Beta Apalancada y Beta Desapalancada. Ecuación de Hamada y estructura de capital. Beta en Finanzas

Summary

En este video, el ponente explora la estructura de capital de las empresas, enfocándose en la distinción entre beta apalancada y no apalancada. Explica cómo la estructura de capital (deuda y capital propio) influye en el riesgo sistemático de una empresa, medido por la beta. La beta apalancada refleja el riesgo del capital de una empresa con deuda, mientras que la beta no apalancada muestra el riesgo puro de sus activos. También introduce la ecuación de Robert para ajustar las betas según la estructura de capital y destaca la importancia de entender estas métricas para valorar adecuadamente el riesgo y el rendimiento de las empresas.

Takeaways

• 😀 La estructura de capital de una empresa se financia tanto con deuda como con capital propio, pero encontrar una estructura de capital óptima sigue siendo un tema debatido entre los académicos.
• 😀 Existen diferencias entre los modelos y teorías de los académicos sobre si una estructura de capital óptima puede existir, o si solo es una aspiración de las empresas.
• 😀 El concepto de 'beta apalancada' se refiere a un indicador que mide el riesgo sistemático de una acción teniendo en cuenta el apalancamiento financiero de la empresa.
• 😀 La beta apalancada es la que normalmente encontramos en fuentes como Bloomberg, Yahoo Finance o Investing.com, y refleja el riesgo de la acción en función de su estructura de capital.
• 😀 La beta no apalancada (unlevered beta) mide el riesgo puro de los activos de la empresa sin considerar la deuda, mientras que la beta apalancada incluye el impacto del apalancamiento sobre el riesgo.
• 😀 Robert Cohn desarrolló una ecuación para apalancar y desapalancar la beta, que permite obtener una visión más precisa del riesgo inherente a los activos de una empresa.
• 😀 La fórmula de Cohn para calcular la beta apalancada es: beta apalancada = beta desapalancada * (1 + (1 - tasa impositiva) * (deuda / capital).
• 😀 En un escenario sin deuda, la beta apalancada y la beta desapalancada son iguales, ya que no hay impacto del apalancamiento sobre el riesgo.
• 😀 A medida que la proporción de deuda aumenta, la beta apalancada crece exponencialmente, ya que la deuda aumenta el riesgo de quiebra y de impago de intereses.
• 😀 La beta apalancada es útil para entender el riesgo sistemático de las acciones de una empresa, pero la beta desapalancada es más útil para comparar el riesgo de los activos en diferentes empresas o sectores sin considerar su estructura de capital.

Q & A

¿Qué es la estructura de capital de una empresa?

La estructura de capital de una empresa se refiere a la combinación de deuda y capital propio que utiliza para financiar sus operaciones y proyectos. Es decir, una empresa puede financiarse con fondos propios (acciones) o con deuda (préstamos).

¿Existe una estructura de capital óptima?

No hay consenso en la academia sobre la existencia de una estructura de capital óptima. Algunos académicos creen que no existe una fórmula fija para encontrarla, ya que depende de las aspiraciones de financiación y las circunstancias particulares de cada empresa.

¿Qué es el beta apalancado y cómo se calcula?

El beta apalancado es un indicador de riesgo sistemático que refleja el riesgo de una empresa teniendo en cuenta su nivel de deuda. Se calcula usando una fórmula que incluye la beta no apalancada, la tasa impositiva y la proporción de deuda en la estructura de capital de la empresa.

¿Por qué el beta apalancado no refleja el riesgo puro de los activos?

El beta apalancado incluye el riesgo adicional asociado con la deuda de la empresa, como el riesgo de quiebra y el incumplimiento de pagos, lo que distorsiona la medición del riesgo puro de los activos. Para obtener el riesgo puro de los activos, se debe utilizar la beta no apalancada.

¿Qué es el modelo de Modigliani y Miller y cómo se relaciona con el tema?

El modelo de Modigliani y Miller establece que, en un mundo sin impuestos, costos de quiebra o costos de transacción, el valor de una empresa no depende de su estructura de capital. Este modelo es la base para entender cómo la deuda afecta al riesgo y al valor de una empresa.

¿Cómo afecta el apalancamiento a la beta de una empresa?

A medida que una empresa aumenta su nivel de deuda, el riesgo de la empresa crece, lo que a su vez incrementa la beta apalancada. Esto se debe a que la deuda aumenta el riesgo de incumplimiento de pagos y, por ende, el riesgo percibido por los inversores.

¿Cómo se calcula la beta no apalancada?

La beta no apalancada se calcula eliminando el efecto de la deuda de la beta apalancada. Esto se hace utilizando la fórmula de Robert, que considera la estructura de capital de la empresa y la tasa impositiva para 'desapalancar' la beta.

¿Qué significa un beta de 10?

Un beta de 10 significa que el activo es 10 veces más riesgoso que el mercado en general. En otras palabras, el riesgo de ese activo es significativamente mayor que el riesgo promedio del mercado.

¿Por qué el beta no apalancado es útil para comparar empresas de distintos sectores?

El beta no apalancado es útil para comparar el riesgo sistemático de los activos de diferentes empresas, sin tener en cuenta el impacto de su deuda. Esto permite comparar sectores o empresas con estructuras de capital diferentes.

¿Qué ocurre con la beta apalancada a medida que aumenta la proporción de deuda en una empresa?

A medida que la proporción de deuda aumenta, la beta apalancada crece exponencialmente. Esto se debe al mayor riesgo de incumplimiento y quiebra asociado con un mayor nivel de deuda, lo que hace que los accionistas exijan una mayor rentabilidad.