Howard Marks: 78 Years of Investing Wisdom in 60 Minutes (MUST WATCH)

Summary

In diesem Gespräch teilt der Sprecher wertvolle Einblicke in die Kunst des Investierens, wobei er Themen wie Second-Level-Denken, die Risiken von Indexfonds und die Bedeutung von Katalysatoren für den Wert von Aktien anspricht. Er betont, dass Investieren keine exakten Formeln erfordert, sondern auf außergewöhnlichem Urteilsvermögen basiert. Zudem warnt er vor der zunehmenden Risikobereitschaft auf den Finanzmärkten und hebt hervor, dass in unsicheren Zeiten Vorsicht geboten ist. Der Sprecher erläutert auch, wie kleinere Investoren in der Lage sind, durch harte Arbeit und außergewöhnliche Einsicht in distressierte Anleihenmärkte wertvolle Chancen zu finden.

Takeaways

• 😀 Die erfolgreichsten Investoren denken auf der zweiten Ebene: Sie erkennen, dass die meisten Menschen auf der ersten Ebene denken, aber um wirklich erfolgreich zu sein, muss man anders und besser denken.
• 😀 Der Markt ist effizient, aber es gibt Möglichkeiten, ihn zu schlagen, wenn man sich auf seltene Marktfehler konzentriert, wenn die Aufmerksamkeit der Investoren nachlässt.
• 😀 Indexfonds bieten einen sicheren Weg für den Durchschnittsinvestor, der nicht in der Lage ist, den Markt zu schlagen. Aber diese Strategie garantiert keine risikofreien Erträge, sondern nur eine Risikominimierung im Vergleich zum Index.
• 😀 Contrarian Investing (gegen den Markttrend) ist oft der Schlüssel zum Erfolg. Die besten Gelegenheiten finden sich in Bereichen, die andere meiden, wie etwa im distressed debt (notleidende Schulden).
• 😀 In den meisten Fällen ist es schwer, genau vorherzusagen, wie lange es dauern wird, bis der Kurs eines Unternehmens seinem inneren Wert entspricht. Gelegentlich können Katalysatoren wie bevorstehende Fälligkeiten oder aktivistische Investoren helfen.
• 😀 Kleinanleger haben einen Vorteil, wenn sie bereit sind, klein zu bleiben und den Fokus auf besondere Nischenmärkte wie distressed debt zu legen, in denen große institutionelle Investoren oft weniger flexibel sind.
• 😀 Obwohl viele Anleger versuchen, hohe Renditen durch riskantere Anlagen zu erzielen, warnt Marks vor den Gefahren des sogenannten „Rennens nach unten“, bei dem riskante Vermögenswerte ohne ausreichend Verständnis für die Risiken gekauft werden.
• 😀 Marktschwankungen und hohe Bewertungen sind oft ein Hinweis darauf, dass die Anleger irrational geworden sind und Risiken unterschätzen. Dies kann zu einer Überbewertung und einer gefährlichen Marktlage führen.
• 😀 Aktive Investitionen sind schwieriger zu meistern, aber in Zeiten, in denen weniger Aufmerksamkeit auf den Markt gerichtet wird, können neue Chancen entstehen, die der breite Markt übersehen hat.
• 😀 Erfolg im Distressed Debt Bereich kommt oft durch den Kauf von Unternehmensanleihen, die zu einem Bruchteil ihres Wertes gehandelt werden, weil der Markt die Chancen in der Insolvenz unterschätzt.
• 😀 Eine der größten Herausforderungen im Investmentgeschäft ist, die richtige Balance zwischen Risiko und Rendite zu finden, insbesondere bei steigender Nachfrage nach höheren Renditen durch risikoärmere Anlagen.

Q & A

Was ist der Unterschied zwischen erster und zweiter Ebene im Denken, und warum ist letzteres für Investoren wichtig?

Erstes Level Denken ist naiv und basiert auf oberflächlichen Annahmen, wie zum Beispiel 'Dies ist ein großartiges Unternehmen, daher sollten wir die Aktie kaufen'. Zweites Level Denken geht weiter, indem es davon ausgeht, dass das Unternehmen zwar gut ist, aber der Markt dies möglicherweise überbewertet, und daher empfiehlt es sich, die Aktie zu verkaufen. Zweites Level Denken ermöglicht es Investoren, von der breiten Masse abzuweichen und bessere Entscheidungen zu treffen.

Warum sind Indexfonds für den durchschnittlichen Anleger eine gute Wahl?

Indexfonds bieten eine einfache Möglichkeit für Anleger, die Marktperformance zu replizieren, ohne aktiv zu investieren. Da die meisten Anleger und viele Fondsmanager nicht in der Lage sind, den Markt langfristig zu schlagen, bietet ein Indexfonds eine kostengünstige und effiziente Möglichkeit, sich den Marktrenditen anzupassen, auch wenn dies bedeutet, dass man auf die Chance verzichtet, den Markt zu übertreffen.

Welche Risiken bestehen bei der Investition in Indexfonds?

Obwohl Indexfonds das Risiko einer schlechten Performance im Vergleich zum Markt eliminieren, bestehen weiterhin Risiken, wenn der gesamte Markt fällt. Indexfonds bieten eine Passivität, die es dem Anleger erlaubt, die Marktrenditen zu erzielen, jedoch ohne Schutz vor einem Rückgang des Marktes oder Verlusten durch negative Marktbewegungen.

Was bedeutet es, als Investor gegen den Markt zu agieren, und warum kann das erfolgreich sein?

Gegen den Markt zu agieren bedeutet, in Vermögenswerte zu investieren, die von der Mehrheit der Anleger übersehen oder gemieden werden. Dies wird als contrarian Investment bezeichnet. Erfolgreiche Investoren können oft dann von einer Überbewertung des Marktes profitieren, wenn andere in riskantere oder spekulative Vermögenswerte investieren und dabei das langfristige Potenzial aus den Augen verlieren.

Was sind 'Katalysatoren' im Investmentbereich, und wie können sie den Wert eines Unternehmens beeinflussen?

Katalysatoren sind Ereignisse oder Entwicklungen, die den Preis eines Unternehmenswerts näher an seinen inneren Wert heranführen können. Ein Beispiel ist die bevorstehende Fälligkeit einer Anleihe oder die Arbeit von aktivistischen Investoren, die versuchen, das Management eines Unternehmens zu verändern, um den Unternehmenswert zu steigern.

Warum ist es riskant, zu viel Geld zu verwalten, und wie wirkt sich dies auf die Performance aus?

Je mehr Geld verwaltet wird, desto schwieriger wird es, in kleinere, weniger liquide Vermögenswerte zu investieren. Dies kann zu einer schlechteren Performance führen, da es schwieriger wird, die gleichen Gelegenheiten wie zuvor zu finden. Das Ziel ist es, die Kapitalgröße so zu begrenzen, dass die Performance nicht unter den Schwankungen und Einschränkungen einer zu großen Portfoliogröße leidet.

Wie beschreibt der Redner das Konzept der Markteffizienz, und warum können einige Investoren den Markt dennoch schlagen?

Markteffizienz besagt, dass der Markt die Informationen, die er erhält, schnell verarbeitet und die Preise von Vermögenswerten korrekt widerspiegelt. Dennoch gibt es Gelegenheiten, den Markt zu schlagen, wenn Investoren beginnen, passiv zu investieren und weniger Aufmerksamkeit auf bestimmte Märkte zu richten. Wenn die aktive Investition zurückgeht, könnten ineffiziente Märkte entstehen, die Chancen für gut informierte, aktive Investoren bieten.

Was ist das 'Race to the Bottom' in Bezug auf risikoreiche Investitionen, und warum ist es problematisch?

Das 'Race to the Bottom' beschreibt den Trend, dass Anleger auf der Suche nach höheren Renditen immer risikoreichere Anlagen wählen, ohne die damit verbundenen Gefahren zu verstehen. Diese Praktiken führen dazu, dass Investoren zu niedrigen Renditen in riskante Anlageprodukte investieren, was die Märkte destabilisieren und die Wahrscheinlichkeit von Verlusten erhöhen kann.

Was sind die besonderen Merkmale von Investitionen in distressed debt, und warum können diese rentabel sein?

Distressed Debt bezieht sich auf die Anleihen von Unternehmen, die entweder in finanziellen Schwierigkeiten stecken oder bereits zahlungsunfähig sind. Investoren, die diese Anleihen zu einem Discount kaufen, können von der Umstrukturierung des Unternehmens und dem anschließenden Wertzuwachs profitieren, wenn die alten Eigentümer durch die Gläubiger ersetzt werden. Dies bietet die Möglichkeit, von erheblichen Kurssteigerungen zu profitieren, die sich aus einer erfolgreichen Restrukturierung ergeben.

Wie sieht die Risikostruktur des Marktes heute aus, und warum sollte man vorsichtig sein?

Der Markt heute ist geprägt von niedrigen Renditen auf sichere Anlagen und einem zunehmenden Drang der Anleger, höhere Erträge zu erzielen, indem sie in riskantere Produkte investieren. Diese Tendenz führt zu einem verzerrten Risikoprofil, bei dem viele Investoren in Vermögenswerte investieren, die sie nicht vollständig verstehen. Diese Marktdynamik erhöht das Risiko für große Verluste, insbesondere in weniger stabilen Anlagen wie hochverzinslichen Anleihen.