為了化債,中國央行要學美聯儲直接買國債?人民幣金圓券化又加速了!|米國路邊社 [20240331#545]
Summary
TLDR在本期节目中,我们深入探讨了一个引发金融圈广泛关注的话题:中国央行重新启动二级市场国债交易的可能性及其背后的深层含义。我们分析了南华早报关于“皇上”亲自下令央行行动的报道,探讨了这一举措的实际依据和潜在影响。此外,本期还详细讨论了央行购买国债的三种方式、它们对经济的可能作用,以及直接在二级市场购买国债的利弊。我们试图解开央行此举背后的真实意图,以及它对中国经济未来走向的可能影响。最后,我们还探讨了南华早报突然放出这类消息的可能动机,以及短期内央行可能采取的行动。
Takeaways
- 📅 南华早报报道指出,中国央行被指令重启二级市场国债交易,时间点是美西时间2024年3月30日。
- 👑 报道引用的指令依据是去年中央金融工作会议上的讲话,但该讲话在当时的通稿中未曾公开。
- 📚 指令内容被发现于《习近平关于金融工作论述摘编》一书中,尽管如此,央行五个月来未有任何动作。
- 💰 央行购买国债有三种途径:一级市场直接购买(目前被法律禁止)、二级市场通过质押式购买、二级市场直接购买(承担交易风险)。
- 🏦 通过二级市场直接购买国债,央行可以在法律允许的范围内,间接实现财政赤字货币化。
- 📉 中国央行直接在二级市场购买国债的历史并不频繁,历史上仅三次直接介入,均为特殊情况。
- 🎢 央行直接购买国债的优点包括:可以降低长期利率、增加市场流动性、走出通缩、稀释现有债务。
- ⚖️ 这一操作的潜在缺点包括:财政部门可能濫发国债、市场流动性过剩可能引发资产泡沫、央行可能丧失独立性。
- 📈 南华早报的报道可能旨在刺激股市,其发布后,A股市场立即反应,指数重回3000点。
- 📊 短期内,中国央行可能会保持克制,控制购债规模,以维护人民币汇率稳定。
Q & A
什么事件引爆了整个金融圈?
-南华早报关于皇上亲自给中国央行下指令要求央行重启二级市场的国债交易的报道引爆了整个金融圈。
南华早报的报道依据是什么?
-报道的依据是去年皇上在中央金融工作会议上提到的逐步增加国债买卖的一句话,这句话当时会议通稿没出现,但本月出现在刚出版的《习近平关于金融工作论述摘编》这本书里。
为什么说南华早报的报道有点标题党?
-因为报道仅根据皇上去年的一句话作为皇上亲自下指令的依据,而这句话在当时的会议通稿中并未出现,直到5个月后才在书籍中发布。
中国央行在二级市场购买国债,是否意味着财政赤字货币化?
-虽然央行在二级市场购买国债不算直接的财政赤字货币化,但实际上可以看作是一种财政赤字货币化的另类方式,只是多转了一道弯,多付了一点中间商费用。
中国的中央银行法对央行购买国债有什么规定?
-中国的中央银行法明确规定了禁止央行在一级市场上参与国债交易。
央行直接在二级市场购买国债有什么风险?
-央行直接在二级市场购买国债需要承担债券交易的风险,包括可能的资金损失。与通过商业银行操作不同,央行直接购买国债时,国债价格的涨跌将直接影响央行的风险。
央行购买国债的好处有哪些?
-好处包括降低长期利率,刺激经济活动;注入更多的流动性,解决市场流动性问题;通过刺激经济增长来走出通缩;通过放水抬高通胀,稀释现有债务。
央行购买国债的坏处有哪些?
-坏处包括财政部门可能濫发国债,忽视实体经济发展;市场上流动性过剩,可能推高资产价格,导致恶性通胀;央行可能失去独立性,变成财政的印钞机。
为什么说央行直接在二级市场购债是条不归路?
-因为这种操作一旦开始,央行将面临膨胀资产负债表的压力,难以理性退出,且可能导致人民币价值贬损和财政纪律放松,从而陷入一种长期的不稳定状态。
南华早报突然发布有关央行购债的报道的可能原因是什么?
-可能是为了刺激股市信心,类似于画饼的策略。报道发出后,A股市场反应积极,短期内重回3000点,显示出报道对市场情绪有一定的影响力。
Outlines
📰 皇上指令与央行国债交易
本段提到了近期南华早报关于中国央行重新开启二级市场国债交易的报道,指出报道中所称的“皇上”(暗指中国领导人)亲自下达指令的说法来源于一次金融工作会议上的表述。该报道被指標題党,因为央行并未立即采取行动,引发了关于是否抗旨不遵的疑问。此外,分析了央行购买国债的可能路径和其对经济调控的作用,以及中国法律对央行直接购买国债的限制。
🔄 央行国债购买的利弊分析
本段深入探讨了中国央行在二级市场购买国债的好处与坏处。好处包括降低国债利率,刺激经济增长,为市场注入流动性,以及通过引发通胀来减轻债务负担。坏处则涉及可能导致财政部门过度发债、投资浪费、资产泡沫、以及央行独立性的丧失。通过这种方式,央行实际上是在间接实现财政赤字的货币化,尽管这存在一定的风险和挑战。
🔮 未来财政政策的展望
最后一段探讨了南华早报报道的时机和目的,推测其可能是为了稳定市场信心,并指出中国央行在短期内可能仍将保持克制,避免大规模放水导致人民币贬值。同时,讨论了央行直接购买国债的可能性,及其对中国未来财政政策方向的影响,暗示这一策略可能最终被采用,尽管存在争议和反对声音。
Mindmap
Keywords
💡南华早报
💡皇上
💡二级市场国债交易
💡财政赤字货币化
💡中央银行法
💡质押式回购
💡美联储
💡流动性
💡通胀
💡市场信心
Highlights
南華早報報道中國央行可能重啓二級市場國債交易
報道引用習近平金融工作論述摘編中的言論作為證據
央行購買國債的三種途徑介紹
中國法律禁止央行在一級市場參與國債交易
二級市場購債對調控經濟的作用
央行直接在二級市場購買國債的風險
美聯儲在二級市場購買國債導致巨虧
央行購買國債的好處與壞處分析
央行直接購買國債可能導致財政紀律放鬆
央行大放水可能導致市場流動性過剩
央行直接購債將喪失獨立性
易綱等央行保守派極力反對直接購債
南華早報可能通過報道刺激股市
央行表示對債券交易保持謹慎
皇上與美國商界會晤強調吸引外資
Transcripts
大家好 歡迎回到小翠時政財經
今天是美西時間2024年的3月30日
這兩天南華早報的一篇報道
引爆了整個金融圈
說的是皇上親自給中國央行下指令
要求央行重啓二級市場的國債交易
不得不說
南華早報這個報道是有點標題黨的
因為
他們給出的皇上親自下指令的依據
竟然只是去年
皇上在中央金融工作會議上
提到的這麼一句話
說的是在央行公開市場操作中
逐步增加國債買賣
只不過這句話當時會議通稿沒出現
這個月出現在剛出版的
習近平關於金融工作論述摘編
這本書里
但是現在會都開完5個月了
央行一點動作也沒有啊
怎麼央行這是抗旨不遵嗎
南華早報又為什麼突然拿著這句話
大炒特炒呢
再者 中國央行去二級市場買賣國債
又是不是我們以前說過的
財政赤字貨幣化呢
財政赤字貨幣化
又是不是
當前解決中國債務問題的唯一辦法呢
這期視頻
咱們就來好好聊聊央行購債這個話題
首先咱們要想知道
南華早報為何突然炒作這個話題
那麼就必須先知道
央行購債是怎麼個玩法
它對調控經濟有什麼作用
央行購買國債理論上有三種途徑
第一種就是在一級市場直接買國債
說白了就是央行直接找財政部買國債
也就是我們常說的
財政赤字貨幣化的玩法
因為這種模式下
央行就像一台印鈔機
財政想發多少國債都沒問題
反正央行印錢買就是了
但是這個玩法目前
還是被中國立法禁止的
中國的中央銀行法明確規定了
禁止央行在一級市場上參與國債交易
所以就目前來說
中國要想直接玩財政赤字貨幣化
法理上是不支持的
既然
一級市場直接買國債這條路走不通
那麼央行理論上
只能去二級市場買賣國債了
二級市場又要怎麼玩呢
這裡就要說到
央行購買國債的第二種途徑了
也就是在二級市場通過質押式購債
這種方法中國央行是一直在用的
說白了就是商業銀行找央行借錢
拿國債做質押
比如我們經常關注的中期借貸便利MLF
逆回購操作等等
就是這種玩法的體現
商業銀行流動性緊張了
就可以把國債質押給央行
找央行借錢
央行通過這種方式
給商業銀行注入流動性
那麼最後
央行還有第三種購買國債的途徑
同樣是在二級市場操作
央行還可以繞過商業銀行
自己直接下場買國債
這個在法律上是合法合規的操作
但是這裡面
和質押式購債有一個最本質的區別
那就是央行要承擔債券交易的風險
很簡單的道理
以前央行是借錢給商業銀行
拿到的國債都是質押物
這個國債是漲了還是跌了
跟央行沒關係
央行只負責債務到期
找商業銀行要回錢
再把國債還給商業銀行
但是如果央行自己下場買國債
那麼這個國債是漲了還是跌了
央行就要直接承擔風險了
有可能賺錢
還有可能虧錢
大家可以參考美聯儲
美聯儲也是主要
在二級市場購買國債
然後2023年
我們就發現美聯儲巨虧1,143億
創下新的歷史紀錄
主要的原因
就是因為
美聯儲手裡有太多低息的國債
能收回的利息太少了
而連續加息
又導致
美聯儲要付給各大機構的超額準備金
利息持續增加
所以出現巨額虧損
所以
央行直接下場買賣國債是有風險的
歷史上中國央行只有三次
直接去二級市場買賣國債的經歷
第一次是2007年
財政部當時發行了15,500億的特別國債
其中有13,500億定向發行給有關銀行
財政部拿到錢以後就找央行購買外匯
然後
央行又把出售外匯拿到的13,500億資金
找相關銀行把這些國債買回來
然後2017年和2022年
央行又買入了兩次特別國債
但其實都是07年這筆業務的續作
所以雖然中國央行有過好幾次
二級市場買國債的經歷
但是其實就只做過一筆業務而已呀
我們到現在為止
其實也沒有看到
央行有大規模直接購債的打算
那麼以前沒有做
是不是現在就打算做了呢
這裡咱們就要分析下
這麼做有什麼好處
有什麼壞處
先說好處
央行如果直接在二級市場上
大規模購買國債
從供需角度看
是不是國債的需求突然大增
供不應求
那麼是不是國債的價格就會被推高
然後利率走低
國債利率走低
財政部就很開心了
因為他們可以用更便宜的利率發債了
而由於央行在二級市場掃貨
又會導致
財政部根本不擔心國債沒人買
因為大家都覺得只要
從財政部這裡買了國債
再轉手賣給央行就能賺錢了
這時候財政部無論發多少國債
都會有人一搶而空
所以雖然說央行在二級市場買國債
不算財政赤字貨幣化
但是確實也可以算作是一種
財政赤字貨幣化的另類方式
只不過呢多轉了一道彎
多付了一點中間商費用
因此我們看美國也好
日本也好
央行為什麼都用這種方式
來刺激經濟呢
第一個好處就是可以降低長期利率
利率低了
大家的融資成本就少了
那麼投資消費都會活躍起來
在調控利率這方面
中國央行是比較落後的
因為中國央行的LPR模式
還是有一定的行政調控色彩
所以中國央行直接下場買國債
主要是幫助財政部
降低發行國債的利率
對全社會融資成本的降低
是一個間接的作用
這方面
其實中國央行還是需要繼續改革的
然後第二個好處
當然是給市場注入更多的流動性
去年底發生的事大家還記得嗎
去年底財政部突然發國債
導致市場流動性瞬間被抽乾
商業銀行急等央行放水救濟
但是
如果是央行直接去二級市場購買國債
那麼就不存在這個流動性問題了
因為國債都進了央行的口袋
市場上瞬間會多出來很多人民幣
這樣商業銀行
時不時就會遭遇的流動性危機
就消失了
央行變成主動操縱市場流動性
而不是像以前一樣被動應對了
第三個好處當然是為了走出通縮
這個就是完全學日本了
央行直接下場買國債
這讓財政部可以肆無忌憚的發債
因為根本不愁沒人買
也不愁市場流動性會被抽乾
然後國債的利率越來越低
融資成本也會越來越接近於零
財政有了大把的錢
就可以去刺激經濟
只要這些錢花好了
花對了 那麼走出通縮指日可待
最後還有第四個好處
央行可以通過放水的動作
抬高通脹
稀釋現有債務
解決當下的債務危機
說了好處
也要說說壞處了
壞處也很明顯
第一財政部門可能會濫發國債
濫搞投資
最後只是刷出來一堆GDP的數字
卻沒有從根本上支持實體經濟發展
因為按照共產黨的尿性
他們發國債募集資金
可不會去搞什麼民生福利事業
因為這些東西都是長期投資
短期看不到回報的
他們鐵定還是大搞基建
大搞芯片大躍進這種項目
短期內把GDP刷出漂亮的一個數字來
然後宣佈自己又贏了
但是
政府債務卻會高到一個離譜的數字去
財政一旦嘗到了無限發債的甜頭
他們是不可能克制住自己的慾望的
也就是說
財政紀律將會被徹底扔掉
第二央行大放水
市場上流動性過剩
那麼這些錢會去哪裡呢
無非兩種可能
一種都變成銀行存款
另一種去股市或者樓市
而為了化債
共產黨勢必要推高通脹
在市場信心低迷的時候
怎麼推高通脹呢
很簡單政府採購啊
需求端都由政府來補上
現在財政部不是可以隨意發國債了嗎
那麼財政資金就可以
收購房產
入住股市
大家看到政府在推高房價和股市
自然也會跟著進入
炒房炒股票就又開始了
然後央行還在放水
市場上流動性一直保持充裕
貸款利率又很低
大家就搶著去貸款買房炒股賺錢
這樣資產價格一下就上去了
債務也就化解了
但是人民幣匯率大跌
惡性通脹也隨之而來了
有錢的變得更有錢
窮人將變得更窮
第三個壞處
那就是央行徹底喪失獨立性
淪為財政的一台印鈔機
擴表容易縮表難吶
這條路一邁出去
那麼就是朝著人民幣金元券化發展
再沒有理性退出的一天了
正是因為央行直接在二級市場購債
這是條不歸路
所以此前
以前央行行長易綱為首的央行保守派
是一直極力反對的
而且看起來皇上也不是逼得很急
否則也不會皇上都發話5個月了
央行還沒有動作
只不過從咱皇上開倒車的速度來看
只怕最後為了還債
還是只能走這一條路
反正央行的反對勢力們
這兩年也都被皇上拿下了
現在的央行已經被皇上削權
一切聽從皇上指揮
沒有人敢說一個不字
所以一切都只是時間問題
皇上遲早會走到財政赤字
貨幣化這條路上去的
那麼這時候
南華早報
為什麼突然放出這樣一條消息呢
我猜主要是畫餅
就跟這麼久咱們都沒見到的
股市平准基金一樣
3月28日 共產黨發現a股跌破3,000點
馬上指揮下面寫點小作文刺激一下
於是南華早報這篇文章一發完 3月29日
a股就重回3,000點
作用立竿見影啊
但無論如何
我覺得短期內央行還是會很克制
就算嘗試也會控制規模
最主要的原因
還是人民幣匯率還得扛住
要保匯率
那麼就不能無節制的大放水
皇上這兩天
不是還召見了美國的商界精英
開大會嗎
既然還想著吸引外資
那麼人民幣匯率也不能跳水呀
所以除非皇上徹底和美國翻臉
不再指望引入外資
一氣之下閉關鎖國
否則真不至於現在就要大放水化債了
就連南華早報也在第二天
3月29日補充了一篇報道
說儘管皇上有這個意思
但是央行還是表示
自己會對債券交易保持謹慎
算是給自己圓回來一下
所以
也許咱們都被南華早報給玩了一回呢
不過反正a股重回3,000點了
人家任務也完成了
至於大家要怎麼猜怎麼解讀
人家也不在乎了呢
好 今天的節目就到這裡
感謝大家的收看
我們下期再見
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