Yen Carry Trade Apocalypse

Summary

Dans cette vidéo, Matthew de Bitcoin University explique le concept de 'carry trade' et son impact sur les marchés financiers. Il illustre le phénomène avec des exemples, notamment la stratégie de prêt à faible taux en yen pour investir dans des actifs à rendement plus élevé, comme les obligations américaines. Il analyse les risques, y compris l'instabilité des marchés et les effets de contagion qui peuvent résulter de la hausse des taux d'intérêt. Matthew met en avant le rôle des banques centrales et la solution potentielle d'une monnaie basée sur Bitcoin pour échapper à l'inflation et à la dépréciation des monnaies fiduciaires.

Takeaways

• 📚 Le terme 'carry' en finance fait référence au coût ou au bénéfice de détenir une position de trading, qui peut être positif ou négatif.
• 💰 Un trade à 'carry positif' vous apporte des revenus, tandis qu'un trade à 'carry négatif' implique des coûts supplémentaires pour maintenir la position.
• 🔄 L'exemple donné implique un prêt à 1% pour acheter des actions de Coca-Cola avec un rendement dividende de 3%, créant un carry positif de 2%.
• ⚠️ Même avec un carry positif, il existe des risques, comme une baisse des actions qui peut annuler les bénéfices.
• 📈 L'utilisation de la leverage peut augmenter les rendements, mais aussi les pertes si le marché s'inverse.
• 🏦 Une augmentation des taux d'intérêt peut transformer un carry positif en négatif, ce qui peut forcer à fermer la position.
• 🌐 Le 'carry trade Yen' est une stratégie de trading courante impliquant l'emprunt en yen et l'investissement dans des actifs à rendement plus élevé.
• 📉 Une augmentation des taux d'intérêt par la Banque du Japon peut déclencher une panique et l'unwinding des trades carry Yen.
• 🌪️ Les trades carry peuvent créer des effets de contagion dans les marchés financiers, affectant d'autres actifs et marchés.
• 💡 La solution au problème de la contagion peut être soit de laisser le marché atteindre un équilibre naturel, soit d'intervenir avec plus d'impression de monnaie par les banques centrales.
• 🚀 L'adoption de la Bitcoin comme standard monétaire est présentée comme une solution pour échapper à l'inflation et à la dépréciation de la monnaie fiduciaire.

Q & A

Qu'est-ce que le terme 'carry' en finance technique ?

Le 'carry' est un terme de finance technique qui désigne le montant que vous recevez ou que vous devez payer tout en maintenant une position de trade. Un trade à carry positif vous rapporte de l'argent, tandis qu'un trade à carry négatif vous coûte de l'argent pour maintenir la position.

Quel est l'exemple donné dans le script pour expliquer le carry positif ?

L'exemple donné est celui d'un emprunt à la marge à 1% de taux annuel, utilisé pour acheter des actions de Coca-Cola avec un rendement dividende de 3%. Cela signifie un carry positif de 2%, car le rendement dividende est supérieur au coût de financement de l'emprunt.

Comment le carry positif peut-il devenir négatif ?

Le carry positif peut devenir négatif si les taux d'intérêt augmentent, comme si la FED augmente les taux d'intérêt, forçant les brokers comme Interactive Brokers à augmenter les taux de marge. Si le coût de financement dépasse le rendement des dividendes, le carry devient négatif.

Pourquoi les fonds d'investissement à forte leverage sont-ils souvent impliqués dans des trades à carry élevé ?

Les fonds d'investissement à forte leverage sont souvent impliqués dans des trades à carry élevé car ils peuvent augmenter potentiellement les retours sur investissement en utilisant des marges élevées, bien que cela implique également des risques accrus.

Quel est le concept de 'Yen carry trade' mentionné dans le script ?

Le 'Yen carry trade' est une stratégie de trading où l'on emprunte en yen (avec des taux d'intérêt bas), vend le yen contre des dollars américains, puis investit ces dollars dans des obligations gouvernementales ou d'autres actifs donnant un rendement plus élevé que les taux d'intérêt du yen.

Quels sont les risques associés au 'Yen carry trade' ?

Les risques associés au 'Yen carry trade' incluent la volatilité du marché monétaire, la possibilité que la Banque du Japon augmente les taux d'intérêt, ce qui peut provoquer une appréciation rapide du yen et des pertes considérables pour les investisseurs qui ont emprunt en yen.

Quel est l'effet de la contagion dans les marchés financiers, comme expliqué dans le script ?

L'effet de la contagion fait référence à la manière dont une perturbation dans un marché ou une région peut avoir des répercussions sur d'autres marchés ou régions, provoquant une vente en cascade et une augmentation de la corrélation où presque tous les actifs sont vendus en même temps.

Quels sont les deux principaux 'solutions' proposées dans le script pour arrêter la propagation des marchés ?

Les deux solutions proposées sont de laisser le marché libre trouver un équilibre par lui-même, ce qui peut être politiquement impopulaire, ou d'autoriser les banques centrales d'imprimer encore plus d'argent pour stabiliser les marchés, ce qui peut entraîner une inflation et un cycle de vie/ mort économique.

Pourquoi le Bitcoin est-il présenté comme une solution potentielle dans le script ?

Le Bitcoin est présenté comme une solution potentielle car il est considéré comme un moyen de valeur qui ne peut pas être infléchi par la politique monétaire des banques centrales et qui pourrait offrir une protection contre la dépréciation de la valeur des monnaies fiduciaires.

Quel est le choix final présenté aux investisseurs dans le script entre le Bitcoin et les monnaies fiduciaires ?

Le choix final présenté est de décider entre détenir du Bitcoin, un actif à haute volatilité mais programmé pour gagner en pouvoir d'achat à long terme, ou de détenir des monnaies fiduciaires, qui sont à faible volatilité mais programmées pour perdre en pouvoir d'achat à mesure que l'inflation s'ensuit.

Outlines

00:00

📈 La fin de la stratégie de carry du yen et ses conséquences

Le premier paragraphe explique le concept de 'carry trade' en termes financiers, illustré par un exemple de prêt à faible taux et d'investissement en actions donnant un rendement. Il met en lumière les risques inhérents, notamment la volatilité des marchés et les changements de taux d'intérêt de la Banque centrale qui peuvent transformer un carry positif en un carry négatif. Le texte se concentre ensuite sur la stratégie de carry du yen, où l'on emprunte en yen à faible coût et investit dans des actifs à rendement plus élevé, comme les obligations américaines ou des actions technologiques. Il décrit comment une augmentation des taux d'intérêt peut provoquer un effondrement de cette stratégie, entraînant une appréciation rapide du yen et des pertes considérables pour les investisseurs qui ont utilisé un levier élevé.

05:02

🌐 Les effets de la contagion financière et les solutions possibles

Le deuxième paragraphe discute de la manière dont une perturbation dans un marché, comme le marché boursier ou la stratégie de carry du yen, peut avoir des répercussions mondiales à cause de l'interconnexion et de la dette élevée dans le système financier mondial. Il explique comment la peur et la volatilité peuvent causer des investisseurs de vendre d'autres actifs, comme les bitcoins, en raison de la fermeture des marchés traditionnels. Le texte propose deux solutions potentielles : laisser le marché atteindre un équilibre par lui-même ou une nouvelle injection de liquidité par les banques centrales, ce qui pourrait entraîner une inflation et un cycle de création monétaire sans fin. Il conclut en soulignant l'avantage d'investir en Bitcoin comme moyen d'éviter la dépréciation de la monnaie fiduciaire et de bénéficier d'une hausse de pouvoir d'achat à long terme.

Keywords

💡Carry trade

Le terme 'carry trade' fait référence à une stratégie financière où un investisseur emprunte dans une devise avec un taux d'intérêt bas pour investir dans une autre devise ou un actif avec un rendement plus élevé. Dans la vidéo, cela est illustré par l'exemple de Matthew qui emprunte à 1% pour acheter des actions de Coca-Cola qui distribuent des dividendes à 3%, réalisant ainsi un carry positif de 2%.

💡Positive carry

Un 'positive carry' se produit lorsqu'un investisseur reçoit plus en intérêts ou dividendes que ce qu'il paie pour financer sa position. Dans le script, Matthew explique que si rien ne change, il reçoit 3% en dividendes et paie 1% d'intérêts, ce qui crée un carry positif de 2%.

💡Negative carry

Contrairement au 'positive carry', un 'negative carry' se produit lorsqu'un investisseur paie plus pour financer sa position que ce qu'il reçoit en intérêts ou dividendes. Dans l'exemple donné, si les taux d'intérêt augmentent, Matthew passe d'un carry positif à un carry négatif, où il paie 4% et ne reçoit que 3%.

💡Leverage

Le 'leverage' est l'utilisation de capitaux empruntés pour augmenter la taille d'une position d'investissement, ce qui peut augmenter les rendements mais aussi les pertes. Dans la vidéo, Matthew utilise un exemple de trade avec un leverage de 10x, augmentant ainsi les risques et les potentiels retours.

💡Yen carry trade

Le 'Yen carry trade' est une stratégie spécifique où les investisseurs empruntent en yen japonais, souvent avec des taux d'intérêt très bas, pour investir dans des actifs à rendement plus élevé dans d'autres devises. Dans le script, Matthew discute de la montée des taux d'intérêt et de son impact sur cette stratégie.

💡Contagion

La 'contagion' fait référence à la propagation des effets négatifs à travers les marchés financiers, où une vulnérabilité ou une crise dans un secteur peut entraîner des réactions de marché similaires dans d'autres secteurs. Dans la vidéo, Matthew mentionne la 'contagion' comme un effet de la désintégration du trade carry Yen sur d'autres marchés.

💡Correlations

Les 'correlations' sont des mesures statistiques qui décrivent la relation entre les mouvements de deux variables. Dans le contexte de la vidéo, les corrélations élevées peuvent entraîner des sell-offs simultanés dans les marchés, comme l'illustre la métaphore 'Japan sneezes and the whole world catches cold'.

💡Unwinding a trade

Désengager une position, ou 'unwinding a trade', signifie vendre ou fermer une position d'investissement. Dans le script, Matthew explique que si le yen se renforce contre le dollar, les investisseurs qui ont emprunt en yen pourraient être forcé de désengager leur position, ce qui peut exacerber les mouvements de marché.

💡Margin call

Un 'margin call' est une demande faite par une maison de courtage à un investisseur de déposer des fonds supplémentaires ou de fermer une position si la valeur de celle-ci est insuffisante pour couvrir les pertes potentielles. Dans la vidéo, Matthew mentionne que les brokers peuvent forcer les investisseurs à désengager leurs positions si une 'margin call' est déclenchée.

💡Bitcoin standard

Le 'Bitcoin standard' est une proposition selon laquelle la monnaie Bitcoin serait utilisée comme mesure de valeur et moyen d'échange principal, remplacement des monnaies fiduciaires traditionnelles. Dans le message final de la vidéo, Matthew suggère que l'adoption d'un 'Bitcoin standard' pourrait être une solution pour échapper au cycle de la création monétaire centralisée.

💡Fiat currencies

Les 'fiat currencies' sont des monnaies sans soutien physique, comme l'argent liquide, qui ont la valeur parce que le gouvernement l'a déclaré tel. Dans le script, Matthew argue que les monnaies fiduciaires sont en train de perdre de la valeur en raison de la politique de création monétaire des banques centrales, et que Bitcoin pourrait être une alternative.

Highlights

Matthew CRS Bitcoin University discusses the Yen carry trade apocalypse and its real-time implications.

Carry trade is a financial term for the cost or benefit of holding a trade, with positive carry meaning you get paid to hold and negative carry meaning you pay to hold.

An example of a positive carry trade is borrowing at 1% to buy Coca-Cola stock yielding 3%, resulting in a 2% positive carry.

Leveraging a positive carry trade can significantly increase expected returns, but also amplifies risks.

Changes in central bank interest rates can turn a positive carry trade into a negative one, forcing traders to unwind their positions.

Macro hedge funds often use highly leveraged carry trades, charging management fees and profit shares for these trades.

The Yen carry trade involves borrowing in Yen at near-zero rates and investing in higher-yielding US assets like treasuries or tech stocks.

The Yen carry trade can be executed in various forms, including spot transactions, futures, and structured products.

A sudden increase in Japanese interest rates can cause panic among carry trade participants, leading to a rapid unwinding of positions.

The rapid appreciation of the Yen against the dollar can lead to significant losses for those who have borrowed in Yen and invested elsewhere.

Unwinding carry trades can spread contagion, affecting unrelated markets like US tech stocks and causing a broader sell-off.

The interconnectedness and leverage in the global financial system can cause ripple effects from one market disruption to others.

During market closures, panic can lead to selling in the only open markets, such as cryptocurrencies, causing a downdraft in Bitcoin.

Two solutions to market contagion are allowing the market to find equilibrium or further central bank intervention, both with political and economic implications.

The cycle of central bank money printing, inflation, rate hikes, and market crashes is a repeating pattern over the past 50 years.

Bitcoin is presented as a potential solution to the cycle of fiat currency debasement, offering a standard that could break the pattern.

Bitcoin's performance against the Japanese Yen and US dollar demonstrates its potential as a hedge against currency debasement.

The choice between holding Bitcoin or fiat currency is framed as a decision between long-term purchasing power gain or loss.

Transcripts

this is Matthew CRS Bitcoin University

and today I want to talk about the Yen

carry trade apocalypse which we're

seeing blowing up in real time but first

a little background what is quote

unquote carry it's a technical Finance

term for how much you get paid or have

to pay while you're holding on to a

trade so a trade that has positive carry

you get paid to hold and a trade that

has negative carry you need to pay

something in order to hold on to it so

for example let's say back in 201 12 I

took out a margin loan from interactive

brokers at 1% that's an annual rate and

I use the proceeds to buy Coca-Cola

stock with a dividend yield of 3% now if

nothing changes in this trade I'm paying

1% annually to finance this trade and

I'm receiving 3% annually in dividends

so this trade has a positive carry of 2%

just 3% minus the funding or the

financing cost of 1% now 2% positive

carry may not seem like much but now

lever it up 10x with your Prime broker

like a hedge fund can do and you're

looking at an expected annual return of

20% Which is nothing to sniff at so

that's what's called a positive carry

trade because you get paid to have it on

of course there's no guarantee that

you'll make money in a trade like this

for example in the unlevered version of

that trade where you're making 2% per

year you're making that spread between

3% and 1% if Coca-Cola stock tanks 10%

that wipes out 2% of your profits and

then another 8% and so you're actually

underwater even though the trade has

positive carry and if your lever 10x and

Coca-Cola stock tanks 10% then you've

just lost 100% of your money so there

are definitely risks involved other

nasty things can also happen for example

let's say that the FED raises rates

raises interest rates forcing

interactive brokers to raise their

margin rates from 1% to 4% now I'm

paying interactive brokers 4% annually

and I'm only earning 3% annually so I'm

paying 4% and I'm earning 3 % that means

the trade has now gone from being a

positive carry trade to a negative carry

trade or I'm paying that 1% per year to

have the trade on so at that point it

might make sense to unwind the trade and

notice here that it was the change in

Central Bank interest rates that forced

me out of the trade here's a dirty

little industry secret highly levered

carry trades are bread and butter for

most macro hedge funds they gamble with

your money and then they collect 2%

management fees and 20% of profits for

putting something on that's fairly

simple like this trade so what is the

Yen care trade that we've been hearing

about so much in the news in the last 24

hours it's quite similar so if

short-term interest rates are at around

5% for the US dollar and short-term

interest rates are close to zero for the

Japanese Yen then I can borrow in Yen I

can pay close to 0% in financing costs I

can sell the Yen for US Dollars I can

take those US Dollars and buy US

government bonds us treasuries and

collect about 5% annually now there are

many versions of the Yen carry trade you

can do this with the spot you can do it

with future FES you can do it with

currency Futures on the CME for example

you could borrow in Yen and buy us

treasuries you could borrow in Yen and

buy us tech stocks you could buy a

structured product that short the Yen

and long the US dollar you could buy a

structured product that short the Yen

and long the Australian dollar this was

a very widespread about a decade ago and

was a very popular popular trade to have

on the problem with these positive carry

trades like any other trades they can

become inherently unstable if they get

very crowded if everyone is on one side

of the boat like long the US dollar and

short the Yen which has been a very

profitable trade for a couple of years

now now the bank of Japan also known as

the boj which is the Central Bank in

Japan when they raise interest rates

even just 25 basis points or a quarter

of a percentage point this can Panic

everyone who has this carry trade on

especially if they're using lots of

Leverage in their trade and so they

might decide to size it down or get out

of it get out of it completely so

everyone goes from one side of the boat

to the other side of the boat and it

ends up looking like this so as this

chart moves up that's the dollar

strengthening against the Yen which has

been a very good trade and then as the

chart moves down that's the Y

strengthening against the dollar what

you might call the reverse carry trade

or everyone unwinding the positive carry

trade and so we've seen the Yen

massively appreciate against the dollar

over the past couple weeks now what

happens if you've been borrowing in Yen

and using the proceeds for example to

finance something else like a long US

tech stock portfolio and then the Yen

strengthens quickly against the dollar

well since you're short the Yen you've

borrowed in Yen you begin to lose

massive amounts of money and so you

decide or your broker even forces you if

you get a margin call to unwind the

trade so you sell your qqqs you sell you

sell your US tech stocks you get US

dollars in return you sell those US

Dollars you buy yen and you've

completely closed out both legs of the

trade and then in doing so this helps to

spread the contagion and so you have US

tech stocks selling off in the process

and as tech stocks sell off even people

who aren't involved in the carry trades

may decide well I've taken enough paying

I bought the qqqs at 500 and then now at

450 so I'm going to get out and take my

beating if you're finding this video

helpful so far I just ask you to help to

support the channel really helps me with

the YouTube algorithm if you click that

subscribe button if you leave a like if

you leave a comment question suggestion

for a future video or if you share this

video with a friend or family member

that can really help to get my message

out now because the entire world is so

interconnect connected and also

leveraged there's a lot of debt in the

Global Financial system A disruption in

one part of the world can have huge

Ripple effects the proverbial butterfly

causing a hurricane in another part of

the world so for example again carry

trade on wines the qqq's dump my

portfolio dumps I can't afford to pay my

mortgage and I have to sell my house the

real estate market crumbles bank's

balance sheet crumble Etc so this is

what's known as contagion and this is

what's known as correlations going to

one where almost everything's sells off

in unison Japan sneezes and the whole

world catches cold though in this case

it could have this could have begun

elsewhere there's no real reason to

blame Japan for it there is nothing

special about the the carry trade for

example a huge sell-off in US stocks for

example could cause an unwinding of the

end carry trade so it can worth it can

work in both directions so it's one

thing if this contagion takes place

during regular trading hours but what do

you do if you decide to panic over the

weekend with everyone else when all the

trafi markets are closed you dump the

only thing that as an open market or you

go shorted as a hedge you sell your

Bitcoin and you sell your crypto because

those are the only markets you can trade

over the week and and that's one reason

we've seen such a downdraft in Bitcoin

and cryptocurrencies so how do you fix

this contagion and how do you stop the

markets from dumping solution number one

is really just the free market solution

you just let everything fall until it

reaches an equilibrium level problems

with this approach though politically

unpopular in an election year if people

aren't making money on their stocks in

real estate then the US government

collects yet Less in taxes in terms of

capital gains taxes and needs to issue

even more debt for which the FED is the

buyer of Last Resort and you end up with

even more money printing that's solution

number one solution number two central

banks give the patient yet another shot

of heroin and money printer goes Burr

this is really the circle of life that

we've seen so many times and how many

innocent cats have been put in the air

because of the Lion King The Circle of

Life goes like this central banks print

they cause inflation

then they have to hike rates then they

blow everything up and then central

banks come in to mop up the mess and

print even more this is the story The

Cycle that's been repeating again and

again and again over the past 50 years

the only real cure for this circle of

life or Circle of Death is a Bitcoin

standard and that's where we're headed

that's basically the guaranteed path

that central bank money printing is

putting us on because it's destroying

all Fiat currencies and the only Warrior

left standing is going to be Bitcoin

fortunately you can opt into standard

today and get ahead of the game you

don't need to wait for the end of the

world if you're a Japanese investor

holding Bitcoin we can see here the

chart of Bitcoin versus the Japanese Yen

it's been an excellent hedge against

currency debasement over there yes it is

volatile Etc but we can see here that in

terms of Yen terms Bitcoin is still up

on this year and it's trading you know

very close to all-time highs same for

Bitcoin denominated in US dollars as

well so that's really your choice you

can hold Bitcoin or you can hold your

local fiat currency which is guaranteed

to lose purchasing power over time and

if you want to learn more about that you

can watch my previous video which I'll

link to in the description notes below I

call it Bitcoin forest fires and I

summed it up by saying the choice is

yours do you want a low volatility asset

that's programmed to lose purchasing

power forever like the US dollar or the

Japanese Yen or do you want a high

volatility asset that's programmed to

gain purchasing power forever like

Bitcoin is you have to choose one or the

other because there's no such thing as a

high return investment with low

volatility that simply does not exist if

you enjoyed this video be sure to hit

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and let me know your questions and

comments in the comment section below

thanks all for watching and I'll see you

in the next video