【ビデオ講演】（セス・H・フィッシャー氏）｜マネックス・アクティビスト・フォーラム2024

Summary

このビデオスクリプトでは、日本の企業改革と株主活動の進展について熱く語られています。昨年、多くの企業が業績を向上させ、市場は新たな高みを記録し、個人株主の投票活動が増加しました。収益性、R&D投資が向上し、会社とのエンゲージメントが以前に比べて速く進むようになりました。取締役会の多様性が高まり、英語のプロキシが90%以上の会社で利用可能になりました。しかし、非公開買収（MBO）の増加や不公平な取引に対する懸念も浮かび上がっています。投資家としての私たちの役割は、公正な価格での取引を確保し、日本の企業価値と株式市場の健全性を守ることにあります。

Takeaways

• 😀 日本の会社は昨年、業績を大幅に改善し、市場は新たな高みに達しました。
• 📈 収益性、収益、R&D投資が上昇し、企業とのエンゲージメントにかかる時間が大幅に短縮されました。
• 📊 企業の取締役会には、以前よりも多くの独立した取締役が含まれるようになりました。
• 🌐 90%以上の企業が英語のプロキシを提供し、外国人投資家の市場参入を促進しています。
• 🚀 2023年は記録的な株主提案があり、2024年もその数が増えることが予想されます。
• 💡 企業には自己改善、非公開化、または他社による買収の3つのオプションが提供されています。
• 🔍 MBO（経営陣による買収）が増加しており、その原因には管理層の交代への恐怖や、より厳格な上場要件などがあります。
• ⚖️ TSC（東京証券取引所）は、MBOや企業の評価の公正性向上のためのガイドラインを強化しています。
• 🔔 一部のMBOは不公平な価格で行われ、独立性の欠如や内部統制の問題を露呈しています。
• 🗣️ 株主は、より公正な企業統治と評価のために声を上げ、投票を行うことが重要です。

Q & A

このスクリプトはどのような内容ですか?

このスクリプトは株主総会でのスピーチの内容です。日本の企業のコーポレートガバナンスの改善について説明しています。

スピーチではどのようなメッセージが含まれていますか?

株主のエンゲージメントが企業の業績改善につながっていること、また管理職の後継者問題などがMBOの増加の背景にあることなどが述べられています。

タオファーマのMBOについてどのような問題点が指摘されていますか?

特別委員会の独立性の問題、株主に不利な低い買収価格の設定、経営陣による非効率な資産運用などが問題点として挙げられています。

タオファーマのMBOが実現した場合、何が問題になると指摘されていますか?

少数株主の利益が損なわれること、日本全体の企業価値と資本コストが上昇することが問題点として挙げられています。

スピーチではMBOの適正な在り方についてどのような点が述べられていましたか?

独立した特別委員会の設置、公正な企業価値評価の実施、市場チェックの実施など、少数株主保護のための制度・プロセスが必要であるとしています。

株主の皆さんにどのような行動を求めていますか?

タオファーマのMBOに反対する投票をするよう求めています。また、不公正なMBOに対する声を上げることを要請しています。

日本の資本市場にとってMBOの適正化がなぜ重要なのですか?

日本企業の企業価値と資本コストがMBOの適正化に依存しているためです。適正なMBOが行われなければ、日本の株式市場全体の評価が下がると指摘しています。

タオファーマの特別委員会の独立性を疑問視する根拠は何ですか?

特別委員会のメンバーのうち複数名がタオファーマや大原家の関連団体と関係が深いことが根拠としてあげられています。

タオファーマが非上場化するメリットは何ですか?

大原家の税務対策が容易になること、経営の監視を避けられることなどがメリットとして挙げられています。

株主の皆さんへのメッセージの中で最も重要なポイントは何でしょうか?

不公正なMBOに反対するために積極的に投票し、声を上げることが株主の力であると訴えている点が最も重要です。