Global Macro Update: Bitcoin Rebounds as Gold Screams Monetary Reset

Summary

Le script explore les dynamiques actuelles du marché obligataire américain, notamment la courbe des rendements et l'impact des politiques économiques sur la croissance à long terme. L'élimination des charges en capital pour les titres du Trésor est discutée comme un facteur clé pour renforcer la demande pour ces titres. Le rôle de la Chine dans le système Eurodollar, ainsi que l'évolution historique du système bancaire mondial, notamment la transition de LIBOR à SOFR, sont également abordés. L'épisode met en lumière une guerre financière en cours entre les banques américaines et européennes, avec des implications profondes pour l'économie mondiale.

Takeaways

• 😀 L'objectif du secrétaire au Trésor est de réduire le rendement des obligations à 10 ans en maîtrisant l'inflation, bien qu'il ne puisse pas influencer directement le marché des nouvelles obligations.
• 😀 La courbe des rendements se creuse, reflétant un premium de terme accordé à la dette à long terme, ce qui indique des perspectives économiques et d'inflation plus faibles.
• 😀 Une courbe des rendements plus pentue est perçue comme un signe de perspectives économiques solides à moyen et long terme.
• 😀 La suppression des charges en capital pour les banques américaines détenant des obligations d'État soutient la demande naturelle pour ces titres et renforce le marché des Treasuries.
• 😀 La suppression de la règle SLR (ratio de levier supplémentaire) est une mesure importante qui influence la demande de Treasuries, en permettant aux banques de détenir davantage d'obligations sans augmenter leurs exigences en capital.
• 😀 Le système Eurodollar, impliquant des prêts en dollars par des banques étrangères, est central dans le financement du dollar mondial, avec un rôle clé joué par les banques chinoises et les initiatives de la Chine.
• 😀 La guerre financière mondiale actuelle se déroule entre les banques Eurodollar européennes et américaines, avec la Chine jouant un rôle clé dans le recyclage des dollars.
• 😀 Depuis plus d'une décennie, la Chine ne rachète pas directement des Treasuries américains, mais réinvestit ces dollars via le système Eurodollar pour financer ses projets, comme l'initiative Belt and Road.
• 😀 La transition de LIBOR à SOFR est un événement clé qui impacte la manière dont les taux d'intérêt sont fixés et qui influence profondément le marché mondial des liquidités.
• 😀 Le marché des Treasuries bénéficie d'une forte demande due à l'élimination des charges en capital pour les banques, mais cela ne signifie pas que la courbe des rendements va s'aplanir de manière drastique. Une pente modérée est considérée comme saine pour l'économie.
• 😀 L'épisode de Tom Luongo et Caitlyn Long offre des explications détaillées sur l'histoire et l'évolution du système Eurodollar, du Libor à SOFR, et de l'importance des Treasuries comme collatéral dans le système financier actuel.

Q & A

Quelles sont les implications de la courbe des rendements pour la croissance économique à long terme?

Une courbe des rendements plus inclinée est généralement perçue comme un signe positif pour la croissance économique à moyen et long terme. Elle reflète les attentes d'une baisse de l'inflation et d'une croissance soutenue, ce qui incite la Réserve fédérale à réduire les taux d'intérêt.

Pourquoi la suppression des charges en capital pour les banques détenant des bons du Trésor est-elle importante?

La suppression des charges en capital pour les banques détenant des bons du Trésor facilite la demande de ces titres. Cette mesure vise à soutenir le marché des bons du Trésor, en permettant aux banques de détenir davantage de ces actifs sans avoir à se soucier d'un coût supplémentaire lié à la réglementation.

Quel est le rôle du système Eurodollar dans le marché financier mondial?

Le système Eurodollar joue un rôle crucial dans le financement international en permettant aux banques situées hors des États-Unis de prêter des dollars. Ce système recycle les dollars exportés par les États-Unis, principalement via la Chine, et influence les marchés financiers mondiaux en offrant des liquidités.

Quelle est l'importance de la transition de LIBOR à SOFR?

La transition de LIBOR à SOFR est essentielle car elle marque un changement dans la référence des taux d'intérêt utilisés dans les prêts et les produits dérivés. Le SOFR est considéré comme plus stable et mieux ancré dans les transactions garanties, ce qui le rend plus fiable à long terme que LIBOR.

Pourquoi la hausse de l'inflation et la courbe des rendements plus inclinée peuvent-elles signaler des perspectives économiques positives?

Une courbe des rendements plus inclinée, accompagnée de perspectives d'inflation plus faibles, indique que les investisseurs anticipent une reprise économique. Cela suggère que l'économie pourrait croître à un rythme soutenu, même si la Réserve fédérale ajuste les taux pour contenir l'inflation à court terme.

Comment les banques européennes et chinoises influencent-elles le système Eurodollar?

Les banques européennes jouent un rôle clé en facilitant la circulation des dollars en dehors des États-Unis, souvent en relation avec la Chine. La Chine, en particulier, utilise les dollars qu'elle reçoit dans le cadre du commerce pour les recycler par le biais des banques Eurodollar, soutenant ainsi la liquidité globale et l'activité économique internationale.

Qu'est-ce que la ratio de levier supplémentaire (SLR) et pourquoi sa suppression est-elle significative?

La ratio de levier supplémentaire (SLR) est une exigence réglementaire qui limite la quantité de prêts qu'une banque peut offrir par rapport à ses actifs. La suppression de cette règle pour les bons du Trésor permet aux banques de détenir plus de titres publics sans restreindre leur capacité à prêter, ce qui stimule la demande pour les bons du Trésor.

Quel est l'impact de la demande accrue pour les bons du Trésor sur le marché obligataire?

Une demande accrue pour les bons du Trésor soutient le marché obligataire, réduisant les coûts d'emprunt pour le gouvernement et augmentant la stabilité des marchés financiers. Cela peut également entraîner une baisse des rendements sur les obligations à long terme, car les investisseurs cherchent à acquérir des titres sûrs.

Pourquoi la Chine n'achète-t-elle plus directement des bons du Trésor américain?

La Chine ne procède plus à des achats directs de bons du Trésor américain depuis plusieurs années. Au lieu de cela, elle recycle les dollars qu'elle reçoit grâce au commerce via les banques Eurodollar. Ce processus permet à la Chine d'investir dans des projets comme l'initiative Belt and Road, tout en maintenant son influence sur le système financier mondial.

Comment le marché des bons du Trésor est-il influencé par les événements géopolitiques et les tensions financières?

Les événements géopolitiques et les tensions financières peuvent affecter la demande pour les bons du Trésor. Par exemple, lors de périodes d'incertitude économique ou de tensions géopolitiques, les investisseurs recherchent des actifs sûrs comme les bons du Trésor, ce qui peut augmenter leur prix et réduire les rendements.