Recessione in Europa? Analisi e Prospettive con Michele Boldrin - Risparmi & Investimenti

Summary

The transcript is a detailed discussion on the economic situation in Europe and the United States, focusing on differences in growth, inflation, unemployment, and public spending. It highlights the impact of the COVID-19 pandemic on the economy, the role of government spending, and the importance of productivity. The conversation also touches on the inverted yield curve and its implications for future economic trends, as well as the role of artificial intelligence in investment strategies.

Takeaways

• 🌐 The economic situation in Europe and the United States is currently divergent, with the U.S. experiencing a more robust recovery post-pandemic.
• 📈 Inflation in the U.S. has been high but has started to reduce in the last few months, while Europe's situation remains uncertain.
• 💹 The U.S. GDP growth rate has been significantly higher than Europe's, showing a clear difference in economic performance.
• 🇪🇺 Europe's unemployment rate is generally high, with Spain having a persistently high rate that is a long-standing statistical mystery.
• 📊 Data from the European Statistical Monitor and the Federal Reserve Bank of St. Louis were used to compare economic indicators between the U.S. and Europe.
• 💼 The manufacturing sector in the U.S. has seen a significant uptick in employment post-recession, whereas in Europe, particularly in former socialist countries, the sector has faced more permanent closures.
• 💰 Public spending and investment have been key areas of focus, with Italy's recent spending increases being highlighted as potentially problematic for its economic growth.
• 📈 Investment in productive assets in the U.S. has grown by 75% over a 10-year period, compared to a 22% increase in Europe's value added.
• 🚀 Portugal stands out as a European country that has managed to reduce its debt and deficit significantly, showing that austerity measures can be effective.
• 📉 The concept of 'Total Factor Productivity' was discussed, showing that while Italy's productivity growth outpaced the U.S. up until the 1980s, it has since fallen behind.
• 💬 The discussion touched on the impact of public debt on interest rate decisions, with the U.S.'s high debt level not currently seen as a significant concern due to the strength of the dollar and low risk of devaluation.

Q & A

What is the main focus of the discussion in the transcript?

The main focus of the discussion is the economic situation in Europe and the United States, comparing their growth, inflation, unemployment, and public spending.

How does the speaker describe the economic recovery in the United States after the inflationary explosion?

The speaker describes the economic recovery in the United States as a return to a growth rate of 3%, with unemployment rates at 3.9%, and inflation at 2.4%.

What is the speaker's view on the idea that the lack of growth in the Euro area is due to not spending enough like the Americans?

The speaker does not agree with this idea, stating that they do not see the premise or the implication as correct.

What are the two sources mentioned by the speaker for accessing economic data?

The two sources mentioned are the Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED) and the Federal Reserve Bank of Atlanta.

How does the speaker describe the employment situation in Spain?

The speaker describes Spain's employment situation as having a strange, eternal, high unemployment rate that does not reflect the actual job market situation.

What is the speaker's observation about the growth of real wages in the United States?

The speaker observes that there has been a strong growth in real wage levels, particularly post-COVID, benefiting two types of people: those who can change jobs (the so-called "job switchers") and those who do not change jobs (the "job stayers").

What does the speaker highlight about the manufacturing employment in the United States after the great recession?

The speaker highlights that after the great recession, there was a significant increase in manufacturing employment in the United States, reaching extraordinary levels compared to the global division of labor.

How does the speaker compare the public spending in the United States and Europe?

The speaker compares the public spending by mentioning that while the United States has returned to a growth rate of 2-3%, Europe's growth rate has returned close to zero, indicating a difference in economic recovery.

What is the speaker's view on the impact of public spending on economic growth?

The speaker suggests that the difference in economic growth between the United States and Europe might be related to the difference in public spending, but also notes that there is no direct correlation between public spending and economic performance across different countries.

What does the speaker discuss regarding the total factor productivity of different countries?

The speaker discusses the total factor productivity of the United States, Italy, China, Japan, and Germany, highlighting the differences in their growth rates and historical performance.

What is the speaker's conclusion about the Italian economic situation compared to the United States?

The speaker concludes that the Italian economic situation is not as positive as the United States, with Italy's total factor productivity growth rate falling behind the United States, especially when considering the high levels of public debt and spending.

Outlines

00:00

🌐 Economic Situation and Differences between Europe and the US

The paragraph discusses the current economic situation, focusing on the differences between Europe and the United States. It highlights the recent inflationary explosion and its partial reduction in the last few months to a year. The speaker challenges the idea that the lack of growth in the Euro area is due to the Americans' more aggressive spending and wider fiscal deficit. The paragraph sets the stage for a detailed comparison and analysis of economic indicators between the two regions.

05:01

📊 Data Sources and Economic Analysis

This paragraph delves into the sources of data and the methodology used for economic analysis. The speaker mentions using the European statistical monitor and the Federal Reserve Bank of St. Louis for current and historical data. The focus is on GDP growth rates, employment figures, and wage progression, emphasizing the importance of visual data formats and regression analysis for a comprehensive understanding of the economic landscape.

10:02

📉 Comparative Economic Performance

The speaker compares the economic performance of various European countries with that of the United States. Notable differences in GDP growth rates, unemployment, and inflation are discussed. The paragraph highlights the unique challenges faced by each country, such as Spain's persistent high unemployment rate, and contrasts them with the more stable performance of the US economy. The discussion also touches on the impact of the COVID-19 pandemic on wage growth and employment sectors.

15:06

🏭 Manufacturing Employment and Global Job Shifts

This section focuses on the manufacturing sector's employment trends in the United States and the implications of global job shifts. The speaker presents data showing a significant increase in US manufacturing employment after the Great Recession, reaching levels comparable to those in 2005. The contrast is made with Europe, where job losses have been more permanent. The discussion points to the rapid changes in the global economic landscape and the need for countries to adapt to new industrial realities.

20:07

💹 Public Spending and Debt Growth

The paragraph examines the impact of public spending and debt growth on the economies of the United States and Europe. It contrasts the US's ability to quickly return to growth after a period of debt expansion with Europe's slower recovery. The speaker criticizes Italy's economic policies, suggesting that the country's public spending has been excessive and counterproductive. The comparison underscores the complexity of managing public debt and the importance of fiscal responsibility.

25:07

🏠Investment Trends and the Impact of Incentives

This segment discusses investment trends, particularly in Italy, and the effects of government incentives on economic growth. The speaker refers to the 'super bonus' and its impact on residential and productive investments. The comparison between the US and Italy reveals a significant difference in investment growth, suggesting that policy incentives can have a profound effect on the economy. The paragraph also touches on the broader implications of investment behavior for economic development.

30:10

📉 Debt Ratios and Economic Paradoxes

The speaker explores the paradox of debt ratios and their impact on economic growth. Despite the US having a higher debt expansion than some European countries, its economy has shown a more robust recovery. The paragraph highlights the importance of debt management and the potential pitfalls of high public spending. The speaker also mentions the role of central banks in maintaining economic stability and the challenges faced by countries with high levels of public debt.

35:13

🔄Total Factor Productivity and Economic Growth

This paragraph delves into the concept of Total Factor Productivity (TFP) and its historical trends in the US, Italy, China, and Japan. The speaker discusses how TFP reflects the efficiency and innovation capabilities of an economy. The comparison reveals that while the US has maintained a relatively steady TFP growth, Italy has experienced a decline after the economic奇迹of the 1950s. The discussion underscores the importance of productivity improvements for sustainable economic growth.

40:14

💬Monetary Policy and Economic Outlook

The final paragraph discusses the current monetary policy in the context of the US and Europe's macroeconomic situation. The speaker comments on the Federal Reserve's decision and its potential impact on the economy. The conversation touches on the relationship between public debt, interest rates, and economic growth, highlighting the complexities of managing a robust economy while maintaining fiscal discipline.

45:15

🤖 The Role of Artificial Intelligence in Investment

The paragraph concludes the discussion with a look at the role of artificial intelligence in improving investment performance. The speaker emphasizes the importance of understanding and leveraging AI in the financial market. The conversation suggests that while AI can offer insights and improve decision-making, it is not a magic solution and requires continuous innovation and adaptation to remain effective.

Keywords

💡Economic Situation

The term 'Economic Situation' refers to the current state of an economy, including factors such as growth rates, employment levels, and inflation. In the video, the economic situation is discussed in the context of Europe and the United States, highlighting differences in growth, inflation, and unemployment rates.

💡Inflation

Inflation is the rate at which the general level of prices for goods and services is rising, and subsequently, purchasing power is falling. In the context of the video, inflation is a key economic indicator that is analyzed for both Europe and the United States, with the speaker noting the recent inflationary explosion and its partial reduction in the past year.

💡GDP Growth

GDP Growth refers to the increase in a country's gross domestic product, which is the total value of all goods and services produced over a specific time period. The video discusses the GDP growth rates of Europe and the United States, emphasizing the differences in economic performance between the two regions.

💡Unemployment Rate

The Unemployment Rate is the percentage of the labor force that is unemployed but actively seeking employment. In the video, the unemployment rate is used as a measure of the health of the economy, with the speaker comparing the high unemployment rates in Europe to the lower rates in the United States.

💡Public Spending

Public Spending refers to the expenditure made by government to provide goods and services to the community. The video discusses the impact of public spending on economic growth and the differences in spending policies between Europe and the United States, suggesting that the U.S. has had a more significant increase in public spending, which has contributed to its economic recovery.

💡Debt

Debt refers to an amount of money borrowed by one party from another, typically with an agreement to repay the principal amount plus interest. In the video, the level of debt in the United States is discussed in relation to its impact on the economy and the decision of the Federal Reserve on interest rates.

💡Interest Rates

Interest Rates are the percentage of the loan amount that a lender charges for lending money to a borrower. The video talks about the Federal Reserve's decision on interest rates in the context of the current macroeconomic situation in the United States, and how it affects economic policies and the market.

💡Investment

Investment refers to the commitment of money or capital to a particular venture with the expectation of achieving a profit. The video discusses the growth of productive investments in the United States and compares it with the situation in Europe, highlighting the significant increase in U.S. investments.

💡Total Factor Productivity

Total Factor Productivity (TFP) measures the efficiency with which production factors (such as labor and capital) are used to produce output. In the video, TFP is used to compare the productivity growth of different countries over time, with a focus on the United States and Italy.

💡Inverted Yield Curve

An Inverted Yield Curve is a situation in which long-term interest rates are lower than short-term interest rates, which is often seen as a predictor of an upcoming recession. The video discusses the inverted yield curve in the context of the U.S. economy and its implications for future interest rates and economic growth.

💡Quantitative Analysis

Quantitative Analysis is the use of statistical and mathematical methods to analyze data and make informed decisions. In the video, quantitative analysis is mentioned in the context of Wall Street and the search for anomalies in the market that can lead to profitable investments.

Highlights

The conversation focuses on the economic situation in Europe and the United States, highlighting the differences in their economic approaches.

The recent inflationary explosion and its partial reduction in the last months to a year is a common trend between the US and the EU, but the overall economic situations differ significantly.

The speaker challenges the idea that the lack of growth in the Euro area is due to not being as fiscally bold as the Americans, pointing out that correlation does not imply causation.

Data sources like the European Statistical Monitor and the Federal Reserve Bank of St. Louis are mentioned as valuable for analyzing economic trends.

Growth rates in Europe have been consistently low, with some exceptions like Poland showing slightly higher growth.

The United States has shown a more robust growth rate, reaching 3%, compared to the European average of 0.8%.

Unemployment rates in Europe are generally high, with Spain having a peculiarly persistent high rate that does not reflect the actual job market situation.

Germany and Poland are the only two European countries with unemployment rates similar to the American rates.

Inflation rates in Italy have been particularly weak, with the last annual figure not even reaching 1%.

The discussion includes an analysis of wage growth and its impact on inflation, showing different trends between the US and Europe.

The economic recovery in the US has been more sustained compared to Europe, where the recovery quickly returned to near zero levels.

Public spending and debt levels are compared between the US and Europe, with the US having a higher debt-to-GDP ratio but also a faster recovery.

Portugal is highlighted as a European country that has managed to reduce its debt and deficit significantly, showing a different trend from Italy.

Total Factor Productivity (TFP) is discussed as an indicator of economic growth, showing that while the US has had a significant increase, Europe has seen a more modest growth.

The conversation touches on the impact of monetary policy, particularly in light of the Federal Reserve's recent decisions, and whether it is optimal for the current macroeconomic situation.

The inverted yield curve is mentioned as an indicator of potential economic downturns, but its reliability is questioned, showing that it has not always accurately predicted recessions.

The importance of not relying on 'magic' indicators for investment success is emphasized, as the market is constantly evolving and anomalies can disappear.

Transcripts

Eccoci Eccoci ancora Ben ritrovati

ancora Infatti abbiamo finito qualche

minuto fa una lunghissima conversazione

con Tonio e Marco e adesso ci

focalizziamo un po' su quella che è la

situazione invece economica in primis in

Europa Poi magari vediamo anche gli

Stati Uniti Allora questa è Naturalmente

la seconda parte del Summit della serata

il Summit risparmio investimenti i miei

ospiti saranno di nuovo Marco e Michele

Boldrin Anzi Michele Boldrin per prima

volta in questa edizione del Summit tra

poco ve li presento però prima la nostra

[Musica]

sigla Eccoci Allora vado subito a

salutare i miei ospiti siamo in

compagnia come sempre di Marco Buonasera

Marco

ancora Buonasera Buonasera a tutti Ciao

Alex Eccoci e naturalmente Michele

Boldrin Ciao Michele tu non hai tanto

bisogno di presentazione però ti

presento lo stesso Anche perché non è la

prima volta mi tocca subito fare il

solito Boldrin infatti no no infatti non

è la prima volta però attenzione è la

prima volta al Summit investimenti con

me quindi io una presentazione te la

faccio Michele è attualmente professore

Piacere di conoscerla signora piacere

Piacere tutto mio allora il prof alla

Washington University di St Louis

cafoscari di Venezia e soprattutto

fondatore di liberi oltre le Le

illusioni da dove infatti ci conosciamo

molto bene perché liberi oltre Cerca

ovviamente di dare sempre tantissime

informazioni soprattutto peraltro

macroeconomiche e non

solo Ecco super partes diciamo Allora

buonasera ancora Michele buonasera lei

signore Buonasera Marco e buonasera

soprattutto a chi ci

ascolta lontani ci ascoltano via Cosa

posso chiedere Così per curiosità

YouTube Ah siamo su YouTube quindi sì ci

seguono su YouTube ci seguono su YouTube

Infatti volevo ricordare a tutti comento

me sconosciuto YouTube No infatti tu che

non sei mai su YouTube Insomma allora

volevo ricordare a tutti di mandarci le

domande cercate di farle anche diff

difficili Mi raccomando intanto vorrei

iniziare appunto con con Michele Insomma

se riesce un pochettino a raccontarci

Qual è la situazione economica che sta

vivendo l'Europa e le

differenze soprattutto con gli Stati

Uniti Ok proviamoci Allora sì ho buttato

giù due due slides ma più che altro per

come

dire tenere un po' di ordine nella mia

tendenza a divagare e a mettermi a

analizzare i dettagli quando invece

dovrei cercare di stare sul punto e poi

se vi va visto che gli organizzatori di

questa cosa mi hanno detto che a loro

piaceva Andiamo sulle fonti dei dati e

ci giochiamo un po' assieme facendo un

po' di discovering in diretta per chi è

abituato a farlo ovviamente questo sarà

Ah come dire la scoperta dell'acqua

calda per altri potrebbe essere di una

di un po' di interesse La domanda è

questa e l'ho messa un po' così al

solito mio Un po' provocatoria

cioè Stati Uniti e Unione Europea sul

piano economico stanno facendo in questa

fase e da un po' in maniera piuttosto

diversa l'unica cosa in comune

parzialmente in comune ci torno dopo è

stata l'esplosione inflattivo e la

sua Fingers crossed a riduzione negli

ultimi mesi nell'ultimo anno Vediamo se

continua o se si appiattisce Per il

resto la situazione è diversa Allora per

vedere in che senso sia diversa Ho

deciso di fare un confronto e ho messo

quel titolo perché in Italia e non solo

in Italia ho letto anche altre c'è

questa diffusa idea

che la mancanza di crescita che si è

immediatamente venuta a manifestare

nell'ultimo anno n nei paesi l'area euro

dell'Unione in generale sia il frutto

del fatto che non sia stati abbastanza

coraggiosi a spendere gli americani han

speso di più in termini di spesa

pubblica han fatto un deficit più ampio

e questo è ciò che li fa

crescere Io francamente non vedo

corretta né la premessa né poi

l'implicazione quindi daremo un'occhiata

un po' a quello il programma è piccolo

di solito c'è il Vast ram di de goiana

memoria Invece mio Un PT program quindi

solo quello guardiamo un attimo qui con

la solita piccola morale finale che è

sempre bene ricordarsi questa volta

andiamo a guardarla un po' in diretta

vediamo di divertirci a calcolare due

numeri che fanno abbastanza impressione

Almeno a me la fanno ogni volta che li

guardo userò questi quattro siti per chi

è

interessato questi sono praticamente due

versioni dello stesso e sono la maniera

in cui poi eurostat ci dà un po' di dati

correnti aggiornati sulla congiuntura ma

anche dati storici una buona base dati

da analizzare non ci metteremo a fare

regressioni utilizzeremo quello che loro

ci offrono già in formato visuale perché

abbiamo 26 minuti in questo momento E

questi due sono due che credo siano noti

Comunque nel caso non lo siano il

programma Fred qui alla alla alla alla

alla Federal reserve Bank di St Louis

molto utile pensato di Praticamente per

non

professionisti ha i suoi limiti perché

non c'è proprio tutto ma c'è quasi tutto

insomma e Christian zimmerman il

direttore sta facendo il possibile e

l'impossibile per continuare a farlo

crescere quindi il primo punto di

partenza almeno mio di molti per vedere

se c'è un dato facile e sempre fredda

alla Fed di Atlanta trovate invece

ottimi

ottimi dati ottima base dati su

i sui salari

sull'andamento dei salari Ecco allora

per iniziare Inizierei dalla crescita

qui ho già messo questo è European

statistical monitor Guardate andiamo

indietro così vediamo come si fa Se

andate alla pagina D European

statistical monitor vedete vedete questo

adesso meglio che li tolga e così

vediamo come farlo userò qui Se paesi

che sono un po' quelli più significativi

e più grandi come punto di riferimento

trovate il gdp così vi dà all'ultimo

anno e mezzo però per avere un po' di

prospettiva basta muovere il cursore ed

è così questo è espresso in tassi di

crescita quindi sull'asse verticale

avete i tassi di crescita mi vuoi far

Ecco grazie Si stava comportando male

allora cosa mettiamo a me piace mettere

i grandi la Francia la Grecia Lasciamo

stare va che eh eh dovè la Polonia

perché è un ottimo rappresentante della

cosiddetta Europa dell'est il Portogallo

SP mi sono saltato la Germania e

ovviamente l'Italia Eccoli là Ah cos'è

che vediamo vediamo con un po' di

varietà ma vediamo quello che sappiamo

che è successo crescita sempre molto

bassa con valori che quando era 1% erano

tutti contenti Un e mezzo Eh come vedete

Ci sono alcuni che che che fanno qualche

volta eccezione che so qua la media

dell'Unione Europea è 08 e la Polonia

cresce al due quell'anno telai qua di

nuovo la Polonia cresce l'1,8 d'accordo

questi sono dati trimestrali poi il

crollo più o meno accentuato il più

accentuato di tutti quello spagnolo la

caduta del PIL spagnolo è il maggiore di

tutti nel in quel Quarter seguito via

via degli altri e il

rimbalzo tutti gli entusiasmi dei

rimbalzi sono stati entusiasmi come dire

fuori luogo perché Perché al rimbalzo è

durato poco è seguito un po' di su e giù

alterni e adesso siamo alla piatta più

totale negli Stati Uniti invece no lo

sappiamo Adesso ve lo sto mostrando così

ma to andiamo al Macro snapshot Oh

perché non va indietro maleducato Ecco

qua basta guardare i numeri e qui è più

facile Usiamo questo

Ah la crescita viaggia al 3%

tranquillamente il tasso di

disoccupazione al 3,9 l'inflazione al

2,4 quella PC il core a 2,8 e i tassi al

53 maggiori che

in il questo sito è abbastanza facile da

utilizzare

perché insomma fa così Poi se volete

vedere le Key Series Eccole qua ecco qua

per

esempio vedete subito che il

comportamento della Pilla americano è

ben altra cosa no to vi do i 15 anni qui

i valori sono ben diversi tre 3 2 3 du

cumulati negli anni Il rimbalzo c'è

anche qua Ovviamente la caduta e poi il

rimbalzo e dopo però l'assestamento

siamo tornati a crescere Questa è una è

la differenza fondamentale Ah ci sono

altre differenze fondamentali ma in

realtà no ed è

interessante In che senso nel senso che

le altre sono differenze vecchie la

tasso di

disoccupazione europeo è alto

ah

in Europa tutti sono contenti perché Hai

minimi non dico storici ma per lungo

periodo di tempo però è alto comunque

perché Lasciate stare la Spagna che ha

questa sua strana eterna extra

disoccupazione che quando vai in Spagna

non la vedi del 12% posso dirlo è uno

dei misteri dell'analisi statistica

degli economisti spagnoli Nel senso che

c'è qualcosa nel campione che da 40 anni

a Line utilizza per calcolare i tassi di

disoccupazione che non si riflette sul

mercato del lavoro TR La Spagna è un

paese come alcuni sanno frequentato dove

ho lavorato ho fatto il cons per molti

anni tra il fine anni 90 metà seconda

metà anni 90 è fino praticamente a 10

anni fa e il mistero dei tassi di

disoccupazione al 15% con i disoccupati

che in un posto normale Sono per strada

che tiran giù

a la bandiera nazionale

no che invece poi non trovi non trovi

dipendenti a da su è affascinante il

punto è che ogni paese sembra avere il

suo zoccolo Ma gli unici due paesi che

hanno tassi di disoccupazione americani

sono la Germania e il

la la polacchia stavo dicendo Scusatemi

la

Polonia la

Polonia ci capiamo comunque eh sì sì Io

spesso dico la tedeschia era era un

giochetto da ragazzino e mi è rimasto e

poi però i tedeschi si arrabbiano Ah

quindi non li voglio non li voglio

offendere

ehm ecco dicevo tas disoccupazione la

differenza c'è ovviamente ma il

comportamento all'inflazione non è

dissimile anche qua è meglio sempre

avere una prospettiva di lungo periodo

abbiamo anche qui paesi che stanno sopra

li vedete paesi che stanno sotto

L'Italia l'ultimo dato italiano

ovviamente sembra particolarmente debole

di inflazione Addirittura no l'Italia

anno su anno l'ultima volta ha dato

neanche l'1 per neanche l'1 per

Ahm

Eh su questo la caduta è simile a quella

a quella a quella statunitense dove

cominciano a vedersi i dettagli delle

differenze ovviamente si vedono nel

tasso di crescita del gdp giusto Eh si

vedono anche nel tassi di crescita dei

salari i salari qua crescono i salari

questo è la di nuovo per chi

volesse trovarselo è cosiddetto wage

Tracker della Federer Bank of Atlanta

e e qui c'avete la maniera di trovare

sia dati dettagliati no sul mercato del

lavoro sia proprio i dati sui salari

dati salari sono fatti molto bene perché

vi permette di seguire questo è la media

salariale di seguire i tip e nella fase

di partenza dell'inflazione è stato

molto utile per

vedere chi stava favorendo chi stava chi

non stava favorendo vi dà anche i dati

per settore scegliendo potete costruire

adesso non lo farò perché altrimenti

finiamo domani però insomma vi permette

un'analisi abbastanza dettagliata i

numeri lì vanno guardati ok perché

occorre guardare i livelli i salari

Questo paes paese che che se ne dica

crescono e crescono i salari reali in

particolare un fenomeno della del

periodo post covid è stata una

fortissima crescita del livello

salariale relativo ovviamente e per due

tipi di persone i classici Winner i

cosiddetti Jobs Witcher che come vedete

Questi sono quelli che riescono a

cambiare lavoro quelli in arancione e

quelli sotto in verde invece sono quelli

che il lavoro non lo cambiano come detto

due storie professionali diverse no due

stori salariali due redditi diversi

Quando cominci a cambiare il tuo salario

del 88% mentre l'altro lo cambia al 5 a

quel 3% all'anno fa fa una bella fa una

bella differenza e l'altra

Paradossalmente degli i lavoratori a ore

e perché i lavoratori a ore che

tipicamente sono molto sotto no vedete

che nella dinamica del Mercato del

Lavoro diciamo così dell'inizio post

grande recessione i lavoratori a ore

questi Paid hourly no che sono quelli

più deboli sul mercato del lavoro gli

Stati Uniti C'è parecchio lavoro che

viene

pagato non c'è uno stipendio fisso c'è

uno stipendio che dipende da quante ore

fai quindi è proprio il segmento più

debole non è molto ampio però coprirà un

10-15 per d d dell'occupazione

e lo vedete la curva verde nella fase

tutti gli anni precedenti questo va

indietro fino alla metà anni 90 è molto

sotto sia alla media sia degli altri

quelli che non sono pagati a a su base

oraria e invece vedete che post covid

non solo si allinea col resto Ma

addirittura Supera e questo ha implicato

ha tirato un forte recupero salariale

in in tutti

questi quei gruppi dei gruppi più più

deboli Cos'è un'altra cosa che vale la

pena Beh lasciate che ve la faccia

vedere e porca Ho spostato la figura ma

dovrei averla da qualche parte eccola

qui Apriti sesamo questa questa l'ho

rubata a Bloomberg perché non riuscivo a

trovare anche se la fonte è Fred Ah poi

Fred me la dava in una versione Dovevo

fare dei calcoli per cui non avevo tempo

e mi scuso e quindi l'ho rubata a

Bloomberg dove tra l'altro l'ho scoperta

Quindi diamo credito a Bloomberg anche

se mi rendo conto di fare pubblicità

correnza però Bloomberg è utile e il

punto è che la disoccupazione

l'occupazione Scusate l'occupazione del

settore manifatturiero negli Stati Uniti

a bottom up tra il dopo la grande

recessione c'è stata un'altra botta la

vedete

però dal 14 in poi e ha cominciato a

crescere crescere crescere poi ha preso

la botta ovviamente ma quello vuol dire

niente delle chiusure covid e in realtà

ha continuato nel suo Trend alternante

Ma c'è e ha raggiunto un

livello diciamo così straordinario

considerata la divisione globale del

lavoro perché è ritornata a valori pari

a quelli del 2005

E insomma non sono da poco se uno invece

va a

cercare qualcosa di simile

per

l'Europa trova questo e questo

vale persino in paesi che diciamo così

consideriamo a recente

industrializzazione infatti in un certo

senso il dato più drammatico

lì sono i primi tre

o anche il qui il sesto che è il paese

di di di di origine di Alessandra e cioè

le botte più grosse in Europa

Paradossalmente stanno arrivando già in

quei paesi chiamiamoli ex non so più

come chiamarli insomma per non volere

essere offensivo paesi ex socialisti o

ex comunisti o ex ex occupati dall'urss

no ex liberati Scusatemi ex liberati

dalla santa madre Russia Ecco nei paesi

che una volta erano stati liberati e

a perlomeno che è andata a giocare

altrove Eh

e e molti di questi si sono come Si

suole dire

industrializzate insomma la storia non

ve la devo raccontare Ecco la cosa

impressionante è

questa che quella storia lì è già

finita Questo dà Io credo vedere questi

numeri dà un po' l'impressione della

velocità a cui si muovo i fatti della

lentezza con cui le narrative arrivano

in Italia sicora gente a dire ah Sì

perché poi portano le fabbriche in

Romania e in Bulgaria ma non sembra che

CRO oppure se portano ancora le fabbiche

in Romania e Bulgaria arrivano ultimi e

devono

essere pronti poi credo a spostarli in

Indonesia in Vietnam o altrove a se

quella la tendenza perché appunto i

numeri che vedete lì sono abbastanza

impressionanti e notate che sono cambi

1923 quindi Certo c'è ovviamente in

realtà vuol dire 20 quindi c'è il 20 ma

questo vuol dire che al contrario delle

chiusure americane che Come spesso

accade Sono state temporanee No questo è

un altro grafico che volevo mostrare

perché sei venuto su tu non dovevi Ah mi

sa che l'altro l'ho chiuso come un

cretino Scusatemi

ehm Insomma al contrario delle chiusure

americane che rimbalzano le chiusure

europee sono permanenti e questi sono

differenze forti ed evidentemente hanno

a che fare qualc cosa hanno a che fare

con la con la spesa pubblica Questa è la

domanda che molti che molti si pongono

No ma proviamo a dare un'occhiata allora

a questi numeri di di spesa pubblica

proviamo a dare un'occhiata a questi

numeri di di spesa pubblica

che che tanto affascinano perché la

differenza è abbastanza evidente negli

Stati Uniti c'è la crescita è ritornata

c'è stata prima c'era prima c'è stato un

arresto e un rimbalzo ma quello anche in

Europa ma il rimbalzo quando è tornato

al suo livello normale in Europa è

ritornato vicino a zero quasi molto

rapidamente e e e invece negli Stati

Uniti è tornato al 2 2% 3% e ci sono

alcuni potrei mostrarne degli altri

potremmo guardare il numero di business

Enterprise adesso sui siti che vi ho

mostrato Se volete divertirvi ma

considerate i tempi mi sono già ho già

consumato 20 minuti Se volete divertirvi

ne trovate di indicatori business

Creation e così via un dato che mi ero

segnato perché è particolarmente

rilevante

aspettate No dov'è no ce l'ho da qualche

parte ma non la non ho fatto anzi un

dato che mi ero segnato che vale la pena

sottolineare è quello che e ve lo mostro

ha a che fare con gli investimenti

quindi vi sono una serie di indicatori

ma quello degli investimenti è notevole

in Italia si è parlato molto in questi

mesi del grandissimo e meraviglioso

effetto causato

dalla dalla Quindi vedete qua potete

trovare svariati indicatori causato dai

super bonus lasciamo stare le polemiche

superbone di cui sono stato protagonista

continuo a essere e continuerò a essere

una delle più grandi tragedie della

politica economica italiana forse la

peggiore di

tutti purtroppo non esiste il reato di

distruzione economica del paese ma in

questo caso sarebbe uno dei

pochi dei pochi casi in cui vorrei

veramente utilizzare mettere qualcuno in

galera Ma il punto vero è che avrebbe

avuto questo effetto meraviglioso

assieme al

pnrr Ah e qua

di di

muovere di muovere gli gli investimenti

Scusate è un momento in cui devo devo

aver organizzato male pensavo di avess

semmel sì mi sono

messo

cos'è che stiamo cercando sto cercando i

Sto cercando i miei dati sugli

investimenti e E purtroppo li ho

misplaced per cui adesso faccio la

figura del pollo

ehm perché ecco quelli americani ce li

ho Eccoli

qua Volevo farvi vedere questo è non

Residential investment negli Stati Uniti

d'accordo

e e invece quell'altro è il Residential

Allora l'idea che sia il tutto un boom

tirato dalle case come vedete se ne

va Ok come vedete se ne va avevo anche

il dato europeo me l'ero messo da

qualche

parte negli euro indicators ma come una

devo averlo spostato finché che eravamo

quando mi sono messo a guardare i dati

della banca mondiale Vediamo se riesco a

farlo uscire di nuovo so che è

qua Eccolo qua mi è passato sotto il

naso prima d'accordo e qui Vediamo cosa

succede agli

investimenti europei Ora qui è espresso

in percentuale ed è espresso in

percentuale del del valore aggiunto Ho

fatto due calcoli Comunque se per chi è

interessato gli ha riposto documento

il risultato è abbastanza semplice il

numero il grafico che vi ho mostrato

americano questo

qua Dice che gli investimenti

chiamiamoli così produttivi non

Residential investimenti macchine

attrezzature investimenti produttivi è

cresciuto del

40%

ok scusate è cresciuto del

75% a fronte di un valore aggiunto che

cresciuto del 40% nel periodo di 10 anni

preso in

considerazione il valore europeo durante

lo stesso periodo Ok è rimasto attorno

al 22% del valore aggiunto quindi non è

cresciuto in percentuale ma il valore

aggiunto del settore di riferimento è

cresciuto del

18 ok Quindi la differenza è

semplicemente

Brutale se uno si chiede chede perché un

paese cresce l'altro no e trova questo

tipo di numeri credo che un qualche

sospetto gli possa cominciare a venire

questo volevo far vedere prima di

tornare invece alla discussione su sull

debito pubblico ora di

nuovo il calcolo è presto

detto gli Stati Uniti hanno aggiunto

un circa

25% di debito nello spazio di 3-4

anni 25% di prodotto interno loro al

loro debito e dal Picco 21 quel rapporto

è calato di un 11%

Ah vedremo non sono purtroppo molto

ottimista che effetto farà questo quel

che rimane di campagna elettorale E quel

che farà il prossimo budget all lo

speech di biden alla State of Union non

ha fatto ben sperare gente come me e

siamo arrivati al paradosso che perfino

Jean Olivier blanchard che per 20 anni

ha predicato che bisognava indebitarsi

fino alla punta dei capelli perché i

tassi interesse siano bassi Finalmente è

caduto a cavallo Mi auguro per Gian oliv

che anche altro non si sia rotto il naso

ha però almeno ha visto la luce e si è

messo anche lui a predicare Speriamo a

il gruppo Si infoltisce ma il punto è

che questo è l'ammontare di debito e di

spesa extra è così molto più alto che

l'Europa sì Se guardiamo la media no Se

guardiamo alcuni paesi fra cui guarda

caso il nostro

Ahm ho visto che moltissimi che guardano

i dati ultimamente si sono reso conto

che tra pnrr super bonus e altre amenità

alla spesa pubblica italiana della forma

trasferimenti negli ultimi

4 anni è andata alle stelle Infatti

Qualcuno ha fatto si è messo a fare i

coni finalmente ha scoperto

[Musica]

che abbiamo aggiunto 500 miliardi di

spesa Ora 500 miliardi di spesa Vero

nell'arco di 4 anni Ok sono rispetto al

pile italiano vi vorrei F osservare

qualcosa come il

25% non sono esattamente E come ci

dicono i dati Se volete vedere l'effetto

sul debito Eccolo qua

L'Italia si nota e se uno prende il

minimo qui che è giusto alla fine al 19

che viaggia circa 132 e guarda il

massimo che guarda A 160 vedete che la

differenza con l'espansione statunitense

in termini di PIL non c'è è un bel a 28%

di

aggiunta c'è anche questa riduzione

grazie a Dio questa è di dimensioni

sibili Anzi Maggiore Ma questa

la media Europea Sì è più bassa di

quella di quella di quella italiana Ma

qual è il paese in Europa che fa meglio

di tutti sia in termini di crescita sia

in altri il Portogallo e cosa fa il

Portogallo in questo strano nostro

grafico Sto cercando di utilizzare paesi

interni all'area euro avrei potuto

utilizzare la Svizzera che permette di

fare un un argomento ancora più forte ma

in realtà avrei potuto usare anche la

Polonia o altri ma il Portogallo è

particolarmente

significativo perché Perché è uno del

gruppo nostro noi cosiddetti pigs perché

è un paese Mediterraneo e così via o se

volete possiamo guardare la Spagna che

infatti fa il rovescio e il Portogallo

non

solo come vedete da lungo tempo si stava

scostando dal Trend

italiano anche il Portogallo ha la

crescita covid ma la riduzione di debito

e di posizione debitoria che riesce e

chi guarda da ai conti vedrà che è

defizione riduzione di deficit Ah che

riesce a raggiungere è veramente

sostanziale veramente sostanziale

Ahm questo l' avevo messo avrei dovuto

metterlo prima l'ho messo dopo questo

comunque il dato americano che vi ho già

che vi ho già che vi ho già che vi ho

già raccontato quindi non non lo ripeto

In altre parole esiste una qualche

evidenza di qualche tipo che suggerisca

che tutta la differenza sta nella nella

spesa Direi proprio di no da un lato

Perché l'espansione di debito pur

essendo stato leggermente Maggiore negli

Stati Uniti è anche rientrata più

rapidamente dall'altro perché mentre nel

complesso

dell'economia dell'Unione Europea non

c'è stata un espansione di debito uguale

anche se dello stesso ordine di

grandezza però di alcuni punti

percentuali inferiore che negli Stati

Uniti la distanza nel comportamento del

PIL è enorme ma in particolare è

l'analisi Cross Action che aiuta non c'è

alcuna correlazione fra paesi

chiamiamoli così spendaccioni o generosi

Dipende da come lo si voglia

interpretare chiamiamoli generosi da

Paesi con governi generosi che in teoria

avrebbero dovuto far meglio a Paesi con

governi non generosi egoisti

austeri cattivi che in realtà avre

voluto fare tragicamente peggio è vero

esattamente l'opposto quindi temo che

Certo potremmo andare avanti se ci sono

domande ne son felice un'ultima cosa

volevo far vedere e l'ultima cosa che

voglio far vedere e a

questo grafico come punto finale ma

facciamola assieme perché è un esercizio

che è bene fare allora Andiamo su Fred e

partiamo da qua Questo è la probità

totale dei fattori negli Stati Uniti una

cosa per molti Perché molti ogni tanto

mi dicono queste cose Un po' strane

dicendo Ma ma allora il livello della

produttività quando si mostrano dei

grafici a per esempio ce n'è uno che

circola che molti Hanno commentato in

questa maniera che mostra il calcolo

della probità totale dei fattori Stati

Uniti calcolo della probità totale dei

fattori in Italia e mostra quella

italiana superiore alla statunitense per

lungo tempo fino a anni 90 e poi solo da

allora inferiore e dice Ma allora siamo

più produttivi gli Stati Uniti no la

cosiddetta Pità totale dei fattori che

viene calcolata con una procedura

statistica piuttosto semplice ma troppo

lunga spiegare in 2 minuti è un residuo

e non ha una unità di misura in cui

viene calcolato Cioè non è come Le Ore

lavorate che sono calcolate in ore o lo

stock di capitale che viene calcolato in

euro in dollari o il consumo che viene

calcolato in dollari o che diavolo ne so

l'elettricità che viene calvata in

Megawatt o quello che volete voi è un

numero indice e quando si confrontano

dei paesi lo si fissa a 100 in un anno

arbitrario in entrambi i Paesi Questo

vuol dire che se la mia produttività

in assoluto in termini assoluti è un

decimo di quello di Alexandra oggi e

vogliamo confrontare l'evoluzione da

oggi ai prossimi 6 mesi fra la

produttività sua e la mia normalizziamo

entrambe le produttività di oggi a un o

a 100 ok e calcoliamo le variazioni

rispetto a quell' indice Quindi se lei

parte avanti a meno che io non cresca

enormemente Ovviamente rimane avanti ma

il grafico ci mostra i tassi di

variazione non ci mostra i livelli

d'accordo Quindi anche questo qua come

vedete Infatti è un indice che parte a

0,65 ed è normalizzato per fare uno nel

2017 Allora cos'è che possiamo fare

Possiamo aggiungere

a alcuni

eh dati

eh di altri paesi per esempio la

Cina poi possiamo aggiungere che

so la Bet no l'Italia lasciamo per

ultima perché così per fare un po' di

effetto il

Giappone la Cina il Giappone la Germania

dai la

Germania

m L'Italia non la metto sapete perché

perché c'ho già il grafico Pronto Allora

una volta che abbiamo fatto questo Cos'è

che possiamo fare possiamo confrontare

Come va il mondo nei due paesi per

esempio cosa è successo a Italia a St

Scusate a Stati Uniti versus Cina nei

gli anni in questione facciamo a Dio B E

cosa ci mostra a diviso B questo ci

mostra che il recupero cinese di

produttività c'è ma non è poi così

enorme Perché Perché gli indici

partono vedete Comè interessante questo

è il rapporto fra quei due indici Ok

quindi ha un valore piccolo 0,6 perché

perché all'origine i due indici sono

quasi uguali Ili sono grandi recuperi ma

come potete vedere ed è una cosa

piuttosto straordinari negli anni del

grande miracolo cinese che comincia qui

o se volete comincia qua

80 il rapporto fra la produttività

statunitense e la produttività cinese

Cosa

fa Cresce quella americana più di quella

cinese

Che vuol dire che c'è stato più cambio

questo conferma una roba Chi si occupa

dell'argomento come dire

professionalmente sa la crescita cinese

è stata

soprattutto crescita di capitale quella

che noi chiamiamo intensiva tanto

capitale tanto investimento tanto lavoro

guadagni di produttività di efficienza

di innovazione pochetti in termini

relativi più o meno quelli degli Stati

Uniti Anzi leggermente

meno se qualcuno si sta chiedendo Ma

com'è che che hanno questi problemi

adesso essere un po' più efficienti Beh

questo è un pezzettino di risposta il

resto tendo a darlo con forchielli

perché così si diverte Alberto se lo

confrontiamo rispetto al Giappone cosa

troviamo questo divertente No Eh questo

pure ci racconta la storia che sappiamo

perché ci dice che i giapponesi invece

hanno avuto un guadagno di produttività

vero dagli anni 50 fino agli anni 90

vedete che il rapporto Cala ok Questo

vuol dire che l'indice di produttività

giapponese è cresciuto più più

rapidamente di quello americano perché è

il denominatore però da

allora non cala più cresce un po' Ora

occhio non cresce tantissimo come

vedrete infatti una delle cose che

tutti che tutti che molti non sanno il

Giappone va bene di produttività la

stagnazione giapponese ha poco a che

fare con la produttività riesce a

mantenere quasi il ritmo americano

infatti in particolare negli ultimi 15

anni come vedete è praticamente stabile

Ok ed infine guardiamo un po' la

Germania rispetto agli Stati

Uniti Germania ha una storia molto

simile la grandissima crescita

tedesca e poi tengon botta i tedeschi

han tenuto botta non è che sono il paese

economicamente leader in Europa per caso

han tenuto botta loro Total Factor prod

la loro capacità di innovare di adottare

nuove tecnologie nuovi metodi gli ha

permesso di tener botta con gli Stati

Uniti Insomma Vabbè da 95 a un e

qualcosa cos'è 1,02 perso un pelo ma

poca roba poca roba e poi ovviamente

invece

E no quello Tu non c'entri lo sfondo poi

ci siamo noi questo è lo stesso

esercizio fatto prima fatto con gli

indici italiani e questo vi racconta la

storia

italiana come vedete anche l'Italia c'ha

i suoi

miracoli cresce più degli Stati Uniti

quindi quel rapporto Cala fino al 70 75

per fino a 80 e dall'80 la cosa

interessante e drammatica di questo

grafico è che oggi il rapporto fra

produttività italiana e produttività

americana è ritornato a essere quello

che era prima della rivoluzione

industriale e io qua mi

fermo rion Scusate prima del Miracolo

economico

grossa prima del Miracolo economico

degli anni 50 da e fa specie anche il

fatto che di produttività Non si parli

mai in

Italia Probabilmente

perché ci responsabilizza anche un po'

di più ed è sempre più facile andare su

cause esterne dalla colpa ad altri io

prof ho visto che ci sono delle domande

in chat

e se sei d'accordo possiamo

non c'è tantissimo tempo Però vediamo se

riusciamo a dare una risposta

e colgo l'assist che ci fa Roberto sulla

domanda

ehm

immagino collego anche un po' con una

domanda che avrei anche io personalmente

volevo chiederle un commento anche sulla

politica monetaria attualmente anche la

luce del della decisione di ieri della

Fed e se se la reputa ottimale per

l'attuale situazione macroeconomica che

sta vivendo Stati Uniti ma anche

l'Europa Sì sì ha fatto

benissimo Io ho anche detto da qualche

altra parte credo con Alessandra che poi

tutti Mian detto l'han capitato Ah ho

detto non escludo nemmeno

che che se biden spende espande e e

Trump spende espande e altre cose simili

ci sia Addirittura una un aumento anche

se loro stanno giustamente St cercando

di calmare gli operatori finanziari che

sono diventati tossicodipendenti ormai

alla alla variazione dei tassi dicendo

Noi manteniamo il piano che forse entro

anno facciamo tre diminuzioni suppongo

sia implicito forse esplicito non

neanche letto le minute di 25 punti base

quindi 75 in tutto

Ah perché beh li ho fatti vedere anche

prima no se volete possiamo andare

ritornare c'è il tempo insomma Il il il

mercato del lavoro è è solido i tassi di

cresita dei salari è vero che è calato

ma non tantissimo e la paura Ovviamente

quella della famosa spirale che per il

momento si sembra

evitata però vuoi cercare io

l'indicatore che utilizzo in realtà è il

rapporto fra reddito

disponibile e reddito nazionale quello

si è avvicinato al suo valore storico

che è 08

e e siccome praticamente tutto il Burst

inflazionistico era talmente spiegabile

dal fatto che il reddito Nazionale

disponibile era diventato attraverso i

trasferimenti enormemente Maggiore

enormemente 30% più alto del reddito

Nazionale

prodotto questo un po' mi

rasserena vedo che l'andamento negli

affitti Insomma cos però voglio dire la

la le intenzioni di spesa del settore

federale sono serie quindi fanno

benissimo a mantenere quella posizione a

mio avviso non c'è nulla nei dati che

dica tli

allegramente Sì i mercati finanziari

l'hanno presa come molto dovish come

messaggio e v bene direi No Sì vorrei

chiedere una cosa e secondo lo secondo

lei

la quanto

quanto incide anche il livello di

indebitamento attualmente negli Stati

Uniti sulla decisione dei dei tassi di

interesse quando viene preso in Quanto

viene presa in consider Beh non molto

crro Cè Nel senso che con un diamento

così alto io c'ho Uno studente che va

sul mercato Pro

a tassi di interesse così alti

sono sono pesanti No sono sono un Drag

sulla spesa pubblica perché creano

deficit quindi

eh Evidentemente si ritiene che il

problema cruciale adesso sia controllare

la quantità di moneta che gira e che

diventa purchasing Power Eh e Cè gli

Stati Uniti hanno un grandissimo

vantaggio dal punto di vista del debito

hanno una moneta solida di cui la gente

si fida e che bada poco i rischi di

svalutazione E soprattutto non sono

indebitati in valuta estera Ah quindi eh

anche situazioni di deficit molto grande

vengono trattati

con

con più rilassatezza di quello che le

tratteremo se fosse L'Argentina o

l'Italia Dopodiché tutti siamo anche

perfettamente coscienti perché guardavo

i dati un attimo prima di venire da voi

così per ricordarmi Poi avevo spostato

proprio a causa di quello uno dei

grafici eh Fai impressione quando io

sono venuto negli Stati Uniti è vero che

42 anni fa Ma insomma il rapporto debito

pilare è

32% adesso è 100 120 tre e quindi è un

altro

mondo vedremo la pressione per se si

eserc tenere i tassi alti È una

pressione è una maniera utile della

politica monetaria per porre pressione

sulla politica l'unico nell'eterno

dibattito dell'Autonomia che purtroppo

le banche centrali hanno in maniera

estremamente limitata in questi ultimi

decenni sempre meno quello dire Guardate

che c'è l'inflazione

che distrugge ricchezza che tormenta i

salari quindi va tenuta sotto controllo

ha quella osservazione il politico non

può contrapporre retorica populista e

quindi è costretto a accettare i tassi

alti almeno per un periodo e quindi è

costretto a subire la disciplina di

tassi

è un po'

convoluted un po' indiretto Però io

credo francamente che fra Chi sta in

banca centrale capisce

il danno che la spesa pubblica allegra a

debito può fare ci sia anche questa

consapevolezza ho visto un'altra domanda

che ci tengo a farle prof ed è molti dei

nostri ascoltatori sono investitori

e uno degli indicatori che anche nei

manuali degli investimenti soprattutto

l'atto macroeconomia anche i leading

indicator i coincident indicator i leing

indicator per cercare di andare a

modellare mi farei la domanda sulla

curva

invertita Esatto Proprio la curva

invertita la risposta la sa già

Alexandra perché ne abbiamo parlato

martedì vorrei CH Allora faccio

rispondere donale Allora allora prima la

battuta la curva invertita è come quel

famoso economista che Paul Samuelson

prendeva in giro ha ha previsto 32 delle

ultime sette recessioni ok eh Che vuol

dire che le altre 25 volte era invertita

ma non c'è stata recessione Ovviamente i

numeri Me li sono inventati però

l'ordine di grandezza è quell Nel caso

specifico la curva vuole dire perché la

si vede plateale vuole dire una cosa

molto precisa chi compra e vende debito

pubblico o bonds in generale è convinto

è fermamente convinto che la Fed ce la

farà a portare i tassi di inflazione

bassi quindi si attende tassi a lunga a

partire da 3 anni da adesso

a Eh diciamo che ritornino a livelli

storici leggermente maggiori ovviamente

adesso se c'è chi sogna z0 0,5 1 Vabbè

io consiglio di cambiare pusher

però se uno prende livelli storici no 2

3 4 4 e mezzo

e questo dice il mercato Torneremo a

quei livelli con tassi di inflazione

probabilmente attorno al 2 2 e me 1,7

che vuol dire tassi reali di rendimento

sugli investimenti al 23% ci sta ok eh

per il breve per il breve comanda la Fed

ovviamente e e quindi se la Fed impone

tassi a breve al cinque impone tassi

breve al 5inque e questo inverte la

curva se le mie aspettative dicono che

vanno al 4 e tu mi stai imponendo 525 mi

pare sia il numero Ah beh è chiaro che

Quest Questa è la mia lettura anche

perché insomma

ah

è invertita da cosa Da da un anno e

mezzo o no Sì sì sì No ma infatti sono

tutti indicatori che vengono spacciati

nei libri nei manuali come come formule

magiche in grado di predire mia

raccomandazione è di non non esiste

Guarda se ci fosse un indicatore che

funziona ma vabbè ma la sappiamo solita

storia esatto no no no infatti Anzi

Probabilmente questo è il concetto

principale che è costante in ogni

intervento che sia più specifico su

valutazione aziendale che sia

macroeconomico lo ripetiamo non esistono

formule magiche

per ottenere guadagni extra quindi extra

rendimenti quindi scordatevi di trovare

indicatori magici predittivi che non è

non è sicuramente questo il caso noi

Alex siamo purtroppo in chiusura

Sì siamo siamo assolutamente in chiusura

ma prima di di chiudere Io direi di

ricordare che ci siamo anche domani tra

l'altro insieme

eh alle 18 e poi naturalmente alle 19

alle 18 con il che in che modo l'i può

migliorare le performance dei tuoi

investimenti Quindi comunque si inizia

con

un grande tema di quest'anno molto caro

Anche a me che è l'intelligenza

artificiale e saremo con Marco come come

sempre e Francesco del buono che io

vedrò per prima volta sì lo conoscerai

c'era venuto era venuto la prima

edizione Ma c'ero solo io e anche in

questo caso eii non è formula magica per

per battere il mercato e lo vedremo

insieme domani cercando di fare un po'

di divulgazione fatta bene guardando

anche un po' i dati non è un caso che i

quant Fund durino mediamente 3 anni

quindi pompate dall'entusiasmo

poi invece si scontrano col mercato

Quindi cerchiamo di parlare di

intelligenza artificiale in modo

decoroso ma se posso dare un contributo

su questo che viene da una

ricerca semise colare non c'è nulla di

male nelle analisi quantitative e se

sono robuste nel senso statistico di

aver davvero individuato una qualche

anomalia è molto probabile che possano

funzionare avendo più di qualche ex

studente che è diventato anche molto

ricco proprio facendo Lasciamo stare i

nomi quantitative e

funding non c'è dubbio Qual è il punto

da capire è che nel mercati

finanziari tutti Sono alla ricerca delle

anomalie e quindi quando tu becchi

un'anomalia e la usi non è che il

mercato Non se ne renda conto e i prezzi

non lo riflettono e non diventi più meno

chiaro a volte nel mondo di Wall Street

è letteralmente spionaggio è

letteralmente Cazzo quelli stan facendo

bene da 6 mesi Way above che diavolo

hanno infilato nel modello adesso mi

porto a cena e cerco di uno dei

loro phd e voglio capire che diavolo

fanno Ok in buona o cattiva Fede poi ste

robe letteralmente se non è proprio così

Brutale il mercato ed è l'idea che tu

tutti continuano a disprezzare ma invece

profonda non tanto Gin fama l'ha

popolarizzazione

maggioranza sanno prevedere il futuro

nessuno sa prevedere il futuro la

razionalità sta nel fatto che se Noto

che c'è un'anomalia la uso E se la sto

usando per far soldi gli altri cercano

di imitarmi a quel punto l'anomalia

sparisce e questo ti spieg SP perché la

quanti strategy ti funziona per 6 mesi

un anno un anno e mezzo a volte anche

per due però poi smette di funzionare

quelli bravi sono quelli che dopo ne

trovano un'altra Ah E allora ce la fanno

per 5 anni poi poi anche basta e questa

cosa bisogna anche impararla quindi non

è vero che lavorare seriamente non può

aiutarti a far due lire quello che è

vero è che devi ricordarti che poi è

possibile che è molto È quasi certo

che in tempo finito sparisce e te ne

devi inventare unaltro Sì sì ver mondo

di innovazioni continue È verissimo

Infatti anche molti Edge quantitativi

anche che conosciamo che oltretutto sono

a Wall Street quelli che hanno più

successo Sono proprio Quelle aziende che

hanno decine centinaia di analisti che

cercano costantemente signals anomalie e

sono sempre in continua ricerca di nuove

anomalie perché poi chiaramente alcune

smettono di funzionare che fabbrichiamo

PD per niente sono così costosi

eh È così allora ci salutiamo

qui sì prof è stato è stato un piacere

Bion Sol Alessandra a Marco

caro Non vorrei esagerare nella

mia Un saluto a tutti Allora salutiamo

tutti Grazie Naturalmente per averci

seguiti appuntamento come sempre domani

Grazie mille Michele Grazie mille al

mio compagno di viaggio Insomma Marco

bergianti a domani a tutti Ciao a tutti

Buona serata Grazie ancora

[Musica]

prof