29. What is Return On Equity - Warren Buffett's Favorite Number
Summary
TLDRDieses Video erklärt, warum der Return on Equity (ROE), ein Lieblingsindikator von Warren Buffett, für Aktieninvestoren von großer Bedeutung ist. Es zeigt, wie ROE als Schnelltest verwendet werden kann, um zu bestimmen, ob ein Unternehmen von Interesse ist. Der Videolehrer vergleicht die Bewertung von Wertpapieren mit der von Anleihen und erklärt, wie der Buchwert und die Dividendenzahlungen die Bewertung beeinflussen. Durch die Analyse von zwei hypothetischen Unternehmen verdeutlicht er, wie eine hohe ROE auf eine effiziente Kapitalanlagenstrategie hindeutet und warum eine sinkende ROE auf mangelnde Fähigkeiten der Management zur Kapitalanlagen zurückzuführen ist. Buffett bevorzugt Unternehmen mit einer hohen und stabilen ROE, da dies auf eine erfolgreiche Neuinvestition der Gewinne hindeutet.
Takeaways
- 📈 Die Rentabilität des Eigenkapitals (Return on Equity, ROE) ist ein wichtiges Kennzahl für Aktieninvestoren, die Warren Buffett sehr schätzt.
- 💡 ROE gibt einen schnellen Einblick in die Fähigkeit eines Unternehmens, sein Eigenkapital effizient zu nutzen und ist ein Indikator für die Wertsteigerung von Aktien.
- 💼 Warren Buffett vergleicht die Bewertung von Aktien und Anleihen, wobei er auf die Ertragsaussichten und den Buchwert abzielt, anstatt auf feste Coupon-Zahlungen.
- 💹 Die Bewertung von Aktien basiert auf den erwarteten Dividendenzahlungen und dem Wachstum des Buchwerts, ähnlich wie bei Anleihen, aber mit variablen Dividendenzahlungen.
- 📚 Buffetts 1977er Artikel für das Magazin Fortune bietet tiefere Einblicke in seine Wertpapierbewertungsmethoden, die von traditionellen Ansichten abweichen.
- 🔍 Die ROE berechnet sich als das Nettoergebnis geteilt durch das Eigenkapital und zeigt, wie viel Gewinn pro Buchwertanteil erwirtschaftet wird.
- 🚀 Unternehmen mit einer hohen und steigenden ROE können ihre Gewinne effektiv in das Unternehmen investieren und wachsen, was zu einer höheren Aktienbewertung führt.
- 📉 Unternehmen mit sinkender ROE deuten auf ein Management hin, das seine Kapital nicht erfolgreich reinvestieren kann und möglicherweise Dividenden auszahlen sollte.
- 💰 Buffett bevorzugt Unternehmen mit einer hohen ROE, da dies zeigt, dass das Management in der Lage ist, das Kapital effizient zu reinvestieren und steuerlich Vorteile zu nutzen.
- 🔑 Eine kontinuierlich hohe ROE ist ein Indikator für Unternehmen, die wissen, wie sie ihre Erträge reinvestieren, was für Investoren attraktiv ist.
Q & A
Was ist der Return on Equity (ROE) und warum ist es wichtig für Aktieninvestoren?
-Der Return on Equity (ROE) ist ein wichtiges Kennzahl, das den Gewinn eines Unternehmens in Relation zum Eigenkapital anzeigt. Es ist für Aktieninvestoren wichtig, weil es ihnen zeigt, wie effizient das Management des Unternehmens sein Eigenkapital nutzt, um Gewinne zu erzielen.
Warum legt Warren Buffett so viel Wert auf den Return on Equity?
-Warren Buffett legt großen Wert auf den ROE, weil er ein Indikator dafür ist, ob das Management in der Lage ist, das Unternehmen effizient zu führen und das Eigenkapital für die Erzielung von Gewinnen zu nutzen. Eine hohe ROE zeigt, dass das Management gut imstande ist, das eingesetzte Kapital zu nutzen.
Wie vergleicht Warren Buffett die Bewertung von Aktien mit der von Anleihen?
-Warren Buffett vergleicht die Bewertung von Aktien mit der von Anleihen, indem er den Wert eines Unternehmens auf die Summe der zukünftigen Barwerte seiner Dividenden oder Gewinne reduziert. Dies ähnelt der Bewertung von Anleihen, bei denen der Wert auf die Barwerte der zukünftigen Coupons und des Rückkaufspreises reduziert wird.
Was unterscheidet sich bei der Bewertung von Aktien und Anleihen?
-Beim Wertpapier Handeln von Aktien handelt es sich um variable Dividendenzahlungen und eine unbestimmte Haltbarkeit, während Anleihen feste Couponzahlungen haben und nach Ablauf der Laufzeit den Nennwert zurückerhalten. Aktien basieren ihre Bewertung auf der wachsenden Buchwert, während Anleihen auf dem festen Nennwert basieren.
Wie wird der ROE berechnet und was zeigt er?
-Der ROE wird durch das dividieren des Nettoergebnisses durch das Eigenkapital berechnet. Wenn in pro-Akt-Basis betrachtet, wird das Nettoergebnis zu EPS und das Eigenkapital zu Buchwert pro Akt. ROE zeigt also, wie viel Gewinn pro Buchwert des Eigenkapitals erzielt wird.
Was bedeuten stetige oder steigende ROE-Werte?
-Stetige oder steigende ROE-Werte deuten darauf hin, dass das Unternehmen in der Lage ist, seine Gewinne effizient zu reinvestieren und das Unternehmen zu wachsen. Dies ist ein positives Zeichen für Investoren, da es auf eine solide Geschäftsführung und eine gute Kapitalallokation hindeutet.
Was zeigt eine abnehmende ROE?
-Eine abnehmende ROE deutet darauf hin, dass das Management des Unternehmens Schwierigkeiten hat, das Kapital effizient zu reinvestieren oder dass es nicht in der Lage ist, erfolgreiche Investitionen zu treffen. Dies kann ein Anzeichen für Investoren sein, das Unternehmen zu meiden.
Welche ROE-Schwellenwerte sucht man bei der Bewertung von Unternehmen?
-Es wird empfohlen, Unternehmen mit einer ROE von über 7 bis 8% zu suchen, da dies ein Indikator dafür ist, dass das Unternehmen in der Lage ist, sein Kapital effektiv zu nutzen und zu wachsen. Diese Schwellenwerte können je nach Investor und Branche variieren.
Warum sind Dividendenzahlungen wichtig, wenn es um die Bewertung von Unternehmen geht?
-Dividendenzahlungen sind wichtig, weil sie ein direktes Einkommen für Investoren bieten und ein Indikator dafür sind, wie gut das Unternehmen sein Gewinn in Barmittel umwandeln kann. Unternehmen, die hohe Dividendenzahlungen machen, zeigen oft ein starkes finanzielles Fundament und eine stabile Gewinnerzielungsfähigkeit.
Wie kann man den Artikel von Warren Buffett aus 1977, in dem er über die Bewertung von Aktien und Anleihen spricht, finden?
-Der Artikel von Warren Buffett aus 1977 kann auf der Webseite, auf der das Video zu sehen ist, durch Klicken auf den bereitgestellten Link gefunden werden. Der Link befindet sich am Ende der Webseite, auf der das Video gezeigt wird.
Outlines
📈 Einführung in den Return on Equity (ROE) und seine Bedeutung für Aktionäre
Dieser Abschnitt stellt den Return on Equity (ROE) als wichtiges Kennzahl für Aktionärsinvestitionen vor. Es wird erklärt, dass ROE, trotz seiner Bedeutung, nicht die tiefere Analyse des intrinsischen Unternehmenswertes ersetzen kann, die durch den Einsatz des intrinsischen Wertrechners ermöglicht wird. Der Abschnitt betont, dass Warren Buffett ROE als zentrales Kriterium für die Bewertung von Unternehmen ansieht. Buffetts 1977er Artikel für das Magazin Fortune wird erwähnt, in dem er seine Ansichten zur Bewertung von Wertpapieren äußert, die von den damaligen Standardansichten abweichen. Der Artikel wird als nützliche Lektüre empfohlen, um ein tieferes Verständnis für die Bewertung von Wertpapieren zu erhalten.
📊 Vergleich von Wertpapieren und Bonds im Hinblick auf ROE
In diesem Abschnitt wird der Wert von Wertpapieren und Bonds verglichen, wobei der Schwerpunkt auf der Ähnlichkeit ihrer Bewertungsmethoden liegt. Bonds werden als feste Coupon-Zahlungen und eine endgültige Rückzahlung des Nennwertes beschrieben, während Aktien variable Dividendenzahlungen und eine auf das Buchwerteswachstum basierende Bewertung haben. Der Abschnitt führt das Beispiel einer fiktiven Firma 'Company ABC' ein, um zu demonstrieren, wie das Buchwerteswachstum die Marktbewertung beeinflusst. Es wird gezeigt, dass ein hohes Wachstum des Buchwerts zu einer entsprechenden Steigerung des Aktienmarktpreises führen kann.
💹 Die Bedeutung des Return on Equity für das Wachstum und die Unternehmensbewertung
Der Abschnitt betont die Rolle von ROE als Indikator für die Fähigkeit eines Unternehmens, seine Gewinne erneut in das Unternehmen zu investieren und das Buchwerteswachstum zu fördern. Durch Vergleiche zwischen 'Company ABC' und 'Company XYZ' wird verdeutlicht, dass Unternehmen mit einem hohen ROE das Buchwerteswachstum und somit den Aktienpreis stärker steigern können. Es wird erklärt, dass ein konstanter oder steigender ROE ein Zeichen für eine gut führende Management ist, das weiß, wie es seine Kapitalerträge erneut investieren kann. Im Gegensatz dazu weist ein sinkender ROE auf ein Management hin, das nicht in der Lage ist, das Kapital erfolgreich zu investieren und möglicherweise Dividenden auszahlen sollte. Buffett bevorzugt Unternehmen mit einem hohen ROE, da dies bedeutet, dass das Management in der Lage ist, die erwirtschafteten Gewinne in profitable Projekte zu investieren.
Mindmap
Keywords
💡Return on Equity (ROE)
💡Warren Buffett
💡Eigenkapitalrendite
💡Buchwert
💡Kurs-Gewicht-Verhältnis
💡Dividenden
💡Intrinsic Value
💡Gesetzmäßigkeiten der Kapitalanlage
💡Zinseszinsen
💡Managementfähigkeiten
Highlights
Return on Equity (ROE) is a crucial metric for stock investors, as emphasized by Warren Buffett.
ROE offers a quick snapshot to assess a company's potential interest for investors.
Warren Buffett's 1977 article for Fortune Magazine discusses the valuation of stocks and bonds, highlighting the impact of inflation.
Buffett's approach to valuing stocks is similar to bonds, focusing on the present value of future payments.
The value of a bond is based on coupon payments and par value, while stocks are based on dividends and book value growth.
The intrinsic value of a stock is calculated using a discount rate, akin to valuing bonds.
Book value changes are pivotal for understanding ROE and its impact on stock valuation.
Company ABC is used as an example to demonstrate how book value growth can lead to market price increases.
EPS (Earnings Per Share) is a key factor in determining book value growth and consequently ROE.
A high ROE indicates management's ability to effectively reinvest earnings to grow the business.
Company XYZ is contrasted with Company ABC to show the significance of ROE in growth rates.
ROE is calculated as net income divided by shareholders' equity, or EPS divided by book value per share.
A steady or increasing ROE signifies a company that knows how to reinvest their earnings wisely.
A declining ROE may indicate management that is not effective at reinvesting capital.
Warren Buffett prefers companies with a high and sustained ROE, as it shows effective capital reinvestment.
The presenter personally looks for companies with a ROE above 7 to 8% as a rule of thumb.
The lesson concludes with an emphasis on understanding ROE as Warren Buffett's favorite metric.
Transcripts
[Music]
welcome to course 3 unit 2 lesson one
return on Equity Warren Buffett's
favorite number okay so as we go through
this lesson you're going to quickly uh
learn why return on Equity is a really
important number that you need to
understand as a stock investor and you
understand why Warren Buffett places so
much emphasis on the return on Equity um
although this number doesn't substitute
um understanding how the intrinsic value
calculator works that gives you a much
more in-depth
understanding of what the value of a
company is uh the return on Equity
number is a really quick snapshot that
you can look at and determine whether uh
a company is something that you should
be genuinely interested in so when we
value stocks we value them in a very
similar manner as to the way we value
bonds and in 1977 Warren Buffett
actually wrote an article for Fortune
Magazine and he wrote this article um
before he became really famous and well
known as a uh stock and bond investor
back in 1977 he was right on the cusp of
becoming uh well known and that's
whenever he wrote this article and I
have a link to this article um at the
bottom of this web page where you're
viewing the video on the Buffett's books
website so if you just click on that
link I highly recommend reading this
article in the article he actually talks
about more how inflation eats away at
bonds and uh equities which is kind of
contrary to what John B Williams wrote
in his Harvard thesis and also uh goes
against what uh Benjamin Graham had
wrote about in the intelligent investor
so it's a really interesting article to
read it simply for that fact because he
kind of goes against the grain on those
two really important investment authors
and uh so I would read it for that
reason alone but also in there he talks
about how he values stocks and bonds
similarly so uh I think you'll get a lot
of really good information and a lot of
good reading out of that article but the
reason I mentioned this is because in
order to understand how return on Works
you've got to kind of understand how
he's valuing stocks and bonds okay so
when we look at a bond uh the value of
that bond is all the all the money that
you're going to get out of the bond
throughout the duration that you own it
okay when you figure out how much you're
going to get out of it you just discount
it back to what the present day value is
okay so when we're dealing with a bond
you're dealing with coupon payments
which are paid to you semiannually and
then after the term expires on the bond
you get your par value back on the bond
which is typically
$1,000 now when you're dealing with
stocks it's very similar only there's
just a slight difference instead of
receiving uh by annual uh coupon
payments instead you're receiving
quarterly dividend payments okay and
instead of receiving a par value back um
it's based off of the book value so how
much did the book value uh turn into by
the time you would go ahead and sell the
shares now if you never plan on selling
the shares then that book value will
hopefully just keep on growing and then
that will affect the value of your pick
so with a bond you're dealing with a
fixed coupon payment and with stocks
you're dealing with a variable dividend
payment depending on how the company
wants to pay you but you're still adding
up those payments and whenever the bond
matures because there's a term limit you
get your par value back but with stocks
it's indefinite okay and you're basing
that value off of how the book value is
growing so that's why they're very
similar and when you're figuring out
that intrinsic value whenever you go
back to the intrinsic value calculator
that we had in course 2 uh unit 3 uh all
that's doing is is it's using a discount
rate or discount calculator just like we
use a discount calculator when we're
valuing a bond so it's a very similar
technique so the reason that all this is
important when you're understanding how
the return on Equity number works is
because that book value as it's changing
so that's what we're going to focus on
as the book value here so let's say that
we have a generic company called company
ABC and we know that the company is
traded at a premium or a discount to
that company's Book value so what we're
going to say is that company ABC has a
book value of $10 a share okay so uh
depending on how this company pays
dividends depending on how this
company's been growing that Equity or
Book value um and what the expectation
of how they can grow it in the future
that's going to determine how much
people are generally willing to pay over
the book Book value or below the book
value so how much they pay over the book
value or how much lower they pay from
the book value is is a function of how
fast they can add more money into that
book value so let's say the book value
is $10 right now well if they can add a
dollar of Book value to to the company
in a year's time frame that's going to
be how investors base their opinion on
how much they're willing to pay over the
book value or under the book value so
let me demonstrate this okay so for
example let's say that company ABC had
an earnings per share of $5 a share okay
the EPS is
$5 so this company could grow their Book
value Maybe by $5 in a one-year time
frame because right now the book value
is $10 and let's just assume that the
company doesn't pay a dividend all the
earnings goes into the equity of the
business so um if they have an EPS of
five and they actually retain all that
earnings back into the business the book
value next year should be $15 okay so
that's substantial growth okay going
from $10 in book up to $15 in a one-year
time frame that's that's fairly
substantial so here's here's exactly
what I just talked about so when we look
at time now let's just say that time now
the book value is 10 one year later
because the EPS was five and all that
money was retained into the company the
book value next year is $15 so so if
this company let's just assume that this
company is trading right at its Book
value okay let's just say that
generically okay so if the the market
price is $10 and next year they've added
$5 to their Book
value most likely the market is going to
follow that Trend and the Market's then
going to Value the company at at least
$15 a share because that's how much it
is if you'd end the business today so
you can see that as that book value
grows the market price is going to is
going to trend right with it and there's
a quote that Warren Buffett has that the
change in in the book value over any
given year is equal to the intrinsic
value change in that company so when we
look at how much of a gain that was that
was a 50% gain because the company was
able to add $5 to the book value which
was 10 that's an enormous gain that that
company was able to make so let's go
ahead and uh do this again but we're
going to do it for a different company
we're going to do it for company XYZ
okay and I'm I'm doing it with a
different company to highlight why it's
important to understand return on equity
and then I'm going to explain it all
here at the end so let's say that we
have a company XYZ and the book value on
company XYZ is $100 a share okay and
we're also going to make the same
assumption that uh people are going they
they're going to pay a premium or a
discount to that $100 okay and let's say
that xyz's earnings per share is also $5
a share okay so they can grow their Book
value um at that rate they can't grow it
any more than that because they're not
making any more money than that so the
most that we could expect okay in one
year time right now is that their their
book values a $100 per share next year
if they make an EPS of $5 a share the
most they're going to be able to add to
the book generally speaking is $5 so
when we look at that growth okay we see
that that's only 5% growth okay and
that's not all that much especially when
we compare it to the other company that
grew at 50
% now the thing that I want to highlight
here is that both of these companies
company ABC and Company
XYZ had the exact same EPS they had the
exact same earnings per share okay but
the difference was one company grew at
50% and that market price is going to
Trend right with that book value so that
market price would probably have gone up
50% from where you would have bought it
one year previous but then when you look
at XYZ same exact earnings but they only
had a 5% return and it was all because
the book value was so high because they
had a book value of $100 a
share so what we're talking about here
is return on Equity okay the equity is
the book value it's a it's book value
per share okay so when we look at our
equation for return on Equity the return
on Equity is the net income divided by
the shareholders Equity okay and as you
know net income when you break that down
into a share per share basis that's your
EPs and when you take equity and put it
down into a per share basis that becomes
Book value so your Roe is really just
your EPS divided by your book value so
when we do that for these two companies
for ABC we knew that the EPS was five
and the book value was 10 so our return
on Equity was
50% but then when we go over and we look
at company XYZ we see that they had the
same exact EPS of $5 but the book value
was substantially higher at $100 $100 a
share and so the return on Equity the
best the company could get was 5% so
here's here's the takeway um a steady or
increasing Roe is a company that knows
how to reinvest their earnings okay this
is important because most stocks retain
their earnings in the equity of the
business since whenever you whenever you
go out and buy a stock okay they're
going to pay you either through the
dividends or through retaining that
money into the equity of the business so
whenever a company is retaining those
earnings but their return on Equity is
really small that's not good for you
because your market price is going to be
a reflection of that small change in the
book value so that's what you want to
stay away from so a declining return on
Equity is symbolic of management that
doesn't know how to reinvest their
Capital um in successful assets and
these are the companies that you really
want to kind of stay away from and these
are these are companies that also should
be paying out all their money and
dividends because they don't know how to
reinvest it themselves so whenever I go
and I'm looking at a company and and if
Buffett you know his he's really adamant
about only buying companies that sustain
a very high return on Equity because he
knows that that management knows how to
reinvest that capital and since 75% of
the money that's being made is is put
back into the book value of the business
and not paid out as a dividend he wants
to make sure that that money is being
reinvested in quality assets that are
going to continue to make that high rate
of return and by the way he's not paying
any taxes on that money that's being
reinvested inside of the company so
that's the reason he wants to find a
company with a hard with a really high
return on Equity I personally look for
companies that sustain a return on
Equity above 7 to 8% so that's a rule of
thumb that I use and if you want to
adopt that that's up to you uh you can
come up with your own benchmarks but
that's generally what I personally look
for so this concludes course 3 unit 2
lesson one which is return on equity and
this is Warren Buffett's favorite number
so you're going to want to make sure
that you thoroughly understand this and
I hope to see you you guys in the next
lesson
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