？

演讲中提到，美国劳动力市场在过去18到20个月里非常稳定，平均每月增加约24万就业岗位，与过去18个月的平均值相当，显示就业市场持续紧张。

演讲者如何看待当前的通货膨胀情况？

演讲者指出，无论从哪个角度来看，名义增长相对提高，实际增长尤其是过去六七个季度以来持续强劲，这足以保持劳动市场紧张和经济动力，但这也引发了关于美联储是否能够将通胀可持续地降低到2%的问题。

演讲中提到了哪些因素可能影响未来的通胀趋势？

演讲中提到了劳动力市场的紧张状况、工资增长、生产力增长、以及全球供应链的变化等因素可能影响未来的通胀趋势。

为什么演讲者认为当前的经济扩张与以往不同？

演讲者认为，当前的经济扩张是由收入驱动而非信贷驱动的，这与以往由家庭或企业承担大量债务来推动经济活动的扩张不同，当前的扩张更加可持续。

演讲者如何看待当前的利率和债券市场？

演讲者指出，尽管当前的经济增长强劲且通胀压力存在，但长期利率和债券市场的期限溢价与过去十年的平均值相当，这在当前经济条件下显得不寻常，暗示了债券市场可能对经济情况的反应不足。

演讲者提到了哪些因素可能影响美联储的货币政策决策？

演讲者提到，尽管美联储目前可能不愿意接受长期高于目标通胀率的情况，但全球其他央行的货币政策、全球通胀压力的差异以及美国国内的经济状况都可能影响美联储的决策。

演讲中提到的'收入驱动型扩张'是什么意思？

“收入驱动型扩张”是指经济增长主要由家庭收入的增长推动，家庭收入增长导致消费支出增长，进而推动整体经济增长，这种模式不依赖于信贷增长。

演讲者如何看待当前的股市预期？

演讲者指出，当前股市的预期已经上升到一个相对极端的水平，预计2024年的收益增长将非常显著，这需要整个经济的配合，而不仅仅是科技革命或其他单一因素。

演讲中提到的全球经济状况如何？

演讲者提到，除了美国之外，欧洲和英国的经济状况实际上正在改善，尽管市场对这些地区的增长预期非常低，但这些地区的PMI数据显示经济状况正在改善。

演讲者对黄金市场有什么看法？

演讲者认为，黄金市场的需求主要来自东方，尤其是中国，这与西方的黄金ETF需求下降形成对比，这种需求可能与对人民币和国内资产的信心下降有关。