29. What is Return On Equity - Warren Buffett's Favorite Number

Summary

Dieses Video erklärt, warum der Return on Equity (ROE), ein Lieblingsindikator von Warren Buffett, für Aktieninvestoren von großer Bedeutung ist. Es zeigt, wie ROE als Schnelltest verwendet werden kann, um zu bestimmen, ob ein Unternehmen von Interesse ist. Der Videolehrer vergleicht die Bewertung von Wertpapieren mit der von Anleihen und erklärt, wie der Buchwert und die Dividendenzahlungen die Bewertung beeinflussen. Durch die Analyse von zwei hypothetischen Unternehmen verdeutlicht er, wie eine hohe ROE auf eine effiziente Kapitalanlagenstrategie hindeutet und warum eine sinkende ROE auf mangelnde Fähigkeiten der Management zur Kapitalanlagen zurückzuführen ist. Buffett bevorzugt Unternehmen mit einer hohen und stabilen ROE, da dies auf eine erfolgreiche Neuinvestition der Gewinne hindeutet.

Takeaways

• 📈 Die Rentabilität des Eigenkapitals (Return on Equity, ROE) ist ein wichtiges Kennzahl für Aktieninvestoren, die Warren Buffett sehr schätzt.
• 💡 ROE gibt einen schnellen Einblick in die Fähigkeit eines Unternehmens, sein Eigenkapital effizient zu nutzen und ist ein Indikator für die Wertsteigerung von Aktien.
• 💼 Warren Buffett vergleicht die Bewertung von Aktien und Anleihen, wobei er auf die Ertragsaussichten und den Buchwert abzielt, anstatt auf feste Coupon-Zahlungen.
• 💹 Die Bewertung von Aktien basiert auf den erwarteten Dividendenzahlungen und dem Wachstum des Buchwerts, ähnlich wie bei Anleihen, aber mit variablen Dividendenzahlungen.
• 📚 Buffetts 1977er Artikel für das Magazin Fortune bietet tiefere Einblicke in seine Wertpapierbewertungsmethoden, die von traditionellen Ansichten abweichen.
• 🔍 Die ROE berechnet sich als das Nettoergebnis geteilt durch das Eigenkapital und zeigt, wie viel Gewinn pro Buchwertanteil erwirtschaftet wird.
• 🚀 Unternehmen mit einer hohen und steigenden ROE können ihre Gewinne effektiv in das Unternehmen investieren und wachsen, was zu einer höheren Aktienbewertung führt.
• 📉 Unternehmen mit sinkender ROE deuten auf ein Management hin, das seine Kapital nicht erfolgreich reinvestieren kann und möglicherweise Dividenden auszahlen sollte.
• 💰 Buffett bevorzugt Unternehmen mit einer hohen ROE, da dies zeigt, dass das Management in der Lage ist, das Kapital effizient zu reinvestieren und steuerlich Vorteile zu nutzen.
• 🔑 Eine kontinuierlich hohe ROE ist ein Indikator für Unternehmen, die wissen, wie sie ihre Erträge reinvestieren, was für Investoren attraktiv ist.

Q & A

Was ist der Return on Equity (ROE) und warum ist es wichtig für Aktieninvestoren?

Der Return on Equity (ROE) ist ein wichtiges Kennzahl, das den Gewinn eines Unternehmens in Relation zum Eigenkapital anzeigt. Es ist für Aktieninvestoren wichtig, weil es ihnen zeigt, wie effizient das Management des Unternehmens sein Eigenkapital nutzt, um Gewinne zu erzielen.

Warum legt Warren Buffett so viel Wert auf den Return on Equity?

Warren Buffett legt großen Wert auf den ROE, weil er ein Indikator dafür ist, ob das Management in der Lage ist, das Unternehmen effizient zu führen und das Eigenkapital für die Erzielung von Gewinnen zu nutzen. Eine hohe ROE zeigt, dass das Management gut imstande ist, das eingesetzte Kapital zu nutzen.

Wie vergleicht Warren Buffett die Bewertung von Aktien mit der von Anleihen?

Warren Buffett vergleicht die Bewertung von Aktien mit der von Anleihen, indem er den Wert eines Unternehmens auf die Summe der zukünftigen Barwerte seiner Dividenden oder Gewinne reduziert. Dies ähnelt der Bewertung von Anleihen, bei denen der Wert auf die Barwerte der zukünftigen Coupons und des Rückkaufspreises reduziert wird.

Was unterscheidet sich bei der Bewertung von Aktien und Anleihen?

Beim Wertpapier Handeln von Aktien handelt es sich um variable Dividendenzahlungen und eine unbestimmte Haltbarkeit, während Anleihen feste Couponzahlungen haben und nach Ablauf der Laufzeit den Nennwert zurückerhalten. Aktien basieren ihre Bewertung auf der wachsenden Buchwert, während Anleihen auf dem festen Nennwert basieren.

Wie wird der ROE berechnet und was zeigt er?

Der ROE wird durch das dividieren des Nettoergebnisses durch das Eigenkapital berechnet. Wenn in pro-Akt-Basis betrachtet, wird das Nettoergebnis zu EPS und das Eigenkapital zu Buchwert pro Akt. ROE zeigt also, wie viel Gewinn pro Buchwert des Eigenkapitals erzielt wird.

Was bedeuten stetige oder steigende ROE-Werte?

Stetige oder steigende ROE-Werte deuten darauf hin, dass das Unternehmen in der Lage ist, seine Gewinne effizient zu reinvestieren und das Unternehmen zu wachsen. Dies ist ein positives Zeichen für Investoren, da es auf eine solide Geschäftsführung und eine gute Kapitalallokation hindeutet.

Was zeigt eine abnehmende ROE?

Eine abnehmende ROE deutet darauf hin, dass das Management des Unternehmens Schwierigkeiten hat, das Kapital effizient zu reinvestieren oder dass es nicht in der Lage ist, erfolgreiche Investitionen zu treffen. Dies kann ein Anzeichen für Investoren sein, das Unternehmen zu meiden.

Welche ROE-Schwellenwerte sucht man bei der Bewertung von Unternehmen?

Es wird empfohlen, Unternehmen mit einer ROE von über 7 bis 8% zu suchen, da dies ein Indikator dafür ist, dass das Unternehmen in der Lage ist, sein Kapital effektiv zu nutzen und zu wachsen. Diese Schwellenwerte können je nach Investor und Branche variieren.

Warum sind Dividendenzahlungen wichtig, wenn es um die Bewertung von Unternehmen geht?

Dividendenzahlungen sind wichtig, weil sie ein direktes Einkommen für Investoren bieten und ein Indikator dafür sind, wie gut das Unternehmen sein Gewinn in Barmittel umwandeln kann. Unternehmen, die hohe Dividendenzahlungen machen, zeigen oft ein starkes finanzielles Fundament und eine stabile Gewinnerzielungsfähigkeit.

Wie kann man den Artikel von Warren Buffett aus 1977, in dem er über die Bewertung von Aktien und Anleihen spricht, finden?

Der Artikel von Warren Buffett aus 1977 kann auf der Webseite, auf der das Video zu sehen ist, durch Klicken auf den bereitgestellten Link gefunden werden. Der Link befindet sich am Ende der Webseite, auf der das Video gezeigt wird.

Outlines

00:00

📈 Einführung in den Return on Equity (ROE) und seine Bedeutung für Aktionäre

Dieser Abschnitt stellt den Return on Equity (ROE) als wichtiges Kennzahl für Aktionärsinvestitionen vor. Es wird erklärt, dass ROE, trotz seiner Bedeutung, nicht die tiefere Analyse des intrinsischen Unternehmenswertes ersetzen kann, die durch den Einsatz des intrinsischen Wertrechners ermöglicht wird. Der Abschnitt betont, dass Warren Buffett ROE als zentrales Kriterium für die Bewertung von Unternehmen ansieht. Buffetts 1977er Artikel für das Magazin Fortune wird erwähnt, in dem er seine Ansichten zur Bewertung von Wertpapieren äußert, die von den damaligen Standardansichten abweichen. Der Artikel wird als nützliche Lektüre empfohlen, um ein tieferes Verständnis für die Bewertung von Wertpapieren zu erhalten.

05:02

📊 Vergleich von Wertpapieren und Bonds im Hinblick auf ROE

In diesem Abschnitt wird der Wert von Wertpapieren und Bonds verglichen, wobei der Schwerpunkt auf der Ähnlichkeit ihrer Bewertungsmethoden liegt. Bonds werden als feste Coupon-Zahlungen und eine endgültige Rückzahlung des Nennwertes beschrieben, während Aktien variable Dividendenzahlungen und eine auf das Buchwerteswachstum basierende Bewertung haben. Der Abschnitt führt das Beispiel einer fiktiven Firma 'Company ABC' ein, um zu demonstrieren, wie das Buchwerteswachstum die Marktbewertung beeinflusst. Es wird gezeigt, dass ein hohes Wachstum des Buchwerts zu einer entsprechenden Steigerung des Aktienmarktpreises führen kann.

10:04

💹 Die Bedeutung des Return on Equity für das Wachstum und die Unternehmensbewertung

Der Abschnitt betont die Rolle von ROE als Indikator für die Fähigkeit eines Unternehmens, seine Gewinne erneut in das Unternehmen zu investieren und das Buchwerteswachstum zu fördern. Durch Vergleiche zwischen 'Company ABC' und 'Company XYZ' wird verdeutlicht, dass Unternehmen mit einem hohen ROE das Buchwerteswachstum und somit den Aktienpreis stärker steigern können. Es wird erklärt, dass ein konstanter oder steigender ROE ein Zeichen für eine gut führende Management ist, das weiß, wie es seine Kapitalerträge erneut investieren kann. Im Gegensatz dazu weist ein sinkender ROE auf ein Management hin, das nicht in der Lage ist, das Kapital erfolgreich zu investieren und möglicherweise Dividenden auszahlen sollte. Buffett bevorzugt Unternehmen mit einem hohen ROE, da dies bedeutet, dass das Management in der Lage ist, die erwirtschafteten Gewinne in profitable Projekte zu investieren.

Keywords

💡Return on Equity (ROE)

Return on Equity, kurz ROE, ist ein wichtiges Kennzahl, das den Gewinn eines Unternehmens im Verhältnis zum Eigenkapital misst. Im Video wird betont, dass ROE Warren Buffetts Lieblingszahl ist und ein zentrales Kriterium für die Bewertung von Aktien ist. Eine hohe ROE zeigt, dass das Management des Unternehmens in der Lage ist, das eingesetzte Kapital effizient zu nutzen und somit Wert für die Aktionäre zu schaffen. Im Kontext des Skripts wird ROE verwendet, um die Leistung von Unternehmen wie Company ABC und Company XYZ zu vergleichen.

💡Warren Buffett

Warren Buffett ist ein legendärer US-amerikanischer Investor und Geschäftsmann, bekannt als einer der erfolgreichsten Investoren der Welt. Im Video wird er als Befürworter von ROE hervorgehoben, da er glaubt, dass eine hohe ROE ein Zeichen dafür ist, dass das Management eines Unternehmens das Kapital der Investoren erfolgreich einsetzen kann. Buffetts Name wird verwendet, um das Interesse und die Bedeutung von ROE für Anleger zu unterstreichen.

💡Eigenkapitalrendite

Die Eigenkapitalrendite ist ein Begriff, der in der Bilanzierung verwendet wird und sich auf die Rendite eines Unternehmens bezieht, die ausschließlich aus dem Eigenkapital finanziert wird. Im Video wird betont, dass eine hohe Eigenkapitalrendite ein positives Zeichen für Investoren ist, da sie darauf hindeutet, dass das Unternehmen in der Lage ist, sein Eigenkapital effizient zu nutzen und somit einen hohen Wert für die Aktionäre zu schaffen.

💡Buchwert

Der Buchwert eines Unternehmens ist der Wert, der in den Büchern des Unternehmens verzeichnet ist und normalerweise durch die Summe des Eigenkapitals und der Rücklagen gemessen wird. Im Video wird der Buchwert als Basis für die Berechnung der ROE verwendet und als Indikator für das Wachstum und die Leistungsfähigkeit eines Unternehmens betrachtet. Ein wachsender Buchwert zeigt, dass das Unternehmen in der Lage ist, sein Eigenkapital zu erhöhen.

💡Kurs-Gewicht-Verhältnis

Das Kurs-Gewicht-Verhältnis (Price-to-Book Ratio, kurz P/B-Ratio) ist ein wichtiges Kennzahl, das den Marktpreis einer Aktie im Verhältnis zum Buchwert misst. Im Video wird das P/B-Ratio erwähnt, um zu zeigen, wie der Marktpreis einer Aktie in Relation zum Buchwert des Unternehmens steht und wie dies die Bewertung der Aktie durch Investoren beeinflusst.

💡Dividenden

Dividenden sind Zahlungen, die ein Unternehmen an seine Aktionäre ausgibt, normalerweise aus den Gewinnen des Unternehmens. Im Video wird betont, dass Unternehmen, die Dividenden zahlen, entweder nicht in der Lage sind, ihr Kapital effizient zu nutzen oder sich entschieden haben, den Gewinn nicht in das Wachstum des Unternehmens zu investieren.

💡Intrinsic Value

Der intrinsische Wert eines Unternehmens ist der wahre oder 'innere' Wert des Unternehmens, unabhängig von Marktpreisschwankungen. Im Video wird der intrinsische Wert in Verbindung mit der ROE und der Bewertung von Unternehmen diskutiert, um zu zeigen, wie wichtig es ist, den wahren Wert eines Unternehmens zu verstehen, um informierte Investitionsentscheidungen zu treffen.

💡Gesetzmäßigkeiten der Kapitalanlage

Die Gesetzmäßigkeiten der Kapitalanlage beziehen sich auf die Prinzipien und Methoden, die Investoren anwenden, um ihre Investitionen zu bewerten und zu verwalten. Im Video wird darauf hingewiesen, dass die Bewertung von Wertpapieren ähnlich wie die Bewertung von Wertpapieren erfolgt, wobei der Fokus auf der Ermittlung des intrinsischen Werts und der ROE liegt.

💡Zinseszinsen

Zinseszinsen sind die Zinsen, die auf Zinsen einer Investition erzielt werden, und werden oft als ein Zeichen für die Effizienz von Kapitalanlagen betrachtet. Im Video wird erwähnt, dass Zinseszinsen ein wichtiger Faktor bei der Bewertung von Unternehmen sind, da sie zeigen, wie gut ein Unternehmen sein Kapital erwirtschaften kann.

💡Managementfähigkeiten

Die Managementfähigkeiten beziehen sich auf die Fähigkeiten der Führung eines Unternehmens, das Unternehmen erfolgreich zu führen und zu verwalten. Im Video wird betont, dass eine hohe ROE ein Zeichen dafür ist, dass das Management des Unternehmens in der Lage ist, das Kapital der Investoren effizient einzusetzen und somit Wert für die Aktionäre zu schaffen.

Highlights

Return on Equity (ROE) is a crucial metric for stock investors, as emphasized by Warren Buffett.

ROE offers a quick snapshot to assess a company's potential interest for investors.

Warren Buffett's 1977 article for Fortune Magazine discusses the valuation of stocks and bonds, highlighting the impact of inflation.

Buffett's approach to valuing stocks is similar to bonds, focusing on the present value of future payments.

The value of a bond is based on coupon payments and par value, while stocks are based on dividends and book value growth.

The intrinsic value of a stock is calculated using a discount rate, akin to valuing bonds.

Book value changes are pivotal for understanding ROE and its impact on stock valuation.

Company ABC is used as an example to demonstrate how book value growth can lead to market price increases.

EPS (Earnings Per Share) is a key factor in determining book value growth and consequently ROE.

A high ROE indicates management's ability to effectively reinvest earnings to grow the business.

Company XYZ is contrasted with Company ABC to show the significance of ROE in growth rates.

ROE is calculated as net income divided by shareholders' equity, or EPS divided by book value per share.

A steady or increasing ROE signifies a company that knows how to reinvest their earnings wisely.

A declining ROE may indicate management that is not effective at reinvesting capital.

Warren Buffett prefers companies with a high and sustained ROE, as it shows effective capital reinvestment.

The presenter personally looks for companies with a ROE above 7 to 8% as a rule of thumb.

The lesson concludes with an emphasis on understanding ROE as Warren Buffett's favorite metric.

Transcripts

[Music]

welcome to course 3 unit 2 lesson one

return on Equity Warren Buffett's

favorite number okay so as we go through

this lesson you're going to quickly uh

learn why return on Equity is a really

important number that you need to

understand as a stock investor and you

understand why Warren Buffett places so

much emphasis on the return on Equity um

although this number doesn't substitute

um understanding how the intrinsic value

calculator works that gives you a much

more in-depth

understanding of what the value of a

company is uh the return on Equity

number is a really quick snapshot that

you can look at and determine whether uh

a company is something that you should

be genuinely interested in so when we

value stocks we value them in a very

similar manner as to the way we value

bonds and in 1977 Warren Buffett

actually wrote an article for Fortune

Magazine and he wrote this article um

before he became really famous and well

known as a uh stock and bond investor

back in 1977 he was right on the cusp of

becoming uh well known and that's

whenever he wrote this article and I

have a link to this article um at the

bottom of this web page where you're

viewing the video on the Buffett's books

website so if you just click on that

link I highly recommend reading this

article in the article he actually talks

about more how inflation eats away at

bonds and uh equities which is kind of

contrary to what John B Williams wrote

in his Harvard thesis and also uh goes

against what uh Benjamin Graham had

wrote about in the intelligent investor

so it's a really interesting article to

read it simply for that fact because he

kind of goes against the grain on those

two really important investment authors

and uh so I would read it for that

reason alone but also in there he talks

about how he values stocks and bonds

similarly so uh I think you'll get a lot

of really good information and a lot of

good reading out of that article but the

reason I mentioned this is because in

order to understand how return on Works

you've got to kind of understand how

he's valuing stocks and bonds okay so

when we look at a bond uh the value of

that bond is all the all the money that

you're going to get out of the bond

throughout the duration that you own it

okay when you figure out how much you're

going to get out of it you just discount

it back to what the present day value is

okay so when we're dealing with a bond

you're dealing with coupon payments

which are paid to you semiannually and

then after the term expires on the bond

you get your par value back on the bond

which is typically

$1,000 now when you're dealing with

stocks it's very similar only there's

just a slight difference instead of

receiving uh by annual uh coupon

payments instead you're receiving

quarterly dividend payments okay and

instead of receiving a par value back um

it's based off of the book value so how

much did the book value uh turn into by

the time you would go ahead and sell the

shares now if you never plan on selling

the shares then that book value will

hopefully just keep on growing and then

that will affect the value of your pick

so with a bond you're dealing with a

fixed coupon payment and with stocks

you're dealing with a variable dividend

payment depending on how the company

wants to pay you but you're still adding

up those payments and whenever the bond

matures because there's a term limit you

get your par value back but with stocks

it's indefinite okay and you're basing

that value off of how the book value is

growing so that's why they're very

similar and when you're figuring out

that intrinsic value whenever you go

back to the intrinsic value calculator

that we had in course 2 uh unit 3 uh all

that's doing is is it's using a discount

rate or discount calculator just like we

use a discount calculator when we're

valuing a bond so it's a very similar

technique so the reason that all this is

important when you're understanding how

the return on Equity number works is

because that book value as it's changing

so that's what we're going to focus on

as the book value here so let's say that

we have a generic company called company

ABC and we know that the company is

traded at a premium or a discount to

that company's Book value so what we're

going to say is that company ABC has a

book value of $10 a share okay so uh

depending on how this company pays

dividends depending on how this

company's been growing that Equity or

Book value um and what the expectation

of how they can grow it in the future

that's going to determine how much

people are generally willing to pay over

the book Book value or below the book

value so how much they pay over the book

value or how much lower they pay from

the book value is is a function of how

fast they can add more money into that

book value so let's say the book value

is $10 right now well if they can add a

dollar of Book value to to the company

in a year's time frame that's going to

be how investors base their opinion on

how much they're willing to pay over the

book value or under the book value so

let me demonstrate this okay so for

example let's say that company ABC had

an earnings per share of $5 a share okay

the EPS is

$5 so this company could grow their Book

value Maybe by $5 in a one-year time

frame because right now the book value

is $10 and let's just assume that the

company doesn't pay a dividend all the

earnings goes into the equity of the

business so um if they have an EPS of

five and they actually retain all that

earnings back into the business the book

value next year should be $15 okay so

that's substantial growth okay going

from $10 in book up to $15 in a one-year

time frame that's that's fairly

substantial so here's here's exactly

what I just talked about so when we look

at time now let's just say that time now

the book value is 10 one year later

because the EPS was five and all that

money was retained into the company the

book value next year is $15 so so if

this company let's just assume that this

company is trading right at its Book

value okay let's just say that

generically okay so if the the market

price is $10 and next year they've added

$5 to their Book

value most likely the market is going to

follow that Trend and the Market's then

going to Value the company at at least

$15 a share because that's how much it

is if you'd end the business today so

you can see that as that book value

grows the market price is going to is

going to trend right with it and there's

a quote that Warren Buffett has that the

change in in the book value over any

given year is equal to the intrinsic

value change in that company so when we

look at how much of a gain that was that

was a 50% gain because the company was

able to add $5 to the book value which

was 10 that's an enormous gain that that

company was able to make so let's go

ahead and uh do this again but we're

going to do it for a different company

we're going to do it for company XYZ

okay and I'm I'm doing it with a

different company to highlight why it's

important to understand return on equity

and then I'm going to explain it all

here at the end so let's say that we

have a company XYZ and the book value on

company XYZ is $100 a share okay and

we're also going to make the same

assumption that uh people are going they

they're going to pay a premium or a

discount to that $100 okay and let's say

that xyz's earnings per share is also $5

a share okay so they can grow their Book

value um at that rate they can't grow it

any more than that because they're not

making any more money than that so the

most that we could expect okay in one

year time right now is that their their

book values a $100 per share next year

if they make an EPS of $5 a share the

most they're going to be able to add to

the book generally speaking is $5 so

when we look at that growth okay we see

that that's only 5% growth okay and

that's not all that much especially when

we compare it to the other company that

grew at 50

% now the thing that I want to highlight

here is that both of these companies

company ABC and Company

XYZ had the exact same EPS they had the

exact same earnings per share okay but

the difference was one company grew at

50% and that market price is going to

Trend right with that book value so that

market price would probably have gone up

50% from where you would have bought it

one year previous but then when you look

at XYZ same exact earnings but they only

had a 5% return and it was all because

the book value was so high because they

had a book value of $100 a

share so what we're talking about here

is return on Equity okay the equity is

the book value it's a it's book value

per share okay so when we look at our

equation for return on Equity the return

on Equity is the net income divided by

the shareholders Equity okay and as you

know net income when you break that down

into a share per share basis that's your

EPs and when you take equity and put it

down into a per share basis that becomes

Book value so your Roe is really just

your EPS divided by your book value so

when we do that for these two companies

for ABC we knew that the EPS was five

and the book value was 10 so our return

on Equity was

50% but then when we go over and we look

at company XYZ we see that they had the

same exact EPS of $5 but the book value

was substantially higher at $100 $100 a

share and so the return on Equity the

best the company could get was 5% so

here's here's the takeway um a steady or

increasing Roe is a company that knows

how to reinvest their earnings okay this

is important because most stocks retain

their earnings in the equity of the

business since whenever you whenever you

go out and buy a stock okay they're

going to pay you either through the

dividends or through retaining that

money into the equity of the business so

whenever a company is retaining those

earnings but their return on Equity is

really small that's not good for you

because your market price is going to be

a reflection of that small change in the

book value so that's what you want to

stay away from so a declining return on

Equity is symbolic of management that

doesn't know how to reinvest their

Capital um in successful assets and

these are the companies that you really

want to kind of stay away from and these

are these are companies that also should

be paying out all their money and

dividends because they don't know how to

reinvest it themselves so whenever I go

and I'm looking at a company and and if

Buffett you know his he's really adamant

about only buying companies that sustain

a very high return on Equity because he

knows that that management knows how to

reinvest that capital and since 75% of

the money that's being made is is put

back into the book value of the business

and not paid out as a dividend he wants

to make sure that that money is being

reinvested in quality assets that are

going to continue to make that high rate

of return and by the way he's not paying

any taxes on that money that's being

reinvested inside of the company so

that's the reason he wants to find a

company with a hard with a really high

return on Equity I personally look for

companies that sustain a return on

Equity above 7 to 8% so that's a rule of

thumb that I use and if you want to

adopt that that's up to you uh you can

come up with your own benchmarks but

that's generally what I personally look

for so this concludes course 3 unit 2

lesson one which is return on equity and

this is Warren Buffett's favorite number

so you're going to want to make sure

that you thoroughly understand this and

I hope to see you you guys in the next

lesson