Global Liquidity with Michael Howell: Trump 2.0, US Dollar Influence, and the Next Economic Era

Summary

Cette discussion approfondit les enjeux de la macroéconomie mondiale, en mettant l'accent sur la gestion du déficit américain, la relation entre le Trésor et les banques, ainsi que l'impact de la politique monétaire. Les experts abordent la gestion de la dette par le biais des bons du Trésor, les défis européens liés aux déséquilibres économiques, et la nécessité pour la Chine de dévaluer sa monnaie. En outre, la liquidité croissante et son influence sur les actifs tels que l'or, le Bitcoin et les actions sont également explorés. Un aperçu essentiel pour comprendre les dynamiques économiques mondiales actuelles.

Takeaways

• 😀 Les déficits budgétaires croissants des États-Unis sont financés principalement par l'émission de bons du Trésor à court terme, ce qui entraîne une expansion des bilans des banques et une augmentation de la liquidité dans le système.
• 😀 Les banques préfèrent détenir des bons du Trésor à court terme pour faire face aux dépôts, car elles doivent faire correspondre la durée de leurs actifs et passifs afin de réduire le risque lié aux départs de fonds.
• 😀 L'augmentation des paiements de transfert du gouvernement, tels que les paiements de sécurité sociale et autres dépenses fiscales, crée de la liquidité supplémentaire dans le système financier.
• 😀 L'émission de dette à court terme par le gouvernement fédéral des États-Unis est un moyen de monétiser la dette, ce qui augmente la masse monétaire et génère de l'inflation monétaire.
• 😀 Les taux d'intérêt plus élevés peuvent avoir un effet positif sur l'économie en raison de l'augmentation des paiements d'intérêts du gouvernement, qui deviennent un transfert direct dans le secteur privé.
• 😀 Il n'existe actuellement aucune alternative réaliste pour réduire les déficits des États-Unis de manière significative, car les dépenses gouvernementales liées à la sécurité sociale, à la défense et aux intérêts sont trop élevées pour être réduites facilement.
• 😀 L'augmentation de l'inflation monétaire mondiale et la gestion des déficits par les banques centrales continueront à dominer les tendances économiques mondiales au cours des prochaines années.
• 😀 En Europe, la situation économique est compliquée par un déséquilibre important des ratios dette/PIB, notamment entre les pays du sud et ceux du nord de l'Europe, ce qui pourrait entraîner des tensions inflationnistes ou déflationnistes.
• 😀 Le mécanisme d'inflation en Europe pourrait se manifester par une pression inflationniste dans le nord et une déflation dans le sud, mettant en danger l'unité monétaire de la zone euro.
• 😀 La Chine pourrait être amenée à dévaluer sa monnaie pour faire face à ses problèmes économiques, bien que cette dévaluation pourrait d'abord se produire de manière subtile par rapport à l'or avant d'affecter directement le dollar américain.
• 😀 En ce qui concerne le Bitcoin, son rôle comme couverture contre l'inflation monétaire est plus sensible que celui des actions, avec une corrélation plus forte à la liquidité. Toutefois, il est nécessaire de diversifier les investissements dans des actifs tels que l'or, l'immobilier de luxe et le Bitcoin pour se protéger contre l'inflation à long terme.

Q & A

Qu'est-ce qui détermine la liquidité dans un système financier selon Michael Howell?

Selon Michael Howell, la liquidité dans un système financier est déterminée par la durée des actifs. La liquidité est définie comme un rapport entre un pool d'actifs et leur durée, indiquant la rapidité avec laquelle un actif peut être liquidé sans affecter son prix.

Comment la politique monétaire des États-Unis influence-t-elle la liquidité mondiale?

La politique monétaire des États-Unis, notamment le déficit fiscal et l'émission de bons du Trésor, influence la liquidité mondiale. En particulier, lorsque le gouvernement émet des bons à court terme, les banques absorbent ces instruments, ce qui entraîne une expansion de leur bilan et donc une création de liquidité dans le système.

Quel est le lien entre les dépenses publiques et l'inflation monétaire selon Howell?

Michael Howell explique que les dépenses publiques, financées par l'émission de bons à court terme, conduisent à une expansion des bilans bancaires. Cela entraîne une création monétaire et donc de l'inflation monétaire. En gros, les déficits sont financés par l'émission de dettes, ce qui monétise l'inflation.

Comment les banques choisissent-elles les instruments financiers pour gérer les dépôts des clients?

Les banques préfèrent détenir des instruments à court terme, comme les bons du Trésor à 3 mois, plutôt que des obligations à long terme, car elles souhaitent que la durée de leurs actifs corresponde à la durée des dépôts des clients, qui peuvent être retirés rapidement.

Qu'est-ce que la 'théorie fiscale du niveau des prix' et comment s'applique-t-elle à l'Europe?

La théorie fiscale du niveau des prix stipule que l'inflation peut être causée par un déséquilibre entre les dettes publiques et les PIB. En Europe, la divergence des ratios dette/PIB entre les pays du sud (plus élevés) et les pays du nord (plus bas) pourrait entraîner soit une inflation dans le nord, soit une déflation dans le sud, provoquant une pression sur le système monétaire de la zone euro.

Comment la politique de la BCE pourrait-elle résoudre les problèmes économiques de la zone euro?

Michael Howell estime que la BCE interviendrait comme elle l'a fait dans le passé, en inondant le système de liquidités pour soutenir l'euro, comme l'a déclaré Mario Draghi en 2012. Cependant, cela pourrait conduire à une augmentation de l'inflation ou à d'autres tensions économiques.

Pourquoi Howell considère-t-il que la Chine devra éventuellement dévaluer sa monnaie?

Howell pense que la Chine devra dévaluer sa monnaie pour ajuster son taux de change réel, car elle est confrontée à des problèmes de dettes et de déflation. Le renminbi pourrait se dévaluer contre l'or ou contre le dollar, ce qui réduirait la pression économique sur le pays.

Quelles sont les implications de l'excédent commercial de la Chine sur le dollar?

L'excédent commercial de la Chine entraîne une demande accrue de dollars pour régler ses transactions, ce qui renforce le dollar. Cependant, la Chine est confrontée à un dilemme, car bien que son excédent commercial génère une demande de dollars, elle ne peut pas se débarrasser complètement de la dépendance au dollar en raison de la structure de son économie.

Quel rôle jouent les banques de taille moyenne dans le recyclage des dollars en Chine?

Les banques de taille moyenne, comme celles de la région Asie ou du Moyen-Orient, jouent un rôle clé dans le recyclage des dollars, bien que moins efficace que les grandes banques américaines ou européennes. Cela limite l'efficacité de la réutilisation des dollars dans l'économie mondiale.

Quelles sont les perspectives pour le marché mondial des actifs en 2025?

Michael Howell prévoit une expansion continue de la liquidité, bien que cette expansion soit plus lente qu'auparavant en raison de la pression exercée par un dollar plus fort. Les actifs comme l'or, le Bitcoin et l'immobilier résidentiel sont vus comme des couvertures contre l'inflation monétaire à long terme, tandis que les actions sont moins efficaces à cet égard.