The recession wont be deep, says Crossmark CIO Bob Doll

Summary

Bob Dole, Chief Investment Officer at CrossMark Global Investments, discusses the narrowing path to avoid a recession as the Federal Reserve continues to raise rates. He expresses concerns about stagflation and highlights the challenges of achieving a soft landing. Dole notes that inflation is decreasing, but real economic growth will remain stagnant. He also talks about the cautious approach many companies are taking by parking cash on the sidelines and hints at potential market rallies driven by cyclical stocks. Despite this, he believes the market has not yet reached its bottom.

Takeaways

• 😀 La fenêtre pour éviter une récession se rétrécit à mesure que la Réserve fédérale continue de relever ses taux d'intérêt.
• 😀 Bob Dole pense qu'il est de plus en plus difficile d'éviter une récession en 2023, malgré les espoirs initiaux d'un atterrissage en douceur.
• 😀 Les marchés financiers ont évolué de préoccupations liées à l'inflation à des craintes de récession.
• 😀 Les chiffres de l'inflation montrent des signes de baisse, mais les investisseurs s'inquiètent des conséquences des hausses de taux de la Fed.
• 😀 Le concept de stagflation (inflation combinée à une stagnation économique) est un sujet de préoccupation, mais Dole ne croit pas qu'on pourra croître pour s'en sortir.
• 😀 Dole estime que l'inflation pourrait revenir à un niveau de 4% à 5% d'ici la fin de l'année, mais que la croissance réelle restera faible.
• 😀 Les entreprises continuent d'afficher une forte capacité de fixation des prix, ce qui soutient leurs revenus malgré une faible croissance des volumes.
• 😀 Dole considère que de nombreuses entreprises sont actuellement sur la défensive, en plaçant des liquidités sur le côté.
• 😀 Bien que l'achat de cycles économiques soit risqué, Dole commence à en acheter quelques-uns à mesure que le sentiment de marché devient plus négatif.
• 😀 Dole insiste sur le fait qu'il est impossible de prédire les creux du marché, mais il pense que nous devons tester à nouveau les plus bas de juin.
• 😀 Bien qu'il prévoie un rallye de marché haussier à court terme, Dole reste défensif et préfère acheter des actions cycliques à court terme plutôt que de les détenir à long terme.

Q & A

Pourquoi Bob Dole pense-t-il que la voie pour éviter une récession devient de plus en plus étroite ?

Bob Dole explique que chaque mois où la Réserve fédérale augmente ses taux d'intérêt, l'économie ralentit davantage, ce qui réduit la possibilité d'un atterrissage en douceur. Il estime qu'une récession en 2023 devient de plus en plus probable en raison de ces hausses continues des taux.

Qu'est-ce qui motive le changement de préoccupation du marché de l'inflation à la récession ?

Selon Dole, alors que l'inflation commence à diminuer, le marché se concentre désormais sur la possibilité d'une récession. Les inquiétudes concernant des hausses trop rapides des taux d'intérêt par la Fed alimentent la crainte que l'économie ne soit pas capable de supporter ces mesures, affectant ainsi les prévisions de bénéfices des entreprises.

Dole pense-t-il que l'inflation va encore augmenter dans un avenir proche ?

Non, Dole estime que l'inflation va continuer à diminuer, se stabilisant à environ 4-5% d'ici la fin de l'année, grâce à une modération des pressions inflationnistes. Cependant, il pense que la croissance réelle de l'économie restera faible.

Bob Dole voit-il des signes de stagflation dans l'économie actuelle ?

Oui, Dole exprime des préoccupations concernant la stagflation, mais il ne croit pas que l'économie puisse simplement croître pour en sortir. Il pense que l'inflation pourrait baisser à 4-5% par an, mais que la croissance économique réelle restera faible.

Quel rôle la capacité de fixation des prix joue-t-elle dans la résilience des bénéfices des entreprises selon Dole ?

Dole souligne que la capacité des entreprises à augmenter leurs prix a permis de maintenir une croissance robuste des revenus, malgré une diminution de la croissance en volume. Cela a permis aux bénéfices de rester plus solides que prévu dans un contexte économique difficile.

Pourquoi certaines entreprises choisissent-elles de conserver de la liquidité en ce moment ?

De nombreuses entreprises choisissent de conserver des liquidités en raison de l'incertitude économique actuelle et de la prudence face aux perspectives d'une récession imminente. Cela leur permet de se protéger contre les risques à court terme tout en attendant un meilleur moment pour investir.

Bob Dole a-t-il déjà commencé à investir dans certains secteurs malgré la prudence générale ?

Oui, Dole a commencé à investir dans des actions cycliques, celles qui bénéficient généralement d'une reprise économique. Cependant, il reste défensif et augmente son exposition de manière progressive, cherchant à acheter ces actions au bon moment et à les vendre à la hausse.

Dole pense-t-il que l'on a déjà atteint le fond du marché ?

Non, Dole pense que le marché n'a pas encore atteint son fond. Il estime que le marché doit tester à nouveau les creux de juin, bien que la pression de vente attendue ne soit pas aussi forte qu'il l'aurait imaginé. Cela suggère que le marché pourrait encore connaître une correction.

Pourquoi Dole parle-t-il d'un rallye de marché baissier ?

Dole évoque la possibilité d'un rallye de marché baissier si les craintes de récession ne se matérialisent pas de manière aussi grave que prévu. Un rallye pourrait se produire si les investisseurs commencent à regagner confiance dans le marché après une période de faiblesse.

Comment Dole ajuste-t-il sa stratégie d'investissement face à l'incertitude économique actuelle ?

Dole ajuste sa stratégie en augmentant légèrement son exposition au marché, en particulier en investissant dans des actions cycliques, mais avec prudence. Il reste néanmoins défensif et modère ses investissements, en augmentant lentement son bêta, c'est-à-dire son exposition aux risques du marché.