Diversification - The Lost Edge: Market Talk with ETF Manager Bob Elliott

Summary

在2023年8月25日的访谈中，Jason Shapiro采访了Bob Elliott，他是Unlimited公司的创始人，曾在世界最大对冲基金之一的Bridgewater工作。Elliott介绍了Unlimited公司创建的ETFs，旨在以低成本追踪对冲基金回报，让投资者无需支付高昂费用即可获得对冲基金的回报。他们讨论了对冲基金行业的回报、市场策略、风险管理以及如何通过技术观察对冲基金的操作来构建低成本的投资结构。此外，他们还探讨了市场对经济衰退的预期以及这些预期如何影响资产价格。

Takeaways

• 😀 鲍勃·埃利奥特（Bob Elliott）拥有丰富的市场经验，曾在世界上最大的对冲基金之一——桥水基金（Bridgewater）工作，专注于研究系统化方法来捕捉市场机会。
• 🏢 鲍勃创立了名为Unlimited的公司，该公司通过创建ETFs来追踪对冲基金回报，旨在让投资者能够以较低的成本获得对冲基金回报，而不必支付高额的费用。
• 📊 鲍勃的公司推出的首个ETF——HFND，旨在跟踪整个对冲基金行业的回报，采用低成本的结构，以期长期超越传统的对冲基金指数。
• 📈 HFND ETF通过机器学习技术，对大量不同的对冲基金策略进行分析和模仿，以构建一个多元化的Alpha投资组合。
• 💼 鲍勃认为，通过技术手段观察对冲基金经理的操作，并将其转化为低成本结构，可以为每个人提供投资机会，类似于股票和债券投资的指数基金变革。
• 🔢 尽管HFND成立不到一年，但其表现与对冲基金指数相当，显示出所采用技术的有效性，即使在市场波动的环境中也能保持一致的表现。
• 📉 鲍勃强调，投资对冲基金的目的是进行投资组合的多样化，而不是单纯追求短期收益，对冲基金在市场下跌时往往能更好地保护资本。
• 💡 鲍勃提到，尽管对冲基金经理可能在市场繁荣时期表现不佳，但在市场低迷时期，他们通常更为保守，能够保护资本，从而在长期内提供更稳定的回报流。
• 🤔 鲍勃认为，尽管对冲基金策略在长期内可能优于股票市场，但高昂的费用削弱了其吸引力，而通过降低费用，可以显著改变投资决策的经济性。
• 👍 鲍勃提倡使用像HFND这样的ETF来获得对冲基金风格的投资组合，因为它们提供了更好的风险调整回报和多样化的投资组合配置。
• 📚 鲍勃和主持人讨论了市场对经济衰退的预期以及市场表现，强调了市场预期对资产价格的影响，以及在投资决策中考虑市场心理和定位的重要性。

Q & A

Bob Elliott在Bridgewater Associates的工作经历对他创建Unlimited公司有何影响？

Bob Elliott在Bridgewater Associates的工作经历让他深入了解了对冲基金的运作和策略，这些经验帮助他创建了Unlimited公司，该公司致力于通过ETFs提供低成本的对冲基金回报跟踪，让投资者能够以更低的费用获得对冲基金的回报。

Unlimited公司的ETF产品hfnd是如何工作的？

hfnd ETF旨在跟踪整体对冲基金行业的回报。Unlimited公司通过使用技术和系统化的方法来观察和理解对冲基金经理们的操作和定位，然后以更低的成本结构提供这种理解，使得投资者能够通过一个ETF获得多元化的对冲基金策略回报。

Bob Elliott如何看待对冲基金收取高昂费用的做法？

Bob Elliott认为，尽管对冲基金经理能够提供良好的回报，但他们也擅长收取高额费用。他创立Unlimited公司的基本理念是利用技术和系统化方法降低成本，为投资者提供更低成本的对冲基金投资结构。

hfnd ETF的费率结构是怎样的？

hfnd ETF的费率结构为95个基点的管理费，远低于传统的2%管理费和20%业绩报酬费的对冲基金费率结构。

Unlimited公司如何确保其ETF产品能够跟踪对冲基金的回报？

Unlimited公司使用机器学习技术来分析和理解对冲基金经理的投资策略和市场定位，并将这些理解转化为ETF的投资决策，以确保其产品能够跟踪对冲基金的整体回报。

Bob Elliott对于对冲基金经理的业绩持续性有何看法？

Bob Elliott认为，对冲基金经理的业绩持续性并不存在。他的研究表明，如果一个经理在某一年表现超过平均水平，他在下一年继续超过平均水平的概率并不高，这与随机选择没有太大区别。

为什么Bob Elliott认为多元化的对冲基金策略可以提供更好的风险调整回报？

Bob Elliott认为，通过多元化的对冲基金策略，投资者可以获得不同类型的回报流，这有助于在不同的市场环境中保持稳定的回报。此外，这种策略可以减少单一投资的波动性和回撤，从而提供更好的风险调整回报。

Bob Elliott如何看待当前市场对经济衰退的预期？

Bob Elliott认为，市场对经济衰退的预期过于一致，这可能会导致预期的反向效果。他指出，当市场普遍预期经济衰退时，这可能会导致政策制定者采取措施来避免衰退，从而推迟或改变衰退的发生。

Unlimited公司的ETF产品hfnd是否提供了实时的持仓信息？

是的，Unlimited公司在其官网unlimitedetfs.com上每天更新hfnd ETF的持仓信息，让投资者能够实时了解ETF的投资组合。

Bob Elliott对于个人投资者选择对冲基金经理的建议是什么？

Bob Elliott建议个人投资者不要试图挑选单个对冲基金经理，因为历史数据显示，即使是专业的机构投资者也很难持续选择出表现优异的经理。他认为，通过投资像hfnd这样的多元化对冲基金策略ETF，可以更有效地实现风险分散和成本控制。

Bob Elliott如何看待对冲基金在市场波动中的表现？

Bob Elliott认为，对冲基金在市场波动中通常能够提供比传统股票或债券更好的风险调整回报。他指出，尽管对冲基金在市场表现良好时可能落后于指数，但在市场表现不佳时，它们通常能够更好地保护资本。

Bob Elliott对于投资者如何利用对冲基金策略进行资产配置有何建议？

Bob Elliott建议投资者将对冲基金策略作为战略性资产配置的一部分，他认为，通过在投资组合中配置20%左右的对冲基金策略，可以优化投资组合的多元化并提高风险调整回报。