為了化債，中國央行要學美聯儲直接買國債？人民幣金圓券化又加速了！｜米國路邊社 [20240331#545]

小翠時政財經

31 Mar 202411:41

Summary

TLDR在本期节目中，我们深入探讨了一个引发金融圈广泛关注的话题：中国央行重新启动二级市场国债交易的可能性及其背后的深层含义。我们分析了南华早报关于“皇上”亲自下令央行行动的报道，探讨了这一举措的实际依据和潜在影响。此外，本期还详细讨论了央行购买国债的三种方式、它们对经济的可能作用，以及直接在二级市场购买国债的利弊。我们试图解开央行此举背后的真实意图，以及它对中国经济未来走向的可能影响。最后，我们还探讨了南华早报突然放出这类消息的可能动机，以及短期内央行可能采取的行动。

Takeaways

📅 南华早报报道指出，中国央行被指令重启二级市场国债交易，时间点是美西时间2024年3月30日。
👑 报道引用的指令依据是去年中央金融工作会议上的讲话，但该讲话在当时的通稿中未曾公开。
📚 指令内容被发现于《习近平关于金融工作论述摘编》一书中，尽管如此，央行五个月来未有任何动作。
💰 央行购买国债有三种途径：一级市场直接购买（目前被法律禁止）、二级市场通过质押式购买、二级市场直接购买（承担交易风险）。
🏦 通过二级市场直接购买国债，央行可以在法律允许的范围内，间接实现财政赤字货币化。
📉 中国央行直接在二级市场购买国债的历史并不频繁，历史上仅三次直接介入，均为特殊情况。
🎢 央行直接购买国债的优点包括：可以降低长期利率、增加市场流动性、走出通缩、稀释现有债务。
⚖️ 这一操作的潜在缺点包括：财政部门可能濫发国债、市场流动性过剩可能引发资产泡沫、央行可能丧失独立性。
📈 南华早报的报道可能旨在刺激股市，其发布后，A股市场立即反应，指数重回3000点。
📊 短期内，中国央行可能会保持克制，控制购债规模，以维护人民币汇率稳定。

Q & A

什么事件引爆了整个金融圈？
-南华早报关于皇上亲自给中国央行下指令要求央行重启二级市场的国债交易的报道引爆了整个金融圈。
南华早报的报道依据是什么？
-报道的依据是去年皇上在中央金融工作会议上提到的逐步增加国债买卖的一句话，这句话当时会议通稿没出现，但本月出现在刚出版的《习近平关于金融工作论述摘编》这本书里。
为什么说南华早报的报道有点标题党？
-因为报道仅根据皇上去年的一句话作为皇上亲自下指令的依据，而这句话在当时的会议通稿中并未出现，直到5个月后才在书籍中发布。
中国央行在二级市场购买国债，是否意味着财政赤字货币化？
-虽然央行在二级市场购买国债不算直接的财政赤字货币化，但实际上可以看作是一种财政赤字货币化的另类方式，只是多转了一道弯，多付了一点中间商费用。
中国的中央银行法对央行购买国债有什么规定？
-中国的中央银行法明确规定了禁止央行在一级市场上参与国债交易。
央行直接在二级市场购买国债有什么风险？
-央行直接在二级市场购买国债需要承担债券交易的风险，包括可能的资金损失。与通过商业银行操作不同，央行直接购买国债时，国债价格的涨跌将直接影响央行的风险。
央行购买国债的好处有哪些？
-好处包括降低长期利率，刺激经济活动；注入更多的流动性，解决市场流动性问题；通过刺激经济增长来走出通缩；通过放水抬高通胀，稀释现有债务。
央行购买国债的坏处有哪些？
-坏处包括财政部门可能濫发国债，忽视实体经济发展；市场上流动性过剩，可能推高资产价格，导致恶性通胀；央行可能失去独立性，变成财政的印钞机。
为什么说央行直接在二级市场购债是条不归路？
-因为这种操作一旦开始，央行将面临膨胀资产负债表的压力，难以理性退出，且可能导致人民币价值贬损和财政纪律放松，从而陷入一种长期的不稳定状态。
南华早报突然发布有关央行购债的报道的可能原因是什么？
-可能是为了刺激股市信心，类似于画饼的策略。报道发出后，A股市场反应积极，短期内重回3000点，显示出报道对市场情绪有一定的影响力。

Outlines

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📰 皇上指令与央行国债交易

本段提到了近期南华早报关于中国央行重新开启二级市场国债交易的报道，指出报道中所称的“皇上”（暗指中国领导人）亲自下达指令的说法来源于一次金融工作会议上的表述。该报道被指標題党，因为央行并未立即采取行动，引发了关于是否抗旨不遵的疑问。此外，分析了央行购买国债的可能路径和其对经济调控的作用，以及中国法律对央行直接购买国债的限制。

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🔄 央行国债购买的利弊分析

本段深入探讨了中国央行在二级市场购买国债的好处与坏处。好处包括降低国债利率，刺激经济增长，为市场注入流动性，以及通过引发通胀来减轻债务负担。坏处则涉及可能导致财政部门过度发债、投资浪费、资产泡沫、以及央行独立性的丧失。通过这种方式，央行实际上是在间接实现财政赤字的货币化，尽管这存在一定的风险和挑战。

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🔮 未来财政政策的展望

最后一段探讨了南华早报报道的时机和目的，推测其可能是为了稳定市场信心，并指出中国央行在短期内可能仍将保持克制，避免大规模放水导致人民币贬值。同时，讨论了央行直接购买国债的可能性，及其对中国未来财政政策方向的影响，暗示这一策略可能最终被采用，尽管存在争议和反对声音。

Mindmap

Keywords

💡南华早报

南华早报是一家总部位于香港的英文新闻媒体，以报道中国及亚洲新闻闻名。在视频中，南华早报因报道中国央行可能重新启动二级市场国债交易的消息而成为焦点。这则报道引发了金融圈的广泛关注和讨论，显示了媒体报道对金融市场情绪的影响力。

💡皇上

在视频中，'皇上'是对中国国家领导人的非正式称呼，用以指代其在中国中央金融工作会议上的言论。视频提到，据报道，皇上指示中国央行重启二级市场国债交易，这反映了中国高层对金融政策的直接影响和指导。

💡二级市场国债交易

二级市场国债交易是指在发行后的国债在开放市场上的买卖。这种交易方式使得市场参与者可以在国债初次发行之后买卖国债。视频中讨论中国央行可能介入二级市场购买国债，以此来影响市场流动性和利率水平。

💡财政赤字货币化

财政赤字货币化是指中央银行通过印发货币的方式直接购买政府债券，以资助政府赤字。视频中提到，这种做法在理论上被中国法律禁止，但通过二级市场操作，央行购买国债可能被视为一种变相的财政赤字货币化。

💡中央银行法

中央银行法是规定中央银行职能、运作方式的法律。视频指出，根据中央银行法，中国央行被禁止直接从一级市场购买国债，这意味着央行不能直接资助政府赤字，强调了法律对金融政策界限的设定。

💡质押式回购

质押式回购是指借款方将某些资产（如国债）作为抵押，从贷款方借入资金的一种金融操作。视频中提到，这是中国央行影响市场流动性的常用手段，通过这种方式，央行可以向商业银行提供流动性。

💡美联储

美联储即美国联邦储备系统，是美国的中央银行。视频中通过提到美联储在二级市场购买国债并遭受巨额亏损的例子，来说明直接市场购买国债可能带来的风险。

💡流动性

流动性在金融领域指的是资产能够快速而无显著损失地转换为现金的能力。视频中探讨了央行通过购买国债增加市场流动性，以及流动性对经济的重要性。

💡通胀

通胀是指货币购买力下降和商品价格普遍上升的经济现象。视频讨论了央行通过购买国债可能导致的通胀效应，以及通胀对债务和经济的可能影响。

💡市场信心

市场信心是指投资者对市场未来走势的信心程度，直接影响市场的稳定性和投资活动。视频中提到，政府和央行的政策可以影响市场信心，如通过媒体报道来稳定或刺激市场。

Highlights

南華早報報道中國央行可能重啓二級市場國債交易

報道引用習近平金融工作論述摘編中的言論作為證據

央行購買國債的三種途徑介紹

中國法律禁止央行在一級市場參與國債交易

二級市場購債對調控經濟的作用

央行直接在二級市場購買國債的風險

美聯儲在二級市場購買國債導致巨虧

央行購買國債的好處與壞處分析

央行直接購買國債可能導致財政紀律放鬆

央行大放水可能導致市場流動性過剩

央行直接購債將喪失獨立性

易綱等央行保守派極力反對直接購債

南華早報可能通過報道刺激股市

央行表示對債券交易保持謹慎

皇上與美國商界會晤強調吸引外資