¿Por qué el peso se ha depreciado frente al dólar?

Summary

En los últimos días, el peso argentino ha experimentado una volatilidad considerable debido a la desaparición de los pasivos remunerados del Banco Central, lo que inyectó una gran cantidad de liquidez en el sistema bancario. Esto llevó a una caída inesperada de las tasas de interés a corto plazo, causando que los inversionistas se refugiaran en el dólar. Para contrarrestar la depreciación del peso, el gobierno argentino emitió nuevos instrumentos de deuda pública (LECAPs) para absorber el exceso de pesos. Aunque la situación ha sido manejada parcialmente, el riesgo de inflación y desconfianza sigue siendo una amenaza para la estabilidad económica y política del país.

Takeaways

• 😀 La reciente volatilidad del peso argentino se debe a una fuga masiva hacia el dólar, impulsada por la caída de las tasas de interés a corto plazo en el mercado local.
• 😀 La desaparición de las 'liabilities' remuneradas del Banco Central de la República Argentina en julio de 2024 generó una expansión significativa de la base monetaria.
• 😀 El riesgo de esta expansión fue que los bancos privados invirtieran la liquidez extra en instrumentos financieros, lo que podría haber devaluado el peso debido a la fuga hacia el dólar.
• 😀 En julio de 2025, los 'LEFIs' (letras financieras) que habían sido emitidos llegaron a su vencimiento, inyectando aún más liquidez en el sistema bancario argentino.
• 😀 La reacción de los inversores ante la caída de las tasas de interés fue vender pesos e invertir en dólares, lo que llevó a una depreciación pronunciada del peso frente al dólar.
• 😀 El gobierno argentino ha emitido nuevas 'LECAPs' (letras del tesoro a corto plazo) para absorber la liquidez sobrante y evitar una mayor devaluación del peso.
• 😀 Esta intervención no busca financiar el déficit fiscal, sino estabilizar el valor del peso y evitar que las expectativas inflacionarias se desanclen.
• 😀 A pesar de que una devaluación podría ser una opción defendible, el gobierno busca evitar una depreciación abrupta que podría generar inflación descontrolada.
• 😀 La depreciación del peso y las tasas de interés a la baja son parte de un proceso más amplio para reducir el impacto de las políticas monetarias pasadas y estabilizar la economía argentina.
• 😀 El gobierno argentino está manejando la situación con cuidado para evitar una crisis inflacionaria que podría afectar las expectativas electorales y la estabilidad económica del país.

Q & A

¿Cuál es la razón de la alta volatilidad del peso argentino en los últimos días?

La volatilidad del peso argentino en los últimos días se debe a la finalización de los instrumentos de deuda remunerada del Banco Central, lo que provocó una gran inyección de liquidez en el sistema bancario argentino. Esto, junto con la caída de las tasas de interés a corto plazo, llevó a los inversionistas a refugiarse en el dólar, provocando la depreciación del peso.

¿Qué ocurrió con las 'pasivos remunerados' del Banco Central de la República Argentina en julio de 2024?

En julio de 2024, los pasivos remunerados del Banco Central, como los LELIQ y repos, fueron transformados en pasivos no remunerados, lo que representó un aumento significativo en la base monetaria del país. Este cambio creó un riesgo de que la liquidez resultante fuera a parar a otros instrumentos financieros, lo que podría haber deprimido las tasas de interés.

¿Por qué los bancos privados en Argentina podrían haber reaccionado vendiendo pesos por dólares?

Los bancos privados, al recibir una gran inyección de liquidez en pesos, se encontraron con una caída abrupta en las tasas de interés a corto plazo, lo que hizo que los rendimientos de los activos financieros en pesos fueran menos atractivos. Esto impulsó a los inversionistas a cambiar pesos por dólares como refugio, lo que provocó una depreciación del peso.

¿Cómo se intentó evitar la desestabilización de los mercados de divisas después de la amortización de las 'Lefis'?

Para evitar una desestabilización, el gobierno argentino emitió nuevos instrumentos de deuda pública, como los Lecaps, con el objetivo de absorber parte de la liquidez excesiva en el mercado de pesos. Esto buscaba elevar las tasas de interés y frenar la depreciación del peso.

¿Qué son las 'Lefis' y cuál fue su rol en la política monetaria de Argentina?

Las Lefis son bonos de deuda a un año emitidos por el Tesoro argentino. Su función fue reemplazar los pasivos remunerados del Banco Central, proporcionando liquidez a los bancos sin generar más pesos. Cuando vencieron en julio de 2025, su amortización resultó en una gran inyección de pesos al sistema bancario, lo que afectó la estabilidad del tipo de cambio.

¿Cómo afectó la eliminación de las 'Lefis' y la inyección de liquidez a la economía argentina?

La eliminación de las Lefis inyectó una gran cantidad de pesos al sistema bancario, lo que llevó a una caída en las tasas de interés a corto plazo. Esto generó incertidumbre sobre el rendimiento de los activos en pesos, provocando que los inversionistas se volcaran hacia el dólar, lo que exacerbó la depreciación del peso.

¿Por qué la emisión de nuevos Lecaps fue considerada una respuesta válida frente a la caída del peso?

La emisión de nuevos Lecaps fue una respuesta válida porque, al absorber la liquidez sobrante del mercado, se aumentaron las tasas de interés a corto plazo, lo que ayudó a contrarrestar la depreciación del peso y estabilizó las expectativas inflacionarias, algo necesario en un contexto económico argentino tan inestable.

¿Qué riesgos podría haber representado una depreciación del peso sin intervención del gobierno argentino?

Una depreciación del peso sin intervención podría haber desanclado las expectativas inflacionarias, lo que llevaría a un círculo vicioso de alta inflación y depreciación continua. Esto también podría haber afectado negativamente las expectativas electorales del gobierno y desestabilizado aún más la economía.

¿Qué papel juega la confianza en el peso en la política económica de Argentina?

La confianza en el peso es fundamental para mantener la estabilidad económica en Argentina. Dado el historial de inestabilidad del peso, cualquier aumento en la desconfianza podría llevar a una fuga de capitales y a un aumento de la inflación. Las políticas de emisión de deuda y regulación de la liquidez buscan evitar estos riesgos.

¿Cuál es el objetivo final de la política económica que implementa el gobierno de Javier Milei respecto al tipo de cambio?

El objetivo final es estabilizar el valor del peso y contener las expectativas inflacionarias. Si bien la depreciación del peso podría ser inevitable a mediano plazo, el gobierno busca evitar que ocurra de manera abrupta, ya que esto podría desestabilizar aún más la economía.