The “new 60/40” portfolio

Summary

Dans cet épisode d'Insights Now, David Kelly, stratège mondial en chef chez JP Morgan, et Jack Manley, stratège de marché mondial, discutent de l'importance de la diversification dans la construction de portefeuilles face aux incertitudes de 2025. Ils soulignent que bien que le modèle traditionnel 60/40 ait été remis en question, la diversification reste essentielle pour se protéger contre les risques imprévus. Ils abordent les différents types d'allocations d'actifs et l'importance de l'adaptation aux évolutions économiques mondiales, tout en mettant en avant les alternatives comme une solution potentielle pour diversifier les portefeuilles.

Takeaways

• 😀 La diversification reste essentielle pour se préparer aux risques imprévus en 2025.
• 😀 Bien que la répartition classique 60/40 ait été remise en question, elle n'est pas morte mais doit évoluer.
• 😀 Les actions et les obligations ont montré une tendance à se déplacer ensemble ces dernières années, ce qui remet en cause l'efficacité de la diversification traditionnelle.
• 😀 Le marché des actions a été dominé par les grandes capitalisations américaines, mais cette dynamique pourrait ne pas perdurer en 2025.
• 😀 Les événements mondiaux imprévus (pandémies, guerres, crises économiques) peuvent rapidement faire changer l'orientation des marchés.
• 😀 Il est difficile de prédire les grands gagnants ou perdants des marchés, d'où l'importance de diversifier pour réduire les risques.
• 😀 Une allocation d'actifs bien pensée permet de mieux lisser les rendements à long terme, réduisant ainsi les décisions émotionnelles des investisseurs.
• 😀 Il n'y a pas de solution unique pour l'allocation d'actifs ; elle doit être adaptée au profil de chaque investisseur (tolérance au risque, horizon temporel, objectifs).
• 😀 L'inclusion d'actifs alternatifs (comme l'immobilier, le capital-investissement et les hedge funds) devient de plus en plus importante dans la construction de portefeuilles diversifiés.
• 😀 Les obligations, bien que mal comprises ces dernières années, peuvent encore offrir une protection en cas de récession, si elles sont choisies avec soin.
• 😀 Les valorisations des actions sont actuellement élevées, ce qui peut limiter les rendements futurs. Par conséquent, une diversification supplémentaire via des alternatives pourrait être bénéfique.

Q & A

Pourquoi la diversification des portefeuilles est-elle devenue un sujet de plus en plus difficile à aborder ces dernières années ?

La diversification est devenue plus difficile à justifier ces dernières années en raison des performances exceptionnelles de certains segments de marchés, comme les actions américaines, qui ont dominé les autres classes d'actifs. De plus, les actions et les obligations ont souvent évolué dans la même direction, remettant en question l'efficacité des portefeuilles traditionnels diversifiés tels que le modèle 60/40.

Qu'est-ce qui rend la diversification encore importante malgré les tendances récentes des marchés financiers ?

La diversification reste cruciale car elle agit comme une couverture contre l'inconnu. Les événements imprévus, comme la pandémie de COVID-19, la guerre en Europe de l'Est ou les crises économiques, montrent que les conditions du marché peuvent changer rapidement, rendant difficile la prévision des prochains grands gagnants et perdants.

Le modèle de portefeuille 60/40 est-il toujours pertinent ?

Bien que le modèle 60/40 ait été remis en question en raison des récents rendements des marchés, il n'est pas mort. Cependant, il est nécessaire de réévaluer la diversification dans ce modèle et de l'adapter à de nouvelles conditions économiques et de marché.

Comment la tolérance au risque et l'horizon temporel influencent-ils la construction d'un portefeuille ?

La tolérance au risque et l'horizon temporel sont deux facteurs clés pour déterminer l'allocation d'actifs. Les jeunes investisseurs peuvent se permettre de prendre plus de risques étant donné leur long horizon d'investissement, tandis que les investisseurs plus âgés peuvent chercher des solutions plus stables et moins risquées.

Quels sont les facteurs à prendre en compte pour déterminer l'allocation d'actifs optimale ?

L'allocation d'actifs optimale dépend de plusieurs facteurs, tels que la tolérance au risque, l'horizon temporel, les objectifs d'investissement (revenu ou appréciation du capital), et les besoins de liquidité. Chaque investisseur doit définir ces critères avant de décider comment répartir ses investissements.

Quels défis les actions pourraient-elles rencontrer en 2025 ?

Les actions pourraient rencontrer des défis en raison de la dynamique économique actuelle, avec une croissance plus lente, des taux d'intérêt encore élevés et des tensions géopolitiques persistantes. Cependant, des opportunités existent, notamment dans des secteurs spécifiques et dans des entreprises de qualité supérieure capables de traverser ces turbulences.

Comment les obligations peuvent-elles offrir une protection dans un portefeuille ?

Les obligations peuvent protéger contre les chocs économiques. Si la Réserve fédérale abaisse les taux d'intérêt en cas de récession, la valeur des obligations existantes augmente, offrant ainsi des rendements positifs. Cependant, le rôle des obligations dans la protection du portefeuille dépend de la durée et de la qualité du crédit.

Comment choisir la durée et la qualité du crédit des obligations dans un environnement incertain ?

Dans un environnement incertain, si l'on recherche de la protection, il est préférable d'étendre la durée des obligations et de se concentrer sur des obligations de haute qualité. Si l'objectif est de maximiser les rendements sans trop de risques de baisse, une approche à court ou à moyen terme avec un crédit de qualité plus faible peut être envisagée.

Quels sont les risques potentiels associés à un portefeuille 60/40 dans l'environnement actuel ?

Le principal risque du modèle 60/40 aujourd'hui est l'évaluation élevée des actions et des obligations. Les actions sont actuellement surévaluées par rapport à leur moyenne historique, ce qui peut entraîner des rendements futurs plus faibles. Les obligations, bien que plus attractives qu'auparavant en termes de rendement, sont confrontées à des défis économiques et à une possible hausse des taux d'intérêt.

Pourquoi les investissements alternatifs pourraient-ils être une solution pour les portefeuilles de 2025 ?

Les investissements alternatifs, tels que l'immobilier, le private equity, et les hedge funds, peuvent offrir une diversification supplémentaire et de meilleures opportunités de rendement dans un environnement de marché difficile. Ils peuvent également offrir une protection contre la volatilité des marchés publics, car certains actifs alternatifs sont moins corrélés aux marchés traditionnels.