Howard Marks - Co-founder of Oaktree | Podcast | In Good Company | Norges Bank Investment Management

Summary

霍华德·马克斯，橡树资本的联合创始人，分享了他的投资哲学：风险控制、市场效率、不依赖宏观经济预测和市场时机。他强调了知识的限制和随机性在投资决策中的作用，以及如何通过理解市场周期和避免极端情绪来做出更好的投资决策。马克斯还讨论了他对经济预测的看法，以及如何在不确定性中做出明智的投资决策。

Takeaways

• 😀 霍华德·马克斯认为，会计学中的对称性吸引了他，这种对称性也体现在金融市场的借贷平衡中。
• 💼 他的投资哲学包括六个核心点：风险控制、一致性、市场效率、专业化、不依赖宏观预测和不期望市场时机。
• 📉 马克斯强调市场效率和非市场时机的重要性，认为市场时机的预测并不可靠，而市场效率则意味着投资者需要在市场不那么有效的地方寻找机会。
• 🔍 他提到，随着年龄的增长，投资者应该变得更加耐心和深思熟虑，而不是急于行动。
• 🔮 马克斯是市场周期的坚定信徒，他认为理解市场周期对于投资至关重要，因为世界是周期性的，没有直线运动。
• 🎯 他指出，当市场达到极端高点或低点时，预测市场回归平均值的可能性更高，因为极端情况往往不可持续。
• 🚫 马克斯不认为风险管理是风险回避，而是要智能地承担风险以获得利润，这是橡树资本的核心理念之一。
• 🃏 他将投资比作游戏，强调风险承担和概率评估的重要性，认为这些技能对于投资成功至关重要。
• 📚 马克斯建议年轻投资者要有哲学上的准备，接受市场的不确定性，并从有经验的人那里学习。
• 🌐 他提到，尽管他不依赖数据驱动的投资决策，但更注重理解市场周期和市场情绪，这有助于他做出投资决策。

Q & A

霍华德·马克斯最初是如何对金融产生兴趣的？

霍华德·马克斯在纽约的公立学校上学时，一位同学建议他一起学习会计课程，他发现自己非常喜欢会计，尤其是会计中的对称性，这激发了他对金融的兴趣。

霍华德·马克斯的投资哲学包括哪些要点？

霍华德·马克斯的投资哲学包括六个要点：风险控制、一致性、市场效率、高度专业化、不依赖宏观预测以及不期待市场时机。

为什么霍华德·马克斯认为市场效率是一个重要的概念？

霍华德·马克斯认为市场效率重要，因为他的投资经验显示了市场在大多数时间里是有效的，这限制了投资者通过比别人知道更多来获得优势的可能性。

霍华德·马克斯如何看待宏观经济预测？

他认为宏观经济预测者通常不能提供一致正确的预测，因此他不依赖宏观经济预测来驱动投资决策。

霍华德·马克斯如何定义一个好的决策？

一个好的决策是考虑到随机性，即使在短期内结果可能不理想，但长期来看是基于深思熟虑和分析的决策。

霍华德·马克斯如何看待年龄对投资过程的影响？

他认为随着年龄的增长，投资者会变得更加成熟和耐心，更倾向于深思熟虑而不是冲动行事。

为什么理解市场周期对投资很重要？

霍华德·马克斯认为世界是周期性的，理解市场周期可以帮助投资者识别市场的极端情况，从而做出更有利的投资决策。

霍华德·马克斯如何评估当前市场的状况？

他认为当前市场处于中间地带，略高于公允价值，但并没有高到可以预测或依赖下跌的程度。

霍华德·马克斯如何定义风险管理？

他认为风险管理不仅仅是风险回避，而是要意识到风险、分析风险、分散风险，并在风险中寻求利润。

霍华德·马克斯如何看待与市场共识相反的投资？

他认为逆向投资是必要的，因为当市场共识过于强烈时，可能会提供高回报的逆向投资机会。

霍华德·马克斯给想要进入金融领域的年轻学生有什么建议？

他建议年轻学生要有心理准备，接受投资中的不确定性和随机性，并且要有耐心和坚持，同时要有一个良好的学徒期来学习投资。