Bond Future Trading Strategies

Summary

Dans cette vidéo, Nick Burgess, un analyste quantitatif spécialisé dans les taux d'intérêt et les produits à revenu fixe, explique en détail les futures sur obligations, en particulier les futures sur bons du Trésor américain. Il présente leur fonctionnement, leur utilisation pour spéculer sur les taux d'intérêt, ainsi que les stratégies de couverture et de trading associées. Il aborde également les risques, les différences de volatilité et l'impact des variations de taux d'intérêt sur la rentabilité des stratégies de futures. Ce type de trading est principalement utilisé par les hedge funds, car il implique des contrats d'une taille importante.

Takeaways

• 😀 Les contrats à terme sur obligations (futures bonds) sont utilisés pour spéculer sur les taux d'intérêt et les prix des obligations sans prendre une position directe sur les taux d'intérêt.
• 😀 Un contrat à terme sur obligation représente une valeur de $100,000 pour un contrat standard sur les obligations du Trésor américain à 10 ans (TY).
• 😀 Les investisseurs peuvent choisir de prendre une position longue (acheter) ou courte (vendre) sur les contrats à terme d'obligations pour spéculer sur les mouvements des prix des obligations.
• 😀 Les investisseurs peuvent choisir de livrer ou de recevoir l'obligation à la date d'expiration du contrat à terme, ou de liquider la position avant la maturité.
• 😀 Les contrats à terme sont souvent utilisés par les fonds spéculatifs pour réaliser des stratégies de couverture appelées ‘cash-futures basis trades’, où ils parient sur la convergence des prix des obligations au fur et à mesure que le contrat arrive à maturité.
• 😀 La ‘cheapest to deliver’ (CTD) est l'obligation la moins chère à livrer à la maturité du contrat à terme. Les vendeurs de contrats à terme choisissent cette obligation pour maximiser leur profit.
• 😀 Les facteurs de conversion normalisent les prix des obligations dans un panier pour les rendre équivalents à une obligation avec un rendement de référence de 6%, afin d’assurer l'équité entre les contrats.
• 😀 Le taux de repo implicite est un facteur important pour faire correspondre le prix de l'obligation physique au prix du contrat à terme.
• 😀 Le ‘gross basis’ est la différence entre le prix au comptant de l'obligation et le prix à terme de l'obligation, tandis que le ‘net basis’ tient compte du coût du financement (repo).
• 😀 Les stratégies de couverture fonctionnent mieux dans un environnement de faible volatilité des taux d'intérêt, car la volatilité peut affecter la prévisibilité des obligations à livrer et des spreads de prix.
• 😀 Les grandes institutions financières comme les fonds spéculatifs profitent de ces stratégies de manière plus stable grâce à la taille importante des contrats et aux fluctuations de faible volatilité sur le marché des obligations.

Q & A

Qu'est-ce qu'un contrat à terme sur les obligations (bond future) et comment fonctionne-t-il ?

Un contrat à terme sur les obligations permet à un investisseur d'acheter ou de vendre une obligation à une date future à un prix prédéterminé. Il est souvent utilisé pour spéculer sur les taux d'intérêt sans prendre directement une position sur les taux eux-mêmes.

Pourquoi les investisseurs utilisent-ils des contrats à terme sur les obligations pour spéculer sur les taux d'intérêt ?

Les contrats à terme sur les obligations permettent aux investisseurs de parier sur les taux d'intérêt en achetant ou en vendant des obligations futures. Cela offre une manière indirecte de spéculer sur les mouvements des taux d'intérêt sans avoir à gérer les risques associés à l'achat ou à la vente directe d'obligations.

Comment fonctionne le concept de 'cheapest to deliver' dans les contrats à terme sur les obligations ?

Le 'cheapest to deliver' fait référence à la stratégie selon laquelle le vendeur d'un contrat à terme sur les obligations choisit l'obligation la moins chère dans un panier d'obligations pour la livrer à l'échéance du contrat. Cela permet au vendeur de minimiser les coûts de livraison tout en respectant les termes du contrat.

Quel est le rôle des fonds spéculatifs dans les transactions de contrats à terme sur les obligations ?

Les fonds spéculatifs utilisent des contrats à terme sur les obligations pour parier sur les différences de prix entre les obligations au comptant et les futures. Cela leur permet de profiter des écarts entre les prix des obligations au comptant et des contrats à terme à mesure que ces prix convergent.

Comment la volatilité des rendements obligataires affecte-t-elle les stratégies de trading des contrats à terme sur les obligations ?

Une faible volatilité des rendements obligataires favorise les stratégies de trading basées sur les contrats à terme sur les obligations, car la convergence entre les prix des obligations au comptant et des futures est plus prévisible. En revanche, une forte volatilité peut rendre ces stratégies moins rentables, car la livraison de l'obligation la moins chère peut changer fréquemment.

Quelle est la taille standard d'un contrat à terme sur une obligation du Trésor américain de 10 ans ?

La taille standard d'un contrat à terme sur une obligation du Trésor américain de 10 ans est de 100 000 $, ce qui signifie qu'un contrat représente une obligation d'une valeur de 100 000 $ à son prix actuel du marché.

Qu'est-ce qu'un 'conversion factor' dans le cadre des contrats à terme sur les obligations ?

Le 'conversion factor' est un mécanisme qui permet d'ajuster les prix des obligations dans le panier de livraison pour les rendre équivalents à une obligation de référence offrant un rendement de 6 %. Ce facteur permet de comparer équitablement différentes obligations au sein du contrat à terme.

Comment les fonds spéculatifs peuvent-ils profiter des stratégies de base cash-futures avec les contrats à terme sur les obligations ?

Les fonds spéculatifs profitent des stratégies cash-futures en achetant l'obligation la moins chère à livrer et en vendant le contrat à terme correspondant. L'objectif est que les prix de l'obligation au comptant et des contrats à terme convergent à l'échéance, générant ainsi un profit.

Quelles sont les implications d'un marché à forte volatilité pour les stratégies de trading sur les contrats à terme sur les obligations ?

Dans un marché à forte volatilité, les stratégies basées sur la convergence des prix des obligations au comptant et des futures deviennent plus risquées. La livraison de l'obligation la moins chère peut changer fréquemment, ce qui oblige les traders à ajuster leurs positions, parfois à des coûts élevés.

Quels sont les risques associés au trading de contrats à terme sur les obligations ?

Les principaux risques incluent la volatilité des rendements obligataires, les changements dans l'obligation la moins chère à livrer, et les fluctuations des taux de financement repo. Ces facteurs peuvent rendre les stratégies de trading moins rentables et nécessitent une gestion active des positions.