4. Options, Futures and Other Derivatives Ch2: Futures Markets Part 2

Summary

在这段视频中，讲解了活牛期货合约的详细信息，包括合约规格、交易细节、价格波动和结算程序。讲师解释了期货价格如何在到期日与现货价格趋于一致，即所谓的价格收敛。视频还深入探讨了结算机制和交割期的关系，强调了期货合约的交易单位、最小价格波动和价格限制。虽然理论上期货价格应与现货价格收敛，但实际操作中可能会有偏差，投资者需要理解这一点。

Takeaways

• 😀 每份期货合约代表40,000磅的活牛，且必须是全为活公牛或全为活母牛，且必须符合55%优质和45%次级的分级要求。
• 😀 期货价格是以分为单位报价的，每个分的价格波动由40个细分点组成，每个细分点代表每份合约10美元的变化。
• 😀 每份期货合约的最小价格波动为每磅3美分，最初的日间波动限制为3美分，但在合约最后两天波动限制会扩大到5美分。
• 😀 合约的交割时间可能在到期日后才开始，因此期货价格可能在交割期外或交割期内与现货价格趋同。
• 😀 在期货合约到期日，期货价格与现货价格会趋于一致，这一过程称为“趋同”，也即期货价格最终会和现货价格对齐。
• 😀 在到期前，期货价格和现货价格可能出现差距，取决于市场的供求和合约交割期的具体安排。
• 😀 对于投机者来说，最关心的是期货合约的合约大小、交易时间、价格变动单位和保证金要求，而交割细节和质量偏差的调整则相对不那么重要。
• 😀 期货合约的结算是基于前一交易日的期货收盘价，直到期货合约到期的当天，结算才会基于现货市场的价格。
• 😀 虽然理论上期货价格应该与现货价格趋同，但在实际操作中，期货价格的趋同并非总是完美实现，因此存在一定的风险。
• 😀 在某些情况下，即使合约到期，期货价格与现货价格之间的差距仍然可能存在，特别是如果交割日期晚于期货合约的到期日期时。
• 😀 总的来说，尽管不存在完美对冲，但期货市场的设计趋向于通过结算和交割机制促进期货价格与现货价格的趋同。

Q & A

什么是活牛期货合约的规格？

活牛期货合约每份合约为55%的优质牛（Choice）和45%的选定牛（Select），要求所有交割的牛必须是全为活牛公牛或母牛，不能混合。每份合约的交易单位为40,000磅的活牛，且价格波动为最小单位为0.025美分（每笔价格波动对应10美元）。

如何理解活牛期货合约的最小价格波动？

活牛期货合约的最小价格波动为0.025美分，每个价格波动的价值为10美元。由于每份合约为40,000磅，所以每个价格波动代表着10美元的变化。

活牛期货合约的交割期和结算过程是什么？

活牛期货合约的交割期通常在合约到期后开始，而结算则是在到期日，根据当天的现货价格来结算，而不是根据前一天的期货收盘价来结算。这种结算方式确保了期货价格与现货价格的收敛。

期货价格与现货价格之间的收敛是什么意思？

收敛指的是期货合约的价格与现货价格在合约到期日趋于一致的现象。期货价格和现货价格的差异在临近到期日时逐渐缩小，最终达到相同的价格水平。

为什么期货价格在到期日会与现货价格收敛？

期货价格会在到期日收敛于现货价格，因为期货合约的结算是基于现货市场价格而非前一天的期货市场收盘价。这种机制确保了期货合约的价格最终与现货市场价格一致。

交割期和期货合约到期日有什么关系？

在某些期货合约中，交割期可能会延续到期货合约到期日之后，或者期货合约到期后，交割期才开始。这意味着期货价格有时会在交割期内或交割期外与现货价格收敛，具体取决于合约的结构。

为何期货价格有时高于现货价格，或现货价格高于期货价格？

期货价格和现货价格的差异可能是由市场预期、季节性因素或供需变化等因素造成的。期货市场反映的是未来价格的预期，而现货市场则反映的是当前实际交易价格。

在期货合约到期前，现货价格和期货价格会如何波动？

期货价格可能会高于或低于现货价格，直到接近期货合约到期日。在到期日临近时，期货价格通常会收敛于现货价格，这种收敛是期货和现货市场之间的正常关系。

结算如何影响期货价格的收敛？

结算是在期货合约到期日基于现货价格进行的。这意味着期货价格在结算时会与现货价格一致，这种结算机制推动了期货价格的收敛过程。

在期货合约的交易过程中，什么是“收敛”机制的关键因素？

“收敛”机制的关键因素是期货合约的结算方式。期货合约的结算价格是基于现货市场的价格，而不是前一天的期货市场价格，这确保了期货价格和现货价格在到期日收敛。