Pourquoi la bourse US est-elle si chère ?
Summary
TLDRThe transcript discusses the high valuation of the American stock market, attributing it to a historical high Price-to-Earnings (PER) ratio. It explores various factors contributing to this phenomenon, including the technology sector's growth, low-interest rates, fear of bonds post a significant bond market crash, and a global savings glut. The role of ETFs and the 'Americanization' of investment portfolios is also highlighted. The speaker ponders whether the current high valuation is temporary or structural, and invites viewers to share their thoughts.
Takeaways
- 📈 The U.S. stock market is considered expensive due to a high Price-to-Earnings (PER) ratio of over 20, which is historically high.
- 🔄 Market valuations have fluctuated between bubbles and bursts, with a general upward trend since the early 2000s.
- 💡 The rise of technology companies with new and durable business models has significantly impacted market valuations.
- 🌐 Global savings, particularly those accumulated during the COVID-19 pandemic, have increasingly been directed towards the stock market.
- 📊 The fear of bonds, especially following the significant bond market crash, has led investors to prefer stocks as an investment.
- 💰 The abundance of savings chasing a relatively stable number of publicly traded companies has led to higher valuations.
- 🌐 The 'Americanization' of investments, with a global shift towards U.S. stock market indices, particularly through ETFs, has increased demand for U.S. stocks.
- 🔄 The rise in technology stocks and their impressive fundamentals has led to high valuations, but their sustainability is uncertain.
- 📈 Despite temporary factors like market optimism and bond fears, the structural shift in investment patterns, especially among younger generations, suggests a lasting impact on stock valuations.
- 🤔 The speaker is uncertain whether the current high valuations are a temporary phenomenon or indicative of a new era of investment.
- 💬 The speaker invites listeners to share their opinions on whether the current market conditions are a bubble or a sign of a structural change in the investment landscape.
Q & A
Why is the American stock market considered expensive?
-The American stock market is considered expensive due to its high Price-to-Earnings (PER) ratio, which is historically above 20. This is not just about reaching historical highs in stock prices, but rather how much a dollar of profit is valued on the stock market.
What is the significance of the PER ratio in evaluating the stock market?
-The PER ratio is a valuation metric that shows how much investors are willing to pay for each dollar of a company's earnings. A high PER ratio, like over 20, indicates that the market is expensive as investors are valuing profits at higher prices.
What are the historical fluctuations in the American stock market's valuation?
-Historically, the American stock market has experienced cycles of bubbles and crashes. Since the early 2000s, there has been a general trend of increasing valuations, with periods of high PER ratios followed by corrections.
How has the technology sector impacted stock market valuations?
-The technology sector has introduced new business models that have never been seen before, leading to impressive and sustainable growth with significant competitive advantages. This has resulted in high valuations for tech companies, contributing to the overall high valuation of the stock market.
What role do low-interest rates play in stock market valuations?
-Low-interest rates have contributed to higher stock market valuations as they reduce the cost of borrowing and increase the present value of future earnings. Investors may also prefer stocks over bonds when interest rates are near zero.
Why has there been a shift towards investing in stocks over other assets?
-There has been a shift towards investing in stocks due to a fear of bonds following a significant bond market crash. Additionally, real estate prices are high, and cash holdings are not attractive, leading investors to prefer stocks as an alternative.
How has the savings behavior of the population influenced the stock market?
-The savings behavior, particularly increased saving during the COVID-19 pandemic, has led to more money being available for investment in the stock market. This increased demand has contributed to higher stock valuations.
What is the impact of ETFs and DCA on stock market valuations?
-Exchange-Traded Funds (ETFs) and Dollar-Cost Averaging (DCA) strategies have made investing in stocks simpler and more accessible, leading to more people investing in the stock market. This increased demand can contribute to higher stock valuations.
How has the Americanization of investments affected stock market valuations?
-The Americanization of investments refers to the global trend of investing in American stocks, particularly the largest companies listed on the S&P 500. This has led to a significant increase in demand for these stocks, driving up their valuations.
What are the implications of the increasing foreign ownership of American stocks?
-The increasing foreign ownership of American stocks indicates a growing global demand for these assets. This can lead to higher valuations as more investors compete for the same number of shares, creating a supply and demand imbalance.
How do the valuations of the S&P 500 compare to smaller and non-US companies?
-The S&P 500, which includes the largest US companies, has higher valuations compared to smaller and non-US companies. This is reflected in the higher PER ratios of the S&P 500 compared to the average and smaller capitalizations.
What are the potential future trends in stock market valuations?
-The future trends in stock market valuations will depend on various factors, including the continued growth of technology companies, the impact of the COVID-19 pandemic on savings behavior, and the normalization of interest rates. It remains uncertain whether the current high valuations are a new norm or a temporary phenomenon.
Outlines
📈 High Valuation of the American Stock Market
The paragraph discusses the high valuation of the American stock market, specifically highlighting that the term 'expensive' refers to the price-to-earnings (PER) ratio, which is historically high at over 20. It delves into the cyclical nature of financial markets, noting the succession of bubbles and crashes since the early 2000s, and contrasts this with the lower valuations from 1925 to 1995. The speaker suggests that the market may be in a new regime of higher valuations, partly due to the dominance of technology companies with new and durable business models, leading to exceptional growth and margins.
💡 Factors Influencing Stock Market Valuations
This paragraph explores various factors contributing to the high valuations in the stock market. It mentions the potential bubble in the market, the impact of low-interest rates, and the shift in investor preference from bonds to stocks due to a fear of bond cracks. The speaker also discusses the significant savings accumulated during the COVID-19 pandemic, the ease of investing in stocks through ETFs and DCA (Dollar-Cost Averaging), and the increasing role of stocks as a base investment instrument. Additionally, it touches on the 'Americanization' of investments, with a growing global demand for American stocks, particularly the top 500 companies by market capitalization.
🌍 Comparing US and European Market Valuations
The final paragraph compares the valuations of the US and European markets, noting that European markets are less valued, especially when it comes to small and medium-sized capitalizations. It provides statistics on the PER for different market segments, including the largest American companies, the S&P 500, average market capitalizations, and smaller companies. The speaker ponders whether the higher valuations of the past 20-30 years are temporary or structural, and whether they will persist or revert to historical norms. The paragraph concludes with the speaker expressing uncertainty about the future direction of market valuations, citing the unknowns of post-COVID savings behavior and the sustainability of technology stocks' impressive fundamentals.
Mindmap
Keywords
💡Bourse américaine
💡PER (Price-to-Earnings ratio)
💡Bull market
💡Technology sector
💡Interest rates
💡Savings
💡ETFs (Exchange-Traded Funds)
💡Americanization of investments
💡Investment diversification
💡Market sentiment
💡Global investment
Highlights
The U.S. stock market is considered expensive based on its high Price-to-Earnings (PER) ratio, historically above 20.
The high valuation of the stock market is not solely due to high corporate earnings but also its PER ratio.
The market has experienced cycles of bubbles and bursts since the early 2000s, with a consistent PER above 16-17.
From 1925 to 1995, the U.S. market PER was much lower, often below 10, with only brief periods above 20.
The change in valuation since 1995 suggests a new regime for the U.S. stock market.
Technology companies have introduced a new and unprecedented business model, contributing to the high valuations.
Tech companies have impressive growth, durable competitive advantages, and low investment needs.
The subscription model of tech companies allows for exceptional scalability with minimal costs for additional customers.
The high valuation is not limited to tech companies but is seen across most sectors.
Low-interest rates and the fear of bonds due to recent market crashes have pushed investors towards stocks.
The aging population and COVID-19 have led to an increase in savings, which in turn has increased the flow of money into stocks.
ETFs (Exchange-Traded Funds) and DCA (Dollar-Cost Averaging) have made investing in stocks more accessible and systematic.
The Americanization of investments, with ETFs and easy access to U.S. stocks, has increased the demand for shares.
The number of U.S. companies listed on the stock market has not exploded as much as the demand for their shares.
Foreign ownership of U.S. stocks has significantly increased, contributing to higher valuations.
The trend of individual investors, especially younger generations, turning to stocks is likely to continue.
The current high valuations may be due to temporary factors such as market optimism or fear of bonds, but could also be part of a structural shift.
The sustainability of high valuations depends on the continued growth of tech companies and the persistence of savings rates post-COVID.
The stock market's high valuations have persisted for about 20-30 years, raising questions about whether this is a new era or a temporary period.
The speaker is interested in understanding whether the current high valuations are indicative of a new era or just a parenthesis in history.
Transcripts
pourquoi la Bourse américaine est si
chère alors attention quand je parle de
bourse chère je parle pas du fait
qu'elle soit sur des plus hauts
historiques parce que si je posais la
question pourquoi est-ce que la Bourse
américaine est sur des plus hauts
historiques on pourrait me répondre à
juste titre qu'elle est sur des plus
hauts parce que les résultats des
entreprises sont eux aussi sur des plus
hauts historiques non quand je parle de
valorisation je parle de ratio court sur
bénéfice c'est-à-dire comment est
valoriser un dollar de bénéfice en
bourse donc je dis que la Bourse
américaine est chère parce qu'elle a un
PER de plus de 20 ce qui est
historiquement élevé on peut essayer de
trouver plusieurs explications la
première la plus évidente celle qu'on
voit apparaître le plus souvent dans les
dans les commentaires récents sur la
bourse américaine c'est qu'on est dans
une bulle voilà on sait que les marchés
financiers sont cycliques c'est une
succession de bullle et de craqu et si
vous regardez la valorisation boursière
depuis en gros les années 2000 depuis
début 2000 c'est l'impression que ça
donne he on a des cycles avec la bulle
de 99 2000 après ça rebaisse après on a
à nouveau gonflement jusqu'à l'explosion
en 2008- 200009 et puis renouveau
gonflement depuis 2010 et cetera donc on
a un PER moyen sur le marché américain
qui est autour de 16 17 et des passages
en dessous de 14 et au-dessus de 20 mais
si on remonte un peu plus dans le temps
on va dire aller sur à peu près une
centaine d'années on a une perspective
complètement différente parce que de
1925 à 1995 les valeurisation était
beaucoup plus basse on avait
régulièrement un PER du marché américain
enfin du SNP 500 qui était en dessous de
10 et on avait quelques pics au-dessus
de 20 mais qui ne durait jamais
longtemps mais depuis 1995 c'est
différent déjà le Pr ne redescend
quasiment plus enfin on va dire plus
même en dessous de 10 et surtout il peut
rester des années au-dessus de 20 alors
qu'avant c'était vraiment juste un pic
avant avant desgonflement en fait c'est
un peu comme si en terme de valorisation
la Bourse américaine était dans un
nouveau régime donc juste dire on est en
Bull c'est un peu simple parce que c'est
quelque chose qui aurait pu être dit
donc avant 1995 ça marchait on voyait un
petit passage au dessus de 20in et des
convonvlements de de bulles mais voilà
depuis 95 il y a quelque chose qui a
changé c'est ce qu'on va essayer de
comprendre aujourd'hui on va essayer de
trouver d'autres explications
l'explication on va dire un peu à la
mode depuis quelques années c'est la
technologie certains vont vous dire que
les entreprises technologiques ont
apporté un business model qui est
nouveau et qui était inexistant
auparavant en fait elles ont tellement
d'avantage ces boîtes-là que c'est du
quasi jamais vu dans l'histoire
économique ce sont des boîtes qui ont à
la fois une croissance impressionnante
c'est une croissance qui est durable
avec un avantage compétitif qui est
durable donc des marges très importantes
les investissements sont faibles ce qui
est totalement nouveau parce qu'en fait
avant on avait besoin pour gagner
beaucoup d'argent d'investir beaucoup
d'argent aujourd'hui c'est pas le cas
notamment au niveau des plateformes
chaque client supplémentaire à chaque
fois que c'est par abonnement donc on
pensez aux différentes entreprise qui
fonctionne par par abonnement de Netflix
à à Microsoft en passant par Adobe peu
importe à chaque fois vous avez ce type
d'abonnement un client supplémentaire ne
vous coûte quasiment rien donc vous avez
une scalabilité qui est réellement
exceptionnelle je pourrais continuer
longtemps comme ça sur les avantages des
entreprises technologique donc on peut
se direah vu que ce sont ces
entreprises-là qui sont aujourd'hui les
plus grosses du monde il est normal que
des ENT entreprise aussi exceptionnelle
soit mieux valorisé donc avec des PER
facilement au-dessus de 20 30 et cetera
effectivement on peut se dire c'est pas
faux il y a un quasi nouveau secteur qui
est apparu secteur qui a d'énormes
avantages donc on peut se dire voilà ça
peut expliquer une partie de la
valorisation supérieure aux années
précédentes qu'on voit depuis donc je
disais les années 95 2000 sauf que si on
regarde un peu plus précisément cette
valorisation elle concerne évidemment
les plus grosses entreprises on parle
souvent des magnificent 7 mais pas
seulement c'est une meilleure
valorisation au niveau global des
entreprises c'est la majorité des
secteurs qui sont mieux valorisés
qu'avant sur et là je le précise bien
les actions américaines et notamment les
grosses capitalisations américaines on
pourrait parler d'un autre facteur les
taux d'intérêt taux d'intérêt inflation
mais on va dire taux d'intérêt pour des
raisons techniques je vais pas en parler
ici j'en ai déjà parlé suffisamment dans
d'autres émissions il est normal dans un
monde sans inflation avec des taux
d'intérêt à zéro d'avoir des
valorisations plus élevées pour les
actions oui oui mais ça c'était valide
et c'était d'ailleurs l'explication qui
était la plus donnée il y a 3 ans 4 ans
5 ans complètement d'accord mais c'est
fini aujourd'hui les taux se sont
normalisés avec le retour de de
l'inflation et un peu sur le même thème
je constate ou on peut constater on va
dire d'une manière plus générale une
certaine crainte vis-à-vis des
obligations et c'est tout à fait
compréhensible puisqu'on sort à peine du
plus important crack obligataire un
crack qui n'est pas dû au fait qu'il y
ait eu des des des incidents de crédit
qui a eu des entreprises en défaut c'est
vraiment sur la part taux d'intérêt
d'État donc les fameux taux sans risque
qui a eu lieu ce ce crack donc sur les
obligations d'État là où vous voulez
placer vos billes si vous voulait
vraiment ne pas prendre de de risque on
a eu évidemment des taux qui sont
remontés de négatif ou autour de zéro
jusqu'à des niveaux de 3 4 voire même 5
% donc au niveau du prix des obligations
ça a été vraiment la catastrophe ce qui
fait que tout le monde est un petit peu
frileux à revenir sur le le marché des
des obligations alors que ça reste on
est sur des taux aujourd'hui qui sont
beaucoup plus logiques normaux donc
jusqu'ici si j'ai parlé d'une
potentielle bulle j'ai parlé de du
secteur technologique j'ai parlé des
taux d'intérêt j'ai parlé de la peur des
obligations donc qui force les gens à
rester investi en action parce qu'il y a
ce côté vous savez Tina there is no
alternative il y a rien d'autre
l'immobilier est élevé on veut pas trop
investir les obligations on a un petit
peu peur et cetera et cetera donc
finalement le les actions c'est le
l'endroit où où aller mais j'ai d'autres
facteurs en tête qui sont pour moi plus
importants parce qu'ils expliquent
pourquoi la demande sur les actions n'a
jamais été aussi forte la première c'est
l'épargne il y a énormément d'épargne
dans le monde qui est dû historiquement
au vieillissement de la population mais
surtout depuis quelques années au covid
parce que vous le savez les gens ont
énormément épargné euh pendant la
période covid et c'est un peu un double
facteur et cette épargne va de plus en
plus vers les actions pourquoi parce
qu'investir en action ça n'a jamais été
aussi simple on a les ETF on peut
programmer des investissements régulier
en DCA et cetera euh ce qui a évidemment
du bon mais ETF ça veut dire aussi vu
qu'ici c'est plutôt un une émission sur
le le SNP 500 ça veut dire aussi qu'on
achète mécaniquement les 500 plus
grosses entreprises américaines queles
de bons résultat ou qu'elles soi en
perte il y a les deux dans le le le
SP500 et vous achetez indifféremment des
entreprises en perte en gain avec des
bons résultats des moins bons résultats
en croissance en décroissance et cetera
et je vous ai parlé d'investissement
programmés ou DCA ça veut dire qu'on
achète quelle que soit la valorisation
donc on pourrait dire que ça enfin ce
que je dis ça c'est etf+ DCA ça peut
participer à cette hausse des
valorisations point important c'est le
fait que les actions font de plus en
plus partie des des instruments de base
pour l'épargnant ce qui ce qui n'a pas
toujours été le le cas chez les
Américains ça reste classiquement la
classe d'actif la plus détenue mais ce
qui n'a pas toujours été le cas
certaines fois ça s'est fait dépasser
par d'autres classes d'actifs donc c'est
devant l'immobilier c'est devant les
obligations c'est devant le cash devant
les part des entreprises non côté si on
fait un zoom sur la partie française on
en est pas encore là évid évidemment les
Français adorent toujours autant
l'immobilier les livrets mais si on
regarde les flux d'épargne qui vont vers
les actions depuis quelques années ils
augmentaiit déjà gentiment pendant les
années 2010 on voit quand même une vraie
différence he depuis depuis 2010 mais
ils ont explosé depuis le covid et ça
continue c'est ça c'est pas juste un
effet un effet covid ça continue et si
on regarde un peu le détail de cette
épargne qui va vers les actions on se
rend compte que ça se passe surtout au
niveau des assurances vie et donc
forcément des unités de compte dans
l'assurance vie c'est là que là le plus
gros flux monétaire rentre en bourse du
côté des français ce qui nous amène à un
point important peut-être le plus
important de tous les points que je je
cite aujourd'hui pour comprendre
pourquoi est-ce que la Bourse est
beaucoup mieux valorisée depuis les
années 2000 que de
1925 à 1995 2000 et c'est ce point-là
c'est ce que j'appellerais
l'américanisation des investissements
moi j'ai acheté mes premières actions en
1998 les ETF étaient tout juste inventés
aux États-Unis mais évidemment ils
étaient inexistants en France et déjà
acheter des actions françaises c'était
un peu compliqué c'était au téléphone
c'était par fax ou bien pour les plus
modernes par par minitel aujourd'hui
vous achetez les 500 plus grosses
actions américaines en 2 secondes sur
votre téléphone euh et ça c'est pas
qu'en France évidemment les Anglais les
Italiens les Suisses les Canadiens les
Indiens peuvent aussi acheter les 500
plus grosses capitalisations américaines
en 2 secondes et quand on regarde les
détenteurs d'action américaines on voit
que la part des étrangers a vraiment
explosé il y a un nouveau flux acheteur
depuis quelques années on était en 1965
à à peu près 5 % de détenteur étrangers
on est passé à plus de 20 % en 2000 et
on est à presque 40 % aujourd'hui or la
Bourse américaine le nombre d'actions ou
d'entreprisees si vous voulez qui côté
en bourse il a pas non plus explosé donc
on a une énorme demande pour une offre
parce que l'offre je vous rappelle du
côté des actions c'est le nombre
d'entreprises en bourse qui n'a pas euh
pas autant explosé que ça donc on a
vraiment un espèce de désé équilibre
entre offre et et demande donc de mon
point de vue on a quand même une piste
ici on a tout simplement plus d'argent
qui va chasser les même valeur donc ces
valeurs c'est la Bourse américaine mais
plus précisément les 500 plus grosses
capitalisation américaine du SP 500 et
si on pousse le le encore plus loin on
peut même zoomer et dire que tout cet
argent va chasser les 10 plus grosses
boîtes du du monde mais déjà je pense
que la réalité c'est que le SP500 ça
agit vraiment comme un aimant pour
l'épargne et l'investissement mondial et
si vous n'êtes pas vraiment convaincu
vous pouvez tout simplement regarder les
valorisations déjà Europe contre
États-Unis hein vous savez que l'Europe
est beaucoup moins valorisé que moins
bien valorisé que les États-Unis mais
surtout au niveau des petites et des
moyennes capitalisations même
américaines on voit que les PME restent
beaucoup plus raisonnable en terme de de
valorisation si je dois classer les per
les per 2024 les les per forward les PR
prévisionnels on a les huit plus grosses
boîtes américaines qui sont à 28 donc ça
commence à être bien bien cher avec un
PR de 28 ensuite les 500 plus grosses
américaines donc le SP500 un P de 21 et
puis les capitalisation moyenne sont à
15 et les petites à 14 donc on voit
qu'il y a vraiment un grand écart de 14
à 28 ou de 14 à 21 il y a vraiment on va
dire le SP500 et puis le reste le reste
du monde que ce soit les petites valeurs
les valeurs hors hors US et cetera une
fois qu'on a listé tous ces facteurs et
je suis sûr vous allez en trouver plein
d'autres qui expliquent pourquoi la
Bourse américaine depuis à peu près une
vingtaine d'années 20 30 ans est plus
cher que les 70 années précédentes on
peut se poser la question est-ce que
c'est conjoncturel ou structurel est-ce
que c'est temporaire ou est-ce que c'est
amené à durer parce qu' évidemment ça va
changer notre manière d'investir alors
on va faire les comptes je vous avais
cité en premier l'aspect cclique le côté
bulle le côté optimisme effrainé appelez
ça comme vous comme vous voulez par
définition c'est temporaire ça va à un
moment se dégonfler le côté peur des
obligations parce qu'un on sort d'un
crack obligataire tout le monde s br un
peu les doigts sur le sur le sujet et
cetera ça aussi de mon point de vue
c'est c'est temporaire mais on a
certains facteurs qui sont plus profonds
par exemple la tras des actions chez les
particuliers notamment chez les jeunes
générations ça pour moi c'est quelque
chose qui a amené à durer et même à
s'accélérer très probablement
l'américanisation des portefeuilles
notamment tiré par les ETF pour moi
c'est une tendance qui est amenée à
durer mais il y a deux inconnus encore
le premier c'est la masse d'épargne dont
je vous parlais un petit peu tout à
l'heure créé par le le le covid alors
c'est euh revenu du côté américain à un
taux qui est historiquement bas on est
revenu à 4 % de taux d'éparn ce qui est
historiquement bas aux États-Unis euh à
titre de comparaison on était entre 10
et 14 % dans les années 70 80 euh en
Europe on a eu aussi évidemment ce
fameux pic d'épargne pendant le covid
mais en France et en Allemagne on a un
taux d'épargne qui est plus élevé que
pré covid donc on a eu un un une espèce
d'inertie si vous voulez donc les les
les Français et les allemand Contin
continuent à plus épargner qu'avant
covid donc on a une incertitude là
là-dessus est-ce que cette masse
d'épargne elle va rester aussi massive
et prête à être investie et la deuxième
inconnue ce sont les actions
technologiques elles ont des
fondamentaux impressionnants je vous le
disait tout à l'heure on a jamais vu
dans l'histoire boursière des titres qui
avaient des fondamentaux aussi solides
aussi sains voilà c'est presque c'est
presque le mouton à CIN pattes en fait
qu'on cherche en bourse donc ça explique
les valorisations importantes qu'on voit
aujourd'hui mais jusqu'à quand jusqu'à
quand elles vont réussir à maintenir
tout ce combo en fait de croissance de
marge de faible endettement et cetera
jusqu'à est-ce que on va voir à un
moment en relâchement de la croissance
et est-ce qu'il va falloir qu'elle
renforce le leurs investissements donc
ce qui va limiter leur leur marge et
cetera mais ça c'est la deuxième
inconnue donc on le voit c'est quand
même malgré tout difficile de tirer une
conclusion définitive est-ce qu'on est
dans une nouvelle ère depuis alors c'est
pas je parle pas depuis 1 ou 2 ans je
vous le dis cette nouvelle ère elle
serait on va dire à peu près depuis 95
2000 est-ce qu'on est dans une nouvelle
ère où la norme c'est d'avoir des PER de
17 18 20 voilà 22 23 et tout ça est
totalement normal ou est-ce que c'est
juste une une parenthèse d donc à tous
les facteurs dont je vous ai parlé et
qui est amené à un moment à s'arrêter et
on va retomber sur des niveaux de
valorisation global plus plus
historiquement juste je dis pas que
c'est juste qu'on est trop trop ou pas
assez élevé aujourd'hui mais voilà plus
historiquement dans la norme depuis 100
ans donc voilà est-ce qu'on a une
parenthèse de 20 30 ans ou est-ce que
bah c'est c'est un nouveau monde c'est
une nouvelle ère qui explique C ses
valorisations ça m'intéresse énormément
d'avoir votre avis en commentaire ça
parce que ça me perturbe un petit peu
les les niveaux de valorisation actuel
ça me perturbe parce que ça dure voilà
euh on sait jamais en fait si ça va être
une petite bulle qui se qui se dégonfle
ou c'est ce sont des valorisations qui
sont amenées à à durer donc voilà c'est
ma grande question du moment si vous
pouvez m'aider à y répondre mettez-moi
ça en commentaire merci encore pour
votre support n'oubliez pas de liker de
mettre j'ai encore vu des super revues
sur le Podcast 5 étoiles donc merci
encore à tous n'hésitez pas continuez à
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