【米国株 9/1】広瀬隆雄氏が意見変更しました
Summary
TLDR広瀬高氏は米国市場の動向を分析し、今年末のS&P 500の目標値を5700と予想。金利政策は株式市場にフレンドリーになる見通しで、質業率は4.5％、GDP成長率は2.2％を予想。雇用状況や消費者物価指数から景気の強さを指摘し、企業収益の伸長が見込まれる。テック企業の決算はメタとAppleが好調だったが、NVIDIAやAlphabetは投資家の警戒視線を引き、AI投資の減速が懸念される。大統領選挙は経済政策に与党が勝つことが市場に好調をもたらすが、選挙結果は不確実性に富む。個人投資家には市場低迷時に積極的な投資を奨励し、長期的な利益を確保するようアドバイスする。
Takeaways
- 📈 広瀬氏はS&P 500の年末ターゲットを5700とし、現在5648との比較で上昇はあるが大幅ではないという見解を示しました。
- 📉 秋の株価に不押しはないという考え方をしており、今年末のFFレートは4.7%と2回の利下げを予想しています。
- 🗣️ 市場参加者は年末までに4回の利下げを想定しており、広瀬氏も9月18日のFOMCで0.25%の利下げを予想しています。
- 🔍 今年末の質業率予想は4.5%としており、経済は強い水準で消費と設備投資がGDP成長を支えていると分析。
- 🇺🇸 アメリカの雇用状況を分析し、求人数の減少は企業の防衛的なスタンスによるものと見なされています。
- 💹 投資家がリセッションを懸念している中、広瀬氏はアメリカ経済は弱くないと考え、消費と設備投資が強いと指摘。
- 🚀 メタとAppleの決算が良好で、特にメタは広告インプレッション数と単価の増加による売上高成長を示しました。
- 📊 GoogleとAmazonも設備投資に慎重な姿勢を見せており、AIへの投資とその影響が市場に注目されています。
- 📉 NVIDIAの売上高成長率が減速していることから、市場への影響と今後の動向が懸念される点です。
- 💸 積み立て投資においては、市場が安い時に積極的に投資することが長期的な利益をもたらすと広瀬氏は語りました。
Q & A
広瀬氏は今年末のS&P 500のターゲットをどのように予想していますか？
-広瀬氏は今年末のS&P 500のターゲットを5700と予想していますが、現在は5648ですので、そこまで大きな上昇は期待していないと述べています。
FFレートについて広瀬氏はどのような見解を示しましたか？
-広瀬氏は今年末のFFレートを4.7%と予想しており、今年から2回の利下げを想定しています。
広瀬氏はどのようにして雇用情勢を評価していますか？
-広瀬氏は求人数の減少を景気が悪化しているという悪いシグナルとは考えず、企業が採用に苦労した過去と現在の防衛的なスタンスを考慮に入れると述べています。
アメリカの消費者物価指数の今年末予想はどの水準ですか？
-今年末の消費者物価指数の予想は2.8で、直近の数字2.9より少し下がると見ています。
広瀬氏はリセッションが到来するかどうかについてどう述べていますか？
-広瀬氏は市場参加者の懸念に反して、雇用と設備投資の2つのエンジンがまだ強いため、あまり悲観的すぎるのは良くないと述べています。
アメリカの企業収益について広瀬氏はどのような指標を挙げていますか？
-広瀬氏はSNP 500の一株当たり利益を指標に挙げており、今年の予想が242.42、来年の予想が278.192となっています。
メタの決算について広瀬氏はどのように評価していますか？
-広瀬氏はメタの決算が非常に良かったと評価しており、EPS、売上高、ガイダンスの3つ全てが予想を上回ったと述べています。
Microsoftの決算発表で広瀬氏は何を印象に留めましたか？
-広瀬氏はMicrosoftの決算発表で、AIに対する設備投資に対し守りに入ったようなコメントが印象に残ったと述べています。
NVIDIAの今後の展望について広瀬氏はどのような見解を示しましたか？
-広瀬氏はNVIDIAの売上高成長率が鈍化していることと、顧客のROIに関する問題が市場で懸念されている点に触れています。
アメリカの大統領選挙の結果が株式市場に与える影響について広瀬氏はどのように述べていますか？
-広瀬氏は民主党が勝つと株式市場は大きく上がると述べており、経済政策の継続性と投資家の不確実性の回避傾向がその理由だと分析しています。
積み立て投資において広瀬氏はどのようなアドバイスをしていますか？
-広瀬氏は株価の急落時に同じ金額でより多くの株数を買えるため、積み立て投資においては安かった時にしっかり買えることが重要だとアドバイスしています。
Outlines
📈 米国市場の動向と経済指標の分析
広瀬高氏は米国市場の動向について講演し、S&P 500の年末目標を5700に設定した。現在5648で、大幅な上昇は見込まれないが、秋の市場は下落圧力を感じないとの見解。今年末のFFレートは4.7%と、2回の利下げが予想されており、パウエル議長の発言を受けて9月18日のFOMCで0.25%の利下げが見込まれる。質業率は4.5%、GDPは2.2%、10年債利回りは3.8%と予想されている。雇用統計を分析し、求人数の減少は企業の防衛的なスタンスによるものと見做し、離職数の減少は労働者の守りの姿勢によると指摘。失業率は4.3%と上がっているが、経済が強い時に見られる水準であると述べている。市場参加者は年末までに4回の利下げを予想しており、経済はまだ強いと広瀬氏は考えている。
💼 企業収益と投資戦略の考察
アメリカ企業の収益について、SNP 500の1株当たり利益が今年は242.42円、来年は278.192円と予想されている。EPS成長率は約14%と予想されており、東京市場やドイツ市場と比較して成長が見込まれる。リセッションが来ると世界の投資家は成長がある場所を探す傾向にあるため、アメリカ株価はまだ成長があると見なされている。アメリカの機関投資家の動向も注目されており、ドルが強い時には海外への投資が減少し、弱い時には海外の成長に投資が増加する可能性がある。また、個別企業の決算結果も分析され、ハイテク大手企業の中ではメタとAppleの業績が好調とされている。メタはAIの活用で広告収入を増やし、設備投資も継続している。一方でGoogleやAmazonは設備投資に慎重な姿勢を見せている。
📉 テック企業の業績と市場の反応
テック企業の決算結果と市場の反応について触れられ、MicrosoftはEPSと売上高をクリアしたが、ガイダンスが予想を下回った。クラウド事業の成長率が減速していることや、AIへの設備投資が高水準にあることから、投資家の警戒感が示されている。一方で、アルファベットはEPSと売上高をクリアしたが、YouTube広告収入の減速や設備投資の減少が懸念視されている。AmazonもEPSはクリアしたが、売上高は予想を下回った。AWSの成長率は減速傾向にあるとされ、今後のコストカットが求められる状況にあると指摘されている。AppleはEPSと売上高をクリアし、新製品の発表が期待されているが、市場への影響は不透明とされている。NVIDIAは決算結果が悪くはないが、売上高成長率が減速傾向にあることから、市場は警戒感を示している。
🔍 AIスタートアップの動向と政治情勢の影響
AIスタートアップの動向について議論され、多くのスタートアップが売上高の増加に苦労していると指摘されている。VC資金が尽きると、多くのスタートアップが倒産する可能性があると警告されている。また、政治情勢についても触れられ、トランプ氏とハリス氏の支持率の変動が投資家に与える影響が分析されている。ハリス氏の支持率が上昇していること、トランプ氏の指示率が下がっていること、それに伴い投資家の姿勢の変化が示されている。さらに、大統領選挙が株式市場に与える影響についても考察されており、民主党が勝つと市場は上昇する傾向にあるとされている。
💹 積み立て投資の重要性和市場動向の分析
積み立て投資の重要性と市場動向について語り、株価の急落時に投資をやめるべきではないと強調されている。安い時に投資することで平均買付単価を下げ、長期的に見れば利益につながると説明されている。個人投資家の傾向として、株価が高い時に強気になり、低い時に弱気になる傾向があると指摘されており、その逆を推奨している。また、米国経済は強いと見られ、米国株は基本的に強気とされている。年末のターゲットは5700とされており、現在水準よりも少し上昇する程度が予想されている。利下げは基本的に株価にプラスだが、急激な利下げはマイナスになる可能性があると警告されている。大型テック株の決算結果は好調とされていないとされており、特にアルファベットやNVIDIAへの警戒感が示されている。
Mindmap
Keywords
💡S&P 500
💡FFレート
💡質業率
💡消費者物価指数
💡雇用状況
💡設備投資
💡AI
💡EPS成長率
💡ドルコスト平均法
💡大統領選挙
Highlights
広瀬高氏が米株式市場の今年末のS&P 500のターゲットを5700に設定し、現在5648円で強気な見込みを示している。
今年末のFFレートは4.7%と予想され、2回の利下げが見込まれている。
9月18日のFOMCで0.25%の利下げが行われると広瀬氏は予想しており、中央銀行が株式市場にフレンドリーな金利政策を敷くという見方をする。
今年末の質業率予想は4.5%とされている。
今年末のGDP予想は2.2%と、アメリカ経済が持続可能な成長を続けるとの見方。
今年末のアメリカ10年債の予想は3.8%で、現在と同じ水準が維持されると予想。
今年末の消費者物価指数予想は2.8%と、直近の数字2.9%よりわずかに下がると見ている。
雇用の周辺を確認すると、求人数が右肩下がりになり、経済再開時に人材採用に苦労した企業が多いため、経営者は求人を絞る防衛的なスタンスを打ち出している。
離職数が減少していることから、労働者が景気の限界を感じ始め、転職を控える傾向にあると分析。
失業率が4.3%に上がっているが、経済が強い時に見られる水準であると広瀬氏は述べている。
市場参加者は年末までに4回合計100ベーシスポイントの利下げがあると予想しており、これに対して広瀬氏はアメリカ経済はそれほど弱くないと考える。
消費と設備投資がアメリカのGDP成長を駆動しているとし、これに延長は見られないと広瀬氏は述べている。
米国株が最近出直してきている理由は、極端な悲観的なシナリオが情報に訂正されているからだと広瀬氏は考えている。
消費者物価指数が2.9まで下がってきた結果、FRBが雇用の最大化に軸足を移すことができるようになった。
アメリカ10年債の周回が現在5.25%でもなんで長期金利には3.8%の利回りしかないのかについて、広瀬氏はインフレの鎮静化や景気の暗転などの要素が影響していると述べている。
FFレートが横ばいが続いた後、今後は下に向かっていくと広瀬氏は予想しており、投資家が利下げで株価が上がるのか議論している。
利下げは理論的には株価にとってプラスであるが、急激な動きは株価にマイナスになる可能性があると広瀬氏は指摘している。
メタとAppleの決算が良かったと広瀬氏は述べており、特にメタは広告インプレッション数と単価の増加が売り上げ成長を促した。
MicrosoftはEPSと売上高はクリアしたが、ガイダンスが予想を下回ったと広瀬氏は述べており、特にAIへの設備投資に関するコメントが印象的だった。
AmazonはEPSはクリアしたが売上高は予想を下回ったとし、AWSの売上高成長率がプラ18.7%とアナリストの期待を下回ったと広瀬氏は指摘している。
AppleはEPSと売上高はクリアしたが、数字的にはぼちぼちだったと広瀬氏は述べており、新製品の発表が期待されている。
NVIDIAは決算に関しガイダンスのアップサイド幅が小さかったと投資家からは不満の声があると広瀬氏は述べており、売上高成長率の減速が懸念される。
大統領選挙の状況が大きく変わったことで、秋の市場への影響が懸念されると広瀬氏は述べている。
積み立て投資においては、市場が安い時に同じ金額でより多くの株数を購入することで平均買付単価を下げる効果があると広瀬氏は語っている。
Transcripts
00:00広瀬高氏が米国市場の行方を探る米株式を
00:03なアップデートという講演をされていまし
00:05たそちらの内容を見ていきますまずは広瀬
00:07氏の結論はアメリカ株には強き今年末の
00:10snp500のターゲットは5700現在
00:13は5648ですですので強気ではある
00:17けれどもそこまで大きな上昇は期待してい
00:19ないということかと思います秋相場に不
00:22押しはないという考え方をしている付加
00:24押しというのは株価が大きく下がる状況
00:27です今年末のFFレートは4.7%つまり
00:30今から2回の利下げを予想している先日
00:33パウエル議長は利下げするべき時が来た
00:36それは今だという意味合いのことを発言し
00:38た従って次の9月18日のFOMCが最初
00:42の利下げそこでは0.25%の利下げに
00:44なると広瀬氏は予想しているつまり今後は
00:47基本的に中央銀行は株式市場に
00:49フレンドリーな金利政策を敷くということ
00:52今年末の質業率の予想は4.5を想定して
00:55いる直近は4.3でした今年末のGDP
00:59予想は2.2%そして今年末のアメリカ
01:0210年サ回りの予想は3.8でこれは今と
01:05同じくらいの水準です今年末の消費者物価
01:08指数の予想は2.8直近の数字2.9より
01:12も少し下がると見ている最近市場参加者の
01:16中でリセッションの到来を懸念する声が
01:18強いということでまずは雇用の周辺を確認
01:21しますまずは求人数これが右方下がりに
01:24なっているこれはアメリカの景気にとって
01:26悪いシグナルではないかと一部の市場参加
01:29者は考えいるしかし僕は必ずしもそういう
01:32風には考えていないと広瀬を述べている
01:34振り返っていただくと新型コロナで外出金
01:37司令が出てその後経済再開で景気が一気に
01:40強くなった企業はその時人材の採用に
01:42ものすごく苦労した経緯があるそのため今
01:45アメリカの経営者は解雇はしたくないまず
01:47求人を絞ろうという防衛的なスタンスを
01:50打ち出しているつまり今見られる求人数の
01:52現象は経営者が用人して段階的に人為計画
01:56を調整している現れだと思うと述べている
01:59次に離職数これが減っている離職数という
02:02のは労働者が自発的に地標を提出する件数
02:05ですその離職数が下がっているということ
02:07は労働者はちょっと景気に限りが見えてき
02:10たかな今転職するのは特撮ではないな今は
02:13不満があってもこの会社に務め続けるか
02:16そのような労働者の守りのスタンスそれが
02:18離職数の減少に現れている次に失業率これ
02:22が4.3に上がっているしかし今の4.3
02:25という失業率は不興の時の水準ではないと
02:28述べている今の質業率は経済が強い時に見
02:31られる水準なんです現在の市場参加者は
02:34年末までに4回合計100ベーシス
02:36ポイントの利下げがあると織り込んでいる
02:38これに対して広瀬氏僕はそこまでアメリカ
02:41の経済は弱くないのではないかと考えて
02:43いる消費はまだ強い設備投資もまだ強い
02:46消費と設備投資の2つのエンジンが今の
02:48アメリカのGDP成長を駆動しているこの
02:51両方に今のところ延長は見られないあまり
02:54悲観的な状況を織り込みすぎるのは良く
02:56ないと考えている最近米国株が出直てきて
02:59いる人1つの理由は極端な悲観的な
03:01シナリオが情報に訂正されているからだと
03:04思うその情報への訂正の1つのきっかけに
03:06なったのが新規質業保険申請件数それが
03:09大体23万件くらいで安定しているそんな
03:12に悪くなっていないということ次に消費者
03:15物価指数これが2.9まで下がってきた
03:18その結果FRBが物価だけでなく雇用の
03:21最大化に軸足を移すことができるように
03:23なったアメリカ10年触り回りこれ今は
03:263.8くらいそこで疑問が生じる今のFF
03:29レートは5.25でもなんで長期金利に
03:32なると3.8の利回りしかないのかその
03:35理由は広瀬氏によると今のアメリカ10年
03:38祭り回りの水準は1数回の利下げ2
03:41さらなるインフレの鎮静化3マイルドに
03:43景気が暗転するそのような要素が折り込ま
03:46れている結果だと述べている実際にこの3
03:48つのような方向に経済が動くと思うがそれ
03:51はゆっくりとしたペースだと思うという
03:53こと次にFFレートについて去年の7月が
03:56最後の利上げだったそれ以降制作金利は横
03:59ばがが続いたそしてついにこのFFレトの
04:02ベクトルが今後は下に向かっていくんです
04:04今投資家が議論しているのは利下げで株は
04:07買いなのかこの問いに関して広瀬氏は理論
04:09的には利下げは株にとって買用員だと指摘
04:12している株価が決まる仕組みについては
04:14色々な説明の仕方がありますその1つが
04:17配当割引きモデルそしてもう1つが
04:19キャッシュフロー割引モデルですここで
04:21いう割引率が金利に当たりますすると
04:24どちらのモデルも金利が分母に来ている
04:26ことが分かりますすると金利が下落すれば
04:29が小さくなるので妥当株価は上がることが
04:32分かりますですのでこのような単純な算数
04:35的な考察からすると金利低下は株式
04:37バリュエーションにとってプラスなんです
04:39まずはそれを覚えておくことしかし急激な
04:42動きつまりはちゃめちゃな利下げは株式に
04:44とってはプラスではないことが多いです
04:46そのような慌てふめいた利下げは経済が
04:49深刻に何かおかしくなっているシナリオだ
04:51からそういう時に八早の利下げが起こるん
04:54です代表的なのがリーマンショックあの時
04:56はガクンガクンガクンと制作金利が下がっ
04:59たそれは株式市場にとっても好ましくない
05:02んです今のCMEフェロWatchを見る
05:04と市場参加者は今年4回の利下げを
05:06織り込んでいる僕なんかに言わせれば
05:08それって不興のシナリオだよと感じる
05:10ハードランディングの時は株式市場はダメ
05:13なんですそうではなく1回利下げがあって
05:15その後は横ばいといったシナリオの方が株
05:18にはいいんですそれがまさにソフト
05:20ランディングのシナリオですので9月に
05:22利下げをしてその後は横ばいという
05:24シナリオが株にはベストのシナリオなん
05:26ですそれをしっかりと頭に入れておいてと
05:29広瀬はべていたちなみに広瀬氏がアメリカ
05:31に行った1988年以降ソフト
05:34ランディングが実現したのは1回だけ
05:361995年頃だった当時のFRB議長は
05:39アラングリーンスパン彼は1回だけ利下げ
05:41をしてその後は基本的に制作金利を横ばい
05:44したこれが当時の制作金利の動き確かに
05:47利下げがあった後基本的には横ばいに動い
05:50てますその時株式市場はどうだったか
05:52ものすごくバリュエーションが上がったん
05:54ですマルチプルエクスパンションにより
05:56米国株はとんでもない上昇を見せたんです
05:59次にアメリカの企業収益についてこちらは
06:02SNP5手数の一株当たり利益です今年の
06:06予想が242.42来年の予想が278.
06:10192となっていますつまり今年から来年
06:12にかけては大体プ14くらいのEPS成長
06:16率が予想されているんです比較のために
06:18東京市場のEPS成長率を見ると今年は
06:212.5くらいだと思う東京市場の大雑把な
06:24印象は為替が160円から140円台に
06:27動いたのでそれは日経2225のEPSに
06:30ネガティブだと思うすると日本株の利益
06:33収益はあまり伸びないという認識を僕は
06:35持っている同様のことはドイツにも言える
06:38ドイツのEPSも今年は2.5成長くらい
06:41かと思うリセッションが来た場合世界の
06:43投資家は一体どこに成長があるんだとちな
06:46になって成長のある場所を探す傾向にあり
06:48ますするとアメリカ株価日本株価という
06:51比較で言えばアメリカの方がまだ成長は
06:53あるんですそしてもう少し遠い将来を
06:55見据えていえば今実はEPSがすごく伸び
06:58ている国は興国中国を除くその他大勢の
07:02振興国のEPS成長率はプラ18%か19
07:06ぐらいで今ものすごく成長しているなぜ
07:08ものすごく成長しているかよくわからない
07:11が1つの理由はインドだと思う何が言い
07:13たいかアメリカ株には僕は強き今後も
07:16アメリカ株が主な投資対象食事で言えば
07:19白いご飯だがおかずとして進行国がある
07:21時点で人気になるかもしれないと広瀬氏は
07:24考えているどうしてそう思うのかアメリカ
07:26の機関投資家はドルが強い時には海外にお
07:29金を持持っていきたがらないんですそれは
07:31皆さんと同じ皆さんも為替でやられるかも
07:33しれないなと感じたら海外に投資したく
07:36ないと思いますアメリカの機関投資家も
07:38ドルが強くなりそうだなと感じたら振興国
07:41などに投資してるお金は引っ込めるんです
07:43つまり逆にドルが弱むかもしれないという
07:45シナリオになると初めて海外の成長を取り
07:48に行く投資態度になるんですつまり今後
07:51もし数字の利下げが行われるのであれば
07:53進行国の魅力は相対的にアップすると予想
07:56できるんですマクロの話をまとめると今の
07:59アメリカ株の置かれた状況はそれほど悪く
08:02ないです景気もEPSも伸びている制作
08:04金利は今後下げられる方向に行こうとして
08:07いるそれも米国株にとってはプラス急に
08:09不興が来てはちゃめちゃな利下げなどが
08:11なければ米国株はまあまあ強気に見ていい
08:14と言えるsnp5指数は無効12ヶ月の
08:17EPSに基づくPERが21倍くらいこれ
08:20は過去10年平均よりもほんの少し割高
08:22ですしかし1EPS成長が平年よりも早い
08:25ペースで伸びると思われている2今後政策
08:28金利の方向は下向きになり株式
08:30バリュエーションにフォローの風が吹く
08:32これら2つの要因を考えた時21倍の
08:35PERは我慢できると広瀬氏は述べている
08:37ちなみにドコバブルの時のPERは40倍
08:40に迫る勢いだった日本が80年代のバブル
08:43を経験した時は平均PERは70倍から
08:4680倍とかだったそういう時は明らかな
08:48オーバーバリュエーションとして株式に
08:50妙味はないと結論付けることができる
08:53しかし今のような21倍なら株式に妙味が
08:56ないというのはちょっと言いすぎだと思う
08:58注目この個別株の決算についてまず総括と
09:02してハイテク大手の中で決算が良かったな
09:04と思ったのはメタとAppleそれ以外の
09:06ガーフはウッドくる決算だったまずは決算
09:09が良かったというメタプラットフォーム
09:11EPS売上高ガイダンス3つ全て予想を
09:14上回った売上高成長率は22.1これは
09:17とても立派な数字他のガーフよりもいい
09:20ですこのような高い売上高成長が得られた
09:22理由は広告インプレッション数が増えて
09:24いるのと単価が増えているからなぜ広告
09:27インプレッション数と単価が増えているの
09:29広瀬氏によるとInstagramなどで
09:31アルゴリズムを駆使してユーザーの好きな
09:33動画を次々に見せていくそれがうまく壺に
09:36はまっているということなんですもちろん
09:38視聴者が動画を見れば見るほど広告を挿入
09:41する余地も増えますそして広告単価も
09:43値上げできるメタはそれらをAIで見事に
09:46実現しているんです広瀬氏はAIを導入し
09:49てしっかりと成果を上げている企業の代表
09:51格がメたと評価していますだから業績が
09:54いいガイダンスもしっかりしていたそして
09:56設備投資も引き続き強きというメッセージ
09:58だったちなみに設備投資で言うと
10:01Googleはかなり慎重になっている
10:02AmazonのAWSも設備投資に少し
10:05慎重になってきているMicrosoft
10:07は今は高水準で設備投資をやらざるを得
10:09ないが我慢してくださいと投資家にお願い
10:12していた次にそのMicrosoft
10:14EPSと売上高はクリアしたがガイダンス
10:17が予想をしまった売上高成長率はプ
10:2015.2とこれも立派な数字だがメタより
10:22は低かったクラウドのアジールの売上高
10:25成長率はプ2900とこれはほんのり
10:28ペースが下がっているMicrosoft
10:30の決算発表で広瀬氏の印象に残ったのは
10:32営業部長のエイミーフッドがAIに対する
10:35設備投資に対し守りに入ったような
10:37コメントがあった点彼女は決算説明会で
10:40MicrosoftにとってAIというの
10:41は向こう15年くらいの飯の種にしなけれ
10:44ばいけないそういう大事業なので今足元で
10:47設備投資資金がたくさん使われているこれ
10:49は投資家に置かれましてはなんとかこらえ
10:52てくださいそのようなコメントを2回も
10:54決算発表の中でしていたそれは
10:56Microsoftが高水準の投資を擁護
10:58しなければはいけない立場にあるという
11:00ことを示唆していると思う決算発表後の
11:03Microsoftの株価がいまいな1つ
11:05の理由は投資家が高水準のAI投資に対し
11:08ややしれを切らしている傾向があるからだ
11:10と広瀬氏は述べているAIのマネタリーン
11:13という検地からすれば他社よりも
11:15Microsoftは有利な立場にある
11:17その有利な立場にあるMicrosoft
11:19ですらAI投資を正当化することに少し
11:21苦しみ始めているそこが今回の
11:23Microsoftの決算のポイントだと
11:25思う次にアルファベットEPSと売上高は
11:29クリアしたがYouTube広告の売上高
11:31が少し減速したGoogleクラウの売上
11:33高は全年度キーでプ28.8とこれは
11:37アジールに匹敵する成長率だったしかし
11:39カンファレンスコールでウっと来た点は
11:41設備投資額だった今期の設備投資額は
11:44132だったアナリストたちはえ132こ
11:48れって第1試期から見ると10%程度の
11:50成長だよね20%ぐらい成長すると思って
11:53たよという感じでかなり盛り下がっていた
11:56んです1人の記者がちなみに来期は設備
11:58投資がどうなるかと質問していたそれに
12:01対し経営人は来期は横ばいですと答えてい
12:04たアナリストたちは横ばいですかという
12:06感じだったつまりアルファベットは明らか
12:08に設備投資をこれ以上増やさないという
12:11スタンスに入っているんですこの
12:12アルファベットの電話会議によりAI市場
12:14が延長を期しているのではないかという
12:17不安が走った次にAmazon
12:19AmazonはEPSはクリアしかし売上
12:22高は少し予想をしたもったクラウドの
12:24AWSの売上高成長率はプラ18.7
12:28AWSの今後の売上高成長に関して経営人
12:31はデコボコがあるかもしれないそれは知っ
12:33ておいてくださいと述べていたまたAWS
12:36の顧客がだんだん値引きを要求していると
12:38も認めていたAmazonとしては今後
12:40もっと安上がりにAIファクトリを構築し
12:43ないといけない状況を高価なGPUをやめ
12:45てAIカスタムアクセラレーターに移して
12:48いくそうやってコストをカットするそう
12:50いうニーズはあるとAmazonの経営人
12:52は述べていた次にAppleAppleは
12:55EPSと売上高はクリア数字的には
12:57ぼちぼちだったと広瀬氏決算で見るよりも
13:00Appleの株価はかなり上がっています
13:02その理由はM4つまりAI対応した反動体
13:05を使ったiPhoneやiPadなどの新
13:07製品それをこれから発表するから新製品の
13:10発表会は9月9日このAI太陽の反動体が
13:13同社の売上高を大きく押し上げるのでは
13:16ないかという期待で株価は買われているん
13:18ですしかし広瀬氏これに関しては少し用人
13:21深い見方をした方がいいと警告してます
13:24そう考える理由はすでにAI対応型チップ
13:26を搭載したスマホは他社で発売されいる
13:29例えばGoogleのPixel9しかし
13:31全然話題になってない今ハイテク大型株の
13:34中で1番ダウンサイドがある銘柄は
13:36appoだと思うNVIDIAに関しても
13:39お話ありましたNVIDIAの決算に関し
13:41てガイダンスのアップサイド幅がこれまで
13:43の西半期と比べると小さかったそれが投資
13:46家としては気に食わない面があると思う
13:48そしてもう1つNVIDIAに関して気を
13:50つけないといけない点は売上高成長率の
13:53デルタが今までは100%成長264成長
13:57262成長という形でものすごく成長して
14:00いたしかし今回は262成長が122まで
14:05落ちてきたそしてさらに来期は売上高
14:07ガイダンスを見ると7900に落ちてくる
14:10見通しその先はまだコンセンサス予想を見
14:13ていないから分からないが多分40%成長
14:15くらいになると思う売上高成長率が
14:18ぐいぐい上がっている時は株価にとっては
14:20いいですでも今は262122279
14:2540%とガクンガクンガクンと成長が鈍化
14:28していくそれってPEマルチプルが拡大
14:31するようなシナリオではないと素朴に思う
14:33その1つの理由はNVIDIAがあまりに
14:35も過去に売上高がバンバンバーンと大きく
14:38なりすぎてこれからは市販期を重ねるごと
14:41に前年比較がタフになるんですだから
14:43どんどんハードルが上がっていくそれを
14:45クリアしていかなくてはいけない期待値が
14:47上がりすぎたということそれが
14:49NVIDIAの抱えている1番の問題だと
14:51思うそして視聴者から広瀬氏に対しこの
14:54ような質問がありましたNVIDIAの
14:56今後の行数についてビッグテッの設備投資
14:58が止まったら黄色信号だと以前述べていた
15:01今回はそれに当てはまるのかそれに対し
15:03広瀬氏少し当てはまるかもしれないビッグ
15:06テック各者のコメントはややAI投資に
15:09対し抑え気味だったそれが影を落として
15:11いる感じはするまたNVIDIAは今回の
15:13決算でほんの少しグロスマージンが圧迫を
15:16受けている印象があったそれは
15:18ブラックウェルという次世代のGPUのぶ
15:20止まりが悪かったからではないかと思う
15:22今回の決算カンファレンスコールではもう
15:24その問題は解消してぶ止まりの問題は
15:26なくなっていると言っていただから今後は
15:29NVIDIAのグロスマージンは再び
15:30上がり始めると考えるのが自然また今回の
15:33ブラックウェルの変更で需要にどのような
15:35影響が出るのかという記者の質問に対し
15:38NVIDIAの経営人はほとんど
15:39インパクトはないと説明していたある記者
15:42はNVIDIAの顧客のRoiそして
15:45NVIDIAの顧客の顧客のRoiそれに
15:47関しての議論が市場で買わされているそれ
15:50について会社側はどう思うかと質問してい
15:52た前戦不安CEOはその質問をはぐらかし
15:55てちゃんと答えなかったそして
15:57のらりくらりとえたことを要約すると
16:00クラウドサービスプロバイダーに関しては
16:02Roiは当然高いと説明しかしAI
16:05スタートアップのRoiに関しては
16:07ストレートな答えは返ってこなかったでも
16:09その部分が今非常に問題になってると広瀬
16:12氏は述べているつまり1万車を超えると
16:14言われているAIスタートアップの
16:15ほとんどが売上高を上げるロードマップが
16:18しっかりしていないんですある時点でVC
16:20からのお金が尽きてくると廃業を仕られる
16:23スタートアップが続出すると言われている
16:25そうなのであればなぜそれだけ多くの
16:27スタートアップが全速力で競争しているの
16:29かジェン選手はそれに関し最初に頂上に
16:32到達した企業が教授するメリットが
16:34ものすごく大きいからだと説明していた
16:36その関係で今多くのスタートアップが猛烈
16:39にダシしているんですしかし今後は弱い
16:41スタートアップ企業の脱落が続々と出て
16:44くると良きした方がいいと広瀬氏を述べて
16:46いるそしてブロードコムに関しても一言
16:49もし今後GPUから廉価なカスタムAI
16:52アクセラレーターに移っていくのであれば
16:54その恩恵を被る最右翼の銘柄がブロード
16:57コムだそして大統領選挙についてお話しさ
17:00れていましたたくさんのことが前回の
17:02セミナー以降に起きたトランプ氏が狙撃
17:04事件に遭遇したその後でバイデン氏が立
17:07候補を取りやめハリス氏が民主党の候補に
17:09なった副大統領候補にティムウォルツを
17:11指名したその辺りから大統領の支持率が
17:14ガラっと変わりハリス氏の支持率が上がっ
17:16ている今ハリス氏の支持率は48.3%
17:20くらい一方トランプ氏の指示率はダダ
17:22下がりになっているそしてアメリカの投資
17:24家はそれを交換していると思うそれは
17:26ハリスの政策がいいとかトランプの政策が
17:29悪いというわけではなくそもそも投資家と
17:31いうのは変化や不確実性を嫌う傾向にある
17:34んですカマラハリスが大統領だと投資家は
17:37じゃあ基本的にバイデンと一緒だな
17:39バイデンがこれまで敷いてきた政策をその
17:41まま投Proするだけだなと考えるそれを
17:44単純に公している面があると思うトランプ
17:46が勝つかハリスが勝つかという問題は株式
17:49市場にとって非常に重要だと思うというの
17:51も原職の大統領が所属する政党今回は民主
17:54党が政権を維持するシナリオでは株式市場
17:57は大きく上げるいるんです第2次世界大戦
18:00後の過去80年で大統領選挙が戦われた
18:03回数は20回そのうち原職の大統領の所属
18:06政党が大統領府を支配する場合株式市場は
18:09秋に押し目を作らず年末まで健聴に推移
18:12するのが通例だった一方原職の大統領が
18:15所属する政党が負けるシナリオでは空相場
18:17がドーンと安いジンクスになっているまた
18:20原職の大統領の所属政党が負ける時は2月
18:233月の相場は安いことが多いですしかし
18:26今年の2月3月の相場は良かった変えて7
18:29月に市場がグっと下押ししたこれも原職の
18:31大統領の所属生徒が勝つ時によく見られる
18:34こと言い換えれば年初から今までのSNP
18:37500の値動きを見ると株式市場はハリス
18:39が勝つぞというのを絶叫している株式市場
18:42は民主党が勝つと言ってるなと僕も認め
18:45ざるを得なくなったそれが秋相場に不押し
18:47はないということの意味だと広瀬氏は述べ
18:50ているじゃあ実際にどっちが勝つのか今の
18:53支持率の差は誤差の範囲内今回の大統領
18:56選挙で何が1番重要かというと女性の妊娠
18:59中絶だと思う経済ではないこの部分が
19:01分かっていない日本の個人投資家が多い今
19:04アメリカの経済はいいんです足元瞬間風速
19:07でGDPは全年費3.1成長しているこれ
19:10は近年のアメリカのGDP成長率としては
19:13ものすごくいい部類に入る景気がいい時は
19:15与党が勝つ選挙とはそういうもの今は経済
19:18がいいので有権者からは経済を何とかして
19:21欲しいというコメントは出てこないその
19:23代わり有権者特に女性が口にしているのは
19:26妊娠中絶の権利これを守った方がいいよよ
19:28ねということ今回は男性がトランプにつき
19:31女性はカマラハリスにつくという色分けが
19:33綺麗に出てる選挙戦とりわけ激戦集の多く
19:37は妊娠中絶問題が大総点になってる州が
19:40多いだから激戦区になってる州の有権者の
19:42女性その女性表がものすごく重要なんです
19:45ちなみに激戦区の女性表は前回もトランプ
19:48が取れなかったじゃあ大統領がカマラ
19:51ハリスになった時アメリカ経済は大丈夫な
19:54のかハリスが大統領になると例えば
19:56赤ちゃんが生まれたら6000ドルお祝金
19:58を出すことが言われているまた低所得車窓
20:01に対する給付をもっと増やすことも言われ
20:03ているそれは無効10年間で連邦政府の
20:06赤字を1.7ドルくらい増やすと言われて
20:08いるつまりハリス政権では連邦政府の赤字
20:11幅はGDPの5%か6%くらいの水準が
20:14ずっと続くというインパクトになると思う
20:17それではそれが株式市場にとって
20:19ものすごく悪いことなのかと言われると
20:21うんどうだろうねという感じで一概にだ
20:24から株が下がるという風には言いきれない
20:26と思う最後に広瀬積立て投資において非常
20:30に重要なことをお話しされていました東京
20:32マーケットは今回の夏の調整局面で瞬間
20:35風俗高値から20%以上下落したアメリカ
20:38のSNP500指数は高値から最大
20:4099.7%の下落だった今回の下げでもう
20:43投資なんてやめてやるというような声は
20:45アメリカからは聞こえてこなかった今回の
20:48ような株価の急落で積み立てをやめて
20:50しまうのはダメです相場が安い時には同じ
20:53入金額で普段よりも多い株数を買えるん
20:55ですそれを長期で鳴らしてみると平均買付
20:58け単価を下げる効果があるこれがドル
21:00コスト平均法と呼ばれる手法安い時に
21:03しっかり買うこれは積立てにおいて非常に
21:06非常に重要なこと急落している時気分とし
21:09ては面白くないもうやめたいよと感じると
21:11思うでもそういう時に歯を食いしって買う
21:14べきだ個人投資家は相場が高いと
21:16思いっきり強気になり相場が安いとシュン
21:19と盛り下がる傾向にある先行花火が落ちる
21:21直前に1番明るいのと同じように相場も
21:24落ちる直前が1番明るい今は昼て皆の
21:28センチメントを見るといでこやNさって
21:30言うから買ってみたけどやられたじゃん
21:32なんか最近の相場よくわかんないからもう
21:34投資なんてやめようかなという感じで
21:36みんな気分が良くないしかし株というのは
21:39気分が良くない時に買ってこそ成功し
21:41やすいんですあなたの心に聞いてみて
21:43ください今あなたの心の中に葛藤はあり
21:46ますかもし怖い今は行きたくないよという
21:49ような春人迷い恐れそういうのがあれば
21:52それは葛藤があるということ葛藤がある時
21:54に立てたポジションは大やられしないん
21:56です逆に欲豚になったポジションでは
21:58スパンと負けるんです以上ですねま
22:01まとめると米国経済に関しては強いと見て
22:03いるそして米国株に関しても基本的には
22:06強きとおっしゃってますなんですけれども
22:08年末のターゲットが5700ということで
22:10ま今の水準よりも少し上昇するくらいを
22:13予想されていますあと前回のセミナーから
22:15変わった電話秋そばに不押しがない可能性
22:17が高いということまそれは大統領選挙の
22:20状況が大きく変わったからということです
22:22そして利下げに関しては基本的に利下げは
22:25株価にとってはプラスしかしはちゃめちゃ
22:27なま緊急下げまそのようなものは株価に
22:30とってはマイナスということそして大型
22:32テック株の決算良かったのがアポとメタ
22:35だけでそれ以外はちょっと売っとくる決算
22:38だったということメタはうまくAIを活用
22:40して広告インプレッション数とか単価を
22:43上げているとそしてappoも決算は
22:45良かったんだけれども株価のダウンサイド
22:47リスクは最も大きいと述べていました
22:49そして1番の問題アルファベットですね
22:52設備投資をもうストップするのではないか
22:55という印象があったということでこれ投資
22:56かかなり警戒してると思いますそして
22:59NVIDIA引き続きちょっと警戒され
23:01てるなという印象を僕は受けましたという
23:03のもま今回の決算もちろん悪くはないんだ
23:05けれども売上げ高成長率がだんだん下がっ
23:08ているまそういう時にPEマルチプルは
23:10上がりにくいよねという話でしたそして
23:12もちろん最後の積み立てのお話も非常に
23:14重要ですのでま周りの投資家そして自分も
23:17恐怖を感じているそういう時に立てた
23:19ポジションは大やられしないお宝
23:21ポジションになりやすいという話でした
23:23ちょっと時間がなくて最後のまとめ作業し
23:26ながらでポチポチカチカチうるさくても
23:28申訳ない
23:29[音楽]
23:41ですありがとう
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